全球半導(dǎo)體并購放緩，中國市場持續(xù)資本補位

不可否認(rèn)，2022年芯片行業(yè)的資本熱度依舊居高不下。宏觀層面，歐、美、中、日、韓的計劃將使得芯片行業(yè)的資本支出在2021年1500億美元的基礎(chǔ)上翻一番。臺積電、英特爾、格芯等上游晶圓制造大廠也相繼宣布拿出巨額資金進行建廠、研發(fā)。

但與此同時，世界半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)正呈現(xiàn)出新一輪分化重組。開年來多個大宗重資產(chǎn)收購案接連告吹，為全球半導(dǎo)體并購形勢蒙上一層陰影。而得益于“缺芯潮”及“造車熱”，中國車芯市場呈現(xiàn)出一片繁榮景象。

半導(dǎo)體并購案審查力度收緊

由于德國政府未批準(zhǔn)交易，環(huán)球晶圓未能成功收購世創(chuàng)電子。據(jù)悉，這家中國臺灣晶圓巨頭企業(yè)本寄希望通過這筆收購，快速提高產(chǎn)能與市占率，并借此拉近與全球前兩大硅片廠日本勝高和日本信越間的差距，但最終未能如愿。

這筆交易在得到奧地利、日本、新加坡、韓國等國家的批準(zhǔn)以及中國市場監(jiān)管總局的有條件收購后，卻卡在了德國政府。據(jù)報道，德國政府相關(guān)部門延長了審查期限，對這筆交易的審查超過14個月，而這個期限超過了并購截至日期。德國經(jīng)濟部一位發(fā)言人表示："作為投資審查的一部分，不可能完成所有必要的審查步驟。"

與此同時，經(jīng)過一年半的努力，英偉達(dá)也放棄了從軟銀集團手中收購Arm。

因為Arm的芯片設(shè)計廣泛應(yīng)用于手機、汽車、工廠設(shè)備等領(lǐng)域，使中立性成為其商業(yè)模式的基礎(chǔ)。對此，科技巨頭們一致反對這次收購。據(jù)知情人士透露，包括高通、微軟、英特爾和亞馬遜在內(nèi)的一個組織向世界各地的監(jiān)管機構(gòu)提供了他們認(rèn)為足以扼殺這筆交易的“彈藥”。

此外，基于ARM在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)所扮演的角色，這場交易還受到了中、美、英、歐盟等國家的監(jiān)管。其中，英國作為ARM的起源地更是先后對這筆收購進行了兩輪深入調(diào)查，而其調(diào)查的結(jié)果并不理想。在這種壓力之下，英偉達(dá)只能放棄對ARM的執(zhí)著。

而再早之前，博通曾于2017年11月向高通發(fā)出收購要約，遭到拒絕。據(jù)悉，彼時博通總部位于新加坡，雙方進行了多輪交鋒，美國外國投資委員會（CFIUS）和財政部隨后介入，2018年3月，美國時任總統(tǒng)特朗普以“國家安全”為由，禁止博通收購高通。

這些并購案最終未達(dá)成，很重要的一個原因是遭遇了更為嚴(yán)格的審查力度。

隨著半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)價值的提升，圍繞著半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的貿(mào)易環(huán)境開始發(fā)生變化，全球經(jīng)濟體都愈發(fā)注重芯片的戰(zhàn)略地位，且持續(xù)保護本土半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，希冀將半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈留在國內(nèi)，以期在未來的科技競爭中獲得更大的話語權(quán)。為此，全球各國政府也都加大了對跨境高科技交易的審查力度。以德國為例，2021年，德國當(dāng)局進行了306項投資審查，而2019年只有78項，2020年為106項。

而中國作為全球最大且最具潛力的半導(dǎo)體市場，在這輪全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)競爭中也充當(dāng)著重要的角色。此前，高通在經(jīng)歷了21個月的監(jiān)管障礙后，因未獲得中國監(jiān)管機構(gòu)的最后一張通行證，不得不于2018年終止了以440億美元收購恩智浦半導(dǎo)體公司的交易。

對此，CINNO Research 半導(dǎo)體事業(yè)部總經(jīng)理 Elvis Hsu表示，正在進行中的其他幾個重大并購也或?qū)⒏娲?。隨著格芯啟動IPO上市計劃，英特爾對格芯的收購已經(jīng)很難達(dá)成；西部數(shù)據(jù)對鎧俠的并購實現(xiàn)難度更高，因為全球閃存業(yè)務(wù)基本上掌握在美韓廠商手中，而鎧俠是日本所剩無幾的大型存儲芯片公司，該筆并購一旦啟動必將面臨更加嚴(yán)格的審核；此外，三星對恩智浦的收購也呈現(xiàn)出更多不確定性。

另有相關(guān)人士透露，未來的半導(dǎo)體并購，如果是在設(shè)計公司之間發(fā)生，交易雙方的業(yè)務(wù)不造成壟斷，成功的可能性或?qū)⒋笠恍热鐒偼瓿傻?a class="article-link" target="_blank" href="/manufacturer/1000225/">AMD收購賽靈思等。

這里需要指出，我國市場監(jiān)管總局也對AMD收購賽靈思提出了附加條件：持續(xù)向中國境內(nèi)市場繼續(xù)供應(yīng)產(chǎn)品并確保其兼容性；不得強制搭售或限制單獨購買；對第三方廠商的信息采取保密措施。

而如果涉及到制造設(shè)備等重資產(chǎn)，各國監(jiān)管部門不惜拿著“放大鏡”對待此類交易。這種并購案在監(jiān)管層面受到的阻力會比較大，通過審核的可能性較低，環(huán)球晶圓、英偉達(dá)和博通的收購案就是典型的例子。

拜登簽署基建法案，圖片來源：JIM LO SCALZO/SHUTTERSTOCK

此外值得一提的是，先前提到的失敗案例多集中在歐美。一直以來以親兄弟相稱的歐美，在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展上開始明算賬了。日前，歐美爭相出臺芯片發(fā)展戰(zhàn)略，宣布投入天量資金，集中資源推動半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的本土化，以應(yīng)對未來可能產(chǎn)生的全球結(jié)構(gòu)性缺芯、地域沖突等影響。

2月4日，拜登政府提出已久的《2022美國競爭法案》在眾議院通過。根據(jù)這份法案，美國將創(chuàng)立芯片基金，撥款520億美元鼓勵美國的私營企業(yè)投資半導(dǎo)體的生產(chǎn)。這項法案還授權(quán)450億美元資金額度以改善美國的供應(yīng)鏈以及加強制造業(yè)。

2月8日，歐盟也頒布了旨在與美國芯片法案抗衡的的歐盟“芯片法案”。按照計劃，到2030年，歐盟將投入超過430億歐元公共和私有資金，用于支持芯片生產(chǎn)、試點項目和初創(chuàng)企業(yè)。到2030年，歐盟計劃將其在全球芯片生產(chǎn)中的份額從目前的10%增加至20%。

中國市場持續(xù)進行資本補位

在頭部半導(dǎo)體公司陷入“買買買”混戰(zhàn)時，很多人卻認(rèn)為這并不會對國內(nèi)上下游企業(yè)帶來多大影響。事實上，近兩年在地緣政治、中美高科技博弈的背景下，中國資本海外并購腳步驟緩。

而無論是國際巨頭還是國內(nèi)初創(chuàng)公司，都同樣面臨著芯荒難題，要想解決“芯痛”，必須要“自力更生”，加強本土半導(dǎo)體供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性，因此國內(nèi)企業(yè)也同樣在用資本進行補位。

據(jù)企查查大數(shù)據(jù)研究院統(tǒng)計顯示，近十年我國半導(dǎo)體行業(yè)共發(fā)生3100多起投融資事件，總投融資金額超6000億元。

其中，投資金額最大的要數(shù)紫光集團于2017年一舉拿下的由華芯投資，國開行注資的1500億元融資，摩爾線程更是創(chuàng)造了成立僅100天就達(dá)成數(shù)十億募資，沐曦也在成立僅一年多的時間里完成了4輪融資。

而在國內(nèi)“造車熱”發(fā)酵下，國內(nèi)汽車芯片產(chǎn)業(yè)近年來也再度成為資本爭相押注的寵兒。

因同時涉及芯片和自動駕駛兩大大熱賽道，地平線近兩年來受到資本市場的廣泛看好。據(jù)企查查信息顯示，僅2021年，地平線就官宣了6輪融資，C7輪融資金額高達(dá)15億美元，投后估值50億美元。其背后已公布的投資機構(gòu)超過35家，包括五源資本、高瓴創(chuàng)投、云鋒基金、國投招商、眾為資本等投資機構(gòu)，以及比亞迪、長城汽車、東風(fēng)資產(chǎn)、舜宇光學(xué)等產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的戰(zhàn)略加持。

地平線2021年融資歷程，圖片來源：企查查

此外，芯馳科技也于2021年7月宣布完成近10億元B輪融資，除多家基金與投融資公司外，寧德時代也通過晨道資本持續(xù)重倉加注。另一家專注于自動駕駛芯片的黑芝麻智能則在9月完成由小米長江產(chǎn)業(yè)基金領(lǐng)投的戰(zhàn)略融資和C輪融資后，又于2022年1月完成C+輪融資，投資方為博世集團旗下博原資本。

在飽受缺芯掣肘的形勢下，車企也在瘋狂入局，以深度綁定國內(nèi)頭部芯片企業(yè)。

除了以上提及的地平線外，本身具備一定半導(dǎo)體開發(fā)能力的比亞迪還投資了杰華特、華大北斗和縱慧芯光等，目的是借助資本補齊短板。廣汽主要投資了芯鈦科技、瀚薪科技、瞻芯電子，北汽產(chǎn)投則更聚焦IGBT、SIC、MCU、語音交互芯片、傳輸芯片等領(lǐng)域。吉利近兩年也頻頻投資上游芯片領(lǐng)域，其戰(zhàn)略投資的億咖通科技2018年還與Arm中國共同出資成立芯擎科技，圍繞智能座艙、自動駕駛、微控制器等車芯領(lǐng)域制定了研發(fā)及量產(chǎn)計劃。

上汽對于車芯的投資力度也在逐步增加。日前，上汽攜手上海微技術(shù)工業(yè)研究院共同發(fā)起成立上海汽車芯片工程中心，并設(shè)立數(shù)十億元規(guī)模的“國產(chǎn)汽車芯片專項基金”，雙方表示將積極推進汽車電子創(chuàng)業(yè)項目投資，未來還將成為開放式的平臺，吸納更多社會資金參與，持續(xù)推動車規(guī)級“中國芯”落地。

在正在召開的兩會上，上汽集團黨委書記、董事長陳虹還提議國家牽頭設(shè)立專項資金，鼓勵芯片企業(yè)、汽車企業(yè)共同參與，加快形成國產(chǎn)大算力芯片的研發(fā)、制造和應(yīng)用能力。

此外，長城汽車總裁王鳳英指出，要想解決“缺芯”問題，需要建立自主可控的芯片供應(yīng)鏈。具體來看，建議由國家統(tǒng)籌資源，制定5-10年車規(guī)級芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，并在應(yīng)用端推行“國產(chǎn)化芯片”應(yīng)用相關(guān)優(yōu)惠政策，加快自主車規(guī)級芯片方案落地，并切實落實半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)技術(shù)人才梯隊建設(shè)，建立產(chǎn)業(yè)人才的引進與培養(yǎng)長期機制。

廣汽集團董事長曾慶洪和小康股份創(chuàng)始人張興海還同時提出需要引導(dǎo)國外汽車芯片企業(yè)來華投資，以強化車規(guī)級芯片生產(chǎn)和配套能力，建立芯片及重要原材料應(yīng)急儲備機制。

上汽陳虹兩會建言，圖片來源：上汽集團

事實上，為扶持中國芯片半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的整體發(fā)展，2014年、2019年國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金一期、二期相繼成立。截至2021年12月31日，大基金和旗下巽鑫投資、鑫芯投資合計共持有83家實體公司股份，累計投資金額超過1700億元。

新的時代賦予了中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)新的角色，這也給進一步的國產(chǎn)替代帶來了機會窗口。在國內(nèi)汽車智能芯片市場持續(xù)放量及缺芯的大背景下，不難預(yù)測，中國資本及上下游企業(yè)將持續(xù)拿起資本武器完成補位，國內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)也將在其滋養(yǎng)下迎來發(fā)展高潮，有望跑贏時間，跑贏市場。

來源：蓋世汽車
作者：Jeff