從科創(chuàng)板首份半導(dǎo)體年報(bào)看Wi-Fi 6

在 Wi-Fi MCU 通信芯片細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)域，2019 年度樂(lè)鑫科技的市場(chǎng)份額將保持在 30%左右，高于其他同行業(yè)公司，連續(xù)三年排名第一。對(duì)于比較熱門的 Wi-Fi 6，樂(lè)鑫科技預(yù)計(jì)，只有 Wi-Fi 6 芯片下降到合適的成本以下，才有機(jī)會(huì)被廣泛應(yīng)用于物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。2021 年以后，Wi-Fi 6 會(huì)開(kāi)始逐步進(jìn)入物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。因此，樂(lè)鑫科技未來(lái)的發(fā)展重點(diǎn)，依舊會(huì)是偏重于物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的低功耗、高穿透性要求、高性價(jià)比要求的 2.4GHz 的 Wi-Fi MCU。

樂(lè)鑫科技（688018）是半導(dǎo)體領(lǐng)域披露 2019 年年度報(bào)告的第一家科創(chuàng)板上市公司。

從發(fā)布的首份財(cái)務(wù)報(bào)告來(lái)看，樂(lè)鑫科技的 2019 年總的財(cái)務(wù)狀況還是可圈可點(diǎn)的，營(yíng)業(yè)收入同比增幅 59%，凈利潤(rùn)同比增幅 69%，沒(méi)有辜負(fù)“科創(chuàng)板半導(dǎo)體第一股”的稱號(hào)。

注：加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率大幅下降的原因主要為 2019 年公司科創(chuàng)板上市，募集資金凈額 11.3 億，導(dǎo)致公司凈資產(chǎn)大幅增加所致。
與年報(bào)同步公布的，還有 2019 年利潤(rùn)分配預(yù)案，每 10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利 8.75 元(含稅)，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利 7000 萬(wàn)元?？磥?lái)是科創(chuàng)板上市募集資金后，公司現(xiàn)金流充足啊。

從業(yè)務(wù)角度，樂(lè)鑫科技是 A 股唯一一家專注于 Wi-Fi MCU 通信芯片的上市公司。

在 Wi-Fi MCU 通信芯片細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)域，2019 年度樂(lè)鑫科技的市場(chǎng)份額將保持在 30%左右，高于其他同行業(yè)公司，連續(xù)三年排名第一。主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為高通、賽普拉斯、美滿、聯(lián)發(fā)科和瑞昱等。

我們從樂(lè)鑫科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)分析情況，來(lái)看一下 Wi-Fi 芯片的未來(lái)發(fā)展和前景，公司的年報(bào)是如何看待的。

根據(jù)樂(lè)鑫科技的招股說(shuō)明書和公司年報(bào)披露，公司主要產(chǎn)品為物聯(lián)網(wǎng) Wi-Fi MCU 通信芯片及其模組，在 CMOS 技術(shù)中集成了高功率功率放大器(PA )、巴倫、射頻開(kāi)關(guān)和低噪聲放大器(LNA)等。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于智能家居、智能照明、智能支付終端、智能可穿戴設(shè)備、傳感設(shè)備及工業(yè)控制等物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。

根據(jù)樂(lè)鑫科技 2019 年招股說(shuō)明書，公司募集資金投向主要針對(duì)“標(biāo)準(zhǔn)協(xié)議無(wú)線互聯(lián)芯片技術(shù)升級(jí)項(xiàng)目”和“AI 處理芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”。其中，“標(biāo)準(zhǔn)協(xié)議無(wú)線互聯(lián)芯片技術(shù)升級(jí)項(xiàng)目”就是關(guān)于 Wi-Fi 芯片的，對(duì) Wi-Fi 芯片產(chǎn)品進(jìn)行迭代升級(jí)， 提升公司 Wi-Fi 芯片的產(chǎn)品品類、性能和核心技術(shù)指標(biāo)。

雖然募投方向也有 AI 處理芯片之類的熱門領(lǐng)域，但 Wi-Fi 芯片依舊將會(huì)是公司重頭產(chǎn)品，也是主要營(yíng)收和利潤(rùn)來(lái)源。

我們先來(lái)看一下樂(lè)鑫公司的 MCU 通信芯片產(chǎn)品品類，共包含 ESP8089、ESP8266、ESP32 以及 ESP32-S 四個(gè)系列：

提到 Wi-Fi，就不得不提 2019 年較為引人關(guān)注的 Wi-Fi 6 技術(shù)。2019 年 9 月，Wi-Fi 聯(lián)盟推出了 Wi-Fi 6 認(rèn)證計(jì)劃，而且隨著 5G 商用的部署，主流觀點(diǎn)都認(rèn)為，Wi-Fi 6 將會(huì)是 5G 通信的一個(gè)強(qiáng)有力補(bǔ)充。

那么樂(lè)鑫科技對(duì)于 Wi-Fi 6 是什么樣的態(tài)度呢？公司目前主要產(chǎn)品還是偏重于物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，對(duì)于高速、高吞吐量的 Wi-Fi 6 是如何布局的呢？

從樂(lè)鑫科技對(duì) Wi-Fi 6 的描述來(lái)看，Wi-Fi 6 協(xié)議規(guī)范是在對(duì)新應(yīng)用要求的補(bǔ)充，并非替代之前的協(xié)議。2.4GHz Wi-Fi 4 具備應(yīng)用成熟、成本低、穿墻能力強(qiáng)和接收距離遠(yuǎn)等優(yōu)勢(shì)，因此仍然會(huì)持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間。

Wi-Fi 6 作為先進(jìn)技術(shù)，會(huì)率先進(jìn)入高端應(yīng)用領(lǐng)域例如智能手機(jī)等，而物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域應(yīng)用對(duì)性價(jià)比要求更高，因此短期內(nèi) 2.4GHz 的 Wi-Fi 4 仍然會(huì)是物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的主流 Wi-Fi 技術(shù)之一。

由此可見(jiàn)，樂(lè)鑫科技未來(lái)的發(fā)展重點(diǎn)，依舊會(huì)是偏重于物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的低功耗、高穿透性要求、高性價(jià)比要求的 2.4GHz 的 Wi-Fi MCU。

同時(shí)，樂(lè)鑫科技也預(yù)計(jì)，只有 Wi-Fi 6 芯片下降到合適的成本以下，才有機(jī)會(huì)被廣泛應(yīng)用于物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。2021 年以后，Wi-Fi 6 會(huì)開(kāi)始逐步進(jìn)入物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。

在 Wi-Fi MCU 應(yīng)用領(lǐng)域，主要分為兩大類，一類是主機(jī) SoC 的 Wi-Fi 芯片，另一類是 Wi-Fi MCU 芯片。

主機(jī) SoC 的 Wi-Fi 芯片主要應(yīng)用于智能手機(jī)、個(gè)人電腦和電視等設(shè)備，正處于集成的趨勢(shì)，因此這些領(lǐng)域的無(wú)線芯片市場(chǎng)份額會(huì)逐步整合到主機(jī) SoC 的供應(yīng)商中去，例如高通、博通、聯(lián)發(fā)科、瑞昱等公司。

樂(lè)鑫科技側(cè)重的主要為 Wi-Fi MCU 芯片，應(yīng)用場(chǎng)景是物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。主要應(yīng)用分布于智能家居中的家用電器設(shè)備、家庭物聯(lián)網(wǎng)配件（例如燈、插座等）、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)及其他各種品類。

公司預(yù)計(jì)，未來(lái)拉動(dòng) Wi-Fi MCU 應(yīng)用的，主要來(lái)自于智能家居領(lǐng)域，根據(jù) Mordor Intelligence 的市場(chǎng)研究報(bào)告，在 2020 至 2025 年期間，智能家居市場(chǎng)的復(fù)合年增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為 25%。而智能家居的增長(zhǎng)，將帶動(dòng) Wi-Fi MCU 平均 40%左右的年增長(zhǎng)率。

了 Wi-Fi 6，我們?cè)倏匆幌鹿井a(chǎn)品的另一個(gè)重點(diǎn)趨勢(shì)，RISC-V 架構(gòu)。

在公司的最新產(chǎn)品系列 ESP32-S 芯片中，采用了 RISC-V 架構(gòu)，集成了一個(gè)基于 RISC-V 指令集(ULP-RISC-V)的協(xié)處理器。關(guān)于 RISC-V 的介紹，請(qǐng)參見(jiàn)公眾號(hào)“科創(chuàng)之道”之前文章《RISC-V 能否“重構(gòu)”目前的芯片產(chǎn)業(yè)格局》。

RISC-V 是一種開(kāi)放的、免費(fèi)的、指令集的嵌入式芯片設(shè)計(jì)架構(gòu)，使用 RISC-V 的優(yōu)勢(shì)不僅在于減少了許可費(fèi)用，還在于允許設(shè)計(jì)者擴(kuò)展芯片架構(gòu)的靈活性。

樂(lè)鑫科技正在將 RISC-V 集成到產(chǎn)品中去，這會(huì)在未來(lái)降低許可證費(fèi)用，并最終降低物聯(lián)網(wǎng)終端的價(jià)格。