TSMC 3/5nm先進(jìn)工藝毛利率估算

周一我發(fā)布了TSMC的各個(gè)工藝節(jié)點(diǎn)的研發(fā)投入成本估算（鏈接見(jiàn)下方）：TSMC各工藝節(jié)點(diǎn)研發(fā)費(fèi)用分?jǐn)偟哪Ｐ图皵?shù)值估算

文章發(fā)布后反饋很不錯(cuò)，看起來(lái)很多行業(yè)朋友都對(duì)這個(gè)分析結(jié)果感興趣。那么我繼續(xù)發(fā)布一些進(jìn)一步的分析結(jié)論：

這次，我打算評(píng)估一下TSMC的5/3nm產(chǎn)品的毛利率是多少！

由下面兩張圖可見(jiàn)，TSMC在2020年Q3開(kāi)始發(fā)布5nm產(chǎn)品的營(yíng)收數(shù)據(jù)以后，其總體毛利率也隨之增加，而且隨著5nm營(yíng)收占比的提高而持續(xù)上升

非常明顯，TSMC的5nm工藝產(chǎn)品的毛利率遠(yuǎn)高于其之前的產(chǎn)品，所以才能夠不斷拉高整體的利潤(rùn)水平但遺憾的是，TSMC并沒(méi)有在其財(cái)報(bào)里公布各工藝節(jié)點(diǎn)產(chǎn)品各自的毛利潤(rùn)數(shù)據(jù)，所以我們只能通過(guò)一些假設(shè)進(jìn)行猜測(cè)和估算

第一步：

為避免單季度噪聲的影響，我首先對(duì)晶圓代工的營(yíng)收數(shù)據(jù)做了5季度平滑處理（見(jiàn)下圖）。這樣一來(lái)，TSMC的5nm工藝營(yíng)收數(shù)據(jù)從2020年Q1開(kāi)始就有了數(shù)據(jù)，這點(diǎn)和實(shí)際情況產(chǎn)生些許差異，需要大家理解

第二步：

我假設(shè)原有產(chǎn)品（7nm及以上的工藝節(jié)點(diǎn)）的毛利率和歷史數(shù)據(jù)相比沒(méi)有變化，平均在50%的樣子，然后用營(yíng)收權(quán)重占比推算出3/5nm產(chǎn)品的毛利率大約在80%上下波動(dòng)

然后把這個(gè)比例加到每個(gè)季度的數(shù)據(jù)上，大體可以推算出其毛利率分別的變化情況

2020年上半年的數(shù)據(jù)可以忽略不計(jì)，而從其2020年下半年開(kāi)始，3/5nm產(chǎn)品和其它產(chǎn)品的毛利率變化大體如下圖所示

根據(jù)估算結(jié)果，總體可以看到TSMC的不同工藝產(chǎn)品的毛利率在最近3年半里都呈現(xiàn)微微下降的趨勢(shì)，但由于3/5nm產(chǎn)品的毛利率遠(yuǎn)高于其它產(chǎn)品，所以當(dāng)其營(yíng)收占比大幅提高的情況下，TSMC的總體毛利率依舊呈現(xiàn)上升趨勢(shì)

這也從一方面進(jìn)一步說(shuō)明了TSMC的財(cái)務(wù)增長(zhǎng)對(duì)于新工藝迭代的依賴性是非常大的。如果新工藝的迭代速度下降或停滯，那TSMC的發(fā)展就會(huì)受到嚴(yán)重阻礙下圖是TSMC 3/5nm工藝和其它工藝產(chǎn)品各自的營(yíng)收及毛利潤(rùn)變化趨勢(shì)。由圖大家可以更加明確感受到高端工藝對(duì)于TSMC的重要性

下圖是TSMC的資本支出數(shù)據(jù)。可以明顯看出，TSMC在最近3年的硬件投入有多么激進(jìn)。毫無(wú)疑問(wèn)，這些資本絕大多數(shù)都是投入到了5nm及以下的最先進(jìn)工藝的產(chǎn)能擴(kuò)張了

最后再補(bǔ)充一下：

我上次發(fā)的TSMC各個(gè)工藝節(jié)點(diǎn)研發(fā)投入的估算結(jié)果里沒(méi)有把具體數(shù)值標(biāo)注出來(lái)，不方便大家參考。所以這次更新后補(bǔ)上。大家有任何問(wèn)題，歡迎和我溝通。謝謝