寧德時(shí)代：賺錢(qián)、花錢(qián)、準(zhǔn)備過(guò)冬

有礦、有技術(shù)、有客戶(hù)的寧德時(shí)代，確實(shí)怎么都能賺錢(qián)。但市場(chǎng)需求的不斷減弱，價(jià)格戰(zhàn)的戰(zhàn)火蔓延，好日子還有幾天？

每天凈賺8400萬(wàn)，在車(chē)企虧錢(qián)的日子里，寧德時(shí)代瘋狂吸金。

3月9日晚間，寧德時(shí)代披露2022年全年業(yè)績(jī)。根據(jù)財(cái)報(bào)內(nèi)容顯示，寧德時(shí)代去年總營(yíng)收達(dá)到3285.9億元，同比增長(zhǎng)152.7%。其歸母凈利潤(rùn)更是高達(dá)307.3億元，同比增長(zhǎng)92.9%。

顯而易見(jiàn)，寧德時(shí)代的營(yíng)收能力依舊在不斷增強(qiáng)，而凈利潤(rùn)卻在各種原因影響下，有些跟不上營(yíng)收的增長(zhǎng)。

好消息是，2022年Q4季度，寧德時(shí)代的毛利率達(dá)到了22.57%。在投資者業(yè)績(jī)交流會(huì)上，寧德時(shí)代官方也對(duì)此給予了肯定——“我們認(rèn)為四季度的毛利率是合理水平，未來(lái)全年可以維持住?！?/p>

除了擺在表面的數(shù)據(jù)之外，寧德時(shí)代2022年的財(cái)報(bào)中，還有幾點(diǎn)不容忽略的內(nèi)容：

寧德時(shí)代2022年Q4業(yè)績(jī)明顯提升，單季凈利潤(rùn)131.38億元，占總收益的42.75%。

動(dòng)力電池業(yè)務(wù)占到了整體營(yíng)收的72%，同比增加158.6%。

由于原材料等成本上漲因素，寧德時(shí)代動(dòng)力電池業(yè)務(wù)毛利率下降，為17.17%。

寧德時(shí)代前5大用戶(hù)占年度銷(xiāo)售總額的35.33%，同比增長(zhǎng)近4%。

將電池礦產(chǎn)資源業(yè)務(wù)單獨(dú)劃分，系前期礦產(chǎn)資源布局，毛利率達(dá)12.24%。

2022年，寧德時(shí)代境外營(yíng)收769.23億元，同比增長(zhǎng)175.99%；境內(nèi)營(yíng)收2516.71億元，同比增長(zhǎng)145.57%。

賺了誰(shuí)的錢(qián)？

就307億的凈利潤(rùn)而言，寧德時(shí)代的2022年成績(jī)單，可謂是十分亮眼。但對(duì)于此，行業(yè)和資本市場(chǎng)卻存在2種不同的聲音：

其一，寧德時(shí)代的利潤(rùn)，是車(chē)企們“打工”的血汗錢(qián)；其二，2023年新能源汽車(chē)市場(chǎng)不景氣，疊加行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)惡化、車(chē)企自建電池等因素，寧德時(shí)代的行業(yè)地位即將遭遇挑戰(zhàn)。

可能正是因?yàn)橥顿Y者對(duì)于寧德時(shí)代的未來(lái)信心不足，其近期股價(jià)異常疲軟，不僅再次跌落400，總市值更是不足萬(wàn)億。但硬幣的另一面，寧德時(shí)代動(dòng)力電池裝車(chē)量依舊穩(wěn)居世界第一，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，所向披靡。

據(jù)韓國(guó)研究機(jī)構(gòu)SNE Research數(shù)據(jù)，全球動(dòng)力電池去年全年裝車(chē)總量為517.9 GWh，同比上升七成。在這其中，寧德時(shí)代依舊穩(wěn)居全球首位，全年裝車(chē)量191.6 GWh，2022年市占率達(dá)到37%。

此外，在國(guó)內(nèi)的動(dòng)力電池市場(chǎng)，寧德時(shí)代更像霸主一般的存在。2022年全年裝車(chē)量142.02GWh，占市場(chǎng)份額的48.2%，是第二名比亞迪弗迪電池的2倍有余。面對(duì)如此優(yōu)秀的市場(chǎng)份額，寧德時(shí)代好像并沒(méi)有什么問(wèn)題，但真的這么簡(jiǎn)單嗎？

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，寧德時(shí)代前5大客戶(hù)合計(jì)銷(xiāo)售額為1160.77億元，占年度銷(xiāo)售總額的35.33%，同比上升近4%。這就意味著，寧德時(shí)代對(duì)于大客戶(hù)的依賴(lài)度，有所提高。

可是不容忽略的一點(diǎn)，特斯拉與比亞迪之間已然達(dá)成交易。特斯拉德國(guó)工廠已經(jīng)用上了比亞迪的刀片電池，盡管?chē)?guó)內(nèi)配套還沒(méi)有確切消息，但比亞迪確實(shí)分了寧德時(shí)代蛋糕。此外，2023年以來(lái)的連續(xù)兩個(gè)月，比亞迪磷酸鐵鋰電池的裝車(chē)量，都超過(guò)了寧德時(shí)代。

蔚來(lái)的立場(chǎng)與特斯拉相差不多，如果沒(méi)有去年電池的背刺，其也不會(huì)丟掉50億的毛利。所以不管是在動(dòng)作上，還是對(duì)外口徑上，蔚來(lái)都在布局動(dòng)力電池，以試圖制衡寧德時(shí)代。

事實(shí)上，時(shí)代的發(fā)展，正促使著寧德時(shí)代的競(jìng)爭(zhēng)者們，如雨后春筍般茁壯成長(zhǎng)，甚至是車(chē)企本身，也在一門(mén)心思地奪取電池自由的主動(dòng)權(quán)。

市場(chǎng)傳言，2022年的時(shí)候，寧德時(shí)代面對(duì)碳酸鋰成本價(jià)格飆漲的情況，將多出來(lái)的成本，如數(shù)傳導(dǎo)給了下游車(chē)企。也正是由于該原因，才引起新能源汽車(chē)市場(chǎng)的一片哀嚎，彼時(shí)的李想也公開(kāi)發(fā)微博表示：二季度電池成本上漲的幅度非常離譜。

時(shí)至今日，隨著碳酸鋰價(jià)格的持續(xù)下降，以及汽車(chē)價(jià)格戰(zhàn)的大趨勢(shì)，動(dòng)力電池成本的高熱，也開(kāi)始逐步降溫。但不容更改的事實(shí)是，借著去年的市場(chǎng)變幻，寧德時(shí)代賺了個(gè)盆滿缽滿，與所謂的“盈利邊緣掙扎”毫無(wú)關(guān)系。

如此，車(chē)企與寧德時(shí)代，究竟誰(shuí)是“打工人”，誰(shuí)是“資本家”，一目了然。

花了哪些錢(qián)？

沒(méi)有寧王的時(shí)代，只有時(shí)代的寧王。為了深挖護(hù)城河，寧德時(shí)代掙錢(qián)容易，花錢(qián)也如流水。在這其中，不僅僅是動(dòng)力電池技術(shù)方面的研究，還涉及電池回收、換電、擴(kuò)充產(chǎn)能等多領(lǐng)域的布局。

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2022年寧德時(shí)代研發(fā)投入155.10億元，同比增長(zhǎng)101.66%。

具體而言，寧德時(shí)代目前的底牌還真不少，如：鈉離子電池、麒麟電池、第二代無(wú)熱擴(kuò)散技術(shù)，M3P多元磷酸鹽電池、凝聚態(tài)電池……

而在最近的年報(bào)電話會(huì)中，寧德時(shí)代官方表示，鈉離子電池和M3P電池預(yù)計(jì)都將于今年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，具體規(guī)模取決于客戶(hù)項(xiàng)目的進(jìn)展情況。如果該表述為真，那么必將推動(dòng)動(dòng)力電池行業(yè)，乃至整個(gè)新能源汽車(chē)行業(yè)的巨大進(jìn)步。

分別來(lái)看，鈉離子電池和M3P電池可以看做現(xiàn)有磷酸鐵鋰電池的升級(jí)，凝聚態(tài)電池則有可能是三元鋰電池的替代。寧德時(shí)代綜合布局的同時(shí)，再配合麒麟電池的結(jié)構(gòu)創(chuàng)新，以及熱失控技術(shù)的迭代，這樣的戰(zhàn)略確實(shí)稱(chēng)得上一句：精明。

然而硬幣的另一面，看似精密的布局，并非毫無(wú)破綻。以鈉離子電池為例，其關(guān)鍵原材料六氟磷酸鈉，便由多氟多所掌握。換句話說(shuō)，孤陰不長(zhǎng)，孤陽(yáng)不生，動(dòng)力電池是供應(yīng)鏈產(chǎn)物，只有多方合作，才能更好地進(jìn)步。

可能也是看到了這一點(diǎn)，寧德時(shí)代于近期推出了“鋰礦返利”計(jì)劃，試圖與車(chē)企綁定得更加緊密。更是拿出238億，投資建設(shè)邦普一體化新材料產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，也就是加碼動(dòng)力電池回收。

關(guān)于動(dòng)力電池回收，寧德時(shí)代早有布局，其掌舵人曾毓群就曾公開(kāi)表示：目前我們鎳、鈷、錳的回收率達(dá)99.3%，鋰的回收率達(dá)90%以上。

所以不難發(fā)現(xiàn)，經(jīng)歷了2021年原材料“卡脖子”的寧王，已經(jīng)開(kāi)始不斷布局上游，包括但不僅限于買(mǎi)礦、促進(jìn)電池回收技術(shù)發(fā)展，哪怕是EVOGO換電業(yè)務(wù)，也是借助“電池銀行”概念，緩解動(dòng)力電池的成本問(wèn)題。

擴(kuò)充產(chǎn)能、建設(shè)生產(chǎn)基地就更不必多說(shuō)，這也是寧德時(shí)代花錢(qián)的“大頭”。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截止2022年，寧德時(shí)代電池產(chǎn)能已達(dá)390GWh，產(chǎn)能規(guī)劃達(dá)958GWh，到2025年總產(chǎn)能預(yù)計(jì)能夠達(dá)到907GWh。

其實(shí)，行業(yè)內(nèi)一直存在一種聲音，稱(chēng)動(dòng)力電池行業(yè)產(chǎn)能將會(huì)過(guò)剩。盡管中國(guó)市場(chǎng)廣闊，但在寧德時(shí)代、中創(chuàng)新航、國(guó)軒高科等多家電池廠商的產(chǎn)能疊加下，確實(shí)產(chǎn)能規(guī)模巨大。更何況，如今的市場(chǎng)環(huán)境，簡(jiǎn)直不要太過(guò)多變，問(wèn)題也就隨之而來(lái)。

寒冬進(jìn)行時(shí)

賭性堅(jiān)強(qiáng)也好，溥博淵泉也罷，寧德時(shí)代想要擁有真正的長(zhǎng)期主義，無(wú)論是縱向的技術(shù)研發(fā)，還是橫向的多領(lǐng)域布局，都必不可少。

但隨著時(shí)代的發(fā)展，寧德時(shí)代必須面對(duì)的問(wèn)題是：如今混亂的市場(chǎng)環(huán)境中，缺少了時(shí)代紅利，寧德時(shí)代還能繼續(xù)過(guò)好日子嗎？

依托中國(guó)的時(shí)代紅利，寧德時(shí)代一路高歌，坐穩(wěn)如今世界第一的寶座，實(shí)屬不易。這其中，寧德時(shí)代的主觀能動(dòng)性，包括技術(shù)能力、發(fā)展戰(zhàn)略，以及人才儲(chǔ)備等，均不容忽略。

可現(xiàn)在其面對(duì)的市場(chǎng)，早已發(fā)生了改變?！疤煜驴鄬幫蹙靡印保蛯幍聲r(shí)代的處境而言，前有車(chē)企們的時(shí)刻提防，后有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的圍追堵截，再加上市場(chǎng)需求的變化，那將會(huì)承受多方面、全方位地“打擊”。

也許積極海外布局，是一個(gè)突出重圍的好方法。據(jù)了解，除了北美市場(chǎng)的不確定性之外，寧德時(shí)代的歐洲工廠已經(jīng)開(kāi)始順利運(yùn)轉(zhuǎn)。而且，寧德時(shí)代還通過(guò)技術(shù)授權(quán)的方式，打開(kāi)了日本、韓國(guó)等電池強(qiáng)國(guó)的大門(mén)。

可，真的足夠嗎？

如今的寧德時(shí)代之所以強(qiáng)大，原因有三：其一，中國(guó)市場(chǎng)的承托作用；其二，長(zhǎng)年積累的規(guī)模效應(yīng)；其三，不斷迭代的技術(shù)創(chuàng)新。

新能源汽車(chē)市場(chǎng)，價(jià)格戰(zhàn)正打得火熱，車(chē)企乃至政府層面，都不會(huì)允許動(dòng)力電池成為束手束腳的限制因素。所以，動(dòng)力電池的平權(quán)時(shí)代，將會(huì)隨著原材料成本下降、技術(shù)的百花齊放，以及供應(yīng)鏈的成熟，正式到來(lái)。

而狂飆突進(jìn)2年，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)市場(chǎng)也迎來(lái)大調(diào)整，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期，2023年新能源汽車(chē)增速將放緩至30%。相對(duì)應(yīng)的動(dòng)力電池需求，也會(huì)隨之驟降，寧德時(shí)代首當(dāng)其沖。

一方面是護(hù)城河沒(méi)有想象中那么深，另一方面是需求減少，強(qiáng)如寧德時(shí)代，也不得不考慮，時(shí)代紅利耗盡之時(shí)，如何應(yīng)對(duì)接下來(lái)的寒冬。

大勢(shì)不可逆，雖然短時(shí)間內(nèi)寧德時(shí)代不會(huì)倒下，但更多的“寧德時(shí)代”，正在成長(zhǎng)起來(lái)。市場(chǎng)將擁有更多選擇。