拆解全球戶儲江湖｜獨家

作者：李典，編輯：水鏡

伴隨著全球地緣政治與能源環(huán)境變化，全球戶儲江湖的強勢崛起已成為必然。

據(jù)BNEF數(shù)據(jù)，2023年全球戶儲新增裝機12GWh，同比增長59.3%，其中前幾大市場分別是德國、意大利、日本、美國和澳大利亞，占全球累計裝機容量的88%，2023年全球戶儲累計裝機容量超過15GW/34GWh。

不過在全球戶儲快速崛起的背后，我們也看到，“地緣沖突、政策博弈、高庫存與產(chǎn)業(yè)鏈價格巨震” 等重要因素變化及影響下，產(chǎn)業(yè)正在發(fā)生新的變革，甚至動蕩。

比如意大利戶儲激勵政策退坡導(dǎo)致 “2023年數(shù)千個工地的施工已陷入停頓” ， 2024年上半年意大利安裝儲能設(shè)備12.7萬臺，同比下降21%。而根據(jù)機構(gòu)預(yù)測，2024年意大利戶儲新增裝機可能下降40%；歐洲用電價格下降幾乎已是大概率事件，這可能進一步降低市場需求，比如2024年1-8月，德國戶用儲能新增裝機2.90GWh，同比降低18.47%，等等。

不可否認的是，全球戶儲產(chǎn)業(yè)與政策動蕩的背后，隱藏著巨大的產(chǎn)業(yè)風(fēng)險與發(fā)展機遇，未來誰能最先適應(yīng)市場與政策變化，誰能更快的解決產(chǎn)業(yè)痛點，誰就有可能在未來產(chǎn)業(yè)新競局中搶占先機，誰就擁有持續(xù)發(fā)展壯大的機遇與實力。

經(jīng)濟性市場分析與預(yù)測

放眼全局，經(jīng)濟、政策與用電剛需無疑是全球戶儲強勁增長的三大驅(qū)動因素。根據(jù)不同國家變量的稟賦差異，可以分為經(jīng)濟驅(qū)動型戶儲市場、政策驅(qū)動型戶儲市場及用電剛需驅(qū)動型戶儲市場。

其中，歐洲在經(jīng)濟驅(qū)動型戶儲市場中最具代表性，目前戶儲項目的收益主要來自于降低居民用電成本，而在歐洲大部分國家，居民購電價格高于分布式光伏的上網(wǎng)電價，因此安裝戶儲系統(tǒng)將光伏發(fā)電存儲自用，可以在光伏發(fā)電低估時段享受電力價差，使得儲能系統(tǒng)實現(xiàn)經(jīng)濟性。

尤其2022年2月俄烏沖突爆發(fā)，天然氣供給不足加之極端天氣用電需求激增，歐洲主要國家首都平均居民電價及天然氣價格暴漲，以意大利為例，2022年10月意大利電價達到區(qū)間歷史最高峰，價格為70.17歐分/kWh，較2021年10月同比上漲217.66%。

在高昂電價和電力供應(yīng)不穩(wěn)等因素驅(qū)動下，歐洲戶儲實現(xiàn)爆發(fā)式增長。根據(jù)Bloomberg NEF的統(tǒng)計，2023年歐洲安裝光伏系統(tǒng)的住宅中，有25%同時配備了儲能系統(tǒng)。其中，德國的配備儲能滲透率最高，達到78%；意大利次之，為70%。而其他國家的戶儲滲透率仍然較低。

另據(jù)Solar power Europe數(shù)據(jù)，2019-2023年歐洲戶儲新增裝機量從0.8GWh增長至 12.0GWh，累計裝機量從1.4GWh增長至22.6GWh，其中2023年歐洲戶儲新增裝機同比增長118.2%，累計裝機同比增長112.2%。歐洲戶儲新增裝機滲透率從2019年的57%增長至2023年的70%。2023年歐洲新增儲能裝機前三分別是德國、意大利和英國，占比分別為34%、22%和15%。

可以說，歐洲戶儲幾乎已經(jīng)成為全球戶儲江湖的風(fēng)向標。（綜合EESA、長江證券等機構(gòu)統(tǒng)計，歐洲戶儲裝機規(guī)模約占全球的60%。）

不過，隨著LNG的供給增加，2023年以來天然氣期貨價格快速回落，電價也逐漸回歸合理區(qū)間，2024年8月歐洲主要國家首都平均居民電價已回落至27.89歐分/kWh。

參考歐洲戶儲經(jīng)濟性模型，在5%貸款利率下，居民電價的下降0.02歐元，會導(dǎo)致歐洲戶儲項目內(nèi)部回報率下降3個百分點，對于戶儲項目經(jīng)濟性影響較為嚴重。

隨著電價沖擊的消退，通貨膨脹水平下降，利率保持高位，歐洲家庭尋求自給自足的動力減弱，太陽能和儲能的吸引力降低，市場對戶儲需求存在觀望情緒。

以德國為例，德國是戶儲重要市場，據(jù)Solar power Europe數(shù)據(jù)，預(yù)計2024年德國儲能同比下降25%，達4.4GWh，下滑主要系戶儲新增裝機量下降所致，預(yù)計達3.3GWh，同比下降37%。（2023年德國儲能新增裝機量達5.9GWh，其中戶儲裝機5.1GWh，占比87%。）

受多重因素影響， 歐洲整體面臨一定的庫存壓力。據(jù)EESA數(shù)據(jù)，截至2023年底，德國、英國、意大利戶儲總庫存約5.3GWh，約占歐洲市場整體庫存80%，預(yù)計歐洲主要市場庫存消化周期在8-9個月水平。

綜合BNEF、Solar power europe、浙商證券等機構(gòu)預(yù)測，2024年歐洲戶儲裝機規(guī)模可能降至8.7GWh，同比約下降27.20%。

但從更長的周期觀察，盡管2023年以來，西歐國家電價普遍回落，但仍較俄烏沖突前高，2024年 7月意大利電價為31.83歐分/kWh，較2021年10月上漲44.09%。

在保守估計情況下歐洲光儲仍具備經(jīng)濟性。據(jù)CNESA測算，以2023年德國一個典型的四口之家為例，安裝一個輸出功率為4kW的屋頂光伏系統(tǒng)，全年發(fā)電量預(yù)計約4000kWh，假設(shè)配備4kW/4kWh儲能系統(tǒng)后，可將光伏發(fā)電自用率和家庭用電自給率分別提升到70%、60%。用電價格取2022年底德國家庭電價0.4007歐元/kWh，光伏上網(wǎng)電價取0.086歐元/kWh。在上述假設(shè)下，光伏系統(tǒng)的投資回收期為10.3年，25年使用周期的內(nèi)部收益率為8.8%。在不考慮政策補貼的情況下，光儲系統(tǒng)的投資回收期為14.2年，25年使用周期（第11年更換一次電池）的內(nèi)部收益率為6.5%。

考慮到德國為光儲的采購成本減免19%的稅，在考慮政策補貼情況下，德國家庭光儲項目IRR顯著提升，在戶儲系統(tǒng)單位成本在700-880歐元/kWh之間波動，居民電價在0.34-0.46歐元/kWh之間波動時，IRR在9.6%-15.3%間波動。

此外，歐洲央行降息落地，也有望驅(qū)動戶儲需求釋放。6月6日，歐洲央行召開貨幣政策會議，決定在連續(xù)22個月維持高利率之后降息25個基點，這是該行自2019年以來首次降息。此前利率上漲在很大程度上制約了用戶對于儲能的投資積極性，預(yù)計本次歐洲央行降息有望在一定程度上刺激歐洲戶儲需求釋放；同時，歐洲多國出臺戶儲補貼/稅收減免政策。例如英國取消安裝儲能電池系統(tǒng)(BESS)的20%增值稅，之前僅限于與太陽能電池板同時安裝的電池；奧地利啟動第二輪太陽能+儲能補貼預(yù)算計劃，在此前撥付的2000萬歐元基礎(chǔ)上，將額外撥付4000萬歐元。

據(jù)Solar power europe預(yù)測，2024-2026年，歐洲地區(qū)戶儲新增裝機量分別為8.7GWh、12.7GWh、17.3GWh，兩年CAGR達40.5%，其中德國、意大利、捷克2024-2026年CAGR分別為16.9%、-7.1%和6.4%。

政策驅(qū)動型市場分析與預(yù)測

政策驅(qū)動型市場則以美國、東南亞地區(qū)為主。據(jù)IEA數(shù)據(jù)，美國戶儲電池及戶用光伏系統(tǒng)成本在幾個主要地區(qū)中最高，并且戶用光伏系統(tǒng)成本遠超其他地區(qū)。即使隨著技術(shù)的不斷迭代，預(yù)計2030年全球戶儲成本持續(xù)下降，美國依然擁有最高的戶儲成本。

在高成本之下，美國戶儲的快速發(fā)展得益于各類法案的強力支持，美國戶儲政策聯(lián)邦和州可疊加，新版ITC政策將過去最高抵稅比例26%提高到最高70%，2022年出臺的IRA法案則為清潔能源提供4000億美元的補貼。

根據(jù)美國能源信息署的預(yù)測，2024年美國儲能項目平準化成本為14.01美分/kWh（假設(shè)ITC補貼為30%），相較于2022年美國居民平均電價15.12美分/kWh，在ITC補貼下安裝儲能已經(jīng)具有一定經(jīng)濟性。若還可以獲得本土制造、位于 “能源社區(qū)” 或位于 “環(huán)境正義區(qū)” 等額外補貼，美國儲能項目將會得到更高的收益。

如下表所示，美國戶用儲能持續(xù)保持強力增長趨勢，據(jù)WoodMac統(tǒng)計，2024年一季度美國戶儲新增裝機達0.25GW/0.52GWh，同比增長32.84%和48.47%。

據(jù)BNEF預(yù)測，美國2024-2026年戶儲新增裝機分別為0.6GW、1.5GW和1.3GW，CAGR為43%。

而東南亞由于整體電力設(shè)施較為脆弱，且部分群島國家的電網(wǎng)形式以離網(wǎng)為主，加之海島居民較為分散，架空線路規(guī)范性較差，屋頂光伏+戶儲的投入使用更能保障居民用電的穩(wěn)定性。

東南亞各國出臺戶用光儲政策支持發(fā)展，如越南工貿(mào)部給予安裝屋頂太陽能包括免于獲得電力運營許可證和電力企業(yè)注冊證書、優(yōu)先用于預(yù)算分配、免稅或減稅以及獲得優(yōu)惠利率的貸款等，越南計劃于2030年實現(xiàn)50%的寫字樓、居民住宅投入屋頂式太陽能使用；菲律賓能源部計劃簡化屋頂光伏項目的要求和流程，以促進在商業(yè)、住宅和工業(yè)結(jié)構(gòu)中擴建屋頂光伏設(shè)施；馬來西亞實施的凈能源計量(NEM)計劃，允許個人、辦公樓、工廠安裝太陽能光伏系統(tǒng)，在保證電力自發(fā)自用之外，多余的電量以電價抵扣的方式賣給電力公司增加收益。

目前，據(jù)BNEF數(shù)據(jù)，2022年東南亞地區(qū)光伏LCOE為0.08美元/kWh，已低于煤電LCOE的0.098美元/kWh，經(jīng)濟性有望驅(qū)動光伏裝機量增長，據(jù)BNEF測算，東南亞儲能累計裝機量有望從2024Q1的0.6GWh增長至2030年的9.7GWh，CAGR為59.0%。

根據(jù)浙商證券統(tǒng)計，2019-2023年中國面向東南亞的蓄電池出口金額已逐年遞增至353.21億元，年均增速達25.7%，其中越南占比在50%以上，始終占據(jù)首位。

此外，政策也是歐洲戶儲市場的主要驅(qū)動力之一。

據(jù)24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)統(tǒng)計，目前德國、英國、奧地利、西班牙、希臘、匈牙利、波蘭等國都已發(fā)布關(guān)于戶儲的激勵政策，主要激勵方式為稅收減免、國家補貼、計量方式調(diào)整等。

但對于政策性市場，我們要時刻關(guān)注，甚至警惕政策變化帶來的波動，甚至沖擊影響。

以意大利為例，早在2018年意大利發(fā)布50%的稅收抵免優(yōu)惠，2020年由前任政府提出Superbonus計劃，稅收抵免額度提高至110%，并在2021、2022年進行了延長。

在此政策刺激下，2021年，意大利戶儲裝機量猛增240%，直接躍升為歐洲第二大戶儲市場。2022年，意大利戶儲裝機約為2GWh , 僅次于德國的2.2GWh。

不過，到了2022年底意大利明確了2023年后開工的（戶儲）項目稅收抵免退坡至90%。在2023年2月，新政府因擔(dān)憂財政赤字影響，且認為轉(zhuǎn)移信貸的模式存在騙補，暫時凍結(jié)了Superbonus計劃，并且明確了轉(zhuǎn)移信貸、發(fā)票折扣的方式終止。

兩個月后，即2023年4月，意大利政府更新并通過了新版Superbonus計劃，對于2022年底前提交開工申請的公寓項目，2023年維持110%的稅收抵免；2022年9月30日前完成30%建設(shè)進度，且在2023年9月30日前建成的別墅項目維持110%的稅收抵免。此外2024、2025年Superbonus補貼將分別退坡至70%、65%。

需要注意的是，意大利對戶用光伏采用的是 “凈計量” 模式，光伏上網(wǎng)電價等同于居民電價，因此在稅收抵免低于100%時，戶儲項目都是缺乏經(jīng)濟性的，更多需要依托于居民用電安全和綠色環(huán)保的理念驅(qū)動。

政策的變化直接反映在了市場裝機數(shù)據(jù)上。根據(jù)ANIE，2024年上半年意大利安裝儲能設(shè)備12.7萬臺，同比下降21%。而根據(jù)浙商證券預(yù)測，2024年意大利戶儲新增裝機可能降至1.8GWh，同比下降40.39%。

剛需用電市場解析與預(yù)測

再看用電剛需驅(qū)動型戶儲市場，主要以南非、巴基斯坦、烏克蘭等新興市場以及美國為主。

以烏克蘭為例，據(jù)BBC報道，截至2024.04，烏克蘭已失去80%以上的火力發(fā)電能力，首都基輔大多數(shù)建筑每天至少停電10小時。據(jù)GreenDeal Ukraina估計，截至5月底，烏克蘭的發(fā)電能力僅為10GW左右（而戰(zhàn)前約為40GW）。

由于烏克蘭能源基礎(chǔ)設(shè)施損毀嚴重，導(dǎo)致嚴重缺電，其電價分別兩次大幅上漲，分別自2023年5月的3.65歐分/KWh增長至2023年6月份的6.66 歐分/kWh，漲幅82.47%，再有就是2024年5月的6.32歐分/kWh增長至2024年6月份的10.19歐分/KWh，漲幅61.23%。

巴基斯坦停電情況也比較嚴重，有的地方一天停電長達5小時，電力供需關(guān)系長期緊張，隨著光伏儲能成本不斷下降，用戶通過自建光伏儲能可以有效降低整體用電成本；而南非電力輸電系統(tǒng)羸弱，傳統(tǒng)燃煤發(fā)電機組老化嚴重，自2007年以來供電缺口愈發(fā)嚴重，2023年南非遇到建國以來最嚴重的電荒，最高達到8級停電，每天停電4次以上。

因此，安裝家庭儲能系統(tǒng)已成為保障電力供應(yīng)和降低成本的 “剛需”，推動此類戶儲市場蓬勃發(fā)展。

另外，戶儲補貼政策進一步刺激居民安裝戶用光儲系統(tǒng)。據(jù)36碳報道，2024年7月24日，烏克蘭宣布公民可以申請0%利息貸款來購買太陽能電池板和蓄電設(shè)備，最高貸款額為48萬格里夫尼亞（折合人民幣8.5萬），還款期為10年。資金將通過烏克蘭主要銀行提供，而當(dāng)前80%的戶儲購買通過銀行貸款完成，該法案強有力的支持了戶儲裝機增長，目前烏克蘭大約有70000戶家庭的屋頂上安裝了太陽能電池板。同月16日，烏克蘭議會批準了兩項法律，取消發(fā)電機、風(fēng)能和太陽能發(fā)電設(shè)備以及強力蓄電池進口設(shè)備的關(guān)稅和增值稅。

2023年8月，南非發(fā)行能源反彈貸款(EBB)，家庭和中小企業(yè)可向銀行申請最高分別為30萬蘭特（約15900美元）和1000萬蘭特（約530000美元）的貸款，用于安裝光伏組件、儲能電池等設(shè)備。

根據(jù)IRP-2019，2030年南非可再生能源裝機占比需達到46.3%，風(fēng)能/光伏累計裝機量需分別達到17.7GW、8.3GW。24年南非新增裝機保持高增速，有望達1.46GW/3.83GWh，同比增長35%/35%，其中預(yù)計24年南非戶儲新增將達1.5GWh。在停電日趨嚴重的背景下，疊加補貼政策刺激戶用光伏需求激增，為保障穩(wěn)定供電，新增的戶用光伏配儲比例大幅增加，預(yù)計該現(xiàn)象在24年更為顯著。

綜上所述，據(jù)BNEF預(yù)測，2030年全球戶儲市場累計裝機達到93GW/196GWh，規(guī)模是2023年 6.2倍，其中2030年新增裝機量預(yù)計達到16GW，2023-2030年新增裝機容量CAGR達15%。分國家看，德國、美國、意大利、澳大利亞及日本2030年預(yù)計戶儲累計裝機量為41GW、15GW、9GW、8GW和5GW，2023-2030年CAGR分別為34%、26%、23%、29%和11%。從戶儲占家庭光伏滲透率來看，德國滲透率最高，達到78%，意大利也超過70%，歐洲平均滲透率達到25%，仍有較大增長空間。

參考致謝

· 浙商證券-百舸爭流千帆競，戶儲揚帆奮者先（全球戶儲行業(yè)深度報告 ）