靠補(bǔ)助和理財(cái)存活的北京君正，并購(gòu)OV不僅是面子那么簡(jiǎn)單

這幾年，君正在理財(cái)補(bǔ)助和政府的扶持下，勉強(qiáng)扭虧。但是，君正絕不甘于靠政府補(bǔ)助和理財(cái)留在創(chuàng)業(yè)板，所以本次并購(gòu)可以說(shuō)是一洗前恥的最佳機(jī)會(huì)。公司掌門(mén)人劉強(qiáng)迎來(lái)了一次大場(chǎng)面，如何掌控，也是一大難題！如果長(zhǎng)期停牌后，還讓到手的肥肉溜走，再讓 OV 高高興興的自己去 IPO...

9 個(gè)月的停牌

2016 年 6 月，北京君正發(fā)布公告，宣布將有重大事項(xiàng)產(chǎn)生，從此開(kāi)始了長(zhǎng)達(dá) 9 個(gè)月多的停牌。2016 年 12 月，重大事項(xiàng)開(kāi)始浮出水面。原來(lái)是 1＋2 的“雙飛”并購(gòu)。

北京君正擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)北京豪威 100％股權(quán)、視信源 100％股權(quán)、思比科 40．43％股權(quán)。其中北京豪威 100％股權(quán)的作價(jià)為 120 億元、視信源 100％股權(quán)的作價(jià)為 3．55 億元，思比科 40．43％股權(quán)的作價(jià)為 2．67 億元。同時(shí)北京君正準(zhǔn)備發(fā)行股份募集配套資金不超過(guò) 21．55 億元。

成名與沉默

北京君正集成電路股份有限公司成立于 2005 年。2007 年，推出基于 XBurst CPU 內(nèi)核的 JZ47xx 系列微處理器芯片，憑借性價(jià)比，在教育電子、多媒體播放器、電子書(shū)、平板電腦等領(lǐng)域得到大量應(yīng)用，幾年的時(shí)間里出貨量達(dá)到幾千萬(wàn)顆。

近來(lái)，君正針對(duì)可穿戴式和智能設(shè)備市場(chǎng)推出 M 系列芯片，并針對(duì)智能手表、智能眼鏡等推出了一攬子產(chǎn)品。不過(guò)，這些產(chǎn)品遇到了高通、聯(lián)發(fā)科、全志等企業(yè)的巨大挑戰(zhàn)，市場(chǎng)反饋一般。

業(yè)績(jī)魔方

2011 年 5 月 30 日，北京君正上市前夕，公告顯示，當(dāng)年第一季度營(yíng)業(yè)收入 5373 萬(wàn)元及凈利潤(rùn) 2565 萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)了 16．12％、23．70％。上市后，開(kāi)始進(jìn)入下滑軌道，迅速沉淪。2011 年第二季度成了北京君正的滑鐵盧，此后其業(yè)績(jī)迅速惡化，2012 年、2013 年已經(jīng)要靠巨額募集資金的利息收入勉強(qiáng)維持盈利。2014 年陷入虧損，虧損金額約 192 萬(wàn)元。

君正的解釋是，主要原因是受下游電子書(shū)市場(chǎng)低迷的影響，便攜教育電子 CPU 芯片銷(xiāo)售額較上年同期下降較多。與此匹配的是，漢王同期也是業(yè)績(jī)下滑?？磥?lái)，消費(fèi)類(lèi)行業(yè)真是各領(lǐng)風(fēng)騷三五年??！

扭虧的藥方

為了扭轉(zhuǎn)虧損局面，不要陷入 ST 帶帽。北京君正在理財(cái)和投資上，做出了良性的嘗試！加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)投資和并購(gòu)，積極尋求產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)，通過(guò)并購(gòu)基金和直接參控股標(biāo)的企業(yè)等方式，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)融合，推動(dòng)公司的整體發(fā)展。

2015 年，君正銷(xiāo)售收入 7010 萬(wàn)，營(yíng)業(yè)虧損 1285 萬(wàn)。凈利潤(rùn)居然還達(dá)到了驚人的 3204 萬(wàn)。其中，理財(cái)收入和政府補(bǔ)助占了大頭。2016 年的業(yè)績(jī)快報(bào)中，銷(xiāo)售收入 1．1168 億元，營(yíng)業(yè)虧損 532 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)也有 838 萬(wàn)元。其中使用閑置資金進(jìn)行銀行理財(cái)?shù)氖杖爰s為 2，500 萬(wàn)元，政府補(bǔ)貼收入金額約為 1，400 萬(wàn)元，同比 2015 年減少了 3000 萬(wàn)。

具體數(shù)據(jù)見(jiàn)下表：

不能失敗的并購(gòu)

這幾年，君正在理財(cái)補(bǔ)助和政府的扶持下，勉強(qiáng)扭虧。但是，君正絕不甘于靠政府補(bǔ)助和理財(cái)留在創(chuàng)業(yè)板，所以本次并購(gòu)可以說(shuō)是一洗前恥的最佳機(jī)會(huì)。公司掌門(mén)人劉強(qiáng)迎來(lái)了一次大場(chǎng)面，如何掌控，也是一大難題！

如果長(zhǎng)期停牌后，還讓到手的肥肉溜走，再讓 OV（豪威半導(dǎo)體）高高興興的自己去 IPO，這恐怕都是君正和證券公司，投資方不能接受的結(jié)果。

豪威科技成立于 1995 年，原為美國(guó)納斯達(dá)克的上市公司，后由中信資本、北京清芯華創(chuàng)投資管理有限公司和金石投資有限公司組成的財(cái)團(tuán)購(gòu)買(mǎi)，最終于 2016 年初完成私有化并成為北京豪威的下屬公司。這次可能的再度轉(zhuǎn)手，讓北京君正集團(tuán)有機(jī)會(huì)擴(kuò)展其產(chǎn)品線，補(bǔ)上 CMOS 這個(gè)未來(lái)需求龐大的良性資產(chǎn)。

不過(guò)，證監(jiān)會(huì)最近發(fā)了新規(guī)：并購(gòu)重組中，只要有配套融資發(fā)定增的，定價(jià)按照新規(guī)執(zhí)行，也即“按照市價(jià)發(fā)行”，融資規(guī)模也按照新規(guī)，也即“不超發(fā)行前股本的 20％”，其他的按照舊的規(guī)定執(zhí)行。言外之意，涉及并購(gòu)重組中要配套融資的，定價(jià)要按照“發(fā)行期的首日”制定。

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