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昆山PCB產(chǎn)業(yè)鏈工廠擬停產(chǎn)對大陸PCB產(chǎn)業(yè)的影響

2017/12/28
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昆山市在 12 月 24 日發(fā)布通知《關(guān)于對吳淞江趙屯(石浦)等 3 個斷面所屬流域工業(yè)企業(yè)實施全面停產(chǎn)的緊急通知》。通知稱,為確保昆山市國省考斷面達到國家下達的 2018 年度考核要求,決定對吳淞江趙屯(石浦)等 3 個斷面所屬流域工業(yè)企業(yè)自 2017 年 12 月 25 日起至 2018 年 1 月 10 日期間實施全面停產(chǎn),到期視水質(zhì)情況,決定是否延期。
 
通知所附名單共有 270 家企業(yè),作為電子制造重鎮(zhèn),停產(chǎn)企業(yè)名單中包含多家 PCB 產(chǎn)業(yè)鏈廠商,因此停產(chǎn)對于中國電子制造業(yè)潛在影響非常大,此后又有消息稱,因沖擊力過大,昆山市政府已經(jīng)緊急召開會議討論,決定暫緩實施全面停產(chǎn)行動。
 
雖然停工令暫緩,但政府對環(huán)境問題日益重視,先發(fā)展再治理或邊發(fā)展邊治理模式將不合時宜,環(huán)保成本也將成為中國電子制造企業(yè)今后所面臨的一大挑戰(zhàn)。
 
欲了解昆山停產(chǎn)計劃如何影響 PCB 產(chǎn)業(yè)鏈,請看太平洋證券電子行業(yè)首席分析師劉翔團隊的全面分析。
 
 
報告摘要
中國 PCB 產(chǎn)業(yè)重心位于珠三角,長三角次之,部分產(chǎn)業(yè)向內(nèi)陸遷移。2013 年以前,珠三角地區(qū)、長三角地區(qū)和環(huán)渤海地區(qū) PCB 產(chǎn)值的比例分別為 46.89%、38.56%及 14.55%。2015 年珠三角地區(qū)比例提高到 67.5%,而長三角地區(qū) PCB 企業(yè)產(chǎn)值占比約 23%。由于成本、環(huán)保、政策、下游等因素,部分 PCB 產(chǎn)業(yè)向內(nèi)陸轉(zhuǎn)移。
 
此次擬停產(chǎn)總體概況。我們統(tǒng)計此次停產(chǎn)涉及的 PCB 產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)有:FPC 企業(yè) 6 家,RPCB 企業(yè) 48 家;PCB 加工企業(yè) 1 家;環(huán)氧樹脂企業(yè) 3 家,電子玻纖布企業(yè) 3 家。
 
本次擬停產(chǎn)事件對 CCL 整體銷售量影響很有限,對生益科技等是明顯利好。我們統(tǒng)計本次擬停產(chǎn)的 PCB 企業(yè)總產(chǎn)能略超 2090 萬平方米 / 年,總產(chǎn)值略超中國大陸總產(chǎn)值的 6.7%,總量影響有限,其他地區(qū) PCB 企業(yè)也可取而代之承接訂單,只要電子終端需求保持景氣,限產(chǎn)對 CCL 整體銷售影響有限。由于此次南亞 57%的覆銅板產(chǎn)能在擬停產(chǎn)之列,因此對生益科技是重大利好。
 
此次停產(chǎn)將進一步加劇原材料價格的上漲,繼續(xù)提高集中度,優(yōu)化 CCL 行業(yè)競爭格局。此次有三家環(huán)氧樹脂廠商、三家電子玻纖布廠商,以及南亞約 35%的電解銅箔產(chǎn)能在擬停產(chǎn)之列,原材料緊缺態(tài)勢將因此加劇,從而繼續(xù)優(yōu)化 CCL 競爭格局,提高龍頭市占率,生益科技三大原材料均主要來自進口,此次擬停產(chǎn)亦是利好。
 
優(yōu)化 PCB 競爭結(jié)構(gòu),引導產(chǎn)業(yè)升級。本次事件代表 PCB 行業(yè)正加速進入一個拼環(huán)境友好度、拼生產(chǎn)效率的時代,各個地區(qū)的政府有可能也會跟隨,隨著環(huán)保力度加大,小企業(yè)生存環(huán)境會越來越差,行業(yè)集中度有望提高。同時,大企業(yè)也會在生產(chǎn)模式、產(chǎn)品上,尋求更多的無污染材料(比如無鹵板等),提高自動化機器人的使用比例來解決人工操作難以落實環(huán)保要求的問題。
 
短期利好昆山地區(qū)無工廠的 PCB 公司,長期利好高自動化生產(chǎn)廠商,內(nèi)資龍頭尤其受益。短期內(nèi)非昆山地區(qū)廠商的訂單會有提升,特別是欣興、嘉聯(lián)益、滬電股份、南亞電路板這些頂級外資廠商(昆山工廠)的停產(chǎn),將直接利好景旺電子、弘信電子、東山精密、依頓電子、合力泰這些內(nèi)資龍頭。華東尤其是江蘇地區(qū)是臺資廠赴大陸建廠的第一站,此次停產(chǎn)事件意味著這一地區(qū)也是環(huán)保風暴的第一站,我們預計南亞、欣興、嘉聯(lián)益等臺資廠將長期受到影響,內(nèi)資 PCB 龍頭迎來趕超機會。
 
風險提示:環(huán)保停產(chǎn)規(guī)模不達預期
 
目錄
一、中國 PCB 產(chǎn)業(yè)分布及遷移
 
當前地域分布
 
產(chǎn)業(yè)向內(nèi)陸遷移現(xiàn)象
 
PCB 產(chǎn)業(yè)向內(nèi)陸遷移原因之探討
 
二、昆山停產(chǎn)事件影響
 
停產(chǎn)企業(yè)基本情況介紹
 
本次停產(chǎn)對中國 PCB 產(chǎn)業(yè)影響分析
 
一、中國 PCB 產(chǎn)業(yè)分布及遷移
1. 當前地域分布
據(jù)中國印制電路行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計,2013 年以前,國內(nèi)(不含中國臺灣地區(qū)、中國香港)PCB 生產(chǎn)企業(yè)近 1,500 家。主要分布在珠三角地區(qū)、長三角地區(qū)和環(huán)渤海地區(qū),三個區(qū)域占國內(nèi) PCB 產(chǎn)值的比例分別為 46.89%、38.56%及 14.55%。
 
 
根據(jù)調(diào)查報告顯示,廣東 PCB 產(chǎn)業(yè)在 2015 年創(chuàng) PCB 銷售收入估約 1118.0 億元(約合 180 億美元)。根據(jù) Prismark 公司在 2016 年 3 月公布的 2015 年我國大陸 PCB 業(yè)銷售收入為 267 億美元的數(shù)據(jù),可得到這樣的結(jié)果:2015 年珠三角 PCB 企業(yè)所創(chuàng)的 PCB 銷售額,約占全國 PCB 銷售額的 67.5%,而長三角地區(qū) PCB 企業(yè)產(chǎn)值占比約 23%。
 
與此前相比,珠三角地區(qū)有所上升,長三角地區(qū)有所下降。其中長三角地區(qū)(昆山、蘇州等)臺資廠較多,受到此次停產(chǎn)波及較大。
 
 
二 . 昆山停產(chǎn)事件影響
1. 停產(chǎn)企業(yè)基本情況介紹
12 月 24 日,江蘇省昆山市為了保證該市河流的國省考斷面的水質(zhì)達到國家下達的年度考核要求,下達緊急通知,對吳淞江趙屯(石浦)等 3 個斷面所屬流域工業(yè)企業(yè)(約 270 家)自 2017 年 12 月 25 日起至 2018 年 1 月 10 日期間實施全面停產(chǎn)。到期視水質(zhì)情況,決定是否延期。
 
據(jù)《經(jīng)濟日報》(臺)消息,由于影響層面甚大,昆山市官方 25 日晚間緊急開會決定暫緩實施。
 
根據(jù)我們的詳細統(tǒng)計,此次停產(chǎn)涉及的 PCB 產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)(按主營業(yè)務,部分企業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈布局)有:FPC 企業(yè) 6 家,RPCB 企業(yè) 48 家;PCB 加工企業(yè) 1 家;環(huán)氧樹脂企業(yè) 3 家,電子玻纖布企業(yè) 3 家。
 
昆山南亞
此前昆山南亞連續(xù) 6 年被列入該地區(qū)主要危險廢物產(chǎn)生企業(yè)前 5 位(上榜企業(yè)還包括滬士電子、金像電子),年產(chǎn)生固體廢物近 5 萬噸。
 
南亞電子材料為銅箔、CCL 廠商,其銅箔月產(chǎn)能 2000-3000 噸 / 月,年產(chǎn)能 2.4-3.6 萬噸;CCL 產(chǎn)能 409 萬平方米 / 月,年產(chǎn)能 4910 萬平方米。
 
南亞電解銅箔產(chǎn)能排名全球前二,根據(jù)母公司南亞塑料 2016 財年報告,其銅箔 2016 年總產(chǎn)能 9 萬噸 / 年,總產(chǎn)量 8.1 萬噸 / 年,此次停產(chǎn)占總產(chǎn)能約 27%-40%;其 CCL 2016 年總產(chǎn)能 8605 萬平方米 / 年,總產(chǎn)量 7603 萬平方米 / 年,此次停產(chǎn)占總產(chǎn)能約 57%。
 
南亞電路板為 PCB 廠商,主要生產(chǎn)高精密度電路板(包括柔性線路板)、矩陣式球墊表面粘裝元件(BGA)及覆晶封裝板等。根據(jù)我們產(chǎn)業(yè)調(diào)研,南亞電路板擴建項目共分為三期,一期項目產(chǎn)能約 100 萬平方米 / 年,二期擴建項目年產(chǎn) 129.6 萬平方米,三期項目年產(chǎn) 167 萬平方米,第二期與第三期產(chǎn)能仍未完全擴出。
 
根據(jù)母公司南亞塑料 2016 財年報告,其 PCB 2016 年總產(chǎn)能 282 萬平方米 / 年,總產(chǎn)量 168 萬平方米 / 年;此次停產(chǎn)我們估計將影響公司約 80%以上的電路板產(chǎn)能。
 
 
嘉聯(lián)益
生產(chǎn)基地位于昆山、蘇州、深圳。
 
昆山嘉聯(lián)益 FPC 產(chǎn)能 60 萬平方米,剛撓結(jié)合板產(chǎn)能 25 萬平方米,HDI 產(chǎn)能 15 萬平方米。此次停產(chǎn)產(chǎn)能占公司總產(chǎn)能超過 50%。
 
欣興電子
根據(jù)公司 2016 年財報,其 PCB 產(chǎn)能為 696.96 萬平米 / 年,產(chǎn)量為 379.98 萬平方米 / 年。此次被停產(chǎn)主要是其旗下兩家昆山工廠,欣興同泰和鼎鑫電子,公司在中國臺灣新竹、桃園還有 7 家工廠,在蘇州、深圳、黃石還有三家工廠,在海外還有兩家工廠,因此停產(chǎn)對公司整體業(yè)務影響有限,但會減少華東地區(qū)的銷售收入。
 

 

方正電路板
成立于 2001 年是一家專業(yè)生產(chǎn)鋼性雙面及多層印制電路板的高新技術(shù)公司,年生產(chǎn)能力 72 萬平方米。
 
元茂電子
公司是精成科技集團下屬之 PCB 事業(yè)處,擁有固定資產(chǎn) 4 億美元,員工現(xiàn)有約 1500 人,主要從事生產(chǎn)單、雙面板及多層印刷電路板,其應用范圍涵蓋計算機產(chǎn)業(yè)、汽車工業(yè)、航空工業(yè)、通訊產(chǎn)業(yè)、家用電器等相關(guān)之電子基礎(chǔ)工業(yè)。自 2004 年 6 月開始投產(chǎn)至今,現(xiàn)月產(chǎn)量已超過 150 萬平方尺,年產(chǎn)能 162 萬平方米。產(chǎn)品主要面向海外市場銷售。
 
昆山旭發(fā)電子
外商獨資企業(yè),成立于 2003 年,總投資 6000 多萬美元,占地面積 160 多畝,公司主要研發(fā)、生產(chǎn)、加工單面、雙面、多層柔性電路板大容量光、片式元器件、混合集成電路、電力電子元器件、光電子器件等新型電子元器件。年產(chǎn) 40 萬平方米鋁基板及 12 萬平方米多層板鍍鎳金工藝擴建項目已完成。
 
  
 
2. 本次停產(chǎn)對中國 PCB 產(chǎn)業(yè)影響分析
對 CCL 影響
(1)我們認為,本次停產(chǎn)事件對 CCL 整體銷售量影響很有限,對生益科技等是明顯利好。原因如下:
 
首先,根據(jù)我們的測算,此次停產(chǎn)的 PCB 企業(yè)僅限于昆山地區(qū),總產(chǎn)能約 2090 萬平方米 / 年,總產(chǎn)值約 120 億元(按每平米 600 元均價估算),占 2016 年大陸地區(qū)總產(chǎn)值 1761 億元的約 6.7%(我們只統(tǒng)計了公開資料和產(chǎn)業(yè)調(diào)研能顯示的 27 家中大型企業(yè),剩余企業(yè)規(guī)模較小,對判斷結(jié)果不產(chǎn)生影響)。從數(shù)據(jù)上來看,此次停產(chǎn)產(chǎn)能只占很小一部分。
 
其次,CCL 需求本質(zhì)上由下游電子終端決定,停產(chǎn)企業(yè)訂單會由非昆山地區(qū) PCB 廠商承接,終端需求未變則 CCL 銷售有保障。
 
再次,本次南亞昆山工廠在停產(chǎn)之列,其 2016 年 CCL 總產(chǎn)能約 8605 萬平方米,此次停產(chǎn)占其比例約為 50%,影響巨大!此外,我們深入調(diào)研發(fā)現(xiàn),南亞昆山廠環(huán)保危機由來已久,公司曾連續(xù)六年進入該地區(qū)固體廢棄物排放前 5 位,而且其所在廠區(qū)近年來由于周邊居民校區(qū)不斷增多(昆山經(jīng)濟發(fā)展很快),對居民的影響也日趨嚴重,早前招商引資時沒有合理規(guī)劃,目前問題逐漸凸顯。我們認為公司可能此后長期會受到環(huán)保因素影響,從而拖累生產(chǎn)經(jīng)營。
 
南亞是生益科技直接競爭對手,生益科技 2016 年 CCL 總產(chǎn)能約 8230 萬平方米,此次事件將幫助生益科技在國產(chǎn)替代道路上加快前進腳步。
 
(2)此次有 3 家環(huán)氧樹脂企業(yè),3 家電子玻纖布企業(yè)停產(chǎn),昆山南亞銅箔工廠停產(chǎn),將進一步加劇此三大原材料價格的上漲,繼續(xù)提高集中度,優(yōu)化 CCL 行業(yè)競爭格局。
 
環(huán)氧樹脂價格月初上漲至約 28000 元 / 噸后,依舊處于高位,環(huán)氧樹脂價格是典型成本驅(qū)動型,數(shù)據(jù)顯示,上游產(chǎn)品 ECH 價格由 7 月份的 7600 元 / 噸上漲至 12 月份的約 16000 元 / 噸,環(huán)氧樹脂與其價差由 5000 元 / 噸不到擴大到目前的 10000 元 / 噸左右。隨著國內(nèi)環(huán)保力度不斷加大,安徽南部、京津冀及周邊地區(qū)“2+26”個城市對于冬季大氣污染治理嚴格,環(huán)氧樹脂生產(chǎn)企業(yè)整體開工較為不足,市場面貨源相對緊張。環(huán)保疊加原材料價格上漲,我們預計環(huán)氧樹脂價格將維持高位。
 
受電子紗窯開工數(shù)量不足、環(huán)保法令影響,上周電子玻纖布廠商再次發(fā)布漲價通知,威遠內(nèi)華科工貿(mào)易對其所有玻纖產(chǎn)品提價 6%;山東玻纖所有玻纖產(chǎn)品提價 6%;重慶復合材料對所有玻纖粗砂產(chǎn)品上調(diào) 5%,所有漲價于 2018 年 1 月 1 日起實施。而泰山玻纖所有玻纖產(chǎn)品已提價 200-500 元 / 噸。
 
銅箔方面,期銅價格料將連續(xù)第八個季度上漲,是 2006 年 9 月以來最長連漲,因為市場擔心銅礦的勞資談判可能會擴大全球銅產(chǎn)量缺口。銅價今年上漲了 29%,是六大工業(yè)金屬中表現(xiàn)最好的一個,因為今年早些時候的勞資糾紛抑制了生產(chǎn),造成了短缺。銅價是銅箔價格的錨,我們認為供需偏緊和上游銅價上漲將使得電子銅箔價格維持高位。
 
此次擬停產(chǎn)事件下假如落實,原材料緊缺態(tài)勢將因此加劇,從而繼續(xù)優(yōu)化 CCL 競爭格局,提高龍頭市占率,生益科技三大原材料均主要來自進口,此次擬停產(chǎn)亦是重大利好。
 
對 PCB 影響
(1)優(yōu)化競爭結(jié)構(gòu),引導產(chǎn)業(yè)升級。
此次停產(chǎn)的 PCB 企業(yè)總體上占比不大,并不會拖累大陸 PCB 總體的生產(chǎn)和銷售現(xiàn)狀。但是我們認為本次事件代表行業(yè)的一個未來方向,PCB 行業(yè)正加速進入一個拼環(huán)境友好度、拼生產(chǎn)效率、拼人均產(chǎn)值的時代,各個地區(qū)的政府有可能也會跟隨,隨著環(huán)保力度加大,小企業(yè)生存環(huán)境會越來越差,行業(yè)集中度有望提高。
 
同時,大企業(yè)也會在生產(chǎn)模式、產(chǎn)品上,尋求更多的無污染材料(比如無鹵板等),提高自動化機器人的使用比例來解決人工操作難以落實環(huán)保要求的問題。
 
(2)短期利好昆山地區(qū)無工廠的 PCB 公司,長期利好高自動化生產(chǎn)廠商,內(nèi)資龍頭尤其受益。
 
由于這批企業(yè)的停產(chǎn),短期內(nèi)非昆山地區(qū)廠商的訂單會有提升,特別是欣興、嘉聯(lián)益、滬電股份、南亞電路板這些頂級外資廠商(昆山工廠)的停產(chǎn),將直接利好景旺電子、弘信電子、東山精密、依頓電子、合力泰這些內(nèi)資龍頭,假如未來無法達到環(huán)保指標造成長期停產(chǎn),那么對上述短期受益的公司來說意味著市場份額的提升。
 
從長期趨勢上看,PCB 生產(chǎn)模式的環(huán)?;?、自動化話意味著更優(yōu)質(zhì)的原材料和更貴的設(shè)備,成本端的壓力必將使得小廠商逐漸退出市場,對于龍頭來說,必將享受集中度提升帶來的業(yè)績增長。
 
此外,華東尤其是江蘇地區(qū)是臺資廠赴大陸建廠的第一站,此次停產(chǎn)事件意味著這一地區(qū)也是環(huán)保風暴的第一站,我們預計南亞、欣興、嘉聯(lián)益等臺資廠將長期受到影響,內(nèi)資 PCB 龍頭迎來趕超機會。
 
重要聲明
本報告信息均來源于公開資料,太平洋證券公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證。負責準備本報告以及撰寫本報告的所有研究分析師或工作人員在此保證,本研究報告中關(guān)于任何發(fā)行商或證券所發(fā)表的觀點均如實反映分析人員的個人觀點。報告中的內(nèi)容和意見僅供參考,并不構(gòu)成對所述證券買賣的出價或詢價。太平洋證券公司及其雇員對使用本報告及其內(nèi)容所引發(fā)的任何直接或間接損失概不負責。太平洋證券公司或關(guān)聯(lián)機構(gòu)可能會持有報告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進行交易,還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行業(yè)務服務。本報告版權(quán)歸太平洋證券股份有限公司所有,任何人使用本報告,視為同意以上聲明。
 

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