募資額砍半，整體營收承壓，軟云科技赴美IPO遇冷？

來源 | 美股研究社

近期，軟云科技在提交的最新版F-1/A文件中宣布，計劃發(fā)行375萬股股份，每股定價區(qū)間設定在4至5美元，預計籌集資金范圍為1500萬美元至1875萬美元。

對比之下，早在2023年12月29日首次向美國證券交易委員會（SEC）提交的F-1文件中，軟云科技原打算以每股5至6美元的價格發(fā)行500萬股普通股，目標是募集2500萬美元至3000萬美元的資金。

顯然，最新版的發(fā)行計劃中，無論是發(fā)行股份的數(shù)量還是每股的定價，相較于最初規(guī)劃均有所調低，直接導致了募資規(guī)模的顯著縮減。這一變化通常反映出企業(yè)在市場上可能遭遇的冷門待遇，是企業(yè)無奈之下的調整策略。

這種調整可能與軟云科技近年來的業(yè)績表現(xiàn)不佳有著密切聯(lián)系。作為專注于中國K12教育領域的人工智能學習軟件提供商，根據(jù)截至3月31日的12個月財務數(shù)據(jù)，軟云科技在2021至2024財年的收入分別為1149.94萬美元、1280.31萬美元、913.29萬美元和915.4萬美元。同期，公司的凈利潤則從47.24萬美元轉為虧損，具體為-73.95萬美元、-124.26萬美元和-210.41萬美元。

由此可見，過去四年間，軟云科技在收入層面呈現(xiàn)整體下滑趨勢，而在利潤層面則經(jīng)歷了由盈轉虧且虧損持續(xù)擴大的困境。

專注K12教育緊貼教學需求

軟云科技，自2012年成立以來，便深耕于數(shù)據(jù)驅動的人工智能（AI）技術領域，專注于為中國K-12教育體系，即從幼兒園到12年級的教育階段，注入科技活力。

公司致力于通過引入前沿技術，革新中國傳統(tǒng)的教育模式，為學校、教師和學生提供適應人工智能時代的新型教學、學習及評估手段。

軟云科技的產(chǎn)品矩陣主要由兩大核心解決方案構成：SmartExam?智慧考試解決方案與SmartHomework?智慧作業(yè)解決方案。

SmartExam?智慧考試解決方案專注于為客戶打造基于計算機機房的學位水平考試環(huán)境。該業(yè)務不僅涵蓋智慧考試平臺的開發(fā)與實施，還擴展至軟件定制、硬件銷售及一系列專業(yè)的綜合性考試服務，形成了多元化的收入來源。

自2013年初次為生物學科提供機考服務以來，該解決方案已迅速擴展至全部11個評估科目，全方位覆蓋考題設計、評分與評估、現(xiàn)場管理、人員培訓及安全標準等多個環(huán)節(jié)。

而SmartHomework?智慧作業(yè)解決方案則致力于為學生提供個性化的學習路徑，助力他們高效學習。教師可以通過這一平臺，根據(jù)每位學生的獨特需求，靈活調整教學策略。

在收入結構上，該解決方案同樣展現(xiàn)出了強大的多元化變現(xiàn)能力，包括平臺開發(fā)、軟件與內容定制、許可服務、個性化練習冊MOTK Pro以及數(shù)字化服務等多個維度。

具體而言，平臺開發(fā)旨在為客戶量身打造數(shù)字化教學平臺，如人工智慧自習室，實現(xiàn)作業(yè)分發(fā)、提交、批改及分析的全面線上化，有效減輕教師負擔，精準提升學生學習成效。

軟件與內容定制則是軟云科技于2022年推出的新服務，旨在為客戶設計、安裝定制軟件并開發(fā)教育內容。許可服務則通過向學校或教育企業(yè)許可銷售練習題庫，按月或按年收取費用。

個性化練習冊MOTK Pro作為面向學生的VIP服務，覆蓋了4至12年級的所有學科，學生只需支付相應的訂閱費用，即可享受這些專屬服務，與免費用戶形成鮮明對比。數(shù)字化服務則專注于將傳統(tǒng)出版物轉化為數(shù)字格式，為客戶提供便捷的數(shù)字化解決方案。

截至2024年7月31日，軟云科技的在線學術練習題庫已積累了超過100億次的測試數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)來自全國16700多所學校的1510萬名學生。

通過對這些學習數(shù)據(jù)的持續(xù)收集與分析，軟云科技的人工智能算法得以不斷升級與優(yōu)化，目前已達到97%的假設評估準確率，能夠為學生提供更加精準有效的學習策略。

此外，軟云科技在知識產(chǎn)權方面也取得了顯著成果。截至招股說明書發(fā)布之日，公司已擁有9項專利、26項商標以及在中國國家版權局注冊的94項軟件版權，同時持有13個域名。

在用戶規(guī)模方面，截至2024年3月31日，軟云科技的主要付費高級訂閱用戶已達約20177人，總訂閱用戶約為80452人，每月活躍用戶則高達329092人。

為了進一步擴大用戶基礎，公司正在與大型全國性出版社、中國移動等擁有龐大客戶資源的公司建立并深化戰(zhàn)略合作關系，共同探索新的付費訂閱用戶增長路徑。

同時，截至2024年9月30日，已有超過1510萬名K-12學生正在使用軟云科技的在線SmartHomework?學習平臺，其中約23萬名學生為每月活躍用戶。這一數(shù)據(jù)不僅彰顯了軟云科技在教育市場中的領先地位，也為其未來的發(fā)展奠定了堅實的基礎。

大環(huán)境承壓軟云科技亟需破圈

除業(yè)務創(chuàng)新上的進展外，軟云科技整體收入趨勢呈現(xiàn)出下滑態(tài)勢，這一變化在一定程度上與2021年7月24日推出的“雙減”息息相關。

該政策的實施導致大量學科類教育培訓機構或關門歇業(yè)，或尋求轉型之路，進而使得軟云科技所面對的客戶群體需求顯著縮減。

受此影響，軟云科技的兩大核心產(chǎn)品線在2023財年遭遇了業(yè)務規(guī)模的縮減，當期總收入同比大幅下滑28.66%，降至913.29萬美元。

在市場需求萎縮與行業(yè)競爭加劇的雙重壓力下，軟云科技的智慧考試解決方案業(yè)務遭遇了明顯挑戰(zhàn)。該業(yè)務在公司總收入中的占比從2021財年的20.3%一路下滑至2024財年的6.3%，具體收入金額也由234萬美元縮減至57.58萬美元。

面對這一嚴峻形勢，軟云科技迅速調整市場策略，將戰(zhàn)略重心轉移至智慧作業(yè)解決方案領域。從實施效果來看，雖然2024財年智慧作業(yè)解決方案的收入尚未恢復至2021、2022財年的峰值水平，但相較于2023財年，已實現(xiàn)了14%的增長，這或許預示著該業(yè)務已觸及底部并開始反彈。

然而，深入剖析近幾年軟云科技智慧作業(yè)解決方案的收入結構，不難發(fā)現(xiàn)其已發(fā)生顯著變化。在2021財年，數(shù)字化服務和個性化練習冊及MOTK Pro服務是該領域的兩大核心業(yè)務，分別占據(jù)了44.1%和16.8%的收入份額，而平臺開發(fā)收入和授權收入則分別占比10.9%和7.9%。

但到了2024財年，數(shù)字化服務和平臺開發(fā)服務已成為智慧作業(yè)解決方案的核心支柱，收入占比分別攀升至57.6%和34.3%，而個性化練習冊和MOTK Pro服務的收入占比則大幅下滑至僅1%。

這一變化主要歸因于自2022財年起實施的新政策對軟云科技的分銷能力構成了限制，導致面向C端市場的產(chǎn)品和服務銷售受阻。

為了應對這一挑戰(zhàn)，軟云科技對智慧作業(yè)解決方案進行了全新布局，不僅在個性化練習冊和MOTK Pro服務方面通過電信運營商構建了新的分銷模式，以確保C端業(yè)務的持續(xù)運營，還加大了對平臺開發(fā)、軟件定制和內容開發(fā)等B端服務的投入力度，以穩(wěn)固智慧作業(yè)解決方案的發(fā)展基礎。

盡管智慧作業(yè)解決方案業(yè)務通過調整結構實現(xiàn)了收入增長，但隨之而來的“副作用”也不容忽視。

在開發(fā)B端客戶的過程中，銷售及營銷開支的大幅增長推動了總營業(yè)費用的占比顯著提升，進而影響了公司的整體盈利能力。這也是軟云科技在2022財年由盈轉虧后，虧損額持續(xù)擴大的關鍵原因。

據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，2021財年軟云科技盈利時，其總營業(yè)費用占收入的比例僅為33.7%，但在2022至2024財年間，這一比例分別攀升至50%、51%和55%，呈現(xiàn)出持續(xù)上升的趨勢。

其中，銷售及營銷費用的增長速度尤為迅猛，2021至2024財年，該費用占總收入的比例分別為12.9%、17.1%、27.4%和25.9%，對公司的盈利水平造成了顯著影響。

綜上所述，軟云科技在當前的經(jīng)營環(huán)境中面臨著多重挑戰(zhàn)。智慧考試解決方案業(yè)務在市場需求減少和競爭加劇的背景下持續(xù)疲軟，而智慧作業(yè)解決方案業(yè)務雖然通過拓展B端市場實現(xiàn)了增長，但C端產(chǎn)品尚未顯示出企穩(wěn)跡象。

同時，B端市場的開發(fā)也持續(xù)對公司的盈利能力構成壓力，導致虧損額不斷擴大。因此，軟云科技未來需要拿出更加出色的業(yè)績來證明自身的實力和潛力。

深入AI+教育激活深層潛力

值得注意的是，在過去的十年間，軟云科技的AI學習平臺已經(jīng)實現(xiàn)了從單一學習工具向綜合教育解決方案的跨越，不僅覆蓋了學習領域，還擴展至學校評估，以及一系列AI應用程序、服務與硬件的整合。

作為推動中國傳統(tǒng)教育改革的先鋒，軟云科技利用人工智能技術引領教育領域的技術進步，并在中國AI教育公司中占據(jù)領先地位。其服務范圍涵蓋了日常學習、學校學術能力測試等多個方面。

軟云科技的SmartHomework?系統(tǒng)，作為一個先進的數(shù)字化教學決策平臺，通過智能掃描機收集紙質作業(yè)數(shù)據(jù)，實現(xiàn)了對學生學習情況的精準評估。

這一過程中，系統(tǒng)能夠分析每個學生對知識點的掌握程度，并允許教師根據(jù)學生的特定需求調整教學策略。系統(tǒng)能夠即時為教師提供下一節(jié)課應復習的項目和AI生成的個性化教學指令，極大地提升了教學效率。

在收集家庭作業(yè)數(shù)據(jù)的同時，SmartHomework?系統(tǒng)還會生成一本個性化的練習冊，其中包含針對每個學生量身定制的類比問題。其專業(yè)的“個性化出版”服務能夠在24小時內提供印刷版的練習冊，確保學生能夠及時獲得個性化的學習材料。

這種個性化的學習方式有助于每個學生更有效地學習，同時保持他們原有的學習習慣。學生練習的項目完全基于他們自己的學習數(shù)據(jù)，并以個性化和及時的方式呈現(xiàn)給他們。

此外，軟云科技的AI學習平臺還為教師和學生提供了豐富的在線服務。系統(tǒng)會根據(jù)收集到的家庭作業(yè)數(shù)據(jù)，幫助教師針對學習成績領先或落后的學生調整教學內容，實現(xiàn)差異化教學。

學生們則可以隨時訪問他們的歷史研究數(shù)據(jù)，按需獲取個性化在線課程和自適應在線練習。這些在線練習不僅提供了持續(xù)的反饋，還鼓勵學生堅持學習，成為他們提高學習成績的革命性工具。

更值得一提的是，軟云科技的平臺在不斷積累學生學習過程中的數(shù)據(jù)的同時，還深入分析了學生的邏輯思維、空間想象力、語言能力、分析推理等具體特征。這使得軟云科技能夠為每個學生提供科學、實證的評估，并根據(jù)他們的個人學習需求推薦個性化的解決方案。

除了上述功能外，軟云科技還在不斷探索和創(chuàng)新，致力于將更多先進的技術和理念融入教育領域，為學生提供更加全面、個性化的學習體驗。未來，軟云科技將繼續(xù)引領中國教育技術的發(fā)展潮流，為培養(yǎng)更多優(yōu)秀人才貢獻力量。