電源管理芯片企業(yè)分析之十二——富滿微

電源管理芯片企業(yè)分析系列文章接近尾聲，今日為大家?guī)淼氖请娫垂芾?LED驅(qū)動+MOS為主的一家企業(yè)——富滿微。在2020-2021年行業(yè)缺芯的時候大放異彩，在2022-2023年行業(yè)下行時候深受其累。潮起潮落之后，讓我們再來共同回顧和分析。

一、公司簡介

1.1、公司介紹

富滿微電子成立于2001年，總部位于深圳市，公司在集成電路市場耕耘 23年，2017年7月5日成功在深交易所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。公司采用Fabless，集研發(fā)、封裝、測試、銷售為一體的生態(tài)模式。

公司產(chǎn)品分為四大類，主要涵蓋視頻顯示、無線通訊、存儲、電源管理等多項領(lǐng)域，主要產(chǎn)品為LED屏控制及驅(qū)動、MOSFET、MCU、快充協(xié)議芯片，以及各類ASIC 等類芯片。產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于消費類電子、通訊設(shè)備、工業(yè)控制、汽車電子等領(lǐng)域，以及物聯(lián)網(wǎng)、新能源、可穿戴設(shè)備、人工智能、智能家居、智能制造、5G 通訊等新興電子產(chǎn)品領(lǐng)域。

1.2、產(chǎn)品介紹

圖|公司主要產(chǎn)品及應(yīng)用

來源：與非研究院整理

1.2.1、公司產(chǎn)品在平板電腦中的應(yīng)用

圖|公司產(chǎn)品應(yīng)用

來源：公司招股書

1.2.2公司產(chǎn)品在 LED 照明燈具中的應(yīng)用

圖|公司產(chǎn)品應(yīng)用

來源：公司招股書

1.2.3、公司產(chǎn)品在移動電源中的應(yīng)用

圖|公司產(chǎn)品應(yīng)用

來源：公司招股書

公司2021年進(jìn)行非公開發(fā)行8.9億元，通過購置國內(nèi)外高效、高精度、高性能的生產(chǎn)設(shè)備及檢測設(shè)備，并結(jié)合公司芯片設(shè)計、封裝工藝技術(shù)，用于生產(chǎn) 5G 射頻芯片、LED 芯片及電源管理芯片以滿足下游客戶對相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)能的需求，新增生產(chǎn)線生產(chǎn)產(chǎn)能將達(dá)到 380,000.00 萬 PCS/年。

二、財務(wù)分析

2.1、營收和利潤分析

圖|營收及同比

來源：Choice、與非研究院整理

2013-2021年公司營收連續(xù)增長，由2.03億元增長至13.70億元，2022-2023年出現(xiàn)下滑，分別為-43.70%、-9.03%，2024Q1增速轉(zhuǎn)正，同比增長1.45%。

2021年，集成電路行業(yè)晶圓制造產(chǎn)能緊張，全球出現(xiàn)嚴(yán)重芯片產(chǎn)能短缺。面對上述情況，公司憑借多年在集成電路行業(yè)的積淀，通過新增晶圓代工廠合作伙伴、預(yù)付晶圓款等舉措，保證了當(dāng)年及未來兩年的產(chǎn)能供應(yīng)。

2022年受俄烏戰(zhàn)爭、國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟環(huán)境變動影響，全球消費疲軟，終端客戶需求不及預(yù)期，影響了公司整體銷售規(guī)模，導(dǎo)致收入水平不及預(yù)期。

2023年，受全球電子產(chǎn)品需求下降及美國限制中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)等諸多因素影響，公司產(chǎn)品市場競爭激烈、產(chǎn)品銷售價格承壓，導(dǎo)致毛利同比大幅下降。

圖|扣非凈利及同比

來源：Choice、與非研究院整理

扣非凈利潤方面2013-2019年表現(xiàn)平穩(wěn)，維持在0.25-0.54億元水平；2020-2021年實現(xiàn)爆發(fā)性增長，分別增長225.91%、381.36%，金額為0.85億元、4.11億元；2022-2023年大幅下降，分別為-150.49%、-71.43%，金額為-2.07億元、-3.55億元。2024Q1大幅減虧，實現(xiàn)凈利-0.3億元，增長52.47%。

2.2、收入結(jié)構(gòu)及占比

圖|分產(chǎn)品營收

來源：Choice、與非研究院整理

圖|分產(chǎn)品占比

來源：Choice、與非研究院整理

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，2014-2016年電源管理芯片占比最高為第一大類，分別為35.88%、32.58%、30.78%；第二位是LED控制及驅(qū)動類芯片，占比分別為22.50%、24.14%、24.80%；第三類MOSFET類芯片占比19.29%、25.16%、23.68%；第四類其他類芯片占比16.58%、17.84%、20.39%；第五類晶圓收入分別為5.75%、0.29%、0.35%，之后沒有此業(yè)務(wù)收入。

2017-2022年LED控制及驅(qū)動芯片超越電源管理芯片占據(jù)第一大類營收，分別為32.24%、44.78%、48.86%、46.67%、59.47%、42.26%，其中2021年達(dá)到頂峰8.15億，占比59.47%；電源管理芯片為第二大類，分別為31.24%、22.86%、28.86%、34.96%、26.48%、39.11%；第三大類MOSFET芯片占比逐漸下降，分別為21.25%、20.19%、12.58%、6.54%、3.85%、3.97%；第四類其他類芯片占比分別為15,27%、12%、9.14%、10.48%、9.74%、10.93%，2020年超過MOSFET芯片；此外2018年開始有少量租賃收入，占比不足1%，2022年新增專利許可費收入占比2.45%。

2023年電源管理芯片重回第一大類，占比46.71%；LED控制及驅(qū)動芯片占比降低至34.48%。

2.3、毛利率和扣非凈利率變化

圖|毛利率和扣非凈利率變化

來源：Choice、與非研究院整理

綜合毛利率方面，2013-2018年穩(wěn)定在28%以上，2019年下滑至22.45%，2020年反彈至25.99%，2021年升至最高點53.97%，2022-2023年下滑至19.35%、7.30%，2024Q1反彈至12.75%。

扣非凈利率跟隨毛利率變化，2021年達(dá)到高峰29.98%以后，2022、2023年大幅下降，分別為-26.88%、-50.65%，2024Q1為-20.58%。

圖|分產(chǎn)品毛利率

來源：Choice、與非研究院整理

分產(chǎn)品毛利率方面，2021-2023年電源管理類芯片降幅最小，分別為53.52%、30.80%、21.69%；

降幅最大的是LED控制及驅(qū)動類芯片，由56.85%急劇下降至6.62%和-11.52%；降幅第二的是MOSFET芯片，分別為31.77%、-6.28%、1.52%；其他類芯片也出現(xiàn)下降，分別為46.93%、20.73%、2.75%。

2.4、研發(fā)支出情況

圖|研發(fā)支出及占比

來源：Choice、與非研究院整理

圖|研發(fā)人員數(shù)量及占比

來源：Choice、與非研究院整理

研發(fā)投入方面2014-2020年平穩(wěn)增長，占營收比重在8%左右；2021年大幅增加至1.67億元，占比提升至12.16%；2022年略微降低至1.53億元，占營收比重持續(xù)上升至19.79%；2023年升至1.82億元，占營收比重達(dá)到25.94%的新高。

研發(fā)人員數(shù)量2017-2029年較為穩(wěn)定，分別為265、250、290人，研發(fā)人員占比分別為35.52%、34.92%、34.94%；2020-2023年大幅提升至421、450、514、508人，研發(fā)人員占比提升至46.83%、47.97%、52.18%、58.46%。

截止到2023年底，公司已獲得176項專利技術(shù)，其中發(fā)明專利44項、實用新型專利 131 項、外觀專利1項；集成電路布圖設(shè)計登記283項；軟件著作權(quán)58項。

三、總結(jié)

富滿微本來增長平穩(wěn)，2021年疫情導(dǎo)致的產(chǎn)能緊缺和價格上漲，導(dǎo)致公司提前鎖定了未來2年的晶圓產(chǎn)能，庫存量大幅上升。2022-2023年面臨需求下降，價格下跌等不確定性，給公司的毛利、凈利等帶來了較大的降幅。

展望2024年，公司24Q1毛利率已經(jīng)轉(zhuǎn)正增長，但還未回到28%的水平，凈利率轉(zhuǎn)正還面臨一定的壓力。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，不斷有新產(chǎn)品的推出，有望為公司貢獻(xiàn)新的利潤增長點。