特斯拉：大旗舉這么高，你靠什么賺錢？

• 特斯拉在最后一個(gè)季度帶來(lái)的意外利潤(rùn)并沒有改善公司的地位；
• 來(lái)自老牌汽車公司的競(jìng)爭(zhēng)加大，這將令其羽翼未豐的電動(dòng)汽車突增更多壓力；
• 在公司不賺錢的時(shí)候合并了太陽(yáng)城，這是一個(gè)理想主義舉動(dòng)；
• 政府利益的轉(zhuǎn)變可能會(huì)導(dǎo)致結(jié)合后的新公司補(bǔ)貼業(yè)務(wù)遇變；

“營(yíng)收上漲，利潤(rùn)下滑”怪現(xiàn)象

當(dāng)一個(gè)公司整體營(yíng)收上漲而利潤(rùn)卻在下滑，是不是很奇怪？大多數(shù)情況下，特斯拉是這樣的。從 2011 年的 2.04 億美元到 2015 年的 40 億美元，連續(xù)虧損？最簡(jiǎn)單的答案就是管理糟糕。最近，特斯拉公示了上一個(gè)季度的利潤(rùn)。2016 年第三季度的利潤(rùn)是 2188 萬(wàn)美元，這讓股東非常驚訝。

聰明的股東會(huì)結(jié)合利潤(rùn)前后來(lái)看，并意識(shí)到這并不包括前一季度 10%的損失。第三季度的營(yíng)收也同時(shí)指正了馬斯克的計(jì)算方式。特斯拉面臨的問(wèn)題比它簡(jiǎn)單公示利潤(rùn)要大得多（就像聲明中所述那么瘋狂）。美國(guó)政府將會(huì)從對(duì)公司有利的地方轉(zhuǎn)移。此外，未來(lái)幾年，來(lái)自汽車世界的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)將加劇。最重要的是，合并太陽(yáng)城事宜。這就意味著，兩個(gè)燒錢的鬼將會(huì)合在一起燒更多錢。

之前我們可以深入探討公司面臨的宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，但是我們不得不承認(rèn)股票價(jià)格的缺陷，我們沒有任何資金支持。最近的利潤(rùn)主要來(lái)自于公司出售政府補(bǔ)貼額度所得。該公司沒有現(xiàn)金用于太陽(yáng)城收購(gòu)。當(dāng)它們提出了急需資金以后，流通股的數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)。

毫無(wú)疑問(wèn)融資會(huì)繼續(xù)。第三季度，特斯拉數(shù)據(jù)顯示有超過(guò) 30 億美元的現(xiàn)金。當(dāng)然包括并購(gòu)太陽(yáng)城 20 億美金的因素，和 Model3 的預(yù)售，但是它仍然需要更多融資。很明顯，特斯拉的否定者們會(huì)告訴你，這些都是創(chuàng)業(yè)公司的啟動(dòng)經(jīng)費(fèi)，將會(huì)徹底改變。他們還認(rèn)為，未來(lái)即將巨大的現(xiàn)金流將會(huì)抵消損失。如果特斯拉不做，它的競(jìng)爭(zhēng)者會(huì)去做。

來(lái)自老牌汽車廠商的競(jìng)爭(zhēng)就在眼前

汽車領(lǐng)域的巨頭們會(huì)坐等一個(gè)新手來(lái)偷走他們的市場(chǎng)份額？還是特斯拉認(rèn)為真的會(huì)發(fā)生什么奇跡？首先，福特正在投資一個(gè)新的高達(dá) 45 億美元的電動(dòng)汽車項(xiàng)目，這將包括福特在 2020 年推出的 13 款新車型。我不是專家，但在汽車領(lǐng)域品牌忠誠(chéng)度似乎發(fā)揮著巨大的作用。對(duì)于福特的粉絲來(lái)說(shuō)，當(dāng)他喜歡的品牌已經(jīng)有綠色的電動(dòng)車時(shí)，為什么要轉(zhuǎn)向特斯拉呢？

盡管他們一再聲明自己的優(yōu)勢(shì)，但是并不是都針對(duì)它的汽車。相似的，通用汽車在低端市場(chǎng)通過(guò)雪佛蘭擊敗了特斯拉。與神秘的 Model 3 相比較，駕駛歷程和用戶評(píng)論都很相似。特斯拉的 Model3 還未交付（官方網(wǎng)站顯示 2017 年初交付），通用汽車在電動(dòng)汽車領(lǐng)域已經(jīng)走向越來(lái)越便宜的邊緣。我們也不要忘記還有更多汽車品牌會(huì)進(jìn)入這一領(lǐng)域，如 Volkswagen 的 E Golf，現(xiàn)代也在研發(fā)氫燃料電池。這些汽車從 2W 美金到 4W 美金不等，特斯拉 Model3 開始為 35000 美金。

有些人說(shuō)這是一個(gè)不可能實(shí)現(xiàn)的價(jià)格。如果馬斯克不能以這樣的價(jià)格盈利，他將在價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)方面花更多錢。另外，Model 3 直到 2018 年才會(huì)交付。這之前的錢從哪里來(lái)？

對(duì)于燃料，戴姆勒宣布了一項(xiàng)高達(dá) 110 億美元的投資計(jì)劃，要大規(guī)模進(jìn)入電動(dòng)汽車市場(chǎng)。他們?cè)O(shè)計(jì)了 7 個(gè)新模型，將直接與特斯拉競(jìng)爭(zhēng)。你可以嘲笑雪佛蘭的 Bolt 和福特的 Focus，但是你不能小看奔馳。如果說(shuō)有一家汽車公司可以制造卓越的設(shè)備，它就是。再有，奔馳緊跟特斯拉的上層模型具有了品牌認(rèn)知度，特斯拉的營(yíng)收都用于建造電池工廠和 Model 3.

戴姆勒規(guī)劃的電動(dòng)汽車行駛里程在 300 公里左右，這將大大超出其它品牌，當(dāng)然我們也不要忘記混合動(dòng)力汽車的因素。這一點(diǎn)無(wú)法完全回答關(guān)于電池和混合動(dòng)力引擎與綠色環(huán)保的問(wèn)題。凱迪拉克在研發(fā)混合動(dòng)力汽車。寶馬也一直在研發(fā)。如果這些競(jìng)爭(zhēng)者吃掉特斯拉的高端市場(chǎng)，會(huì)有拿到自己的市場(chǎng)份額。這些公司也不得不面臨特斯拉現(xiàn)在面臨的財(cái)務(wù)問(wèn)題。

綠色還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠

“錦上添花”肯定是馬斯克的追求，因此他通過(guò)收購(gòu)太陽(yáng)城來(lái)鞏固自己的夢(mèng)想。盡管公司的財(cái)務(wù)狀況不好。太陽(yáng)城短期內(nèi)無(wú)法盈利，特斯拉幾乎沒有盈利。因此，價(jià)值何在？他的概念是兩家公司會(huì)創(chuàng)造一個(gè)太陽(yáng)能住宅，可以為你的汽車充電，這很偉大，但是也很荒謬。太陽(yáng)能具有零排放等優(yōu)點(diǎn)，但是這是未來(lái)的事情，馬斯克和他的伙伴未必能成功。

作為股東，你需要看你的投資回報(bào)率。很多年前，兩家公司都運(yùn)營(yíng)獲益，兩家公司都未能鞏固收益，這就包括 Twitter。在許多方面，這兩家公司都被嬌生慣養(yǎng)了。補(bǔ)貼和熱情之間控制價(jià)格（通過(guò)股票銷售允許大型融資），特斯拉和太陽(yáng)能就是如此。不幸的是，這種激勵(lì)使得這兩家公司陷入自滿。馬斯克似乎相信每個(gè)人都會(huì)支持他，不管需要多長(zhǎng)時(shí)間。但是結(jié)果往往不會(huì)是這樣的，花費(fèi)的時(shí)間越長(zhǎng)結(jié)果越不同。

今年股票價(jià)格下降 19%。由于公司由于太陽(yáng)城的太陽(yáng)能屋頂而產(chǎn)生了財(cái)務(wù)問(wèn)題，第四季度可能不會(huì)盈利。遲早，特斯拉的產(chǎn)品會(huì)產(chǎn)生回報(bào)。馬斯克不能只做出承諾，而不交付，Model 3 就是一個(gè)例子。他們必須推出更低價(jià)的汽車，從而吸引大眾。從某種程度上，其它品牌將打破中局面。對(duì)于電動(dòng)汽車，商用的最大推動(dòng)力是政府補(bǔ)貼。我不確定我是不是唯一關(guān)注 11 月份政府對(duì)綠色交通的討論，國(guó)會(huì)能源稅收抵免討論中存在激烈的爭(zhēng)論。

川普顯然反對(duì)溺愛綠色能源。這兩個(gè)因素中最大的問(wèn)題就是消費(fèi)者購(gòu)買電動(dòng)汽車會(huì)獲得 7500 美元的稅收抵免。如果失去了這一政策，Model 3 將會(huì)變得很貴。反過(guò)來(lái)，競(jìng)爭(zhēng)將開始。在太陽(yáng)能方面，太陽(yáng)能投資稅減免 30%將會(huì)摧毀這個(gè)項(xiàng)目的吸引力。特斯拉將會(huì)走到盡頭。未來(lái)特斯拉的替代品會(huì)有很多，如通用汽車、福特、本田等，特斯拉想把大家逐出這個(gè)游戲簡(jiǎn)直是做夢(mèng)，他們有更加豐富的行業(yè)知識(shí)和現(xiàn)金來(lái)和馬斯克競(jìng)爭(zhēng)。

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