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David Kostin的名單看空的是銷售過于依賴中國(guó)的公司，其中絕大部分（75%）都是半導(dǎo)體公司。上一篇我們已經(jīng)講到，這些電子類公司之所以出現(xiàn)銷售大部分依賴中國(guó)和亞太的原因在于現(xiàn)在全球電子制造業(yè)的重心在中國(guó)和亞太，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)走向當(dāng)然會(huì)影響到這些公司，但是它們的榮枯更與全球整個(gè)電子制造業(yè)的大環(huán)境直接相關(guān)，接下來我們將分類分析這份名單中的這些電子類公司未來的走勢(shì)如何，有哪些因素是真正左右這些公司未來的發(fā)展，今天先來看名單中的三家半導(dǎo)體設(shè)備公司：應(yīng)用材料（Applied Materials）、Lam-Rearsch、KLA-Tencor
數(shù)據(jù)不太好，罪魁禍?zhǔn)资?a class="article-link" target="_blank" href="/manufacturer/1000203/">英特爾？
根據(jù)SEMI的數(shù)據(jù)，2015年北美半導(dǎo)體設(shè)備制造商訂單出貨比（Book-to-Bill Ratio )連續(xù)三個(gè)月下降，其中5月和6月訂單出貨比值均低于1，表明半導(dǎo)體市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入景氣衰退期，至少對(duì)于北美半導(dǎo)體設(shè)備廠商來說是這樣的。
Book-to-Bill體現(xiàn)半導(dǎo)體市場(chǎng)景氣程度的一個(gè)指標(biāo)
其實(shí)對(duì)此負(fù)有直接責(zé)任的公司也在這個(gè)名單中，那就是英特爾。根據(jù)SC IQ的數(shù)據(jù)，2015年支出預(yù)算前十大的半導(dǎo)體廠商里面，只有英特爾是同比下降的，而且下降幅度高達(dá)14%，英特爾2015年支出預(yù)算為87億美元，為五年以來的最低點(diǎn)。由此被臺(tái)積電超越，在支出預(yù)算上只排到了第三位。
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英特爾把支出預(yù)算從原來的105億美元，下調(diào)到87億美元
當(dāng)然英特爾也有苦難言。英特爾在手機(jī)這個(gè)全球半導(dǎo)體第一大應(yīng)用市場(chǎng)只能打醬油，PC市場(chǎng)面臨衰退，新工藝發(fā)展又遭遇到困難，代工業(yè)務(wù)形同虛設(shè)，這個(gè)時(shí)候確實(shí)沒有理由增加支出大干快上。
北美市場(chǎng)近三個(gè)月訂單出貨比連續(xù)下降，英特爾或應(yīng)付最大責(zé)任
（注：表格中數(shù)據(jù)單位為百萬美元，數(shù)據(jù)來源于SEMI）
事實(shí)上作為全球半導(dǎo)體設(shè)備的領(lǐng)頭羊應(yīng)用材料的股價(jià)走勢(shì)與全球最大的半導(dǎo)體公司英特爾一直以來都是亦步亦趨，形影相依。
英特爾（藍(lán)色）與應(yīng)用材料（紫色）一榮俱榮，一損俱損
由于英特爾錯(cuò)過了移動(dòng)計(jì)算時(shí)代，近幾年英特爾的增長(zhǎng)遠(yuǎn)遜于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的平均增長(zhǎng)率，所以雖然半導(dǎo)體設(shè)備廠商受英特爾縮減開支影響很大，但是整個(gè)半導(dǎo)體市場(chǎng)并非如英特爾預(yù)期的那么悲觀。
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擴(kuò)充產(chǎn)能還是維持現(xiàn)狀，晶圓廠面臨艱難抉擇
雖然SEMI給出的半導(dǎo)體設(shè)備廠商數(shù)據(jù)不太理想，但是另外一個(gè)數(shù)據(jù)則顯示沒有必要匆忙做出半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進(jìn)入不景氣周期的結(jié)論。同樣來自SEMI的數(shù)據(jù)，2015第二季度全球硅晶圓出貨面積環(huán)比增長(zhǎng)2.5%，繼第一季度出貨2637百萬平方英寸（million square inches， 簡(jiǎn)稱MSI）創(chuàng)紀(jì)錄以后，第二季度再創(chuàng)歷史新高，而2015年上半年總出貨面積較去年同期增長(zhǎng)7.8%。
可見智能手機(jī)增速放緩對(duì)于半導(dǎo)體的影響并不是特別大，何況幾年前開始，電子產(chǎn)業(yè)鏈就已經(jīng)在培養(yǎng)一只叫做物聯(lián)網(wǎng)的怪獸，物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備的出貨量預(yù)期一般如下圖所示。如果物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展得比較順利的話，并不需要擔(dān)心智能手機(jī)市場(chǎng)飽和以后的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)。
這是目前非常流行的將來互聯(lián)設(shè)備安裝量的一個(gè)預(yù)估圖，
但估計(jì)沒有幾個(gè)半導(dǎo)體廠商真按這個(gè)預(yù)估來準(zhǔn)備產(chǎn)能，
半導(dǎo)體設(shè)備廠商肯定想對(duì)半導(dǎo)體廠商這樣說：預(yù)測(cè)還是要有的，萬一實(shí)現(xiàn)了呢？
當(dāng)然現(xiàn)在需要半導(dǎo)體企業(yè)考慮的問題是，物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)中用到的芯片多采用舊制程就可以滿足，因此導(dǎo)致了全球8寸晶圓廠的產(chǎn)能過于緊張。晶圓廠對(duì)這種狀況完全可以接受，利用折舊多年或者已經(jīng)完成折舊的產(chǎn)線來生產(chǎn)產(chǎn)品何樂而不為，即使舊產(chǎn)線有根據(jù)新需求改造升級(jí)的需要，也只要很小的投入，這是設(shè)備廠商不希望看到的局面。
不過設(shè)備廠商也不需要過于擔(dān)心，自從2010年以后，主要晶圓代工廠的產(chǎn)能利用率已經(jīng)非常高，當(dāng)物聯(lián)網(wǎng)對(duì)于芯片的需求全球所有產(chǎn)能都滿足不了時(shí)，半導(dǎo)體廠商自然會(huì)去擴(kuò)充產(chǎn)能。英特爾雖然削減了支出，但是軍備競(jìng)賽并未因此停止。包括三星和臺(tái)積電在內(nèi)的其他半導(dǎo)體大廠，在支出方面依然十分闊氣。
2010年以后，晶圓廠的產(chǎn)能利用率處于高水平運(yùn)行
（注：臺(tái)積電的數(shù)據(jù)為估測(cè)數(shù)據(jù)，所以會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)能利用率超過100%的結(jié)果，數(shù)據(jù)來源于SC IQ）
半導(dǎo)體設(shè)備廠商未來的新增長(zhǎng)點(diǎn)在中國(guó)
亞太地區(qū)銷售額占這三家總營(yíng)收的比例非常高，均超過了65%。出現(xiàn)這種狀況不足為奇，韓國(guó)、日本、中國(guó)臺(tái)灣和中國(guó)大陸都有大量的半導(dǎo)體制造、設(shè)計(jì)和封測(cè)公司，從下圖可以看出2014年全球超過70%的半導(dǎo)體制造設(shè)備被亞太地區(qū)買走。
不過與David Kostin的看法相反，我認(rèn)為這三家半導(dǎo)體設(shè)備廠商現(xiàn)在對(duì)中國(guó)的依賴程度不是太高，而是太低，未來半導(dǎo)體設(shè)備廠商的新增長(zhǎng)點(diǎn)主要在中國(guó)市場(chǎng)。
為什么這么說？還是因?yàn)橹袊?guó)集成電路的自給程度太低，因此《國(guó)家集成電路發(fā)展推進(jìn)綱要》明確強(qiáng)調(diào)重點(diǎn)發(fā)展集成電路制造業(yè)。據(jù)中國(guó)半導(dǎo)體協(xié)會(huì)集成電路設(shè)計(jì)分會(huì)理事長(zhǎng)魏少軍介紹，中國(guó)現(xiàn)有12英寸產(chǎn)能只占世界產(chǎn)能的2%左右，如果芯片自用（約為800億美元左右）的一半由中國(guó)來生產(chǎn)，那么現(xiàn)在12寸廠產(chǎn)能缺口也在80萬片每月。這么大的產(chǎn)能缺口，對(duì)于半導(dǎo)體設(shè)備廠商來說就是巨大的機(jī)會(huì)，對(duì)這三家廠商來說，綁定了中國(guó)，才是綁定了未來。
除了半導(dǎo)體設(shè)備廠商，其他半導(dǎo)體廠商又受哪些因素影響？他們對(duì)于高盛的預(yù)測(cè)是怎樣的反應(yīng)，稍后請(qǐng)看解讀高盛做空名單之三。
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系列之一：這是做空中國(guó)還是做空整個(gè)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)？
系列之三：面對(duì)三星海力士夾攻，美光究竟該如何御韓？
