科創(chuàng)板門前“怪”事多，產(chǎn)業(yè)亂象需警惕

勿讓產(chǎn)業(yè)亂象破壞科創(chuàng)板初心。

前不久，芯謀研究發(fā)布的一篇名為《警惕三類半導(dǎo)體公司“殺入”科創(chuàng)板，莫讓國(guó)家發(fā)展大計(jì)被扭曲》文章，引起了業(yè)內(nèi)人士廣泛討論，大家對(duì)產(chǎn)業(yè)不合理現(xiàn)象深惡痛絕，該文也引起了相關(guān)部門的高度重視。 鑒于此，本文將對(duì)前一篇“科創(chuàng)板警惕”稿件中的內(nèi)容進(jìn)行深度擴(kuò)充探討，對(duì)那些有“心”的境外企業(yè)、虛假宣傳的企業(yè)背后的“怪”現(xiàn)象進(jìn)行揭示剖析，分析其不利影響。

1、境外企業(yè)的“金奶牛”，擠壓本土企業(yè)發(fā)展

此前，芯謀研究提到，不少境外企業(yè)在大陸建立分公司/子公司，追溯其原因，無(wú)非是看重大陸巨大的半導(dǎo)體市場(chǎng)機(jī)遇。但是它們只能被稱之為“工廠”，嚴(yán)格意義來(lái)講，它們并不是完整、獨(dú)立的企業(yè)，因?yàn)檠邪l(fā)、銷售和管理權(quán)不完整。這些建設(shè)在內(nèi)地的“工廠”，注冊(cè)了境內(nèi)的公司法人，實(shí)則是頭頂著境外總部“技術(shù)授權(quán)”的“生產(chǎn)車間”，也就是說(shuō)，只承擔(dān)了技術(shù)轉(zhuǎn)移、生產(chǎn)制造、售后服務(wù)的職能，重要的研發(fā)部分高度依賴總部。

不僅如此，還沒(méi)有銷售主權(quán)，靠著境外總部的客戶轉(zhuǎn)移。它們也沒(méi)有獨(dú)立采購(gòu)權(quán)，想要在境內(nèi)就近采購(gòu)也需要總部點(diǎn)頭，更別談人事主導(dǎo)權(quán)了，管理層由境外總部決定，公司沒(méi)有任何實(shí)質(zhì)的自主權(quán)。 這種設(shè)置，其實(shí)質(zhì)是或明或暗的利益輸送，是境外企業(yè)的“金奶牛”。例如，中國(guó)臺(tái)灣企業(yè)在大陸設(shè)立代工廠，多數(shù)以中國(guó)臺(tái)灣總部的技術(shù)轉(zhuǎn)移，費(fèi)用還極其之高，將比總部落后的工藝轉(zhuǎn)移到大陸，還包括二手設(shè)備。中國(guó)臺(tái)灣總部肥了口袋，大陸公司只是一個(gè)利益輸送的管道，只是搶占大陸市場(chǎng)的一個(gè)入口。

此外，他們承接的客戶大多是總部轉(zhuǎn)移的訂單。當(dāng)他們打起上市主意的時(shí)候，不禁讓人寒顫。這種實(shí)體還不如那些國(guó)際企業(yè)的封裝廠、研發(fā)中心、客戶服務(wù)點(diǎn)以及銷售網(wǎng)點(diǎn)。

同時(shí)，他們還一心謀劃上市，去割大陸韭菜。 此類企業(yè)若上市，芯謀研究認(rèn)為有以下幾點(diǎn)影響： 沒(méi)有獨(dú)立性和控制權(quán)，股東權(quán)益存在潛在危機(jī)。這些境外企業(yè)在大陸設(shè)立的子公司技術(shù)授權(quán)、客戶等都來(lái)自母公司，子公司的本質(zhì)并不獨(dú)立且不具有控制權(quán)。一旦母公司掐斷客戶源和技術(shù)授權(quán)，子公司將存在較大傷害，對(duì)業(yè)務(wù)造成嚴(yán)重打擊，股東權(quán)益存在很大風(fēng)險(xiǎn)。 

知識(shí)產(chǎn)權(quán)高度風(fēng)險(xiǎn)，股民買單。這類靠境外總部的技術(shù)授權(quán)或者轉(zhuǎn)移的公司，隨著美國(guó)技術(shù)封鎖的加劇，此類公司大多存在較高技術(shù)來(lái)源風(fēng)險(xiǎn)。如果公司的知識(shí)產(chǎn)權(quán)問(wèn)題遭遇國(guó)際訴訟，買單的只會(huì)是股民和投資機(jī)構(gòu)。 擠占政府資源，卻沒(méi)有發(fā)展本地研發(fā)力量。這類公司從一開(kāi)始進(jìn)入大陸，政府給予豐厚的資源，希望公司能帶動(dòng)當(dāng)?shù)氐貐^(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，培養(yǎng)研發(fā)型人才。

然則，他們并沒(méi)有把研發(fā)部分放到大陸，只是通過(guò)母公司的技術(shù)授權(quán)，授權(quán)的也是落后技術(shù)，更別說(shuō)什么研發(fā)培養(yǎng)和帶動(dòng)性了。 破壞大陸企業(yè)的公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。這些子公司上市，既能享受海外低稅收和人才多的研發(fā)優(yōu)勢(shì)，又能享受中國(guó)政府的支持和資本市場(chǎng)的助力，大陸企業(yè)從競(jìng)爭(zhēng)初期就處于弱后。

在不公平的態(tài)勢(shì)下，與大陸企業(yè)搶奪大陸市場(chǎng)和客戶。

2、夸大宣傳造芯，破壞公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境

此前芯謀研究提到，有一類造芯速度奇快的公司，他們專注于宣傳的噱頭，用宣傳稿讓外界感受他們的實(shí)力。其實(shí)，究其背景，無(wú)非是搭臺(tái)唱戲給資本看，受利益驅(qū)動(dòng)而到處放衛(wèi)星。在宣傳的時(shí)候，超越國(guó)際頂級(jí)芯片大廠是家常便飯的事情。究其原因，在半導(dǎo)體大熱的背景下，資本開(kāi)始在半導(dǎo)體圈尋找機(jī)會(huì)，“突出”的宣傳可以比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更快的脫穎而出，受到資本垂涎。

最終也如他們所料，融資一輪接著一輪。 近些年出來(lái)創(chuàng)業(yè)的“個(gè)體戶”、“團(tuán)隊(duì)”，有些的確是大公司工作背景，但有些純粹跟半導(dǎo)體沒(méi)有半點(diǎn)關(guān)系，也打著半導(dǎo)體的旗號(hào)到處招搖，哪里有錢鉆哪里。在項(xiàng)目的簡(jiǎn)歷中，更是亮瞎雙眼，各種“無(wú)敵”的字眼如“國(guó)際第一”、“世界最強(qiáng)”……都讓人久久不能忘懷。還有此前所說(shuō)的一些代理公司，宣傳自己擁有獨(dú)一無(wú)二的“核心技術(shù)”，將他人材料混入自己產(chǎn)品中，瞞天過(guò)海。這些都是“掛羊頭，賣狗肉”的典型案例，對(duì)產(chǎn)業(yè)有極大的影響，更別說(shuō)上市后的影響了。 

芯謀研究認(rèn)為，該類企業(yè)如果上市，將造成以下幾點(diǎn)影響： 破壞公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，造成領(lǐng)導(dǎo)對(duì)產(chǎn)業(yè)誤判。虛假的宣傳字眼讓政府領(lǐng)導(dǎo)以及廣大群眾對(duì)產(chǎn)業(yè)的真實(shí)情況產(chǎn)生了誤判，排擠了踏實(shí)做事不善宣傳的好公司，又容易引起海外政治勢(shì)力對(duì)中國(guó)產(chǎn)業(yè)的猜疑與錯(cuò)誤評(píng)判，帶來(lái)了產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。 浪費(fèi)社會(huì)資源，擠壓優(yōu)秀企業(yè)生存空間。

大量的虛假宣傳一方面造成了社會(huì)資源的浪費(fèi)，在不斷的融資下，最終無(wú)疾而終，更是對(duì)投資人、股民以及市場(chǎng)的不負(fù)責(zé)任。那些優(yōu)秀的企業(yè)得不到資金支持，反而活在生與死的懸崖邊緣。試問(wèn)，這到底是怎樣的一種商業(yè)環(huán)境呢？ 哄抬薪資，產(chǎn)業(yè)人才環(huán)境被破壞。一些近期發(fā)展起來(lái)，靠宣傳上位的企業(yè)，用高薪資挖人，使得優(yōu)秀企業(yè)的人才不斷流失。

他們還許諾上市后財(cái)務(wù)自由，誘惑滿滿。但有些假大空宣傳的企業(yè)，能有什么好的結(jié)果？就比如此前曝光的個(gè)別爛尾項(xiàng)目，高薪挖人，最終曲終人散，導(dǎo)致了產(chǎn)業(yè)人才環(huán)境被破壞。

3、蹭熱點(diǎn)、泡沫化，股民利益有高風(fēng)險(xiǎn)

此前，我們對(duì)比“造芯”與“賣芯”，那些做水泥的、開(kāi)飯店的、賣海鮮的……各類跟半導(dǎo)體沒(méi)有半毛錢關(guān)系的公司摩拳擦掌做芯片；另一方面，一些半導(dǎo)體企業(yè)將自己的芯片業(yè)務(wù)分拆出去。不禁想問(wèn)，造芯到底是掌上明珠還是燙手山芋？

在泡沫式的估值下，浮躁風(fēng)盛行，違背產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律，強(qiáng)行造芯。不少企業(yè)發(fā)展還處于“嬰幼兒”階段，就已經(jīng)有成熟企業(yè)的估值，破壞了產(chǎn)業(yè)規(guī)律。 

有些高估值的企業(yè)，沒(méi)有產(chǎn)品、沒(méi)有客戶、沒(méi)有銷售，一旦未來(lái)研發(fā)沒(méi)有達(dá)到預(yù)期效果，搶占不到市場(chǎng)，高估值就會(huì)成為一場(chǎng)空，下一輪融資的故事又該怎么講？企業(yè)又該如何扛住估值壓力？隨時(shí)可能融不到錢，最終現(xiàn)金流枯竭。

對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，海量資金涌入半導(dǎo)體行業(yè)，雖然不差錢，但會(huì)形成重復(fù)性、破壞性的投資。 除此之外，據(jù)芯謀研究此前整理，關(guān)于這些蹭熱點(diǎn)造芯的現(xiàn)象，還一心想上市的行為，芯謀認(rèn)為將會(huì)造成以下幾點(diǎn)影響： 擠占社會(huì)資源，破壞產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。這些靠副業(yè)沖入科創(chuàng)板的企業(yè)，擠占了那些認(rèn)真做研發(fā)的企業(yè)，因?yàn)橘Y金充裕，惡意高薪資挖人，使得一些有規(guī)模的企業(yè)人才流失。良好的產(chǎn)業(yè)環(huán)境被破壞。 

哄抬股價(jià)，股民利益存在潛在風(fēng)險(xiǎn)。高估值造成產(chǎn)業(yè)泡沫化，股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于本身應(yīng)有價(jià)值。這些不懂半導(dǎo)體，甚至圈外人組建的團(tuán)隊(duì)，一旦上市，存在非常高的風(fēng)險(xiǎn)，一旦破發(fā)，對(duì)股民以及機(jī)構(gòu)們?cè)斐煞浅４蟮挠绊??？苿?chuàng)板的“科”屬性遭到破壞，往長(zhǎng)遠(yuǎn)說(shuō)，國(guó)家發(fā)展大計(jì)存在潛在風(fēng)險(xiǎn)。 

4、總結(jié)與建議 

科創(chuàng)板的誕生無(wú)疑是正面的，是我國(guó)面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場(chǎng)、面向國(guó)家重大需求的舉措?？苿?chuàng)板給國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)的正面推動(dòng)影響無(wú)疑是巨大的，然而因?yàn)橘Y本熱潮、產(chǎn)業(yè)的熱浪襲來(lái)，讓“有心”之人借此撈錢。我們要在評(píng)判期加大力度，如今證券交易所負(fù)責(zé)上市審核的團(tuán)隊(duì)中，已有證券、金融機(jī)構(gòu)、芯片產(chǎn)業(yè)、學(xué)術(shù)界評(píng)審人員，但仍不夠，還需擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)和學(xué)術(shù)評(píng)審比例，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)、技術(shù)方向認(rèn)定，不要讓存在巨大風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)帶病上陣。 

同時(shí)，我們希望在產(chǎn)業(yè)刮起東風(fēng)之際，清除產(chǎn)業(yè)亂象，保持高度警覺(jué)性，莫讓大好的發(fā)展機(jī)會(huì)成為某些人純粹的“造富工具”。那些頭頂各種“光環(huán)”的企業(yè)，我們要對(duì)他們保持謹(jǐn)慎，認(rèn)清中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀，踏踏實(shí)實(shí)坐十年“冷板凳”。保持初心，堅(jiān)持正道。