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看低中國(guó)市場(chǎng)的人很多，唱空中國(guó)的花樣也越來(lái)越多，做空中概股已經(jīng)不夠了，營(yíng)收嚴(yán)重依賴中國(guó)的美國(guó)公司如今被高盛盯上。高盛首席分析師David Kostin帶領(lǐng)的高盛組合投資戰(zhàn)略團(tuán)隊(duì)在給客戶的每周報(bào)告中提出一份名單，列出了前二十個(gè)銷售最依賴中國(guó)市場(chǎng)的公司，認(rèn)為受到中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩以及中國(guó)股市大幅波動(dòng)的影響，投資者最好回避或者做空這份名單中的公司。
David Kostin看空的理由
David Kostin看空這份名單主要基于以下三點(diǎn)：首先，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不力和中國(guó)股市的巨幅波動(dòng)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)的影響頗為負(fù)面，而銷售過(guò)于倚重中國(guó)的公司將受到更大的影響；其次，整個(gè)市場(chǎng)對(duì)于在金磚四國(guó)銷售比例較高的公司都不是很看好，2015年金磚四國(guó)一攬子股票下跌了1%，而主要面向美國(guó)市場(chǎng)的一攬子股票上漲了7%；最后，隨著美元升值預(yù)期持續(xù)，外銷型美國(guó)公司將進(jìn)一步陷入困境，高盛將更看好內(nèi)銷型的美國(guó)公司。
“中國(guó)過(guò)山車式的股票市場(chǎng)已經(jīng)給全球經(jīng)濟(jì)前景蒙上了陰影，我們偏好內(nèi)銷比例高的美國(guó)公司” ，David Kostin寫道。
半導(dǎo)體股票的追殺令
這份名單里面除了三家消費(fèi)類公司，剩余17家都是IT類公司。而這17家中，僅有兩家不屬于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，但也隸屬于電子制造行業(yè)，分別是康寧（Corning）與Amphenol，康寧以手機(jī)屏幕玻璃聞名，而Amphenol則是最大的連接器供應(yīng)商之一。
剩余的15家中，有三家半導(dǎo)體設(shè)備、制造服務(wù)商，分別是應(yīng)用材料、Lam Research和KLA-Tencor。其余12家均是美國(guó)半導(dǎo)體設(shè)計(jì)制造方面的頂級(jí)公司，包括全球半導(dǎo)體老大英特爾、全球最大的IC設(shè)計(jì)公司高通、全球最大的模擬IC公司德州儀器等，2015上半年全球前20大半導(dǎo)體公司名單中的美國(guó)公司僅有飛思卡爾沒進(jìn)入這個(gè)名單。這是一張名副其實(shí)的半導(dǎo)體追殺令。
這不是中國(guó)制造的問題，這是世界制造的問題！
那么問題來(lái)了，為什么有多達(dá)17家的電子信息行業(yè)公司進(jìn)入了這個(gè)名單，這種顯著性行業(yè)差異是怎么造成的？
造成這種狀況的原因就在于現(xiàn)在全球電子制造業(yè)的重心在亞太，更具體地說(shuō)是在中國(guó)。根據(jù)Gartner的數(shù)據(jù)，2014年全球半導(dǎo)體銷售額為3398億美元，而據(jù)中國(guó)海關(guān)的數(shù)據(jù)，2014年中國(guó)進(jìn)口集成電路2184億美元。全球超過(guò)64%的集成電路銷售到了中國(guó)。據(jù)中國(guó)半導(dǎo)體協(xié)會(huì)集成電路分會(huì)理事長(zhǎng)魏少軍介紹，進(jìn)口的2000多億美元中，僅有1/3（2013年進(jìn)口2313億，約800億美元自用）自用，其余進(jìn)口的集成電路不過(guò)是做來(lái)料加工，將進(jìn)口的集成電路做成設(shè)備以后再出口。普華永道對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體芯片市場(chǎng)調(diào)研報(bào)告也顯示，2014年中國(guó)集成電路消費(fèi)與制造之間的缺口達(dá)到了1200億美元，相對(duì)于2013年的1080億美元，缺口繼續(xù)增大。
所以不能簡(jiǎn)單地認(rèn)為這些名單中的公司是嚴(yán)重依賴中國(guó)市場(chǎng)，這些公司依賴的是全球電子制造業(yè)重心所在地。中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景暗淡，目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平維持在7%左右，2015年上半年中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)規(guī)模以上電子制造業(yè)增加值增長(zhǎng)10.8%，高于工業(yè)增速4.5個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，目前GDP的增長(zhǎng)率不足3%，所以這些公司即使想增加在美國(guó)本土的銷售，也只能是有心無(wú)力。雖然現(xiàn)在有制造業(yè)回流美國(guó)的趨勢(shì)，但是就近階段而言，電子制造業(yè)的主力流回美國(guó)不現(xiàn)實(shí)。
那么還有一個(gè)問題，雖然David Kostin的出發(fā)點(diǎn)可能并不牢固，但是現(xiàn)在是做空半導(dǎo)體行業(yè)的好時(shí)機(jī)嗎？ 請(qǐng)看與非網(wǎng)解讀高盛做空名單之二。
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系列之二：半導(dǎo)體設(shè)備，不賣亞太打算賣到哪里去？
系列之三：面對(duì)三星海力士夾攻，美光究竟該如何御韓？
