兆易創(chuàng)新昨日發(fā)布公告稱,為優(yōu)化公司資產(chǎn)結構,減少賬面金融資產(chǎn)比重,公司境外全資子公司芯技佳易自 2020 年 2 月起陸續(xù)擇機出售所持中芯國際 H 股股票。截至目前,芯技佳易已出售所持全部中芯國際 H 股股票,總交易金額折合人民幣約 7.76 億元。
強強聯(lián)合
兆易創(chuàng)新對中芯國際的投資始于 2017 年,當年兆易創(chuàng)新旗下的全資子公司芯技佳易(香港)向工商銀行和境外分支機構尋求了 6000 萬美元的銀行貸款,期限為 3 年。
隨后在 12 月,芯技佳易以每股 10.65 港元價格認購中芯國際 50,003,371 股,總成本約為 5.3 億港幣(約合 4.4 億人民幣)。按照出售時總交易金額 7.76 億元人民幣計算,3 年間兆易創(chuàng)新大概盈利 3.3 億人民幣左右。
作為國內(nèi)半導體代工龍頭,兆易創(chuàng)新入股中芯國際的目的是借助后者的代工能力,擴大自己在 NOR 市場的份額。成為中芯國際的股東之后,兆易創(chuàng)新獲得了中芯國際的力挺,全力搶進 NOR Flash 生產(chǎn),中芯承諾每月提供兆易創(chuàng)新 2.5 萬片產(chǎn)能、占全球 NOR 供應量近三成的規(guī)模,大舉拓展 NOR Flash 版圖,當年 NOR 正處于供不應求的階段,與中芯國際的合作大大增強了兆易創(chuàng)新的實力。
2018 年兆易創(chuàng)新營收增長 108%,NOR Flash 產(chǎn)品,累計出貨量已經(jīng)超過 100 億顆,2019 年,根據(jù) CINNO Research 產(chǎn)業(yè)研究,兆易創(chuàng)新 NOR Flash 全球市場份額在第二季度實現(xiàn)突破,成功超過美光,上升至全球第四,并且在第三季度超越賽普拉斯,排名第三,前二名分別為中國臺灣的華邦電子和旺宏電子。
在中芯國際加持這三年時間,兆易創(chuàng)新凈利潤平均年增 59%,2019 年公司營收 32.03 億元,其中儲存芯片營收 25.56 億元,占總營收的 79.8%,微控制芯片營收 4.44 億,占總營收的 13.86%,傳感器營收 2.03 億,占總營收的 6.34%。
天花板
NOR Flash 雖好,但市場很小。根據(jù) Bloomberg 及 WSTS 數(shù)據(jù), 2018 年全球存儲器市場規(guī)模約 1600 億美元,占半導體總市場規(guī)模的 34%。其中,易失性存儲 DRAM、非易失性閃存 NAND 和 Nor Flash 分別占 63%、35%和 2%。換言之,Nor Flash 只占整個儲存市場的 2%,2018 年的市場規(guī)模也僅有 32 億美元,市場規(guī)模最大的當屬 DRAM 與 NAND。
市場規(guī)模下,毛利率相對不高,使得近年來,不少儲存大廠紛紛退出或者減產(chǎn) NOR Flash 業(yè)務。三星在 2010 年完全退出 Nor Flash 市場,將所有存儲產(chǎn)能集中于市場空間更大的 Nand 和 DRAM 存儲器;Mircon 在 2016 年取消了 8 英寸生產(chǎn)線,將全部 8 英寸和部分 12 英寸線產(chǎn)能轉(zhuǎn)移給 Nand;2017 年,Cypress 出售在美國 Bloomington 的 Nor Flash 圓晶廠,同時與客戶的 Nor Flash 協(xié)議價格到期,Cypress 重新提高產(chǎn)品價格;2019 年,旺宏和華邦實際均減產(chǎn) 5%~10%,華邦未達成 2017 年預定的在 2019 年達產(chǎn) 3 萬片 / 月產(chǎn)能計劃。
作為全球第三的兆易創(chuàng)新自然也感覺到了天花板的壓力,所以近年來兆易創(chuàng)新開始轉(zhuǎn)向 DRAM 和 NAND。
DRAM 才是未來
在儲存市場,DRAM 無疑占據(jù)最大市場,規(guī)模達到整個內(nèi)存市場規(guī)模的 63%。2016 年 8 月兆易創(chuàng)新上市,一個月后停牌欲收購北京矽成半導體,收購價格為 65 億,北京矽成的產(chǎn)品主要是 DRAM 和 SRAM,2016 年上半年,北京矽成 SRAM 產(chǎn)品收入在全球 SRAM 市場中位居第二位;DRAM 產(chǎn)品收入在全球 DRAM 市場中位居第八位,與三星、海力士、美光、華邦電子等國際廠商同處行業(yè)領先地位,兆易創(chuàng)新收購北京矽成無疑是想切入 DRAM 賽道。
但是這場交易最終因為供應商反對而未能成行,直到 2019 年 4 月,兆易創(chuàng)新與合肥產(chǎn)投、合肥長鑫簽署《可轉(zhuǎn)股債權投資協(xié)議》,約定以可轉(zhuǎn)股債權方式對項目投資 3 億元,探討在 DRAM 產(chǎn)品銷售、代工、以及工程端的多種合作模式。
募資 43.24 億
6 月 4 日晚間,兆易創(chuàng)新發(fā)布非公開發(fā)行股票發(fā)行結果暨股本變動公告,公布了定增結果,本次共有 42 家投資者參與報價,發(fā)行對象最終確定為 5 家,包括新加坡政府投資有限公司(GIC)、葛衛(wèi)東、畢永生、博時基金、青島城投科技發(fā)展有限公司,募資總額約為 43.24 億。
- 新加坡政府投資有限公司獲配 978.5 萬股,獲配金額 19.94 億元,成為第九大股東,持股比例 2.17%;葛衛(wèi)東獲配 736 萬股,獲配金額 15 億元,持股比例將從 3.06%提升至 4.48%,躍升為兆易創(chuàng)新第五大股東;畢永生、博時基金、青島城投科技發(fā)展有限公司分別獲配 274.81 萬股、71.16 萬股、61.34 萬股,分別獲配金額 5.6 億元、1.45 億元、1.25 億元。
本次募資的用途有兩方面,一個為 10 億元補充流動資金,另一個為 33.24 億元全部用于 DRAM 芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目,該項目總投資 39.92 億元,不足部分由公司以自有資金或其他融資途徑解決,清倉中芯國際應該算兆易創(chuàng)新募資方式之一。
總結
最后,再回到兆易創(chuàng)新減持中芯國際來看,NOR Flash 業(yè)務增長空間有限,公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向 DRAM,結合近期的募資來看,減持中芯國際套現(xiàn)所得很有可能用在 DRAM 的投資上。
另一方面,兆易創(chuàng)新的上游供應商除了中芯國際之外,還有武漢新芯、聯(lián)華電子、華力微等,并且在 2019 年兆易創(chuàng)新與臺積電達成戰(zhàn)略合作,綜合來看兆易創(chuàng)新此次減持是決心 DRAM 有所建樹。