三星道歉了

10月8日，三星公布其第三季度初步營業(yè)利潤約為9.1萬億韓元，低于此前預(yù)計的11.5萬億韓元。三星電子副董事長兼設(shè)備解決方案部門主管Jun Young-hyun對此發(fā)表了一份道歉聲明，他表示：“我們此次的業(yè)績不如市場預(yù)期，已經(jīng)引發(fā)了人們對公司基本技術(shù)競爭力和未來的憂慮，許多人都在談?wù)撊堑奈C，我們領(lǐng)導(dǎo)業(yè)務(wù)的主管將負起責(zé)任?！?/p>

此外，業(yè)內(nèi)有傳聞稱，三星將和英特爾一樣選擇拆分晶圓代工等部分業(yè)務(wù)來緩解財務(wù)壓力，三星電子董事長李在镕在10月8日對此做出正面回應(yīng)，他指出：“三星無意拆分其代工芯片制造業(yè)務(wù)和邏輯芯片設(shè)計業(yè)務(wù)，三星會繼續(xù)拓展其他相關(guān)業(yè)務(wù)，對剝離現(xiàn)有業(yè)務(wù)不感興趣?！笨梢?，三星的高層已經(jīng)十分關(guān)注此次危機，如何才能平穩(wěn)度過，將是對三星的一次“大考”。

問題出在存儲芯片業(yè)務(wù)上？

從三星電子業(yè)務(wù)來講，半導(dǎo)體向來是三星重要的利潤來源和護城河。三星今年第二季度銷售額為74.07萬億韓元，同比增長23.44%；營業(yè)利潤為10.4439萬億韓元，同比大增1462.29%。增長主要是得益于存儲芯片價格上漲以及生成式AI帶動的強勁需求，讓三星DS（半導(dǎo)體）部門強勢增長，總利潤貢獻占比達61.8%。其中，存儲芯片業(yè)務(wù)占據(jù)該部門總營收的70%以上。而2023年，由于半導(dǎo)體部門虧損較大，三星全年營業(yè)利潤同比減少超過八成，虧損額高達14.88萬億韓元。

可見，確保存儲芯片業(yè)務(wù)的營收對于三星來說至關(guān)重要。

如今，問題恰恰出在存儲業(yè)務(wù)。

存儲芯片市場一直以來都遵循著一定的周期性，三星作為該領(lǐng)域的霸主，對此早已習(xí)以為常，業(yè)界也不會去質(zhì)疑三星的能力。但自從更順應(yīng)AI時代的HBM（高帶寬內(nèi)存）橫空出世，讓沒有及時跟上節(jié)奏的三星落入下風(fēng)，技術(shù)和產(chǎn)品質(zhì)量更加穩(wěn)定的SK海力士搶占了大部分市場份額。尤其是關(guān)鍵客戶英偉達被SK海力士牢牢把在手里，讓三星沒有吃到足夠的AI紅利。目前，SK海力士在3月份宣布率先供應(yīng)第五代HBM，并于最近開始量產(chǎn)12層產(chǎn)品，全線領(lǐng)先于三星。Macquarie估計，2026年三星的HBM收入將僅為SK海力士的43%，約為130億美元，三星可能會因此失去第一大DRAM供應(yīng)商的地位。

而在近期，HBM的周期性逐漸顯現(xiàn)，且與此前存儲芯片周期性的速率有所不同。摩根士丹利近期發(fā)布了一份名為《寒冬將至》的報告，將SK海力士目標股價大幅下調(diào)54%，從26萬韓元下調(diào)至12萬韓元，并將三星電子目標股價下調(diào)27.6%，從10.5萬韓元下調(diào)至7.6萬韓元。理由是智能手機和PC需求減少導(dǎo)致通用DRAM需求下降，專供AI服務(wù)器的HBM也出現(xiàn)供應(yīng)過剩，導(dǎo)致價格下跌?；诖耍Ω康だ麑n國科技行業(yè)的投資評級從“中性”下調(diào)至“謹慎”。

這份報告直接導(dǎo)致了全球投資機構(gòu)對三星投資價值產(chǎn)生動搖。從9月3日到公布第三季度業(yè)績的10月8日，外資證券公司連續(xù)21個交易日拋售三星股票，總共賣出了約1.5億股三星，約占發(fā)行股份總數(shù)的2.6%，短短時間內(nèi)賣出10萬億韓元的情況可謂史無前例，三星的股價也因此下跌逾23%。

除了存儲芯片方面的失利，三星在晶圓代工業(yè)務(wù)方面的頹勢更加明顯。

近幾年，三星在先進制程方面的良率不及臺積電穩(wěn)定，甚至連自己正在開發(fā)的HBM4都需要委托臺積電來代工。據(jù)了解，三星代工業(yè)務(wù)今年預(yù)計將虧損數(shù)十億韓元，這也是有傳聞?wù)f三星有可能拆分其代工業(yè)務(wù)的主要原因。

最好將代工業(yè)務(wù)進行分拆？

盡管當前三星公布的第三季度利潤和收入均低于市場預(yù)期，但仍處于盈利階段，三星還有機會盡快做出調(diào)整。

三星今年更換的新任芯片業(yè)務(wù)負責(zé)人Jun Young-hyun在道歉聲明中表示：“三星正在努力應(yīng)對潛在的危機，不會依賴短期解決方案，而是專注于增強公司的長期競爭力?！睂＜冶硎?，這個短期解決方案可能就是指三星不會依靠拆分代工業(yè)務(wù)，來快速緩解當前的壓力，而李在镕近期的正面回應(yīng)也印證了這一說法，并且他還表示：“我們對發(fā)展這項業(yè)務(wù)充滿熱情，沒有剝離它們的計劃?！?/p>

但這種堅持是否對于三星是個好的選擇，專家們的意見更傾向于拆分代工業(yè)務(wù)，原因在于專注一項業(yè)務(wù)才能做得更好。而且三星和英特爾都有芯片設(shè)計業(yè)務(wù)，很難為客戶提供足夠的安全感，也難以完全排解客戶對于技術(shù)泄密的憂慮。

曾在三星任職的尚明大學(xué)系統(tǒng)半導(dǎo)體工程教授李鐘煥表示：“從原則上講，為贏得客戶信任并專注其他業(yè)務(wù)，三星最好將代工業(yè)務(wù)進行分拆?！比欢?，他也指出，如果代工業(yè)務(wù)作為獨立公司運營，可能很難繼續(xù)獲得來自存儲芯片業(yè)務(wù)的財務(wù)支持。

因此，專家表示，無論其代工業(yè)務(wù)拆分與否，三星當前的主線任務(wù)還是提升和穩(wěn)定技術(shù)，無論是HBM還是先進制程，只有技術(shù)達標才有市場，三星不能再依靠此前的優(yōu)勢吃老本，不然三星在此次存儲芯片的下行周期中將無比煎熬。

作者丨許子皓編輯丨諸玲珍美編丨馬利亞監(jiān)制丨連曉東