截胡阿里，成功接盤紫光，這家公司憑什么？

背靠清華的芯片巨頭紫光集團(tuán)，自從幾個(gè)月前發(fā)布公告因?yàn)閭鶆?wù)問題向法院申請(qǐng)破產(chǎn)重組之后，就備受科技圈和金融圈的關(guān)注。

終于，破產(chǎn)重組有了新進(jìn)展——紫光找到了自己的接盤俠。

很多人以為接盤俠是加入芯片賽道后持續(xù)發(fā)力的阿里巴巴，但根據(jù)昨晚的公布結(jié)果看：阿里巴巴已經(jīng)出局，最終敲定幫紫光還錢的公司是“智路建廣聯(lián)合體”。

為什么紫光破產(chǎn)了還有這么多公司爭(zhēng)著接盤？這個(gè)“智路建廣聯(lián)合體”是什么來歷，怎么就截胡了阿里？其實(shí)這件事挺有意思的，咱們可以展開講講。

紫光集團(tuán)有多牛？

紫光展銳、紫光國(guó)微、長(zhǎng)江存儲(chǔ)都是大家非常熟悉的芯片公司，在IC行業(yè)都屬于“力能扛鼎”的存在。

紫光集團(tuán)：“鄙人不才，上述幾家公司都是我旗下的”。

說起來，紫光集團(tuán)算是個(gè)“80后”。他的前身是創(chuàng)建于1988年的清華大學(xué)科技開發(fā)總公司，當(dāng)時(shí)是一家背靠國(guó)家最高學(xué)府的校辦高新技術(shù)企業(yè)集團(tuán)。經(jīng)歷過一系列校產(chǎn)整合、改制之后。2005年正式更名“紫光集團(tuán)有限公司”，也就是如今的紫光集團(tuán)。

過往的紫光，主營(yíng)業(yè)務(wù)主要集中在IT和計(jì)算機(jī)板塊。很多人也許對(duì)紫光掃描儀和清華紫光MP4還有印象。

但從2013年開始，紫光集團(tuán)也入局了半導(dǎo)體的賽道，而且走的都是收購的路子。

沒有芯片的研發(fā)底蘊(yùn)，可以花錢買。

2013年開始，紫光先是以27億美元收購了展訊通信和銳迪科微電子，然后整合成為了紫光展銳。這兩家公司都是芯片領(lǐng)域翹楚，以至于后來的紫光展銳，一躍進(jìn)入“2017年全球前十大IC設(shè)計(jì)企業(yè)榜單”，位列第10。（海思第7）

2015年，又豪擲25億美元，收購惠普公司旗下華三通信的51%股權(quán)，整合為“新華三”。

2018年，再以26億美元收購法國(guó)智能芯片制造商Linxens。

美光科技、臺(tái)積電、聯(lián)發(fā)科這些芯片大廠也曾被這個(gè)“并購狂人”盯上過，但因?yàn)楦鞣N原因最終沒能成功。即使如此，在紫光集團(tuán)的資產(chǎn)運(yùn)作之下，并購的數(shù)量也超過了60起，投入的資金超千億。

豪擲千金，大量并購，同時(shí)也欠下了巨額債務(wù)。眾所周知，芯片行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)高，并非來錢快的行業(yè)。并購后的一些子公司，盈利額尚且難抵當(dāng)初并購的金額，紫光集團(tuán)的負(fù)債率一直居高不下。

到今年已經(jīng)負(fù)債2000多億元，見紫光現(xiàn)在沒有清償能力，債主直接找上了門。這也就是為什么，今年7月紫光不得不宣布申請(qǐng)“破產(chǎn)重組”的原因。

接盤俠是何許人也？

即使身背巨額債務(wù)，但是紫光作為業(yè)內(nèi)巨頭，多年來并購、組建的子公司也都做到了細(xì)分領(lǐng)域的前沿。在這個(gè)國(guó)家大力發(fā)展集成電路產(chǎn)業(yè)的當(dāng)口，商業(yè)價(jià)值自然是難以估量的。

所以各路資本紛紛舉手報(bào)名，自愿接盤紫光集團(tuán)，陸續(xù)已經(jīng)有7家意向投資人報(bào)名參與。（分別是廣東、北京、無錫、上海四地的國(guó)資，央企中國(guó)電子，私募股權(quán)基金智路建廣聯(lián)合體，浙江國(guó)資和阿里巴巴集團(tuán)聯(lián)合體。）

最終入圍下一輪競(jìng)標(biāo)的僅有兩家，就是浙江國(guó)資和阿里巴巴聯(lián)合體、智路建廣聯(lián)合體。

之前盛傳“浙江國(guó)資與阿里巴巴聯(lián)合體”是勝算比較大的，阿里巴巴原本預(yù)計(jì)以500億人民幣收購紫光股權(quán)。據(jù)小道消息說政府也許更傾向于讓阿里巴巴收購紫光，但最終也是遺憾出局。

那這個(gè)“智路建廣聯(lián)合體”到底什么來頭呢？

這是兩家公司的聯(lián)合體，分別指的是北京智路資產(chǎn)管理有限公司和北京建廣資產(chǎn)管理有限公司。智路資本是一家全球化的專業(yè)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，主要專注于SMART領(lǐng)域。建廣資產(chǎn)是一家專注于集成電路產(chǎn)業(yè)與戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)投資并購的私募基金管理公司。

這兩家公司都屬于悶聲發(fā)財(cái)、比較低調(diào)的類型。智路資本與建廣資產(chǎn)存在至少三條交叉持股關(guān)系，兩家公司也經(jīng)常同步參與重大半導(dǎo)體領(lǐng)域投資。

比如在2016年，智路建廣就以27.5億美元收購了恩智浦旗下的安世半導(dǎo)體，最后由聞泰科技分階段收購。

在過去的5年，智路建廣主導(dǎo)完成了中資機(jī)構(gòu)半導(dǎo)體領(lǐng)域過半的跨境并購。核心團(tuán)隊(duì)成員除了有頂級(jí)投行專家，也有美光、英特爾、賽靈思、英飛凌、博世等國(guó)際巨頭公司的高管。也就是說，智路建廣聯(lián)合體不僅團(tuán)隊(duì)成熟，在半導(dǎo)體領(lǐng)域的并購經(jīng)驗(yàn)也非常豐富。

除了經(jīng)驗(yàn)豐富，智路建廣所并購、組建的半導(dǎo)體企業(yè)可以說覆蓋了全產(chǎn)業(yè)鏈。不僅僅是瓴盛科技這類做手機(jī)芯片設(shè)計(jì)+封測(cè)的企業(yè)，智路建廣所投資管理的企業(yè)群擁有10座工廠及研發(fā)中心，包含4個(gè)晶圓廠、4個(gè)封測(cè)廠、1個(gè)先進(jìn)設(shè)備研發(fā)中心和1個(gè)先進(jìn)材料研發(fā)中心。

才成立平頭哥不久的阿里巴巴，雖說在芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域小有成就。但對(duì)于紫光來說，還上債務(wù)只是一方面，智路建廣有從上游設(shè)備材料，到研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造及封測(cè)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展角度看確實(shí)是更具吸引力。

另外，根據(jù)業(yè)內(nèi)人士的分享，阿里巴巴本次出局或許也和在美上市有關(guān)。畢竟美國(guó)近期加強(qiáng)了在美上市中國(guó)企業(yè)的監(jiān)管力度，需要對(duì)外披露相關(guān)信息，這也并不符合接盤紫光的條件。

現(xiàn)如今，花落誰家已成定論，智路建廣給了三種清償?shù)姆桨福?ldquo;現(xiàn)金+股票+三年留債”“現(xiàn)金+股票+五年留債”和“現(xiàn)金+八年留債”。債權(quán)人可以任選一種最適合自身情況和需求的清償方式，最終實(shí)現(xiàn)95%至100%的高質(zhì)量清償。

結(jié) 語

這幾個(gè)月以來的紫光破產(chǎn)重組也終于算塵埃落定了。紫光還清債務(wù)，智路建廣再添一巨頭企業(yè)，也是一個(gè)雙贏的結(jié)局。

此次智路建廣收購紫光是我國(guó)半導(dǎo)體史上濃墨重彩的一筆，但也只是其中的一筆。

我們不光有龍芯、華為這樣的老牌巨頭，也有樂鑫、寒武紀(jì)、平頭哥這樣的后起之秀。那些大家熟知或不熟知的半導(dǎo)體公司，都正在時(shí)代洪流中砥礪前行。

半導(dǎo)體這條路注定不好走，行業(yè)巨頭尚且如此，更何況是從事IC行業(yè)的你我。

但我們也要堅(jiān)信：乘風(fēng)破浪會(huì)有時(shí)，直掛云帆濟(jì)滄海。