文遠(yuǎn)知行被曝即將美股IPO，51億美元天價估值難支撐

作者 | 褚萬博，編輯 | 章漣漪

自動駕駛行業(yè)，越來越火熱的上市潮正在上演，最新傳來的一則有關(guān)上市的消息有關(guān)國內(nèi)自動駕駛頭部玩家文遠(yuǎn)知行。

近日，據(jù)路透旗下IFR報道，文遠(yuǎn)知行正在考慮，在今年8月底正式登陸美股。對此《賽博汽車》向文遠(yuǎn)知行進(jìn)行求證，截止發(fā)稿文遠(yuǎn)知行還未有所回應(yīng)。

事實上，在此之前，市場已有消息顯示，文遠(yuǎn)知行已經(jīng)向美國證監(jiān)會（SEC）秘密遞表，并于去年8月底在中國證監(jiān)會完成了境外上市備案。如果按照中國證監(jiān)會的規(guī)定，境外上市備案12個月后未完成境外發(fā)行上市的，需更新備案材料，按照時間推算，文遠(yuǎn)知行確實有理由在備案一年有效期內(nèi)抓緊完成IPO?，F(xiàn)在來看，文遠(yuǎn)知行完成上市，似乎已經(jīng)箭在弦上了。

不過，最近一段時間隨著數(shù)家已上市的自動駕駛供應(yīng)鏈公司基石投資者股票解禁，各家股票普遍斷崖式下跌的現(xiàn)狀看，原本高估值的自動駕駛行業(yè)真實價值正在被重新審視，自動駕駛行業(yè)的資本泡沫慢慢消散。文遠(yuǎn)知行的真實價值，還撐得住51億美元的天價估值嗎？

01、7年吸金超10億美元，數(shù)次傳出IPO

公開信息顯示，文遠(yuǎn)知行成立于2017年，其前身正是由王勁所創(chuàng)的景馳科技。王勁這個名字，在中國自動駕駛行業(yè)中是一個相當(dāng)特殊的符號。2010年，王勁從谷歌跳槽到百度，并在5年后帶領(lǐng)成立了百度自動駕駛事業(yè)部，也就是后來被稱為中國自動駕駛黃埔軍校的地方。

王勁現(xiàn)在我們熟知的數(shù)位自動駕駛行業(yè)大佬，包括余凱、倪凱、吳恩達(dá)等，都是由王勁招攬至百度麾下，并在后來各自在自動駕駛產(chǎn)業(yè)鏈中掀起風(fēng)浪。所以王勁在業(yè)界，也被稱作“中國自動駕駛第一人”。

之后到2017年3月，王勁與時任百度自動駕駛首席科學(xué)家的韓旭從百度出走，在硅谷創(chuàng)立景馳科技，王勁擔(dān)任CEO，韓旭任職CTO。此后不久，百度與王勁因為競業(yè)協(xié)議掀起的訴訟，最終以王勁被解雇告終，景馳科技也搖身一變，成為了我們現(xiàn)在熟悉的文遠(yuǎn)知行。韓旭代替王勁，以聯(lián)合創(chuàng)始人的身份擔(dān)任文遠(yuǎn)知行CEO，繼續(xù)帶領(lǐng)文遠(yuǎn)前行。雖然有官司纏身，但內(nèi)有自動駕駛明星人物坐鎮(zhèn)，外有資本對自動駕駛的瘋狂押注，文遠(yuǎn)知行在成立之初的幾年中，資本號召力相當(dāng)不錯。

文遠(yuǎn)知行部分融資情況企查查結(jié)果顯示，從2017年到2022年，文遠(yuǎn)知行累計獲得10輪融資，公開融資金額累計超過10.9億美元（近80億元人民幣），到最后一輪融資之后，其估值已經(jīng)來到51億美元（371億元人民幣）。其背后的投資者，遍布自動駕駛上下產(chǎn)業(yè)鏈，有博世這樣的國際頭部Tier 1兩度注資，也有廣汽、宇通這樣的乘用和商用車主機(jī)廠。2023年年初，其最后一輪融資結(jié)束后不久，文遠(yuǎn)知行即傳來秘密赴美上市，預(yù)計融資5億美元的消息。這則傳聞當(dāng)時并未得到文遠(yuǎn)知行的實證，不過后來在去年8月份，中國證監(jiān)會的境外上市備案中得到印證。

中國證監(jiān)會關(guān)于文遠(yuǎn)境外上市的披露按照證監(jiān)會發(fā)布的信息，文遠(yuǎn)知行擬發(fā)行不超過1.59億股，并在紐約證券交易所或納斯達(dá)克交易所上市。按照文遠(yuǎn)知行科技初創(chuàng)公司的屬性，納斯達(dá)克顯然更符合其口味。并且按照最新的《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》，首次公開發(fā)行或者上市的發(fā)行人，應(yīng)當(dāng)在境外提交發(fā)行上市申請文件后3個工作日內(nèi)向中國證監(jiān)會備案。

所以可以確定的是，文遠(yuǎn)知行的上市申請應(yīng)該至少在一年前就躺在SEC的審核名單中排隊了。至于此次傳來的8月底上市信息，時間正值其境外上市備案滿12個月的門檻，如果還完不成上市，就需要重新遞交新的備案文件進(jìn)行審核。在自動駕駛行業(yè)玩家都爭分奪秒搶灘上市的當(dāng)下，時間可耽誤不起。那如果最終成功登陸美股，“中國通用自動駕駛”第一股的名頭，就由文遠(yuǎn)知行摘桃了。

02、通用自動駕駛，文遠(yuǎn)要沖第一股

什么叫通用自動駕駛？簡單來理解，就是用一套技術(shù)母體，在各個細(xì)分的自動駕駛場景和級別中進(jìn)行落地。而文遠(yuǎn)知行應(yīng)該是當(dāng)下自動駕駛行業(yè)中，產(chǎn)品/業(yè)務(wù)線最為復(fù)雜的自動駕駛公司之一。

文遠(yuǎn)官網(wǎng)展示的產(chǎn)品線，均為量產(chǎn)狀態(tài)2017年初成立時，作為這個行業(yè)內(nèi)最耀眼的那群人成立的團(tuán)隊，自然也選擇了那個時候最性感的細(xì)分賽道，也就是Robotaxi，并在不到一年的時間里，在廣州生物島開啟國內(nèi)首個L4級別自動駕駛常態(tài)化試運行。到2019年，文遠(yuǎn)知行落地全國首支一線城市的Robotaxi車隊，在廣州正式開啟運營服務(wù)。到2020年，文遠(yuǎn)知行在Robotaxi取得初步落地成果之后，開始在無人駕駛小巴方向發(fā)力。也就是在獲得宇通客車的同時，雙方達(dá)成業(yè)務(wù)合作，推動自動駕駛在微循環(huán)巴士、公交車及其他商用場景的應(yīng)用。

專注同城配送的自動駕駛輕客之后幾年中，文遠(yuǎn)知行又陸續(xù)向其他細(xì)分賽道挺進(jìn)。2021年年初，文遠(yuǎn)知行全資收購自動駕駛貨運公司牧月科技，并在幾個月后發(fā)布中國首款L4級自動駕駛輕客，上游攜手江鈴汽車，下游與場景方中通快遞合作，將自動駕駛落地同城貨運場景。

同年，文遠(yuǎn)知行開始在自動駕駛環(huán)衛(wèi)場景進(jìn)行研發(fā)，并在2022年下線自動駕駛環(huán)衛(wèi)車，截止到目前，文遠(yuǎn)知行無人環(huán)衛(wèi)項目已經(jīng)在北京經(jīng)開區(qū)和廣州等地落地。產(chǎn)品線眾多，但根據(jù)文遠(yuǎn)知行公開的信息，其背后的技術(shù)棧其實只有一個，即WeRide One自動駕駛軟件算法平臺，依托一個平臺向不同細(xì)分場景平移落地。

當(dāng)然，在自動駕駛這個故事逐漸失去魅力之后，文遠(yuǎn)知行也隨大流向高階智能駕駛方向發(fā)力，干起韓旭曾經(jīng)口中屬于“車企的事情”的L2/L3。這個故事后來大家也比較熟知，與其他自動駕駛玩家單打獨斗不太一樣的是，文遠(yuǎn)知行搭上了博世這艘大船，擔(dān)任起Tier 2的角色，基于WeRide One平臺開發(fā)出WePilot智能駕駛方案，并在后來拿到了奇瑞新紀(jì)元的量產(chǎn)單子。

搭載文遠(yuǎn)智駕方案的奇瑞新紀(jì)元一系列的時間梳理，我們能夠部分窺得文遠(yuǎn)知行自動駕駛落地的邏輯，也就是在最難的場景中完成基本的技術(shù)驗證之后，由難到易，從高速到低速，從大場景到小場景，從無人到有人逐步落地。創(chuàng)始團(tuán)隊出身百度，文遠(yuǎn)知行無疑也是將百度“攀登珠峰，沿途下蛋”的自動駕駛落地規(guī)劃執(zhí)行的最好的一個，甚至比百度自己還要好一點。

這種策略一方面是基于技術(shù)的考慮，在當(dāng)下的話語環(huán)境中，我們更多的將其理解為對量產(chǎn)落地，商業(yè)化的迫切需要，對比Robotaxi，簡單、低階的場景顯然更容易得到商業(yè)上的回報。現(xiàn)在來看，文遠(yuǎn)知行這條路走的也并不算差，韓旭曾在去年底公開透露，文遠(yuǎn)知行成立近7年拿到數(shù)億元人民幣的營收，是全球L4自動駕駛公司中最高的一個。這樣的前提下，搶灘登陸美股，在這樣一個不好的大環(huán)境中，算是不多的優(yōu)勢。只不過，51億美元的估值，5億美元的融資額，恐怕有點難以支撐。

03自動駕駛真實價值，正在重新被審視

過去一段時間，自動駕駛因為技術(shù)、商業(yè)化等等因素不及預(yù)期，外加市場大環(huán)境的影響，這個行業(yè)的企業(yè)估值隱藏泡沫已經(jīng)成為共識。但是這個泡沫到底大到什么程度，很難說清楚。但是最近，這個問題開始有了一些可參考的樣本。

時間進(jìn)入到6月下旬之后，之前已經(jīng)上市的自動駕駛供應(yīng)鏈公司，包括知行科技、速騰聚創(chuàng)迎來一波基石投資者股票解禁。隨著這波股票解禁，兩家公司的股價雙雙迎來巨幅下跌，這也被人解讀為兩家公司真實價值開始體現(xiàn)。首先是知行科技，截止到7月23日收盤，股價報28.45港元/股，市值為72.55億港元，較最高峰的115.6港元/股跌去了75.3%。

速騰聚創(chuàng)股價表現(xiàn)速騰聚創(chuàng)則是同樣的境遇，最新股價報14.94港元/股，市值66.05億港元，較最高峰的137.5港元/股跌去了90%。當(dāng)下的市值已不足其上市前估值的一半。同樣更早在美股上市的禾賽科技則更能說明問題，最新股價報4.65美元/股，市值僅剩5.93億美元。而在上市之前，禾賽的最高估值30億美元。基本都是成倍的縮水。具體到文遠(yuǎn)知行，類似的狀況恐怕也是避免不了。

不過，盡管如此，對于文遠(yuǎn)知行，亦或者是其他正在躍躍欲試的自動駕駛公司，上市都是一場勢在必行的操作。畢竟內(nèi)無完全的造血能力需要募集資金存活，外有投資人即將到期的變現(xiàn)需求。估值縮不縮水，生死關(guān)頭也就沒那么重要了。