斯巴魯2025上半年財年：仍然是賺錢的！

我們對日本的小眾車企的生存情況也做個盤點，從斯巴魯開始，由于日本普遍采用2025財年的方法，我們把4-9月這2025年上半年財報做一些分析，現(xiàn)出一定的經(jīng)營韌性。

盡管全球生產(chǎn)和銷量同比有所下降，但得益于匯兌收益和成本控制，營收和營業(yè)利潤實現(xiàn)同比增長。

2025財年上半年：

●?斯巴魯營收達到 2266.2億日元，同比增長約2.4%；

●?營業(yè)利潤同比增長19.5%至 222.0億日元。

Part 1、斯巴魯財務數(shù)據(jù)與銷量分析

斯巴魯2025財年上半年財報：

●?營收達到2266.2億日元，相比上一財年同期增長527億日元，同比增長約2.4%，得益于日元貶值帶來的匯兌收益，達138.6億日元。

但同時也受到銷售數(shù)量減少和銷售激勵增加等因素的負面影響，導致銷售數(shù)量與產(chǎn)品組合等方面的損失達90.8億日元。

●?營業(yè)利潤為222.0億日元，同比增長36.2億日元，增幅約19.5%，匯兌收益是主要推動因素之一，約為72.0億日元，此外銷售、一般和行政費用（SG&A）等以及成本影響也分別帶來5.0億日元和3.9億日元的正向影響。

銷售數(shù)量與產(chǎn)品組合的惡化導致利潤減少44.1億日元，美國市場銷售激勵增加，每輛車激勵從上年同期的900美元提升至1900美元，使得總銷售激勵增加43.1億日元。

●?從季度上來看：

◎?Q3的營收11740億日元 ；

◎?營業(yè)利潤：1309億日元??；

◎?凈利潤：790億日元 ；

◎?批發(fā)交付總量：23.8萬輛；

◎?生產(chǎn)量為23.6萬臺。

●?斯巴魯?shù)匿N量分析

◎?全球生產(chǎn)總量為475,000輛，同比下降3.7%；

◎?合并單位銷量為45萬輛，同比下降4.2%；

◎?美國市場生產(chǎn)17.7萬輛，同比增長4%；

◎?但日本市場生產(chǎn)29.8萬輛，同比下降23%。

●?按市場劃分，

◎?日本國內(nèi)市場銷量表現(xiàn)良好，乘用車銷量增長明顯，如Levorg系列（包括Layback）、Crosstrek和Forester等車型推動銷量上升，特別是Forester推出特別版車型。國內(nèi)市場總銷量從上年同期的4.5萬輛增長至5萬輛，同比增長約11.1%；

◎?美國市場競爭激烈，但零售銷量連續(xù)26個月超過上年同期，斯巴魯控制批發(fā)數(shù)量，使得零售商庫存保持在較低水平。上半年美國市場銷量為31.7萬輛，同比下降1萬輛，降幅約3.1%；

◎?加拿大市場銷量增長4%至3.5萬輛；

◎?歐洲市場銷量下降5%至0.9萬輛；

◎?澳大利亞市場銷量下降6%至2.1萬輛；

◎?中國市場銷量減少2,000輛至1,000輛（這個銷售數(shù)據(jù)確實是有點搞笑了）；

◎?其他地區(qū)市場銷量下降5%至16,000輛。

●?研發(fā)支出為687億日元，同比增加65億日元，增幅約10.5%，主要是為未來電動化產(chǎn)品的推出做準備。

●?資本支出（Capex）為823億日元，同比減少141億日元，降幅約14.6%；

●?折舊為476億日元，同比減少7億日元，降幅約1.5%。

基于當前銷售趨勢和海外市場庫存情況，斯巴魯對2025財年全年預測進行了調(diào)整。

●?預計全年生產(chǎn)950,000輛，較之前計劃減少10,000輛，同比下降2.0%；

●?合并單位銷量預計為950,000輛，較之前計劃減少30,000輛，同比下降2.7%，

●?營業(yè)利潤預測仍維持在400億日元不變。

Part 2、斯巴魯業(yè)務細節(jié)與展望

●?斯巴魯計劃通過分階段啟動新的大泉工廠（Oizumi Plant）來實現(xiàn)生產(chǎn)合理化和投資優(yōu)化。

初期階段將建立一條專用的純電動汽車（BEV）生產(chǎn)線，隨后引入可同時生產(chǎn)BEV和其他電動化車輛的混合生產(chǎn)線，工廠的建設(shè)將充分利用靈活性，如實現(xiàn)生產(chǎn)線模塊化和靈活的子生產(chǎn)線建設(shè)，基于斯巴魯長期積累的小規(guī)模設(shè)施可變短期生產(chǎn)專業(yè)知識，進一步發(fā)展高效的混合生產(chǎn)方法。

●?斯巴魯與松下能源（Panasonic ENERGY）合作，在大泉工廠附近建設(shè)電池生產(chǎn)廠，以提升供應鏈效率，包括供應商和零部件物流。

通過這些舉措，斯巴魯旨在縮短生產(chǎn)和開發(fā)周期，目標是將開發(fā)周期、零部件數(shù)量和生產(chǎn)流程減少50%。

●?電驅(qū)動技術(shù)：與愛信聯(lián)合開發(fā)輕量化 e-Axle，提升車輛動力傳動效率。

●?電池供應：與松下能源聯(lián)合研發(fā)新型電池，確保未來產(chǎn)品具備領(lǐng)先的成本競爭力和性能表現(xiàn)。

●?智能駕駛：聯(lián)合AMD開發(fā)新型SoC，集成EyeSight和AI推理技術(shù)，開發(fā)優(yōu)化的系統(tǒng)級芯片（SoC），將成為集成電子控制單元（ECU）的關(guān)鍵組成部分，不僅控制智能駕駛系統(tǒng)，還將控制車輛動力學。

●?在智能化方面，斯巴魯將專注于內(nèi)部開發(fā)集成ECU，充分發(fā)揮其在安全和駕駛性能方面的優(yōu)勢，以實現(xiàn)成本競爭力和先進的智能化水平，使集成ECU成為車輛的“大腦”。

斯巴魯將積累使用集成ECU的控制系統(tǒng)專業(yè)知識以及從BEV開發(fā)中獲得的知識，進一步提升內(nèi)部開發(fā)速度，這是其核心優(yōu)勢之一，將探索將這些專業(yè)知識應用于內(nèi)燃機（ICE）和混合動力汽車（HEV）產(chǎn)品中，為更廣泛的客戶提供更具吸引力的產(chǎn)品，持續(xù)傳遞品牌獨特價值。

●?產(chǎn)品規(guī)劃方面，斯巴魯致力于到2026年底推出四款與豐田汽車公司聯(lián)合開發(fā)的BEV車型，并在轉(zhuǎn)型階段擴大混合動力車型（HEV）的產(chǎn)品線，包括推出新一代Forester和Crosstrek的混合動力版本。

●?在市場策略上，盡管BEV被視為實現(xiàn)碳中和的重要解決方案，但鑒于當前BEV需求趨于平穩(wěn)且市場變化存在不確定性，斯巴魯強調(diào)靈活性，計劃提供包括ICE、HEV和BEV在內(nèi)的多樣化產(chǎn)品選擇，以滿足不同客戶需求。

例如，在日本國內(nèi)市場，憑借Levorg系列、Crosstrek和Forester等車型的良好表現(xiàn)，推動銷售增長；在美國市場，通過維持“合理價格、低庫存、低激勵、高殘值”的良性循環(huán)，努力平衡銷售單位和激勵措施。

在競爭激烈的環(huán)境中保持市場競爭力，盡管下調(diào)了2024年的零售銷售目標至660,000輛，但仍預計同比增長4%。

●?投資計劃方面，斯巴魯對電動化的總投資計劃仍維持在約1.5萬億日元左右，投資的規(guī)模和時機將更加分散，以優(yōu)化生產(chǎn)和投資決策。

●?在電池投資方面，考慮到建設(shè)材料價格飆升和國內(nèi)生產(chǎn)成本上升，電池投資規(guī)模預計會有所調(diào)整，但總體投資額度暫時保持不變。

小結(jié)

斯巴魯在2025財年上半年展現(xiàn)出了一定的經(jīng)營韌性，整體市場還是圍繞美國來進行的。