電力能源轉(zhuǎn)型判斷錯(cuò)誤，面臨的代價(jià)有多大？

IEEFA 美國能源經(jīng)濟(jì)和金融分析研究所發(fā)布了一份報(bào)告，《General Electric Misread the Energy Transition: A Cautionary Tale》里面闡述了美國通用電氣公司嚴(yán)重誤讀了能源變化的趨勢，特別是全球各國在 2015 年在《巴黎協(xié)定》之后電力能源結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)化，在戰(zhàn)略方向上和業(yè)務(wù)上的判斷的錯(cuò)誤，使得通用電氣的股東付出了巨大的代價(jià)。通用電氣的市值在短短三年內(nèi)就損失了 1930 億美元，占其市值的 74％ 。

 

 

這份文檔有 22 頁，我摘錄一些有價(jià)值的分析供大家參考。這是個(gè)悲劇

 

NOT TOO LONG AGO, GE WAS THE MOST VALUABLE COMPANY IN THE WORLD. Today, GE has a current market capitalization of $87bn.

 

Much of GE’s precipitous drop came in 2016-2018, when it badly misjudged the acceleration of the energy transition post-Paris Agreement.

 

General Electric Misread the Energy Transition: A Cautionary Tale

 

備注：我覺得電動汽車本身是整個(gè)社會能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的一個(gè)需求產(chǎn)物，當(dāng)社會整體的能源結(jié)構(gòu)在優(yōu)化時(shí)候，單獨(dú)的交通領(lǐng)域是需要和整個(gè)大節(jié)奏合在一起的

 

1）收購阿爾斯通，加速的潰敗

 

在 2014 年第二季度，GE 提出用 120 億歐元收購法國公司阿爾斯通的電力和電網(wǎng)業(yè)務(wù)，這事還成就了一本《美國陷阱》，但是這事情確實(shí)加速了通用電氣往傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上越滑越遠(yuǎn)。

 

In 2014, GE installed 4,624 megawatts (MW) of wind capacity of which 2,912MW was in the U.S., compared to Alstom’s 286MW worldwide wind capacity

 

   

 

這批并購不僅買貴了，還直接導(dǎo)致通用電氣后續(xù)決策。隨著 2015 年 11 月阿爾斯通收購?fù)瓿?，通用電氣擴(kuò)大了對火電市場的投資。通用電氣成為是世界燃?xì)廨啓C(jī)的領(lǐng)導(dǎo)者，GE，西門子和三菱日立控制大約 80％全球天然氣渦輪機(jī)的市場。 GE 這個(gè)系列的業(yè)務(wù)產(chǎn)生了全球 1/3 的電力。這也助長了 GE 內(nèi)部對于未來電力需求的增長過渡樂觀的預(yù)測。

 

     

 

世界不隨一家公司的想法所轉(zhuǎn)移，在 2017 年拐點(diǎn)出現(xiàn)了，全球燃?xì)廨啓C(jī)的需求出現(xiàn)大幅度的滑坡。以至于在面向投資者的年初預(yù)測和當(dāng)年的實(shí)際裝機(jī)出現(xiàn)了打臉的數(shù)據(jù)。

 

During an investor presentation in March 2017, GE forecast new plant orders (annual average sales) of approximately 78 gigawatts (GW) for 2017-2026.

 

By the end of 2017, GE had slashed its sales forecast for that year to just 40GW, the lowest level for twenty years, and 40% below the 2000-2015 average of 68GW/year.

 

 

到 2018 年，整個(gè)需求還在下滑，世界對于燃?xì)廨啓C(jī)的需求下降持續(xù)性的。

 

 

這直接反映在整體的訂單上面，就是往下走了再也上不來了。

 

 

這個(gè)問題的核心還是，通用電氣對世界能源格局變化視而不見，最重要的一條是，美國由于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的問題，GDP 的增長和能源增長開始脫鉤了，工業(yè)大部分都轉(zhuǎn)出去了，GDP 的增長和電力方面的增長沒有相關(guān)性了。特別是中國在風(fēng)電、太陽能的持續(xù)投資，使得這兩塊的發(fā)電成本持續(xù)性的下降。

 

     

 

在燃?xì)廨啓C(jī)方面賭輸了，2017 年，通用電氣繼續(xù)在傳統(tǒng)能源上下注，以 300 億美元收購了石油服務(wù)公司 Baker Hughes 62％的股份。這個(gè)事情也是一步錯(cuò)，步步需要跟著錯(cuò)下去的

 

In 2016, GE agreed to combine its Oil & Gas division with Baker Hughes. Buyer’s remorse set in early. In fact, despite a requirement to hold the stock for at least two years, GE was trying to offload its ownership after just a year. In late 2018, GE and Baker Hughes came to an agreement for GE to sell 12% of Baker Hughes for a third of what it had paid, prompting some analysts to describe GE’s sale as “desperate,” or potentially a red flag that GE may be in worse shape than investors suspect

 

 

小結(jié)：如果一個(gè)大型公司，特別是在整體業(yè)務(wù)上具備足夠的影響力和博弈能力，其戰(zhàn)略方向上面的決策過程就是逐步加強(qiáng)的，賭錯(cuò)的代價(jià)之大基本讓通用電氣短期內(nèi)一蹶不振。我覺得新能源汽車，特別是純電動這部分的發(fā)展是個(gè)長期性的過程，而最近在國家戰(zhàn)略層面把燃料電池在商用車上作為補(bǔ)充也是一次策略性地調(diào)整，這個(gè)方向我們不能錯(cuò)，錯(cuò)了做各種努力都補(bǔ)不回來啊。