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    • 01、從CPU到GPU,服務(wù)器權(quán)柄易主
    • 02、新王登基后,服務(wù)器迎兩大巨變
    • 03、中國大陸供應(yīng)鏈實力幾何?
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英偉達(dá)超越蘋果市值的隱喻:AI服務(wù)器將超越手機(jī),成為ICT產(chǎn)業(yè)最大賽道

06/23 09:25
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全球年出貨量1200萬臺,銷售金額1000多億美元,服務(wù)器其實從來都不是一個小眾的市場。只不過作為對比,汽車年銷售量近1億輛、電腦年出貨量2億臺、手機(jī)年出貨量超10億臺。單從銷量論,服務(wù)器確實是小巫見大巫;服務(wù)器容易被人忽略的更大緣由是,to B屬性讓其一直只能默默站在ICT數(shù)字經(jīng)濟(jì)大潮的幕后。

但在《2024年的AI服務(wù)器,相當(dāng)于2018年的新能源車》一文中,我們提到,隨著AI帶動全球進(jìn)入算力的軍備競賽,AI服務(wù)器未來出貨量預(yù)估的復(fù)合增速將超過10%,成為增長最快的智能硬件之一。而且由于高算力芯片堆積,服務(wù)器的產(chǎn)品均價可能從1萬美元邁向10萬美元,隨著AI滲透率提升,遠(yuǎn)期服務(wù)器市場空間勢必將突破萬億美元。

如果橫向?qū)Ρ?,ICT市場規(guī)模最大的品類——智能手機(jī)當(dāng)前全球市場規(guī)模為5000億美元左右,僅從比大小的視角,服務(wù)器也開始占據(jù)了ICT(信息通訊)行業(yè)的C位,即將成為其中最大賽道。所以我們看到,作為智能手機(jī)和服務(wù)器最具代表性的公司,蘋果和英偉達(dá)在這一時代更迭的背景下反復(fù)爭奪全球市值第一的寶座。

我們需要強(qiáng)調(diào)的是,AI服務(wù)器的崛起不是一場眼見他人起高樓宴賓客的旁觀者游戲。隨著服務(wù)器從幕后走向臺前,每一人都將被裹挾其中。被動跟隨不如主動應(yīng)對,站在新十年的起點,深入產(chǎn)業(yè)鏈,并重新審視這一重大變化的蝶變意義和乘數(shù)效應(yīng),是發(fā)于草莽并最終跟上時代脈搏的必要條件。

01、從CPU到GPU,服務(wù)器權(quán)柄易主

芯片行業(yè)和游戲玩家黑話中,由于Logo顏色的不同,大家也分別戲稱英特爾、英偉達(dá)、AMD為藍(lán)廠、綠廠和紅廠。服務(wù)器進(jìn)入AI時代,是以藍(lán)廠的全面潰敗和綠廠的意外大獲成功為背景的。

1)傳統(tǒng)服務(wù)器時代,屬于藍(lán)廠英特爾的黃金20年

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上來看,與汽車、智能手機(jī)一樣,服務(wù)器同樣是高度精密的智能硬件工業(yè)品,我們在《2024年的AI服務(wù)器,相當(dāng)于2018年的新能源車》一文中,定調(diào)其為當(dāng)今最尖端的產(chǎn)品,是必須不厭其煩反復(fù)研究的科技靶點。

理解智能硬件最快的方式就是拆機(jī):從功能分區(qū)來說,服務(wù)器包括計算、存儲、IO、散熱、電源等不同功能分區(qū)的模塊,不同功能模塊相互耦合、協(xié)同配合;再進(jìn)一步拆解,服務(wù)器主要由主板、內(nèi)存、CPU、磁盤、網(wǎng)卡、顯卡、電源、主機(jī)箱等硬件設(shè)備組成,不管是塔式服務(wù)器、機(jī)架式服務(wù)器、機(jī)柜式服務(wù)器、刀片式服務(wù)器,內(nèi)部結(jié)構(gòu)都大同小異。

手機(jī)、汽車和家電,經(jīng)常只做局部更新就發(fā)布新一代的產(chǎn)品,而服務(wù)器與這些智能硬件最大的區(qū)別在于:服務(wù)器這臺高精密、高耦合的設(shè)備,牽一發(fā)而動全身,這是貫穿服務(wù)器行業(yè)幾十年發(fā)展歷史一個始終未變的重要規(guī)律;也就是說,服務(wù)器的核心零部件如果更改,其他配套的零部件、甚至材料也需要做相應(yīng)的升級,才能使得這臺精密設(shè)備高效運轉(zhuǎn)。

在傳統(tǒng)服務(wù)器時代,這條規(guī)律的發(fā)端是CPU,也就是英特爾的核心產(chǎn)品。在英特爾一統(tǒng)江湖的年代,服務(wù)器中最核心的部件是CPU,其算力直接決定了服務(wù)器的運算性能的上限。因此,CPU芯片的更新迭代直接推動了整個服務(wù)器平臺升級,其他配套模組的升級也都錨定英特爾的CPU系列。熟諳這段歷史的人應(yīng)該不會對英特爾Tick-Tock策略陌生;根據(jù)當(dāng)年英特爾的戰(zhàn)略,每兩年會交替更新其CPU的一代微架構(gòu)/升級一代生產(chǎn)工藝,由此保持與競爭對手的差異。

一句題外話是,雖然英偉達(dá)目前如日中天,但是其GPU架構(gòu)和制程的升級模式,滿眼都是英特爾當(dāng)年戰(zhàn)略的影子?;氐接⑻貭柋旧恚琓ick-Tock策略下的摩爾定律帶動服務(wù)器行業(yè)的飛速發(fā)展,也對經(jīng)濟(jì)帶來了巨大的乘數(shù)效應(yīng)。傳統(tǒng)服務(wù)器指數(shù)級別的技術(shù)進(jìn)步,使得服務(wù)器成為互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)蓬勃發(fā)展背后最大的無名功臣。

=服務(wù)器雖然理論使用壽命很長,但產(chǎn)品由于技術(shù)進(jìn)步快折舊年限也經(jīng)常只有2-4年,換句話說就是換機(jī)周期極短,極短的換機(jī)周期也保障了需求的持續(xù)向上、周期波動極小,所以歷史上來看,服務(wù)器一直是一個非常好的生意。

對于從業(yè)者而言,快速迭代也間接抬升了行業(yè)的技術(shù)壁壘,比如英特爾和AMD一直是CPU行業(yè)唯二的玩家,英特爾在服務(wù)器CPU的份額甚至高達(dá)95%以上。以當(dāng)年云計算革命為例,受益最大的賣水者藍(lán)廠英特爾,在2018年時利潤創(chuàng)紀(jì)錄地達(dá)到210億美元,而其他芯片設(shè)計廠,AMD還在垂死掙扎利潤僅4億美元,現(xiàn)在炙手可熱的英偉達(dá)當(dāng)年利潤也僅30億美元。

與此同時,英特爾整體的毛利率一直維持在60%左右的極高水平。在20世紀(jì)初的近20年的時間內(nèi),英特爾靠著賣服務(wù)器CPU和電腦CPU,常年霸占半導(dǎo)體行業(yè)銷售額和市值雙冠王的寶座。但隨著CPU逐漸交出服務(wù)器權(quán)柄,從業(yè)人員夢寐以求的藍(lán)廠,也變成了高低要diss兩句的牙膏廠。

2)AI為并行計算正名,綠廠英偉達(dá)成為新王者

2020年前后,市場關(guān)心的是轉(zhuǎn)型Fabless的AMD能否王者歸來,挑戰(zhàn)英特爾的CPU霸主地位,畢竟彼時AMD在電腦端已經(jīng)搶走了30%的份額,最后的堡壘服務(wù)器CPU也在被逐步蠶食。但3年后,大家意外發(fā)現(xiàn)偷家服務(wù)器業(yè)務(wù)的,不是直接對手AMD而是跨界玩家英偉達(dá)。

盡管早在數(shù)年前,英偉達(dá)在業(yè)績會上就反復(fù)強(qiáng)調(diào),自己不只是做游戲顯卡的GPU供應(yīng)商,而是服務(wù)器行業(yè)加速計算的方案解決商,但彼時除了它自己沒有一個人信。畢竟,最早GPU只是CPU的小跟班。

GPU最初承擔(dān)圖像計算任務(wù),解決CPU在圖形圖像領(lǐng)域處理效率低的問題,完全是作為配件而存在的。但英偉達(dá)意外發(fā)現(xiàn),GPU的架構(gòu)擅長并行計算,本身非常適配深度學(xué)習(xí),這也就是后來AI的基石算法,便開始all in加速計算。后來的加密貨幣、元宇宙雖然作為偏脈沖式的機(jī)遇,證明了英偉達(dá)選擇的方向可以撲騰出一些浪花,但始終沒有形成乘數(shù)效應(yīng)。

直到2023年,AI大模型的突然爆發(fā),力證了異構(gòu)架構(gòu)下的并行計算,才是這個時代所需要的智能算力。服務(wù)器也由此拉動變革的序幕,新的王者也應(yīng)運而生。映射到服務(wù)器本身,由于異構(gòu)下,并行計算才是真正的關(guān)鍵所在,因此GPU正式替代CPU,成為服務(wù)器代際升級的核心部件,這一把CPU反而變成了小跟班。

就是這一簡單的變化,直接造成了半導(dǎo)體行業(yè)的大洗牌。2023年,英偉達(dá)利潤超過300億美元,毛利率超過70%,歷史上首次完成了對英特爾的雙重超越,也先后登頂了全球半導(dǎo)體市值第一、乃至市值第一的公司。而隨著英偉達(dá)GPU一芯難求,華爾街最樂觀的預(yù)期,已經(jīng)上修英偉達(dá)未來利潤將突破1000億美元,成為比肩蘋果、谷歌的超級印鈔機(jī)。當(dāng)下藍(lán)廠和綠廠正在上演關(guān)于服務(wù)器權(quán)力更迭的一幕,順帶手也再次驗證了科技賽道流傳的一個經(jīng)驗規(guī)律:打敗你的往往不是同行,而是跨界。

基于這條脈絡(luò),我們不難快速跟上全球股市對AI算力炒作的每一條主線,從CoWoS、HBM、光模塊、交換機(jī)、銅纜、液冷、PCB到電源。無非就是以GPU為核心,去拆解不同代際的GPU,究竟給服務(wù)器的哪些部件帶來了重大革新和增量機(jī)會。牽一發(fā)而動全身,隨著傳統(tǒng)服務(wù)器升級為采用CPU+GPU異構(gòu)形式的AI服務(wù)器,出GPU之外的其他方面也隨之而升級:

更強(qiáng)的拓展性:內(nèi)部搭載更多的GPU模塊,GPU之間通過NV Switch通信;而服務(wù)器之間通過高速交換機(jī)和高速光模塊互聯(lián),形成算力集群,目前交換機(jī)已經(jīng)升級到800G,并配套1.6T光模塊。

更復(fù)雜的系統(tǒng):AI服務(wù)器通常需要安裝多塊GPU(最新的英偉達(dá)GB200NVL72甚至有高達(dá)72顆超級GPU算力芯片)、高速內(nèi)存等組件,因此引入了CoWoS、HBM、銅纜等新興的工藝或者元器件。而且也需要配套采用更高效的散熱系統(tǒng)如液冷散熱系統(tǒng)。

更高可靠性要求:相較于普通服務(wù)器,AI服務(wù)器的穩(wěn)定性要求極高,通常具有更為嚴(yán)格的硬件質(zhì)量控制和測試流程;這也解釋了為什么產(chǎn)能緊缺,但各環(huán)節(jié)的競爭格局反而更加收斂。

02、新王登基后,服務(wù)器迎兩大巨變

如果只了解到以上的顆粒度,我們能夠推演行業(yè)的主要發(fā)展規(guī)律,但對于跟蹤服務(wù)器行業(yè)的具象變化仍然是不夠的。更深入一步,我們發(fā)現(xiàn),隨著新王登基,服務(wù)器迎來兩大巨變,分別體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)鏈條和商業(yè)模式。1)產(chǎn)業(yè)鏈條被重構(gòu),牽一發(fā)而動全身AI再度掀起了對服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈研究的熱潮。錦緞研究院認(rèn)為,可以將以服務(wù)器為核心的產(chǎn)業(yè)鏈分為5大部分(如下圖表所示);AI算力時代將以GPU為起點,重構(gòu)整個服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈:

服務(wù)器內(nèi)部核心芯片:最重要的是算力芯片從CPU切換到GPU,GPU供應(yīng)商包括英偉達(dá)、AMD,CPU主要玩家是英特爾和AMD;其次是內(nèi)存,AI服務(wù)器中內(nèi)存已經(jīng)升級到HBM,可以參考文章《AI國力戰(zhàn)爭:GPU是明線,HBM是暗線》;其他輔助芯片還包括主板管理芯片、電源管理芯片、功率芯片等。芯片也是國內(nèi)外差距最大的環(huán)節(jié)。

其他功能模組件:主要包括PCB相關(guān)、主板、電源、散熱系統(tǒng)、機(jī)殼等。其中PCB由于貨值大、變化多,是近期市場關(guān)注的熱點,而大陸廠商占據(jù)了接近半壁江山,具有比較強(qiáng)的競爭力。

相關(guān)通信模塊:包括光模塊、光芯片、交換機(jī)和光纖光纜,國內(nèi)的光模塊和光纖企業(yè)具有全球最強(qiáng)的競爭力,也是國內(nèi)AI算力的領(lǐng)頭羊。關(guān)于光模塊,可以參考文章《“算力天使”光模塊,是如何從中國卷向全球的?》;而關(guān)于交換機(jī),可以參考文章《“反英偉達(dá)聯(lián)盟”背后,是AI的第三場戰(zhàn)爭》。

服務(wù)器整機(jī):又分為品牌廠,以及專注于代工的白牌OEM。他們的特點是不做核心零部件而是方案解決商,收入規(guī)模大同時毛利率低。這個環(huán)節(jié)以中國臺灣和中國大陸的企業(yè)為主導(dǎo)。

下游終端客戶:最大的仍是云計算廠商,現(xiàn)在需求已經(jīng)占到AI服務(wù)的半壁江山,其次是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、運營商、企業(yè)客戶和政府機(jī)構(gòu)。

通過以上解構(gòu)也不難看出,此前我們多篇關(guān)于AI算力的研究,均是圍繞服務(wù)器這個靶點,按圖索驥。另外,以英偉達(dá)的GPU為發(fā)端,帶動了下圖環(huán)節(jié)中的每一個部件,進(jìn)行了相應(yīng)的升級換代,也催生了層出不窮的投資熱點與機(jī)會。

圖:服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈全景圖 資料來源:錦緞研究院整理

2)商業(yè)模式被顛覆,白牌的意外崛起

首先簡單解釋一下白牌服務(wù)器,即 ODM ( Original Design Manufacturer,原始設(shè)計制造商),就是根據(jù)客戶如英偉達(dá)或者云計算廠商等的需求來定制化組裝服務(wù)器產(chǎn)品,供應(yīng)商沒有對該產(chǎn)品IP的所有權(quán)。“白牌”和“代工”,并不是服務(wù)器行業(yè)專有;但對于其他行業(yè)來說一直都是低端商業(yè)模式的代名詞。比如手機(jī)、家電行業(yè),所有的代工廠均想擺脫白牌的標(biāo)簽,轉(zhuǎn)型為品牌廠;即使無法轉(zhuǎn)型,也會用ODM、JDM等新詞來包裝美化自己。但服務(wù)器行業(yè),作為當(dāng)今科技含量最高的賽道,反而出現(xiàn)白牌企業(yè)快速擠占品牌廠的神奇返祖現(xiàn)象。臺股當(dāng)前市值前五名的公司,除了兩家半導(dǎo)體公司和一家金融企業(yè)外,鴻海精密(旗下工業(yè)富聯(lián))和廣達(dá),因為AI服務(wù)器白牌代工業(yè)務(wù),市值大幅攀升。A股的工業(yè)富聯(lián),市值也超過5000億元,成為電子行業(yè)當(dāng)之無愧的一哥。

這臺精密的設(shè)備,其制造流程一般分為12個層級(Level1-Level12)。服務(wù)器的品牌廠,理論上要完整的做完這12個層級。但是與手機(jī)、家電一樣,服務(wù)器品牌廠為了提高效率,把Level 1-Level 5外包給了服務(wù)器白牌代工企業(yè),由此誕生了白牌這種商業(yè)模式。歷史上,白牌企業(yè)一直都是吃邊角料的,處在鄙視鏈的最底部。轉(zhuǎn)折點首先發(fā)生在云計算時代。云計算企業(yè)發(fā)現(xiàn)從品牌廠購買服務(wù)器的太貴,而自身的需求更偏向于低成本、定制化,所以云計算廠商開始繞開品牌廠,直接讓 ODM 白牌廠商參與全流程的供貨。云計算廠商的需求,與中國臺灣地區(qū)極致的代工能力,剛好一拍即合。經(jīng)過多年的發(fā)展,中國臺灣地區(qū)已經(jīng)成為全球最重要的ICT代工區(qū)域,在服務(wù)器代工領(lǐng)域持續(xù)占據(jù)著全球供應(yīng)鏈中的重要地位;MIC統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2022年中國臺灣代工服務(wù)器占全球白牌出貨量的81%。經(jīng)過云計算廠商的需求的重構(gòu),白牌服務(wù)器快速占據(jù)了市場份額的30%。不過中國臺灣的白牌服務(wù)器廠商雖然告別了最苦的日子,但整體價值含量仍然不算高,真正迎來騰飛的,是在當(dāng)今的AI時代。

隨著AI時代的到來,服務(wù)器的需求進(jìn)一步升級為快速響應(yīng)和定制化,品牌廠不僅沒有得到喘息反而受到更大的擠壓。白牌服務(wù)器廠商,由于完美符合了英偉達(dá)和云計算廠商客戶的需求,占據(jù)了更加重要的位置。這就相當(dāng)于客戶和白牌廠,直接甩掉了品牌廠這個“中間商”,化繁為簡。服務(wù)器的白牌代工,也順帶成為了一個相當(dāng)不錯的生意。以緯穎為例,其服務(wù)器代工的利潤能夠占到100%,公司ROE也常年維持在30%以上。而A股的工業(yè)富聯(lián),ROE也維持在15%-20%區(qū)間。未來,白牌企業(yè)的重要性還將進(jìn)一步提升。在英偉達(dá)本身的服務(wù)器、以及裝載英偉達(dá)GPU出給CSP客戶的服務(wù)器中,白牌廠商已經(jīng)全面滲透,按照價值量從小到大,分別有:1)GPU模組,供應(yīng)商主要為工業(yè)富聯(lián);2)GPU加速模塊主板,供應(yīng)商主要為緯創(chuàng)、工業(yè)富聯(lián)等;3)主板,供應(yīng)商主要為緯創(chuàng)、英業(yè)達(dá)、神達(dá)等;4)服務(wù)器整機(jī),供應(yīng)商主要為緯創(chuàng)、廣達(dá)、緯穎、超微電腦、工業(yè)富聯(lián)等;5)英偉達(dá)機(jī)柜Rack,供應(yīng)商主要為工業(yè)富聯(lián)、廣達(dá)、緯穎、超威電腦等。產(chǎn)業(yè)鏈消息顯示,英偉達(dá)最新的超級服務(wù)器GB200NVL36和GB200NVL72的代工中,工業(yè)富聯(lián)的份額將有望超過一半。如此大的商業(yè)模型變化,白牌廠商烏雞變鳳凰,甚至鴻海精密、廣達(dá)、緯創(chuàng)、英業(yè)達(dá)這些白牌代工廠,和高大上的臺積電一起,撐起了臺股的科技牛市。

03、中國大陸供應(yīng)鏈實力幾何?

本來行文至此即可收筆,但估計不少讀者會追問在這么大的產(chǎn)業(yè)變革中,中國大陸服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈整體的競爭力究竟如何。我們在此也給出一個結(jié)論,中國大陸服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈的競爭力雖然被不少人唱衰,但客觀而言全球比較下,競爭力僅次于美國和中國臺灣地區(qū)。

與美國的差距,主要是體現(xiàn)在CPU和GPU這種算力芯片,尤其2023年開始高算力GPU出口受限,國內(nèi)只能買到次兩個等級的H20;這部分只能靜待國產(chǎn)算力芯片,如華為、海光、寒武紀(jì)、沐熙、壁仞等等的突破,以及配合半導(dǎo)體先進(jìn)制程能力的進(jìn)步,據(jù)稱產(chǎn)業(yè)鏈目前的進(jìn)展還是相當(dāng)不錯的。而與中國臺灣地區(qū)的差距,主要是白牌廠商產(chǎn)能和客戶認(rèn)證體系而非技術(shù)差距,PCB等其他元器件,與臺灣地區(qū)廠商的技術(shù)實力差距也并不大。

這主要得益于當(dāng)年X86系列國產(chǎn)化和信創(chuàng)需求,培植起了一批具有一定競爭力的企業(yè),包括浪潮、華為、新華三(紫光股份)、聯(lián)想集團(tuán)等。國內(nèi)服務(wù)器出貨量400萬臺左右,占全球的1/3,當(dāng)前已經(jīng)基本完成了國產(chǎn)替代。

另外值得額外重點提的一個企業(yè)是華為,由于一直強(qiáng)調(diào)全棧自研,華為掌握了服務(wù)器核心芯片、整機(jī)、算法等關(guān)鍵技術(shù),從上面的表格中也能看出,華為成為國產(chǎn)AI服務(wù)器最重要、覆蓋面最廣的供應(yīng)商。其實早在2002年,華為的服務(wù)器業(yè)務(wù)就已經(jīng)開始成形,且后期隨著其自研芯片的發(fā)力,華為已經(jīng)具備獨特的競爭優(yōu)勢,比如公司CPU的鯤鵬系列芯片、GPU的昇騰系列芯片,技術(shù)實力都位居國內(nèi)的第一梯隊,而且BMC、網(wǎng)卡芯片也實現(xiàn)了自研。

實際上,隨著國產(chǎn)AI算力需求爆發(fā),華為服務(wù)器收入體量目前已經(jīng)達(dá)到數(shù)百億元量級,成為公司企業(yè)業(yè)務(wù)中的支柱。

以上,服務(wù)器行業(yè)的巨變,國產(chǎn)算力鏈的追趕,將是我們在AI算力研究中,始終關(guān)注的兩大主線。

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