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3月20日，SEMICON China在上海博覽會召開，作為半導體領域的盛會，相關賽道的投資人紛紛前往。如同某熱帖所寫：“今天的上海半導體博覽會，一萬人里有1000個芯片投資人”。
展館內人頭攢動，熱火朝天，聽說明年Semicon的展位都早已經預訂完了。
Semicon半導體展會側重于半導體上游制造領域，參展的主要是設備、材料、制造和封測廠商，本次展會聚焦主題于“卡脖子”。
無獨有偶，三月初關于國家半導體大基金三期的傳聞，將投入270億美元資金，支持頂尖技術開發(fā)，提升中國半導體自給自足能力，突破美國出口限制措施?；仡檱掖蠡鸬那皟善?，其主要投資方向集中在設備和材料領域，這次可能資助三到四個子基金，使交易來源和投資策略多樣化。從基金規(guī)模來看，這些錢是個相對較小的數目。
一邊是火焰，一邊是海水。熱火朝天的半導體上游設備材料，映襯的是備受冷落的芯片設計行業(yè)。
科創(chuàng)板收緊了芯片創(chuàng)業(yè)公司IPO的財務要求，甚至連北交所也要求上市企業(yè)達到5000萬的凈利潤，即使達到了財務要求，還有很多無形的標準卡住了芯片創(chuàng)業(yè)公司，使得上市變成了遙不可及的目標。
上市難度提高以后，意味著機構投資人也將放慢對這個行業(yè)的投資，芯片創(chuàng)業(yè)的估值將大打折扣，更何況大部分投資機構本來就是跟風扎堆，一旦風向變了，他們跑得比誰都快。
按照魏少軍教授《提升芯片產品競爭力》的報告，2023年國內芯片設計公司數量為3451家，預計將有625家公司銷售額超過1億元人民幣，有1910家公司的銷售收入是小于1000萬元的，占比高達55.35%。1000~5000萬之間的公司有740家，5000萬~1億之間的公司有176家。
中國半導體行業(yè)協會的統計，2023年108家芯片設計上市公司里面，半年報盈利企業(yè)66家，虧損企業(yè)42家，虧損率達到38.9%，盈利企業(yè)的毛利率和凈利潤下降趨勢明顯，原因是行業(yè)競爭加劇，價格內卷。
自此，我可以大膽地說一句，肇始于2014年大基金成立，輝煌于2019年科創(chuàng)板推出，屬于芯片設計行業(yè)的第一輪康波上升周期已經結束了。
過去十年涌入這個領域的大量資金，能夠在科創(chuàng)板套現離場的幸運兒是頂尖好手，隨著基金的清算時間日益臨近，還將會有一些資金通過并購整合得以退出，剩下的一大部分則將沉淀在沉沒的企業(yè)中，不再有機會，成為這一輪康波周期的祭品。
接下來，由于大量融資項目里，芯片創(chuàng)業(yè)團隊與投資機構簽訂的協議中都有回購對賭條款，想必會發(fā)生很多圖窮匕見的故事。投資機構自己也是身不由己，他們也受到來自LP贖回的巨大壓力，特別是很多基金的資金來源是政府資金。
技術出身的創(chuàng)業(yè)團隊一般對資本的另一面并不了解，往往事情來了才不知所措，有的選擇與機構對簿公堂，有的海歸選擇含恨遠遁，也有的被起訴限高與綠皮火車相伴，最近聽說還有改行擺攤賣燒烤的。
過去十年是國產替代芯片設計的黃金時代，造就跑出了很多國產芯片設計大公司，但是另一方面是溢出的生產力和過剩的資本，大量資本短時間內涌入半導體等行業(yè)，產能擴張速度超過質量提升的速度，導致生產力大而不強。由此產生的中低端產品國內市場無法完全消化，只能通過價格戰(zhàn)爭奪有限的市場份額。
用《三體》里的話說，現在是從恒紀元到了亂紀元，芯片創(chuàng)業(yè)賽道的上升通道已關閉。沒有了外部融資，沒有了政府補貼，芯片設計公司如果不能從市場上賺到錢，不能回歸正常的生意邏輯，那就沒有生存下去的必要，這也是天理循環(huán)。已經跑出來的優(yōu)秀公司，有護城河的創(chuàng)業(yè)公司，有獨特技術壁壘的技術團隊，仍然有活下去的價值，剩下的野草就只能自生自滅了。
行業(yè)在冬天的自我整理是一件好事，一個是降低行業(yè)內無序內卷競爭，客觀上去產能，有利于真正有價值的公司，另一個是經過一段時間的整理，醞釀下一個康波周期，當然時間線至少在五年或十年后了。也許沒有外力的推動，未來的芯片創(chuàng)業(yè)投資變成常態(tài)理性化，這也是一種可能。
放眼歐美，芯片創(chuàng)業(yè)公司的宿命大多是被并購，在我所在的MCU領域，雖然市場割裂分散，但全球一直處于四大天王（瑞薩、NXP、英飛凌、ST）超級穩(wěn)定狀態(tài)，每個公司的戰(zhàn)略周期，都是以十年為單位。但就像香港娛樂史上，“四大天王”的出現造成了香港歌壇的壟斷局面，也制約了香港娛樂界百花齊放的多元化發(fā)展。
作為有點想法有點技術的芯片設計公司，需要擺脫國內市場的低層次競爭，避免價格戰(zhàn)和迎合資本和政策，放棄掙快錢的短視想法，真正面向市場化的客戶，找到自身的價值。如果做不到，早做打算，因為這個冬天會很長。
