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杰西卡發(fā)自副駕寺，智能車參考 | 公眾號(hào) AI4Auto

“萬(wàn)億”寧王的熱度沒(méi)有以前高了，但賺錢的實(shí)力和潛力，依然穩(wěn)得一批。

第三季度的財(cái)報(bào)，整體表現(xiàn)“增利不增收”：營(yíng)收為922.78億元，較去年同期減少12.48%；歸母凈利潤(rùn)131.36億元，同比增長(zhǎng)25.97%，平均每天凈賺1.4億元；毛利率遠(yuǎn)超預(yù)期沖破30%，相比第二季度上行4.6%，創(chuàng)造歷史新高…

亮眼的財(cái)務(wù)成績(jī)，來(lái)源于“寧王”出貨量的強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，前三季度整體銷量接近330GWh，其中第三季度銷量環(huán)比提升超15%。

援引動(dòng)力電池聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2024年1~9月，寧德時(shí)代的動(dòng)力電池市場(chǎng)份額，同比提升3.1個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到45.9%的市占率。動(dòng)力電池神行電池和麒麟電池，已在小米、極氪、紅旗、阿維塔等品牌的30余款主流車型上大規(guī)模量產(chǎn)上車。

中信建投、東吳證券、華西證券等投資機(jī)構(gòu)紛紛給出“買入”評(píng)級(jí)，“寧王”股價(jià)最近都在一路走高。

每日凈賺1.4億元，“寧王”毛利率創(chuàng)新高

財(cái)報(bào)顯示，今年第三季度，寧德時(shí)代延續(xù)了上半年“增利不增收”的基調(diào)。

第三季度營(yíng)收為922.78億元，同比減少12.48%，環(huán)比增長(zhǎng)6.07%；今年前三季度累計(jì)營(yíng)收達(dá)2590.45億元，同比下降14.84%。

寧德時(shí)代解釋，營(yíng)收相比去年下滑，環(huán)比出現(xiàn)上漲，主要是因?yàn)殡姵卦牧?strong>碳酸鋰價(jià)格下行，成本隨之減少，由于產(chǎn)品價(jià)格聯(lián)動(dòng)，電池單價(jià)出現(xiàn)下滑，同時(shí)拉動(dòng)了出貨量增長(zhǎng)。

盡管營(yíng)收下滑，但寧德時(shí)代在成本方面控制恰當(dāng)，第三季度寧德時(shí)代營(yíng)業(yè)成本為635.15億元，同比減少26.4%，環(huán)比基本持平。

所以對(duì)于毛利的影響并不顯著，依然保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。第三季度毛利為287.63億元，同比增長(zhǎng)21.67%，環(huán)比增長(zhǎng)24.1%，單位毛利也水平穩(wěn)定。

單位毛利穩(wěn)定，而單位價(jià)格下探，使得毛利率水平創(chuàng)造了歷史新的高度。

第三季度毛利率達(dá)到31.2%，比去年同期提升8.8個(gè)百分點(diǎn)，比上一季度提升4.6個(gè)百分點(diǎn)。

第三季度歸母凈利潤(rùn)為131.36億元，同比增長(zhǎng)25.97%，環(huán)比增長(zhǎng)4.32%，平均下來(lái)每天凈賺1.4億元。

今年前三季度，寧德時(shí)代的累計(jì)歸母凈利潤(rùn)達(dá)到360億元，同比增長(zhǎng)15.6%。

不過(guò)，財(cái)報(bào)當(dāng)中有一項(xiàng)表現(xiàn)比較特殊：第三季度出現(xiàn)47億元的資產(chǎn)減值損失。

財(cái)報(bào)中，寧德時(shí)代對(duì)資產(chǎn)減值損失的重大變化說(shuō)明為：為無(wú)形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)可回收金額低于賬面價(jià)值計(jì)提的減值準(zhǔn)備，及存貨成本高于其可變現(xiàn)凈值計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。

寧德時(shí)代還表示，基于謹(jǐn)慎性原則，公司根據(jù)準(zhǔn)則要求對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行了減值測(cè)試，對(duì)資產(chǎn)的可收回金額低于其賬面價(jià)值的部分計(jì)提減值。

在前三季度計(jì)提減值準(zhǔn)備公告中，寧德時(shí)代列出了前三季度對(duì)相關(guān)資產(chǎn)計(jì)提信用及資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，共計(jì)達(dá)到75.43億元。

其中，有52.25億元來(lái)自長(zhǎng)期資產(chǎn)減值，占總額的69.3%；應(yīng)收款項(xiàng)壞賬準(zhǔn)備和存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，分別是8.87億元和14.32億元。

而長(zhǎng)期資產(chǎn)與礦產(chǎn)資源密不可分，也就是說(shuō)，約有70%的資產(chǎn)減值損失與礦產(chǎn)有關(guān)，又回到了原材料碳酸鋰的價(jià)格問(wèn)題。

對(duì)于市場(chǎng)關(guān)心的宜春鋰礦，寧德時(shí)代回應(yīng)稱生產(chǎn)安排進(jìn)行了調(diào)整，積極采取多項(xiàng)措施進(jìn)行降本，已經(jīng)取得一定成效。

另外，前段時(shí)間起火的寧德東僑工廠，火情當(dāng)日得到控制，過(guò)火區(qū)域也不是很大，目前已經(jīng)復(fù)產(chǎn)。

支出方面，寧德時(shí)代表現(xiàn)得更為謹(jǐn)慎。第三季度研發(fā)費(fèi)用為44.81億元，同比下降10.84%，環(huán)比增長(zhǎng)5.39%。

前三季度研發(fā)費(fèi)用為130.73億元，同比下滑12.12%；加上銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用，前三季度“三費(fèi)”共計(jì)307.75億元，同比下降3.87%。

不過(guò)，“寧王”依然手握十分充足的現(xiàn)金儲(chǔ)備，到第三季度末，公司賬上還有2349.54億元的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物。

亮眼的基本面表現(xiàn)，聽“寧王”如何解釋

財(cái)務(wù)基本面的亮眼表現(xiàn)，離不開電池產(chǎn)品穩(wěn)定增長(zhǎng)的出貨量支持。

今年前三季度，寧德時(shí)代整體出貨量接近330GWh。第三季度出貨量約為126.5GWh，比第二季度提升15%，其中動(dòng)力電池出貨量占四分之三，儲(chǔ)能電池占四分之一。

伴隨出貨量增長(zhǎng)，寧德時(shí)代的市占率也在提升。

動(dòng)力電池領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)的市占率達(dá)到45.9%，同比提升3.1個(gè)百分點(diǎn)。

援引SNG數(shù)據(jù)，2024年1~8月，寧德時(shí)代全球市占率達(dá)到37.1%，同比提升1.6個(gè)百分點(diǎn)，其中全球商用動(dòng)力電池市占率64.9%，同比提升4.6個(gè)百分點(diǎn)。

儲(chǔ)能電池領(lǐng)域，儲(chǔ)能電池出貨量增長(zhǎng)，主要是海外儲(chǔ)能需求的提升。

第三季度儲(chǔ)能電池出貨30GWh+，海外國(guó)內(nèi)各占一半。從電池出貨量結(jié)構(gòu)來(lái)看，第三季度儲(chǔ)能電池的占比，從20%提升到了25%，比動(dòng)力電池的需求增長(zhǎng)更加旺盛。

與此同時(shí)，歐美市場(chǎng)對(duì)儲(chǔ)能產(chǎn)品的高增需求正在釋放。

為了迎接新能源轉(zhuǎn)型的大趨勢(shì)，許多國(guó)家也在出臺(tái)政策，促進(jìn)儲(chǔ)能行業(yè)的發(fā)展。

例如美國(guó)的《通脹削減法案》，以及歐洲的能源政策，為儲(chǔ)能項(xiàng)目提供了稅收抵免和補(bǔ)貼，進(jìn)一步刺激儲(chǔ)能電池的需求。

寧德時(shí)代在業(yè)績(jī)會(huì)議上也提到，歐盟推進(jìn)電改，意大利、西班牙、希臘等多個(gè)國(guó)家容量市場(chǎng)招標(biāo)項(xiàng)目落地，歐洲大儲(chǔ)市場(chǎng)正在快速發(fā)展，歐洲市場(chǎng)的份額有望進(jìn)一步提升。

這種背景，也和寧德時(shí)代的海外布局策略相吻合。

當(dāng)被問(wèn)到德國(guó)和匈牙利的工廠近況時(shí)，寧德時(shí)代透露，德國(guó)工廠爬坡順利，盡管速度會(huì)比國(guó)內(nèi)慢一點(diǎn)，不過(guò)年內(nèi)就可以實(shí)現(xiàn)盈虧平衡的預(yù)期；匈牙利一期設(shè)備已陸續(xù)進(jìn)場(chǎng)，各方面成本會(huì)比德國(guó)略低，按計(jì)劃會(huì)在2025年下半年投產(chǎn)。

除了傳統(tǒng)的歐美市場(chǎng)，還有中東、南美等新興市場(chǎng)，也在加快儲(chǔ)能領(lǐng)域的進(jìn)程。

與出貨量對(duì)應(yīng)的是，寧德時(shí)代第三季度的存貨量，也出現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)。

截至第三季度末，存貨達(dá)到了552.15億元，相較于2023年末的484.54億元，增長(zhǎng)了12.95%，主要是由成品庫(kù)存的增加導(dǎo)致。

公司解釋，存貨增加主要是第三季度產(chǎn)銷兩旺，發(fā)貨增加，在途商品相應(yīng)較多，并且也是為了四季度的需求做準(zhǔn)備。

這也是一個(gè)下游需求轉(zhuǎn)好的信號(hào)。

從寧德時(shí)代的整體表現(xiàn)來(lái)看，無(wú)論是市占率提升，產(chǎn)銷兩端增加，還是凈利潤(rùn)、毛利率大漲，都得益于寧德時(shí)代的新產(chǎn)品。

神行Plus電池、新一代麒麟高功率電池落地，與小米、極氪、紅旗、阿維塔等品牌合作，已經(jīng)在30多款主流車型上大規(guī)模量產(chǎn)上車。

據(jù)估計(jì)，到2025年，寧德時(shí)代的電池產(chǎn)品中，將有超過(guò)7成是快充產(chǎn)品。

另外，今年7月，寧德時(shí)代推出了一款商務(wù)動(dòng)力電池品牌“天行”，推出超充版和長(zhǎng)續(xù)航版兩款，已經(jīng)與山東重工、陜汽商用等簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，在13家車企的21款車型上量產(chǎn)上車。

針對(duì)海外市場(chǎng)，也推出了一款商用動(dòng)力電池品牌CATL TECTRANS，可以面向各類應(yīng)用場(chǎng)景的需求，既適用于卡塔爾、迪拜45度以上的高溫環(huán)境，也適用于挪威、瑞典-35度的低溫場(chǎng)景。

“兩條腿走路”，幫助這位全球電池巨頭在穩(wěn)固國(guó)內(nèi)電池的同時(shí)，加速在海外市場(chǎng)扎根。

萬(wàn)億寧王也有隱憂

雖然過(guò)得很好，但寧德時(shí)代也并非沒(méi)有隱憂。

既有“外患”，LG、松下、三星等日韓電池企業(yè)，同樣盯著中國(guó)電池企業(yè)口中的全球市場(chǎng)份額。

同時(shí)也有“內(nèi)憂”。

也許大家都看到了寧德時(shí)代的轉(zhuǎn)變：車企背后的電池大佬，正在逐漸走向臺(tái)前。

車企發(fā)布會(huì)上，寧德時(shí)代出現(xiàn)地越來(lái)越頻繁，極越07、享界S9、阿維塔等等新車型，都有曾毓群下場(chǎng)站臺(tái)的身影。

原因很明了：盡管寧王拿下動(dòng)力電池裝機(jī)量的半壁江山，但不再是車企的唯一選擇。

例如曾經(jīng)的客戶吉利和旗下極氪，全力打造了電池廠商威睿公司，發(fā)布的首款全域自研量產(chǎn)的“金磚電池”，搭載極氪、smart、領(lǐng)克、吉利銀河等多個(gè)車型，在電池領(lǐng)域宣告獨(dú)立。

廣汽、長(zhǎng)城成立電池公司，蔚來(lái)、長(zhǎng)安等車企設(shè)立電池研發(fā)部門，也都相繼發(fā)布首款自研電池。

車企自研電池的熱潮，旨在降低對(duì)寧德時(shí)代的依賴，但對(duì)寧德時(shí)代來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)份額和盈利都會(huì)受到負(fù)面影響。

所以，寧德時(shí)代開始鋪路。除了主動(dòng)拉緊車企的合作，還參與到車企的新車研發(fā)過(guò)程，提供更加個(gè)性化的產(chǎn)品。

同時(shí)寧王也在自身發(fā)力，例如針對(duì)增程/混動(dòng)車型，不久前剛發(fā)布的驍遙電池，集成鋰離子和鈉離子電池，積極探索電池新技術(shù)。

另外，寧德時(shí)代一改低調(diào)作風(fēng)，開始直接面向C端市場(chǎng)。

機(jī)場(chǎng)候機(jī)樓、高鐵站等地，寧德時(shí)代都投放了巨幅廣告，甚至與咕咪合作，在巴黎奧運(yùn)會(huì)期間，咕咪視頻平臺(tái)轉(zhuǎn)播賽事的空隙，經(jīng)常能聽到“選電車，認(rèn)準(zhǔn)寧德時(shí)代”的宣傳語(yǔ)。

其實(shí)，就是試圖給消費(fèi)者構(gòu)建這么一種鏈接：消費(fèi)者只要看到電車，就會(huì)聯(lián)想到寧德時(shí)代的電池。

今年8月，寧德時(shí)代打造的全球首家新能源生活廣場(chǎng)，在成都開啟，不造車不賣車，只為消費(fèi)者展示“CATL Inside”車型，提供看、選、用、學(xué)等服務(wù)。

如果顧客確定意向車型，寧德時(shí)代會(huì)對(duì)接車企4S店，讓4S店工作人員聯(lián)系用戶。

用副董事長(zhǎng)李平的話來(lái)說(shuō)：