2023年十家上市元器件分銷商年終盤點(diǎn)

2023年，疫情結(jié)束后的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，地區(qū)間分化加劇，并受到地緣政治割裂對(duì)大宗商品貿(mào)易的干擾。在此背景下，中國預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)5%的GDP增長，顯示出其經(jīng)濟(jì)的韌性。半導(dǎo)體行業(yè)尤其受全球經(jīng)濟(jì)形勢影響，預(yù)計(jì)全球半導(dǎo)體收入將下降10%。盡管如此，5G發(fā)展和汽車產(chǎn)業(yè)需求為部分市場帶來增長機(jī)會(huì)。

一方面，技術(shù)創(chuàng)新如新能源汽車、生成式AI、物聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)在革新供應(yīng)鏈管理中的作用，提高效率和透明度，同時(shí)應(yīng)對(duì)市場不確定性。另一方面，技術(shù)進(jìn)步也帶來數(shù)據(jù)安全和隱私保護(hù)的新挑戰(zhàn)。全球政治經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)增加了供應(yīng)鏈的復(fù)雜性，這反映在全球半導(dǎo)體收入的預(yù)期下降中。

與此同時(shí)，全球分銷與供應(yīng)鏈領(lǐng)域在2023年經(jīng)歷了重大轉(zhuǎn)型，應(yīng)對(duì)技術(shù)進(jìn)步、市場波動(dòng)、政策變化和環(huán)境挑戰(zhàn)。半導(dǎo)體分銷行業(yè)也從持續(xù)缺貨轉(zhuǎn)變?yōu)榈兔誀顟B(tài)，這主要是由于供應(yīng)鏈?zhǔn)艿降鼐壵蔚娘@著影響，但這也為分銷商帶來了新的機(jī)遇。全球半導(dǎo)體行業(yè)上游設(shè)備的回暖趨勢預(yù)示著該行業(yè)的逐漸復(fù)蘇。

本文將盤點(diǎn)十家半導(dǎo)體分銷領(lǐng)域的上市公司，通過對(duì)這十家企業(yè)的特點(diǎn)和優(yōu)勢分析來觀察2023年的半導(dǎo)體分銷業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和未來趨勢。

一、 艾睿電子

艾睿電子3年關(guān)鍵數(shù)據(jù)，來源：基于艾睿電子2020-2022年報(bào)整理

艾睿電子作為全球電子元件分銷巨頭，2022年銷售額達(dá)371億美元，毛利潤從2020年的3.2億美元增至4.8億美元，凸顯其在全球市場的競爭力和擴(kuò)張能力。其成功歸因于全球布局、財(cái)務(wù)管理、靈活策略和市場適應(yīng)能力。

其全球布局優(yōu)化供應(yīng)鏈，快速響應(yīng)本地市場需求，實(shí)現(xiàn)市場滲透。財(cái)務(wù)上，凈利潤從2021年的11億美元增至2022年的14億美元，顯示成本控制、稅務(wù)策略和財(cái)務(wù)杠桿管理的專業(yè)性。面對(duì)全球不確定性，包括匯率波動(dòng)和經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，艾睿電子通過策略調(diào)整和供應(yīng)鏈管理，有效減輕COVID-19疫情和美元走強(qiáng)的影響。

艾睿電子采取戰(zhàn)略收購和內(nèi)部增長的雙輪驅(qū)動(dòng)策略，不斷擴(kuò)大產(chǎn)品線和市場覆蓋，投資高利潤率產(chǎn)品和解決方案，增強(qiáng)市場競爭力和盈利能力。組件業(yè)務(wù)和ECS業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)也顯著，組件業(yè)務(wù)為主要收入來源，穩(wěn)定現(xiàn)金流，支撐ECS業(yè)務(wù)增長。2022年，組件業(yè)務(wù)增長9.2%，ECS業(yè)務(wù)在固定貨幣基礎(chǔ)上增長7.5%，反映其在IT解決方案領(lǐng)域的努力。

二、大聯(lián)大

大聯(lián)大控股2年關(guān)鍵數(shù)據(jù)，來源：基于大聯(lián)大2021-2022年報(bào)整理

大聯(lián)大控股是全球第二大、亞太區(qū)域最大的半導(dǎo)體零件分銷商，公司總部位于臺(tái)北，雇員超過5,400人，遍布全球約80個(gè)分銷點(diǎn)。以臺(tái)北為基地，業(yè)務(wù)覆蓋廣泛，代理品牌多達(dá)250多家。2022年，大聯(lián)大實(shí)現(xiàn)了7752.32億新臺(tái)幣的年度合并營收（約259.72億美元），稅后凈利105.12億新臺(tái)幣，每股盈余6.02元。營業(yè)毛利穩(wěn)定，營業(yè)收益從2018年的1058億新臺(tái)幣增長到2022年的1470億新臺(tái)幣。

大聯(lián)大的財(cái)務(wù)增長和資本積累在過去五年表現(xiàn)穩(wěn)健，盡管負(fù)債規(guī)模有所上升，但資產(chǎn)質(zhì)量改善和權(quán)益增長反映出公司的健康運(yùn)營狀態(tài)。全球市場需求波動(dòng)中，大聯(lián)大財(cái)務(wù)穩(wěn)健，其在供應(yīng)鏈強(qiáng)韌性和運(yùn)營質(zhì)量優(yōu)化上的努力，成為保持競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵。

大聯(lián)大業(yè)務(wù)線中，核心元件業(yè)務(wù)占比達(dá)36.03%，記憶元件占比27.64%，并在類比及混合信號(hào)、離散及邏輯、光學(xué)及傳感器元件等方面有所貢獻(xiàn)。公司代理的品牌包括AMD、Broadcom、Intel等。大聯(lián)大在物聯(lián)網(wǎng)、汽車電子、新能源等領(lǐng)域積極開拓新產(chǎn)品線，以適應(yīng)快速變化的市場和激烈的競爭。

分析2018年至2022年的數(shù)據(jù)，大聯(lián)大營業(yè)收入整體增長，盡管2022年略有放緩，營業(yè)毛利和營業(yè)收益持續(xù)增長。稅前凈利和本期凈利在2022年有所下降，但綜合盈利能力仍強(qiáng)勁。每股盈余從2018年的4.22新臺(tái)幣上升至2022年的6.02新臺(tái)幣，盈余波動(dòng)反映了公司在不同市場條件下的盈利能力。

財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)分析顯示，負(fù)債占資產(chǎn)比率小幅上升至74.10%，反映出公司可能在業(yè)務(wù)擴(kuò)展和資本支出上加大投入。償債能力方面，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率上升，反映出短期償債能力提升。應(yīng)收款項(xiàng)和存貨周轉(zhuǎn)率下降，應(yīng)付款項(xiàng)周轉(zhuǎn)率降低，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略降，表明收賬和庫存管理效率下降，資產(chǎn)產(chǎn)生銷售的能力有所減弱。

經(jīng)營能力分析顯示，資產(chǎn)和權(quán)益報(bào)酬率雖有所下降，但大聯(lián)大依然能有效利用其資產(chǎn)和股東權(quán)益產(chǎn)生利潤。凈益率和基本每股盈余保持穩(wěn)定。現(xiàn)金流量分析中，現(xiàn)金流量比率和允當(dāng)比率均為負(fù)值，表明現(xiàn)金流可能面臨挑戰(zhàn)。行業(yè)特殊性能力指標(biāo)中的運(yùn)營資產(chǎn)報(bào)酬率有所提升，而凈運(yùn)營資產(chǎn)占營收比率維持穩(wěn)定水平。

綜合來看，大聯(lián)大集團(tuán)經(jīng)歷了全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境、戰(zhàn)略決策以及行業(yè)特定因素的影響，盡管現(xiàn)金流挑戰(zhàn)和償債能力有待提高，但其在財(cái)務(wù)健康、營運(yùn)效率以及長期增長潛力上的穩(wěn)健表現(xiàn)，為其在全球半導(dǎo)體行業(yè)中的持續(xù)競爭提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。未來，大聯(lián)大需要繼續(xù)關(guān)注市場趨勢、客戶需求變化以及供應(yīng)鏈的優(yōu)化，以保持其市場領(lǐng)導(dǎo)地位。

三、安富利

安富利關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，來源：基于安富利年報(bào)整理（年份為財(cái)年）

安富利公司由電子元件（EC）和派睿電子（Farnell）兩大集團(tuán)構(gòu)成，覆蓋全球三大經(jīng)濟(jì)區(qū)域。EC專注于分銷電子元件，服務(wù)多行業(yè)客戶，提供全生命周期支持，包括設(shè)計(jì)鏈支持和供應(yīng)鏈解決方案。EC的服務(wù)涵蓋從工程設(shè)計(jì)到物料清單開發(fā)，加速產(chǎn)品上市。Farnell主要面向小批量客戶，通過電商平臺(tái)提供工具、元件和測試設(shè)備，并通過element14社區(qū)提供設(shè)計(jì)支持。

2023財(cái)年，安富利營業(yè)收入增長，Q4銷售額從64億美元增至66億美元，全年銷售額從243億美元增至265億美元。營業(yè)利潤率和調(diào)整后營業(yè)利潤率均有所提升，顯示收益增長超過銷售增速。EC和Farnell的營業(yè)利潤率分別為5.1%和8.1%，半導(dǎo)體產(chǎn)品占銷售額約85%，其余來自互連、無源和電機(jī)元件及計(jì)算機(jī)產(chǎn)品。半導(dǎo)體業(yè)務(wù)因應(yīng)5G、物聯(lián)網(wǎng)、自動(dòng)化技術(shù)需求增長15%，達(dá)216.65億美元。

安富利總資產(chǎn)增至124.77億美元，優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，股東權(quán)益增至47.51億美元。這些財(cái)務(wù)表現(xiàn)顯示了安富利在業(yè)務(wù)、資產(chǎn)和財(cái)務(wù)管理方面的穩(wěn)健性，為其全球市場持續(xù)增長和競爭力提供基礎(chǔ)。面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和供應(yīng)鏈挑戰(zhàn)，安富利通過靈活的市場策略和運(yùn)營模式保持彈性和成長潛力，不斷優(yōu)化產(chǎn)品和定價(jià)策略以保持競爭力，并減少庫存風(fēng)險(xiǎn)。

四、文曄

文曄關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，來源：基于文曄年報(bào)整理

文曄公司在近年展現(xiàn)了穩(wěn)定增長和高效財(cái)務(wù)管理。2021年銷量達(dá)4,361,271千個(gè)，銷售額67億臺(tái)幣，2022年銷量微降至3,809,331千個(gè)，但銷售額提升至84億臺(tái)幣，體現(xiàn)了產(chǎn)品價(jià)值提升和組合優(yōu)化的成效，尤其在應(yīng)用IC和類比IC產(chǎn)品線上。

五年財(cái)務(wù)概覽顯示文曄的收入增長和資產(chǎn)管理優(yōu)勢。流動(dòng)資產(chǎn)水平提升超過100%，展示良好流動(dòng)性和市場適應(yīng)能力。負(fù)債增加，特別是非流動(dòng)負(fù)債，反映長期投資和財(cái)務(wù)責(zé)任的增加。股東權(quán)益和營業(yè)收入穩(wěn)步增長，盡管2022年每股盈余略有下降，但盈利和成本控制能力良好。

財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)保持健康，長期資金對(duì)固定資產(chǎn)的投資比率增長，顯示持續(xù)的產(chǎn)能擴(kuò)張和技術(shù)升級(jí)投資。償債能力提升，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率上升，利息保障倍數(shù)雖波動(dòng)但整體健康。運(yùn)營效率穩(wěn)定，盈利能力增長顯著，資產(chǎn)和權(quán)益回報(bào)率上升，預(yù)示更高回報(bào)。

銷售額中，亞太地區(qū)占主導(dǎo)地位，占比76.78%和74.58%，其他地區(qū)份額也增長。市場占有率在亞失地區(qū)呈上升趨勢。供應(yīng)鏈?zhǔn)軘?shù)字化影響，2022年預(yù)計(jì)銷售額達(dá)1,085億美元，2024年將回升。亞太市場份額提升，市場需求增長帶來機(jī)遇與挑戰(zhàn)。

疫情和氣候變化下，數(shù)字化和綠色能源需求增長，利于半導(dǎo)體企業(yè)。5G、車用電子、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)等推動(dòng)行業(yè)增長。亞洲市場人均收入提升和電子產(chǎn)品普及率低，為企業(yè)提供增長機(jī)會(huì)。文曄有望擴(kuò)大在全球半導(dǎo)體市場的影響力，尤其是在亞洲。技術(shù)優(yōu)勢和全球布局預(yù)期將創(chuàng)造股東價(jià)值，集團(tuán)市場競爭力顯著，預(yù)期將鞏固全球領(lǐng)導(dǎo)地位。

盡管面臨宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和行業(yè)競爭，文曄維持業(yè)務(wù)增長和財(cái)務(wù)穩(wěn)定，支持其全球市場地位。

五、Macnica Holdings

Macnica Holdings關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，來源：基于Macnica Holdings年報(bào)整理（財(cái)年）

Macnica Holdings在2023年財(cái)年末表現(xiàn)出色，凈銷售額增至1,029,263百萬日元，同比增長35.1%，營業(yè)收入增至61,646百萬日元，同比增長67.9%。這體現(xiàn)了公司在全球半導(dǎo)體和電子元件分銷市場的強(qiáng)勁需求和快速擴(kuò)張。營業(yè)利潤率從4.8%提升至6.0%，展示了操作效率和成本控制的進(jìn)步。

歸屬于母公司所有者的凈利潤達(dá)到41,030百萬日元，同比增長59.0%，每股凈利潤從414.89日元提升至664.89日元，凸顯股東價(jià)值的增加。凈資產(chǎn)收益率(ROE)達(dá)到22.2%，總資產(chǎn)收益率(ROA)為12.9%，顯示銷售和資產(chǎn)利用效率的提升。

公司總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)分別增長至517,620百萬日元和207,762百萬日元，股東權(quán)益比率從46.9%降至38.6%，反映了公司積極的擴(kuò)張策略。凈資產(chǎn)收益穩(wěn)步提高，每股凈資產(chǎn)增至3,299.25日元，顯示增加股東價(jià)值的努力。

公司的現(xiàn)金流和分紅政策體現(xiàn)了其健康狀況。運(yùn)營現(xiàn)金流由負(fù)轉(zhuǎn)正，達(dá)到38,896百萬日元，標(biāo)志著盈利質(zhì)量的提升。投資活動(dòng)保守，融資活動(dòng)的現(xiàn)金流出增加，可能是為了加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債表。分紅提升至每股150.00日元，反映了對(duì)未來現(xiàn)金流和盈利穩(wěn)定性的信心。

公司在PLD、ASIC、ASSP和模擬產(chǎn)品領(lǐng)域均實(shí)現(xiàn)顯著增長，尤其模擬產(chǎn)品同比增長53.2%，顯示了在高增長領(lǐng)域的競爭力。內(nèi)存產(chǎn)品銷售下降了13.3%，但網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)和軟件業(yè)務(wù)分別增長了20.5%和60.5%，展示了公司在解決方案和服務(wù)方面的多元化增長。

綜合來看，Macnica Holdings的業(yè)績彰顯了公司在挑戰(zhàn)和機(jī)遇共存的市場環(huán)境中的強(qiáng)

六、中電港

中電港技術(shù)股份有限公司，成立于2014年，是中電器材的一個(gè)戰(zhàn)略舉措，旨在推動(dòng)中國電子信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。該公司通過整合商戶、倉儲(chǔ)、物流和金融服務(wù)，建立了一個(gè)一站式垂直服務(wù)的電子商務(wù)平臺(tái)。中電港的成立涉及將中電器材全資子公司的電子元器件分銷資產(chǎn)和業(yè)務(wù)注入中電港，以及轉(zhuǎn)讓器材國際、廣東億安倉和香港億安倉的全部股權(quán)。

中電港專注于網(wǎng)絡(luò)信息系統(tǒng)、人工智能、智慧視覺、智慧音頻、汽車電子和工業(yè)控制等專業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域，構(gòu)建了一個(gè)產(chǎn)業(yè)資源集聚的綜合服務(wù)平臺(tái)。公司采用了“大平臺(tái)系統(tǒng)賦能、精專業(yè)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”的新分銷模式，結(jié)合電子元器件授權(quán)分銷、非授權(quán)分銷業(yè)務(wù)和電商模式，滿足客戶多樣化需求。

中電港已成為集電子元器件分銷、設(shè)計(jì)鏈服務(wù)、供應(yīng)鏈協(xié)同配套和產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務(wù)的綜合服務(wù)提供商。公司擁有多條國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)授權(quán)產(chǎn)品線，在消費(fèi)電子、通訊系統(tǒng)、工業(yè)電子、計(jì)算機(jī)和汽車電子等多個(gè)領(lǐng)域服務(wù)超過5000家交易客戶。

2022年，中電港在電子元件分銷領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)顯著市場擴(kuò)張和收入增長，年收入同比增長12.63%，表現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)中的韌性。公司產(chǎn)品線多樣化，尤其在存儲(chǔ)器和模擬設(shè)備領(lǐng)域取得進(jìn)展。中電港擁有技術(shù)專家團(tuán)隊(duì)，深化行業(yè)洞察力，提供工程支持和技術(shù)解決方案，加強(qiáng)客戶關(guān)系并提升忠誠度。作為136家制造商的授權(quán)分銷商，中電港提供全面服務(wù)，從設(shè)計(jì)鏈支持到供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)。

財(cái)務(wù)方面，2022年?duì)I業(yè)收入達(dá)43,302,992,437.92元，比2021年增長12.79%，盈利能力表現(xiàn)出波動(dòng)。歸屬于上市公司股東的凈利潤增長18.96%，但扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤下降35.88%。現(xiàn)金流量凈額有顯著提升，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額比2021年增長67.76%?；久抗墒找嬖鲩L18.95%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率在2022年達(dá)到15.57%。

資產(chǎn)管理方面，2022年末總資產(chǎn)較2021年下降2.90%，但歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)增長了14.74%，表明公司在優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)?？傮w來看，中電港在2022年展現(xiàn)出營業(yè)收入增長和盈利能力波動(dòng)，現(xiàn)金流管理和資產(chǎn)優(yōu)化方面取得進(jìn)步，但需進(jìn)一步關(guān)注盈利能力下降和總資產(chǎn)減少的問題。

七、力源信息

力源信息，自2001年成立以來，已成為中國本土電子元器件分銷行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)。2011年在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市，成為行業(yè)首家A股上市公司。公司通過系列并購，形成了從電子元器件代理分銷、自研芯片到下游解決方案設(shè)計(jì)、模塊及智能電網(wǎng)產(chǎn)品的完整產(chǎn)業(yè)鏈。

公司的高速增長得益于其前瞻性戰(zhàn)略定位和外延式并購策略。自2013年以來，力源信息耗資32.58億元成功并購了鼎芯無限、飛騰電子及武漢帕太等公司，顯著推動(dòng)了銷售增長。這些并購不僅加強(qiáng)了公司在分銷行業(yè)的整合效率，也拓寬了業(yè)務(wù)范圍，促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)鏈的上下游發(fā)展。

力源信息的并購強(qiáng)化了其在電子元器件分銷市場的地位。鼎芯無限的收購豐富了國內(nèi)芯片產(chǎn)品線，飛騰電子的并購增強(qiáng)了技術(shù)研發(fā)能力并加強(qiáng)了對(duì)能源互聯(lián)網(wǎng)市場的布局，武漢帕太的并購則提升了產(chǎn)品線和市場覆蓋率。公司還通過子公司深度整合，促進(jìn)技術(shù)協(xié)同，如飛騰電子的PCBA板卡、模塊產(chǎn)品，以及自主IC芯片研發(fā)和設(shè)計(jì)，推出CoolMOS和EEPROM等系列產(chǎn)品。

力源信息注重自主品牌芯片開發(fā)，整合代理產(chǎn)品線和客戶資源，推出新能源汽車BMS項(xiàng)目、NB-IoT項(xiàng)目和藍(lán)牙模塊項(xiàng)目等。目標(biāo)是成為一家集分銷、模塊、自主開發(fā)設(shè)計(jì)的綜合性公司。

銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋國內(nèi)外，代理近百家國內(nèi)外優(yōu)秀公司產(chǎn)品線，涵蓋歐美、國產(chǎn)及日系產(chǎn)品線。公司在下游解決方案和模塊方面加強(qiáng)研發(fā)和推廣，智能電網(wǎng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)包括智能電表和智能斷路器及其衍生產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

公司建立全性能測試實(shí)驗(yàn)室，配備先進(jìn)設(shè)備，滿足產(chǎn)品型式試驗(yàn)要求，并擁有現(xiàn)代化防靜電車間，引進(jìn)自動(dòng)化、智能化生產(chǎn)檢驗(yàn)設(shè)備，提升生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量。通過電子商務(wù)平臺(tái)“力源芯城”提供一站式服務(wù)，擁有龐大的注冊客戶基礎(chǔ)。在武漢建立的專業(yè)防靜電倉庫和公用型保稅倉庫是中國境內(nèi)最大的電子元器件貨倉之一，與順豐、FedEx等合作提供快捷物流服務(wù)。這些綜合優(yōu)勢確立了力源信息在電子元器件分銷行業(yè)中的領(lǐng)先地位。

八、好上好

深圳市好上好信息科技股份有限公司成立于2014年。好上好控股不僅在電子元器件分銷領(lǐng)域有所建樹，還基于客戶需求和技術(shù)積累，逐步開發(fā)了物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品設(shè)計(jì)及制造業(yè)務(wù)，推出了多款智能家居產(chǎn)品、物聯(lián)網(wǎng)無線模組和公網(wǎng)通訊設(shè)備。此外，公司還涉足芯片定制業(yè)務(wù)，已推出多款TWS藍(lán)牙耳機(jī)配套芯片，盡管這些新業(yè)務(wù)規(guī)模還較小，但顯示了公司的創(chuàng)新能力和業(yè)務(wù)拓展?jié)摿Α?/p>

在成立之初，好上好控股就確立了其在電子元器件分銷市場的領(lǐng)導(dǎo)地位，并通過不斷的技術(shù)積累和市場拓展，將業(yè)務(wù)從單一分銷擴(kuò)展到產(chǎn)品設(shè)計(jì)、制造以及芯片定制等多個(gè)領(lǐng)域，形成了一個(gè)多元化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。好上好控股的優(yōu)勢在于其全面的發(fā)展戰(zhàn)略，該策略不僅聚焦于產(chǎn)品和市場的持續(xù)擴(kuò)展，還注重技術(shù)創(chuàng)新和管理優(yōu)化，旨在全面提升公司的競爭力和市場地位。通過這種多元化和戰(zhàn)略性的方法，好上好控股展示了其作為電子元器件行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的雄心和潛力。

九、深蕾科技

2016年深蕾科技成立，深蕾科技的發(fā)展故事是一系列戰(zhàn)略規(guī)劃和市場拓展的成果，彰顯了其在經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)中的持續(xù)增長。深蕾科技在內(nèi)存存儲(chǔ)和模擬設(shè)備領(lǐng)域取得了巨大進(jìn)展，并成功擴(kuò)大了在國內(nèi)市場的份額，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入的顯著提升。通過有效的成本控制和定價(jià)策略，深蕾科技維持了產(chǎn)品線和市場競爭力。

作為136家電子元件制造商的授權(quán)分銷商，深蕾科技提供廣泛的處理器和設(shè)備，服務(wù)眾多行業(yè)，其從設(shè)計(jì)到供應(yīng)鏈的全方位服務(wù)增強(qiáng)了客戶體驗(yàn)和市場位置。在數(shù)字化轉(zhuǎn)型方面，深蕾科技投資新商業(yè)模式，提升運(yùn)營效率，并與小米、中興、比亞迪等企業(yè)建立了戰(zhàn)略合作，提高了市場份額和風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

近年來，深蕾科技專注于計(jì)算、汽車電子、新能源等高增長領(lǐng)域，發(fā)展其數(shù)字化和創(chuàng)新能力以保持市場領(lǐng)導(dǎo)地位。深蕾科技在全球半導(dǎo)體行業(yè)有堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，展現(xiàn)了其持續(xù)競爭和穩(wěn)定增長的潛力。公司的優(yōu)勢包括：與原廠的緊密合作、高質(zhì)量的客戶群、強(qiáng)大的信息化支持體系，以及一支專業(yè)的技術(shù)團(tuán)隊(duì)。這些因素共同構(gòu)成了其市場成功的基石。

九、華強(qiáng)電子

深圳華強(qiáng)電子交易網(wǎng)絡(luò)有限公司，自2008年成立以來（華強(qiáng)電子網(wǎng)自2002年運(yùn)營），在電子信息產(chǎn)業(yè)中提供全方位電子商務(wù)服務(wù)，包括電子元器件的供求信息發(fā)布、在線交易、運(yùn)營管理、行業(yè)咨詢、物流配送和供應(yīng)鏈管理。華強(qiáng)電子網(wǎng)專注于電子元器件的全球采購，通過華強(qiáng)商城這一一站式平臺(tái)提供多樣化、高品質(zhì)、可靠交期的采購服務(wù)。利用EBS系統(tǒng)和豐富的供應(yīng)商庫、SKU庫資源，公司有效完成采購任務(wù)，主要滿足電子產(chǎn)品制造商在研發(fā)、試產(chǎn)、量產(chǎn)、維修等階段的長尾采購需求，這些需求特征為不易預(yù)測、小批量、不穩(wěn)定且多樣化。

公司的核心能力在于長期積累的數(shù)據(jù)系統(tǒng)建設(shè)、數(shù)據(jù)處理能力和對(duì)電子元器件行業(yè)的深刻理解，使其能夠有效連接供需雙方。華強(qiáng)電子網(wǎng)不僅涉及電子元器件采購，還覆蓋多個(gè)供應(yīng)渠道，擁有百萬級(jí)別的注冊用戶平臺(tái)。

財(cái)務(wù)上，華強(qiáng)電子網(wǎng)主要通過交易賺取購銷差價(jià)，以總額法確認(rèn)銷售收入。2022年報(bào)告期內(nèi)，公司線下銷售收入占業(yè)務(wù)收入的比重分別為96.44%、90.37%和93.51%，主要銷售以集成電路為主的多種電子元器件，其價(jià)格受市場供需影響。

深圳華強(qiáng)電子網(wǎng)在電子元器件采購服務(wù)領(lǐng)域建立了自己的競爭優(yōu)勢，包括高效的EBS系統(tǒng)、全面的供應(yīng)商及SKU數(shù)據(jù)庫，以及一站式電子元器件采購平臺(tái)——華強(qiáng)商城，聚集了數(shù)千供應(yīng)渠道，數(shù)百萬注冊用戶，有效滿足長尾采購需求。這些優(yōu)勢使華強(qiáng)電子網(wǎng)在電子元器件采購領(lǐng)域成為關(guān)鍵參與者，并能夠靈活調(diào)整服務(wù)以應(yīng)對(duì)市場需求，維持穩(wěn)定的毛利率，體現(xiàn)出其持續(xù)經(jīng)營的能力。

十、香農(nóng)芯創(chuàng)

香農(nóng)芯創(chuàng)（原名聚隆科技），成立于1998年，最初專注于電氣機(jī)械制造。2019年，在基石資本張維的領(lǐng)導(dǎo)下，公司轉(zhuǎn)型為半導(dǎo)體分銷商，張維取得控股權(quán)，原控股的劉氏父子成為股東。張維上任后，終止了IPO募投項(xiàng)目，將約3.28億元資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。2020年，聚隆科技成立子公司聚隆景潤，投資約3億元，涉足半導(dǎo)體相關(guān)企業(yè)，標(biāo)志著公司向半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型。

2021年，聚隆科技以16億現(xiàn)金收購電子元器件分銷商聯(lián)合創(chuàng)泰100%股權(quán)。自7月起，聯(lián)合創(chuàng)泰的業(yè)務(wù)并入合并報(bào)表，占主營業(yè)務(wù)的95%以上。同年1-5月間，公司完成資產(chǎn)重組和現(xiàn)金購買聯(lián)合創(chuàng)泰股權(quán)的決策審批，支付總計(jì)15.1億元，實(shí)現(xiàn)從洗衣機(jī)離合器生產(chǎn)向電子元器件分銷的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，并與阿里巴巴、字節(jié)跳動(dòng)等建立合作。

2021年1-9月，公司的營業(yè)收入同比增長2357.59%，凈利潤增長259.31%，顯示出轉(zhuǎn)型的成功。香農(nóng)芯創(chuàng)的業(yè)務(wù)優(yōu)勢包括管理層的專注、在供應(yīng)鏈中的橋梁作用，以及得到國內(nèi)外政策支持，例如“中國制造2025”。公司通過提供技術(shù)支持、優(yōu)質(zhì)售后服務(wù)和有效的供應(yīng)鏈管理來加強(qiáng)客戶關(guān)系，提高客戶粘性。這些因素共同支撐香農(nóng)芯創(chuàng)在電子元器件分銷領(lǐng)域的戰(zhàn)略地位。

總結(jié)：分銷商與原廠營收相輔相成

圖：2022年度全球TOP10分銷商營收占TOP50分銷商總營收的百分比（來源：國際電子商情，幣種：美元）

根據(jù)2023年“國際電子商情”的統(tǒng)計(jì)，全球前四大元器件分銷商中，艾睿電子以371.2億美元營業(yè)收入領(lǐng)先，安富利和大聯(lián)大分別以265億美元和7761億元新臺(tái)幣緊隨其后，文曄科技則達(dá)到了5712億元新臺(tái)幣。文曄科技收購富昌電子后躍居第三位，整個(gè)電子元器件分銷行業(yè)的集中度較高。

中國本土電子制造商因產(chǎn)品種類繁多、技術(shù)需求多樣化，難以完全符合國際電子元器件分銷商的全球策略，導(dǎo)致難以從國際分銷商獲得全面的技術(shù)支持。相對(duì)而言，中國本土分銷商更了解國內(nèi)市場特點(diǎn)和需求，服務(wù)于國內(nèi)電子制造業(yè)客戶。他們業(yè)務(wù)靈活，對(duì)國內(nèi)市場有深入了解，有效填補(bǔ)了國際分銷商在國內(nèi)市場的空白，近年來迅速發(fā)展。

盡管中國大陸本土的電子元器件分銷行業(yè)發(fā)展迅速，但與國際頭部分銷商相比，營收差距仍大。中國電子元器件分銷行業(yè)分散度相對(duì)較高，與發(fā)達(dá)國家形成鮮明對(duì)比。

2022年全球半導(dǎo)體銷售結(jié)構(gòu)分析(直銷與代銷)，來源：Gartner，大聯(lián)大2022年報(bào)

2022年，全球TOP50電子元器件分銷商的營收達(dá)到2,067.89億美元，比2021年增加9.43%，2021年又比2020年增加23.7%，顯示分銷市場規(guī)模逐年擴(kuò)大。前四名分銷商——艾睿電子、安富利、大聯(lián)大和文曄科技，2022年的營收占TOP50總營收的52.59%，高于2021年的51.54%和2020年的46.52%。TOP10分銷商市場份額也在增長，從2020年的65.15%增至2022年的68.98%，呈現(xiàn)“大者恒大”的市場趨勢。

2022年，TOP50中有15家企業(yè)出現(xiàn)負(fù)增長，多數(shù)位于排名25名之后，大部分來自中國大陸和臺(tái)灣。相比之下，2021年有21家YoY+%超過50%的分銷商，2022年僅有4家。增長主要由前25名分銷商帶動(dòng)。2022年排名第50的公司營收為4.37億美元，低于2021年的4.91億美元。盡管一些潛在的TOP50公司未透露營收，如得捷電子、廈門信和達(dá)、儒卓力和赫聯(lián)電子的估計(jì)營收，但這些估計(jì)并不影響頭部分銷商市場份額持續(xù)集中的趨勢。傳統(tǒng)元器件分銷的主要商業(yè)模式是金融服務(wù)。文曄科技2022年毛利率3.47%，安富利2022年第二財(cái)季利潤率4.5%。資金規(guī)模在行業(yè)中作用重要，分銷商管理上下游賬期差異，對(duì)資金管理和規(guī)模提出高要求。

2023年，半導(dǎo)體行業(yè)呈現(xiàn)明顯的下行趨勢，這也讓元器件分銷商的庫存水位逐漸升高，進(jìn)而影響全年?duì)I收。電子元器件行業(yè)市場集中度高，呈“賣方市場”特征。技術(shù)密集型和資金密集型行業(yè)，市場份額和技術(shù)領(lǐng)先性呈頭部集中效應(yīng)。據(jù)Gartner 2022年數(shù)據(jù)，全球半導(dǎo)體總收入為6017億美元，年增長率為1.1%，前十大半導(dǎo)體制造商占全球市場份額的53.9%，前25家增長率為2.8%，占市場份額的77.5%。這表明市場主要由美國、歐洲和韓國的大型半導(dǎo)體公司主導(dǎo)。

供應(yīng)鏈中承擔(dān)蓄水池作用的分銷商，波動(dòng)幅度通常小于IC原廠。在芯片缺貨的“賣方市場”，終端客戶意識(shí)到元器件分銷重要性。新冠疫情爆發(fā)后，全球經(jīng)濟(jì)重創(chuàng)，導(dǎo)致市場需求誤判，芯片短缺，許多產(chǎn)能被分配給消費(fèi)電子等其他領(lǐng)域。汽車行業(yè)零庫存模式暴露供應(yīng)鏈安全問題，特別是芯片管理上。

值得一提的是，當(dāng)芯片缺貨過去之后，終端客戶終于意識(shí)到元器件分銷重要性。汽車行業(yè)零庫存模式暴露供應(yīng)鏈安全問題，特別是芯片管理上。越來越多的主機(jī)廠開始繞過Tier1直接管控自己的供應(yīng)鏈。授權(quán)代理模式導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)游戲規(guī)則和利潤由上游原廠掌控。國外分銷商與國內(nèi)分銷商產(chǎn)業(yè)話語權(quán)差異即國際原廠與本土原廠話語權(quán)差異。在歐美芯片原廠強(qiáng)勢領(lǐng)域，國外分銷商話語權(quán)更大。

頭部原廠營收與頭部分銷商毛利率相關(guān)性，數(shù)據(jù)來源：Wind, 東吳證券研究所

注：左軸為頭部上游IC原廠平均營收，單位為億美元；右軸為毛利率

IC原廠在2Q09、2Q16、2Q19業(yè)績觸底反彈，帶動(dòng)分銷商進(jìn)入高速增長階段，分銷商業(yè)績變動(dòng)滯后IC原廠1-2個(gè)季度。2Q22IC原廠營收增長觸頂，預(yù)計(jì)22年底到23年初營收回調(diào)，3Q23之前再次實(shí)現(xiàn)營收高速增長，分銷商將于3Q23-4Q23再次進(jìn)入快速增長通道。由上可知，頭部IC原廠營收增長與頭部分銷商毛利率波動(dòng)相關(guān)。從這個(gè)角度來看，國產(chǎn)芯片和本土分銷商的成長是相輔相成的，本土分銷商的成長無法離開本土芯片原廠的支持。筆者認(rèn)為，如果國產(chǎn)芯片無法在某些細(xì)分領(lǐng)域取得領(lǐng)導(dǎo)性優(yōu)勢，本土分銷上在渠道端也將依然缺乏話語權(quán)。