TI業(yè)績，事先張揚(yáng)的下跌

在連續(xù)9個(gè)月營收一路“狂飆”后，模擬芯片巨頭TI（德州儀器）開始按下“減速”鍵：TI 2022年Q4營收為46.7億美元，環(huán)比下降11%，同比下降3%。

隨著業(yè)績下跌，傳來的還有庫存積壓、砍單，以及TI官方預(yù)測(cè)Q1財(cái)報(bào)不及預(yù)期的壞消息。

而在TI芯片現(xiàn)貨市場(chǎng)上，衰敗的征兆早已顯現(xiàn)：2022年4月份之后，TI芯片開始走下坡路，尤其是原本漲幅幾倍、十幾倍的通用芯片開始趨向常態(tài)價(jià)，汽車等專用芯片價(jià)格開始從最高點(diǎn)跌落，TI的行情像漏了氣的皮球一樣，越來越癟。

基本上要用到電的地方，都會(huì)用到TI的產(chǎn)品，TI因其產(chǎn)品覆蓋范圍廣被稱為半導(dǎo)體行業(yè)的“晴雨表”，如今TI的業(yè)績出現(xiàn)下滑，意味著什么？在芯片全行業(yè)去庫存、裁員、砍單的大潮中，TI的疲軟又釋放了什么信號(hào)？讀完本文，你會(huì)了解：

1. ?TI爆款芯片料號(hào)現(xiàn)狀

2.? TI芯片價(jià)格衰退比財(cái)報(bào)下降早多了

3. ?如何看待TI營收的下降？

01、從漲幅幾十倍到回歸常態(tài)價(jià)TI爆款芯片現(xiàn)狀

了解TI芯片之前，先了解兩個(gè)概念：通用型芯片和專用型芯片。

通用型芯片在整個(gè)模擬市場(chǎng)大概占4成（39%），其突出特點(diǎn)在于通用，可以理解為你衣柜中的基礎(chǔ)款白T，不挑場(chǎng)合可以適配多種場(chǎng)景。按照產(chǎn)品類型可以分為電源管理、比較器、放大器、轉(zhuǎn)換器 ADC/DAC、接口芯片。

專用型模擬芯片主要是針對(duì)特定場(chǎng)景設(shè)計(jì)，比如通信、汽車、消費(fèi)等，一般集成了數(shù)字以及模擬IC，復(fù)雜度和集成程度高，通常附加值和毛利率更高。

在過去兩年的芯片行情中，TI憑借廣泛的芯片型號(hào)以及客戶涵蓋范圍廣等特點(diǎn)，刷了不少存在感。

發(fā)于2021年3月，來源芯片超人讀者

第一次是在2021年3月份，有讀者發(fā)了一條朋友圈：12000片芯片，兩塊錢賣出的，市場(chǎng)接受價(jià)格80塊在掃貨。這顆芯片的品牌正是TI，彼時(shí)TI芯片全面瘋漲，漲幅幾倍到幾十倍是常態(tài)。最夸張的一段時(shí)間還誕生了“寫軟件幫搶TI芯片”的怪象。

第二次是在2022年3-4月份，深圳、上海陸續(xù)封城，供應(yīng)鏈?zhǔn)茏?，一些芯片即使有?bào)價(jià)也沒有貨，一些汽車等專用芯片在這一時(shí)間暴漲，典型的如TPS92662，原本25元的芯片漲了100多倍，去年3月份的報(bào)價(jià)最高達(dá)2800元。

但自此之后，TI芯片開始走下坡路：通用型TI芯片逐漸回歸常態(tài)價(jià)開始“滯銷”；流水的專用芯片不間斷暴漲的“奇跡”還在，但在不斷減少。

下面主要從去年芯片超人熱門料號(hào)排行榜中兩顆典型芯片的價(jià)格起伏來看待這一變化：

通用型芯片：TPS51200DRCR

TPS51200DRCR是TI的一款通用型電源管理芯片，常態(tài)價(jià)在1元左右，在2021年3月份開始的那波漲價(jià)潮中開始暴漲，在9月份達(dá)到高峰漲至70元后價(jià)格不斷回落，如今的價(jià)格在1元左右，回到常態(tài)價(jià)。

專用型芯片：TPS92692QPWPRQ1

TPS92692是一款應(yīng)用于汽車LED燈的TI電源管理芯片，常態(tài)價(jià)為5.8元，該芯片從2021年12月開始呈上漲趨勢(shì)，一路飆升至22年3月到達(dá)峰值，報(bào)價(jià)高達(dá)950元，當(dāng)前的價(jià)格在11元左右，主要原因和國產(chǎn)替代有關(guān)。

而和TPS92692同類型的TPS92662的價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，其常態(tài)下為25元，最高漲至2800元，當(dāng)前價(jià)格在265元，仍比常態(tài)價(jià)高出10倍左右。

去年4月份之后，TI在芯片現(xiàn)貨市場(chǎng)的表現(xiàn)越來越讓人提不起精神，和整個(gè)芯片大勢(shì)走向一樣，大家期待著行情早點(diǎn)來，又怕它不會(huì)再來了。在市場(chǎng)高存庫和不景氣的聲音中，TI芯片的價(jià)格慢慢恢復(fù)平靜。

綜合市場(chǎng)的消息來看:

● TI除了個(gè)別的芯片料號(hào)仍堅(jiān)挺外，大部分TI芯片都在持續(xù)降價(jià)中，通用型芯片量足，從去年下半年已經(jīng)開始陸續(xù)回到常態(tài)價(jià)，不急用的客戶開始按需采購等訂貨單了；
●?一些曾經(jīng)的網(wǎng)紅料號(hào)如TPS53513RVER等已經(jīng)從4位數(shù)的價(jià)格跌到10元左右；
●?一些堅(jiān)挺的芯片如TLC6C5724QDAPRQ1雖然仍比常態(tài)價(jià)多出十幾倍，但和去年多達(dá)80倍的漲幅相比仍降了不少。

需求疲軟，過去兩年非常態(tài)的暴漲行情逐漸消失，留給TI在芯片現(xiàn)貨市場(chǎng)暴漲的空間已經(jīng)越來越窄了。

02、業(yè)績下跌之前TI的芯片早就賣不動(dòng)了

從TI的營收和凈利潤等指標(biāo)數(shù)據(jù)來看，TI的衰退在2022年Q4開始出現(xiàn)，但基于上市公司各類審核流程，TI的財(cái)報(bào)到今年2月份才對(duì)外公布，但關(guān)于TI衰退的跡象早在去年的4、5月份已經(jīng)出現(xiàn)。

2022年4月份之后，芯片銷售小劉覺得不對(duì)勁了，“手里的TI芯片報(bào)價(jià)越來越低，詢價(jià)的客戶也少了很多，到6月份的時(shí)候，有些電源管理芯片都快回到常態(tài)價(jià)了”。而對(duì)應(yīng)2022年Q2、Q3的營收和凈利潤還在超預(yù)期，殊不知，一場(chǎng)從終端需求疲軟引發(fā)的衰退正在慢慢堆積。

不僅是TI ，模擬芯片老二ADI的一些通用型號(hào)也在去年4月份開始走弱，進(jìn)入5月后，熱門物料ADUM、ADG、AD7、AD8持續(xù)高流通，但LTC部分電源管理IC價(jià)格走低，進(jìn)入6月份之后，ADI衰退的火焰徹底噴發(fā)：通用型ADI芯片價(jià)格瘋狂縮水，市場(chǎng)需求減少，客戶持續(xù)觀望，成單少。

要知道，TI和ADI占整個(gè)模擬芯片市場(chǎng)將近1/3的市場(chǎng)份額，且其產(chǎn)品本身具有種類多、下游覆蓋范圍廣、性能、生命周期長等特性，一般情況下受行業(yè)景氣值影響很小，向來以“抗跌”著稱，說一句“抗跌如頑石”也不過分。

如今，模擬芯片這塊頑石都開始有松動(dòng)的跡象了，也側(cè)面印證了從去年上半年開始的手機(jī)、電腦砍單潮帶來的影響已經(jīng)開始慢慢滲透，備貨搶高價(jià)芯片的行情開始走向尾聲。

漸漸地，越來越多有需求的客戶也加入了“觀望”隊(duì)伍，按需購買，“追漲殺跌”表現(xiàn)得愈發(fā)明顯：越跌越不買，越不買越跌，賣不出的芯片進(jìn)入“跌價(jià)循環(huán)”。

這一點(diǎn)也在后面的新聞中得到驗(yàn)證：ADI和TI官方先后在宣布業(yè)績超預(yù)期的同時(shí)，開始發(fā)出預(yù)警：

• 2022年8月，ADI表示取消訂單的情況開始增加，經(jīng)濟(jì)不確定性開始影響訂單量。
• 2022年10月，TI訂單情況在第三季度逐漸惡化，取消訂單的情況增加，經(jīng)歷了預(yù)期中的消費(fèi)電子產(chǎn)品領(lǐng)域的需求疲軟，以及整個(gè)工業(yè)領(lǐng)域不斷擴(kuò)大的需求疲軟。

回頭看，TI去年10月份的發(fā)言不過是對(duì)暴風(fēng)雨來臨之前的警告。

相較于營收和凈利潤，庫存周轉(zhuǎn)率的敏銳度似乎能更早感知到TI的乏力。

庫存周轉(zhuǎn)率代表銷售順暢程度，這個(gè)值越高就代表貨物的流動(dòng)性高，存貨占用水平低。

從下圖中可以看出，庫存周轉(zhuǎn)率在21年Q3達(dá)到頂峰，22年Q1下滑明顯，Q4甚至跌至近幾年最低，對(duì)應(yīng)的庫存積壓也達(dá)到了近幾年新高。當(dāng)然這一數(shù)值變化如此大，也和缺芯近兩年的重復(fù)下單、需求不振時(shí)客戶的“剎車”等因素有一定聯(lián)系。

來源：Alphabet

03下跌不等于不好如何看待TI營收下跌？

TI的營收下跌并不是說TI不行了，相反，TI這幾年其實(shí)過得挺好的。

首先在營收上，TI 2022年的營收是200.28億美元，2017年-2020年一直在150億美元附近浮動(dòng)，已經(jīng)創(chuàng)造了近幾年的新紀(jì)錄，增速在2021年表現(xiàn)得最猛，同比增長高達(dá)26.9%；

在毛利率上，TI近兩年穩(wěn)定在65%以上，向模擬芯片“毛利王者”ADI靠近，在個(gè)別季度甚至超過了ADI，當(dāng)然這其中和TI近兩年的行情，以及其逐步將8英寸產(chǎn)能向12英寸轉(zhuǎn)移的策略有一定關(guān)系（成本可便宜40%）。除此之外，TI的現(xiàn)金流指標(biāo)也表現(xiàn)得比較優(yōu)秀，賺錢的同時(shí)投資什么的都不在話下，強(qiáng)者恒強(qiáng)。

綜合來看，TI的下跌只不過是因?yàn)檫@兩年因疫情等需求因素把業(yè)績堆太高的緣故，22年Q4的業(yè)績?cè)僭趺聪陆?，也能任意“吊打?020年及之前的大多數(shù)季度，即使是行情最盛的2021年，也就Q4的業(yè)績比22年Q4高，TI不是跌得快，而是這兩年的對(duì)比起點(diǎn)太高。

去年10月份半導(dǎo)體大廠Q3財(cái)報(bào)出爐之后，多家半導(dǎo)體大廠營收不及預(yù)期，SK海力士、美光等獲利下降明顯，臺(tái)積電Q3雖然逆勢(shì)增長但其也釋出預(yù)警，一場(chǎng)席卷半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈的“寒冬”襲來，砍單、裁員、庫存積壓、削減支出成為行業(yè)主基調(diào)。

從財(cái)報(bào)上來看，相較于三星、美光、英特爾等芯片大廠，TI、ADI、英飛凌模擬芯片龍頭們受影響的進(jìn)度相對(duì)較弱，傳導(dǎo)速度更慢，這個(gè)維度上，TI似乎并沒有丟掉它的“抗跌”屬性。

來源：光大證券

TI的抗跌，除了和它“模擬芯片”的特有屬性有關(guān)（模擬芯片占TI營收76.7%，2022），更和它的應(yīng)用市場(chǎng)有極大關(guān)系，TI的業(yè)務(wù)共分為六部分：工業(yè)（41%）、汽車（21%）、個(gè)人電子產(chǎn)品（24%）、通信設(shè)備（8%）、企業(yè)系統(tǒng)（6%）、其他（2%），其中工業(yè)和汽車占比高達(dá)62%，和手機(jī)、PC等消費(fèi)電子強(qiáng)相關(guān)的產(chǎn)品，僅存在于占比24%份額的個(gè)人電子產(chǎn)品中。

在消費(fèi)電子客戶需求疲軟、開始躺平的2022年，TI擅長的工控、汽車等市場(chǎng)，相對(duì)穩(wěn)定需求仍在，這也是TI工業(yè)績堅(jiān)挺的重要因素。

來源：TI官網(wǎng)

不過從去年下半年開始，由于需求變淡，芯片市場(chǎng)逐漸重回“買方市場(chǎng)”，需要靠價(jià)格和服務(wù)來吸引客戶。工控、汽車、醫(yī)療等需求雖然旺盛，但是真正的緊急缺料需求是比較少的，越來越多的需求偏向于訂貨排單，大部分工廠已經(jīng)備足了安全庫存。

反映到TI官方，TI在去年11月份表示，疲軟從消費(fèi)電子領(lǐng)域擴(kuò)展到工控領(lǐng)域，取消訂單的情況開始增加，隨后在今年2月份表示，客戶積極減少庫存，取消訂單繼續(xù)增加。甚至有分析師預(yù)期，汽車市場(chǎng)的訂單已開始溫和減少。

04、結(jié)? ? 語

在過去兩年暴漲的行情中，TI和其他暴漲的芯片都有一個(gè)共同特點(diǎn)：當(dāng)分銷商數(shù)據(jù)后臺(tái)的某一芯片搜索或交易熱度增加，市場(chǎng)的需求和詢價(jià)趨勢(shì)走高，芯片采購和分銷商的雷達(dá)“叮?！弊黜?，當(dāng)有人為高價(jià)芯片買單，閉環(huán)就此形成，膨脹的芯片價(jià)格便像小山般一樣層層拔高。

背后的原因在于他們?cè)谝粭l線上，從芯片原廠→芯片分銷市場(chǎng)→下游終端市場(chǎng)，三者相互影響，一榮俱榮，但這中間的傳遞有時(shí)差（往往要3-6個(gè)月）?；仡^看，TI去年Q4業(yè)績下滑的起點(diǎn)，大概率從華強(qiáng)北銷售們上半年討論“需求減少，價(jià)格下跌”便已經(jīng)開始了。

畢竟，春江水暖鴨先知。

聽說最近市場(chǎng)上做TI芯片的朋友忙著出貨，出去拜訪客戶了。但無論在芯片現(xiàn)貨市場(chǎng)還有沒有高價(jià)TI芯片，對(duì)TI原廠的影響其實(shí)并不大。