博通集成，你都把客戶逼得摘牌了？

內(nèi)容精要：博通集成和博芯科技，供應(yīng)商和客戶，一個(gè)是 A 股上市公司，一個(gè)是新三板掛牌公司，兩個(gè)公開披露的財(cái)務(wù)信息居然大相徑庭……忍了兩年后，到了 2019 年，可能博芯科技受不了了，趁著最后一個(gè)月，從新三板摘牌了……

本來初看博通集成的 2019 年財(cái)務(wù)概況，營(yíng)收和利潤(rùn)雙雙翻倍，還略帶點(diǎn)兒好感，集成電路行業(yè)又多了一匹業(yè)績(jī)黑馬，不管這種業(yè)績(jī)是不是建立在 ETC 短期政策紅利之上。

然而在瀏覽博通集成的網(wǎng)站的時(shí)候，一個(gè)小小的細(xì)節(jié)，差點(diǎn)兒驚掉了下吧。

你說我寫個(gè) ppt、個(gè)把小時(shí)攢篇公眾號(hào)文章，出個(gè)錯(cuò)別字也就罷了，“RF-CMOS”這種，可是公司吃飯的家伙，網(wǎng)站更是公司的門面，居然出這種錯(cuò)誤，足以看出這家公司的管理細(xì)節(jié)。

這不，再細(xì)看公司發(fā)布的年報(bào)，即便是順著財(cái)務(wù)中間的思維引導(dǎo)來讀，也發(fā)現(xiàn)諸多的不合常理之處。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)很好，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 11.75 億元，同比增長(zhǎng) 115.09%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 2.52 億元，同比增長(zhǎng) 103.67%。

但是，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~卻極不樂觀，較 2018 年減少 5925 萬元，降幅高達(dá) 70％。雖然這點(diǎn)兒錢對(duì)于 IPO 融了幾個(gè)億的上市公司來說，小 Case，

但現(xiàn)金為王，反正我認(rèn)為很重要。

對(duì)于一個(gè)正常的公司來說，一般經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提升，現(xiàn)金流也會(huì)同步提升，除非一些特殊戰(zhàn)略情況下，與經(jīng)營(yíng)相關(guān)的科目出現(xiàn)異常，比如存貨、研發(fā)、預(yù)付賬款、應(yīng)收賬款等等。

對(duì)于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~的問題，公司解釋為“系本期依市場(chǎng)需求增加采購(gòu)及備貨，致因經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生之現(xiàn)金流量較去年同期減少?！?/p>

貌似這也說的通，從資產(chǎn)負(fù)債表看，存貨也確實(shí)從年初的 1.6 億增加到 3.5 億，有了 1.9 億的增加。

但是，存貨向來在財(cái)務(wù)報(bào)表中都是一個(gè)坑，需不需要警惕，投資者自行判斷。

而且，博通集成因 2019 年的 ETC 火爆而拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，屬于政策驅(qū)動(dòng)型紅利，2019 年銀行全員營(yíng)銷 ETC 的情形，想必大家都還歷歷在目。

按照政策預(yù)期，基本上 90%以上的車輛都已經(jīng)安裝了 ETC。

這又不是快消品，都 90%的滲透率了，未來的空間在哪里？2020 年有沒有必要那么大的備貨量，我覺得是需要存疑的。

另外還有一個(gè)細(xì)節(jié)，這次 2019 年年報(bào)中，沒有披露前五大客戶的具體名稱，而之前的招股說明書里面，并未有所避諱。

2019 年年報(bào)中的前五大客戶

2019 年招股說明書中的前五大客戶

?

是不是真的涉及商業(yè)機(jī)密，咱也不敢說，咱也不敢問。

不過更有意思的是，在博創(chuàng)集成 IPO 沖刺的時(shí)候，曾有媒體爆出過烏龍事件，博通集成招股書披露的信息，和客戶公開披露的信息，居然對(duì)不上！

根據(jù)博通集成披露，新三板掛牌公司博芯科技，一直處于其前五大客戶中。

2017 年向“博芯”銷售金額高達(dá) 1.6 億元，然而博芯科技在 2017 年報(bào)中披露，當(dāng)年向博通集成采購(gòu)金額卻只有 8680 萬元。

而 2018 年更離譜，向“博芯”銷售金額高達(dá) 1.7 億元，然而博芯科技在 2018 年報(bào)中披露，當(dāng)年向博通集成采購(gòu)金額卻只有 1200 萬元。

到了 2019 年，可能博芯科技受不了了，趁著最后一個(gè)月，從新三板摘牌了……

客戶和供應(yīng)商之間，邏輯上講銷售和采購(gòu)金額應(yīng)該差不多，就算財(cái)務(wù)確認(rèn)上有些差異，也不會(huì)差這么多，動(dòng)不動(dòng)就幾千萬、上億的。

所以，是不是因?yàn)檫@個(gè)原因泄露了“商業(yè)秘密”，索性今年年報(bào)就把客戶名稱給隱藏起來了？

你猜，你猜猜猜。

最后一個(gè)細(xì)節(jié)，是涉及到公司的訴訟?？纯垂灸陥?bào)中的關(guān)于一項(xiàng)現(xiàn)金流的解釋，你知不是覺得自己智商被侮辱了？

本條沒解釋清楚的，請(qǐng)?jiān)斠姳緱l……

原來這是一起專利侵權(quán)糾紛案件，簡(jiǎn)單來說就是被友商（力同科技股份有限公司、泉州力同科技有限公司）因?qū)＠謾?quán)糾紛起訴了，并申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全，凍結(jié)了銀行存款 2000 萬元。

這是 2019 年初的事情，反正招股說明書里找不到相關(guān)提示，公司歷次公告也當(dāng)成小事一樁，認(rèn)為不值得披露。