特朗普當(dāng)選之際，高通迎來屬于自己的“春天”？

來源 | 美股研究社

打開上升通道的高通，進(jìn)入新的階段

周三，通用汽車(QCOM.US)股價(jià)明顯走高。截至發(fā)稿，該股漲幅達(dá)4.27%，報(bào)172.99美元。

消息面上，高通正式公布第四財(cái)季財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)調(diào)整營收 102.4 億美元（IT之家備注：當(dāng)前約 727.15 億元人民幣），同比增長 19%；凈收入 29.2 億美元（當(dāng)前約 207.35 億元人民幣），每股收益為 2.69 美元，較去年同期的 14.9 億美元或每股 1.23 美元大幅增長。

核心業(yè)務(wù)超預(yù)期高通眾望所歸

具體來看，三季度高通的營收和EPS盈利均較二季度加速增長，且增速均超出分析師預(yù)期。三季度高通營收同比增長19%，EPS同比增長33%，分析師預(yù)期分別增長14.4%和27.2%

三季度高通的核心業(yè)務(wù)全線超預(yù)期增長。其中，最大收入源手機(jī)芯片業(yè)務(wù)當(dāng)季營收61億美元，同比增長12%，分析師預(yù)期60億美元。

此外，高通的芯片業(yè)務(wù)，包括其手機(jī)、汽車和其他芯片，統(tǒng)稱為 QCT，本季度銷售額增長18%，達(dá)到 73.7 億美元（當(dāng)前約 523.35 億元人民幣）。公司的技術(shù)授權(quán)業(yè)務(wù) QTL 收入為 15.2 億美元（當(dāng)前約 107.94 億元人民幣），同比增長 21%。

其中，三季度汽車芯片增長最猛，營收同比增長68%至8.99億美元（當(dāng)前約 63.84 億元人民幣），遠(yuǎn)超分析師預(yù)期的8.16億美元。高通表示，目前公司與汽車制造商的合作項(xiàng)目價(jià)值數(shù)十億美元，并強(qiáng)調(diào)這是連續(xù)第五個(gè)季度汽車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)增長。

而且，三季度高通的物聯(lián)網(wǎng)芯片收入16.8億美元，增長22%，也高于分析師預(yù)期的15.5億美元。該業(yè)務(wù)的收入來自工業(yè)用芯片、Meta的混合現(xiàn)實(shí)頭顯Quest，以及Meta和雷朋聯(lián)名推出的智能眼鏡。

業(yè)績指引方面，高通預(yù)計(jì)四季度增速將較三季度放緩，但仍然明顯強(qiáng)于華爾街預(yù)期。

以指引區(qū)間計(jì)算，高通預(yù)計(jì)，四季度營收將同比增長5.8%至13.9%，而分析師預(yù)期接近指引區(qū)間的低端。也就是說，高通預(yù)計(jì)四季度營收還可能保持兩位數(shù)增長，而分析師預(yù)計(jì)將增長將較三季度大幅放緩，增速將只有三季度的三分之一。

根據(jù)指引區(qū)間，高通預(yù)計(jì)四季度EPS將同比增長3.6%至10.9%，而分析師預(yù)計(jì)當(dāng)季EPS僅增長2.2%。

此外，高通表示，其董事會(huì)已批準(zhǔn)額外回購 150 億美元的股票。第四季度，該公司回購了價(jià)值 13 億美元的股票，并支付了 9.47 億美元的股息。

利好手機(jī)廠商上下游實(shí)現(xiàn)共贏

高通首席財(cái)務(wù)官Akash Palkhiwala在與分析師的通話中透露：“在手機(jī)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，我們的Android收入實(shí)現(xiàn)了超過20%的同比增長。”

整個(gè)2024財(cái)年，高通的總營收達(dá)到了331.9億美元，相較于上一財(cái)年增長了9%。這一顯著增長主要得益于手機(jī)市場的強(qiáng)勁表現(xiàn)，特別是全球最大智能手機(jī)市場——中國的銷售拉動(dòng)。高通指出，截至9月29日的2024財(cái)年，中國市場的安卓手機(jī)銷售量增長了40%。

此外，高通在高端安卓系統(tǒng)手機(jī)芯片市場占據(jù)主導(dǎo)地位，并為多種安卓低端機(jī)型提供芯片。去年9月，高通宣布延長與蘋果的芯片供應(yīng)合同，將繼續(xù)為2024年至2026年間推出的iPhone提供5G芯片。

根據(jù)報(bào)告顯示，2024財(cái)年高通手機(jī)芯片的銷售額增長了12%，達(dá)到了61億美元（當(dāng)前約合433.17億元人民幣），這一數(shù)據(jù)與FactSet的預(yù)估相符。

在首席執(zhí)行官Cristiano Amon的引領(lǐng)下，高通已不再局限于智能手機(jī)供應(yīng)商的角色，而是開始積極投資并大力生產(chǎn)用于PC、汽車和工業(yè)機(jī)器的芯片。Cristiano Amon在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上強(qiáng)調(diào)：“我們將持續(xù)推動(dòng)高通從一家無線通信公司向面向人工智能時(shí)代的連接計(jì)算公司轉(zhuǎn)型?！?/p>

值得一提的是，高通上月發(fā)布了其最強(qiáng)的AI手機(jī)芯片——驍龍8 Elite，稱其為“有史以來最強(qiáng)大、速度最快的移動(dòng)系統(tǒng)級芯片（SoC）”。這款芯片搭載的Oryon CPU和Adreno GPU性能均達(dá)到了上一代產(chǎn)品的三倍，其中Oryon CPU的最高主頻可達(dá)4.32GHz，而Adreno GPU的效率則提升了40%。

驍龍8 Elite的“大腦”——Hexagon神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器（NPU）的性能更是前代的12倍，其AI能效提升了40%，并支持多模態(tài)生成式AI和更長的token輸入。

高通在發(fā)布財(cái)報(bào)時(shí)介紹，驍龍8 Elite已經(jīng)展現(xiàn)出了強(qiáng)大的市場吸引力。中國的小米、榮耀、Oppo和Vivo等廠商已經(jīng)成功推出了搭載該芯片的手機(jī)，同時(shí)高通也期待三星、華碩等公司能夠推出更多采用該芯片的產(chǎn)品。

隨著智能手機(jī)芯片巨頭高通傳來手機(jī)市場反彈的利好消息，國內(nèi)多家手機(jī)廠商也迎來了好消息。美銀證券發(fā)布了一份研究報(bào)告，上調(diào)了小米集團(tuán)-W(01810)今年至2026年的經(jīng)調(diào)整盈利預(yù)測，上調(diào)幅度在9%至13%之間，以反映其正面因素。同時(shí)，該行也將小米集團(tuán)的目標(biāo)價(jià)由22港元大幅上調(diào)至32港元，并重申其“買入”評級。

美銀證券表示，上調(diào)小米集團(tuán)第三季度銷售預(yù)測4%至910億元人民幣，以反映其智能手機(jī)交付量的提升和電動(dòng)車銷量的穩(wěn)健增長。同時(shí)，由于較好的規(guī)模和配件價(jià)格的回落，該行也上調(diào)了小米集團(tuán)的實(shí)際經(jīng)營收入預(yù)測3%至53億元。

該行指出，小米集團(tuán)第四季度的智能手機(jī)銷量將因年底優(yōu)惠活動(dòng)和新型號的推出而進(jìn)一步增長。而明年及2026年的市場走勢也呈現(xiàn)正面態(tài)勢，主要受益于新興市場的需求增強(qiáng)以及小米成功打入高檔市場。

此外，小米的電動(dòng)車業(yè)務(wù)也呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的需求。隨著規(guī)模和產(chǎn)品組合的改善，其毛利有望進(jìn)一步提升。特別是SU7 Ultra及SUV等車型將有助于提升銷量和平均售價(jià)。同時(shí)，小米在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的銷售及毛利也將繼續(xù)保持快速增長。

打開上升通道的高通進(jìn)入新的階段

隨著智能手機(jī)、物聯(lián)網(wǎng)（IoT）設(shè)備及汽車電子的快速發(fā)展，高通在5G技術(shù)及相關(guān)產(chǎn)品的提供上有了可觀的市場份額。5G網(wǎng)絡(luò)的全球推廣為高通提供了巨大的增長機(jī)遇。

許多分析師認(rèn)為，五年內(nèi)5G將為全球帶來數(shù)萬億美元的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，這一趨勢無疑對高通構(gòu)成了積極影響。由于高通在5G芯片和技術(shù)方面的領(lǐng)導(dǎo)地位，其股價(jià)在市場的整體上漲中亦表現(xiàn)得相對強(qiáng)勁。

財(cái)政政策以及科技領(lǐng)域的整體走勢也是影響高通股價(jià)的重要因素。近期，美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策上的微調(diào)導(dǎo)致市場波動(dòng)，這種不確定性對科技股尤其是成長股的影響尤為明顯。

而且，高通近期發(fā)布的新產(chǎn)品，從明年開始，也將對公司的業(yè)務(wù)結(jié)果產(chǎn)生影響。從產(chǎn)品和技術(shù)的角度來看，這展示了該公司幾年對 Oryon CPU 技術(shù)的大量投入。

從 PC到智能手機(jī)，再到汽車，以及未來的其他設(shè)備，高通顯然正在努力以最有效的方式利用其IP。同樣，通過在所有這些設(shè)備類別中集成類似的NPU架構(gòu)，并構(gòu)建基于云的Qualcomm AI Hub軟件門戶，以鼓勵(lì)開發(fā)人員使用這種一致的架構(gòu)構(gòu)建AI驅(qū)動(dòng)的應(yīng)用程序，可見高通正在創(chuàng)造更多有趣的機(jī)會(huì)，將AI驅(qū)動(dòng)的功能引入一系列不同的設(shè)備。

而且，高通目前的大部分收入來自芯片銷售，但很大一部分利潤來自無線調(diào)制解調(diào)器技術(shù)的許可。在過去的幾個(gè)財(cái)年中，這家無線芯片公司根據(jù)每個(gè)業(yè)務(wù)部門實(shí)現(xiàn)了以下收入和利潤率：

QTL 許可業(yè)務(wù)每年產(chǎn)生40億美元的 EBT，利潤率為 70%，而芯片業(yè)務(wù)以30%的利潤率產(chǎn)生 100 億美元的 EBT。芯片銷售的利潤率要低得多，而現(xiàn)在銷量加起來可以大大增加收入和利潤。

從技術(shù)面分析，高通的股票目前正處于上升通道中，多條移動(dòng)平均線支持這一走勢。投資者可關(guān)注其股價(jià)是否突破173美元的阻力位，若順利突破，可能迎來新一輪的上漲；若未能突破，則需警惕短期內(nèi)的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

在即將公布的財(cái)報(bào)中，投資者應(yīng)特別關(guān)注高通的盈利能力及未來的市場指引。若財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)超出市場預(yù)期，股價(jià)可能繼續(xù)上升；反之，若市場反應(yīng)冷淡，股價(jià)也可能因獲利回吐而面臨下行壓力。此外，隨著5G市場的逐漸飽和，如何保持持續(xù)增長將是高通需要面對的重大挑戰(zhàn)。

總結(jié)而言，高通股價(jià)的上漲雖然帶來了投資者的樂觀情緒，但亦需考慮到即將公布的財(cái)報(bào)對股價(jià)的潛在影響。