汽車零部件企業(yè)盤點之：Lear——圍繞收購?fù)卣箻I(yè)務(wù)

在整理電池企業(yè)的同時，我們也想把傳統(tǒng)零部件企業(yè)在過去2022年和通往將來的路梳理一下。首先還是從朱老師進(jìn)入汽車行業(yè)的Lear開始。

為什么選這家企業(yè)呢，一方面這是為數(shù)不多一直能穩(wěn)定發(fā)展的美國零部件企業(yè)，從座椅業(yè)務(wù)到電子，還有現(xiàn)在叫E-System面向新能源汽車的板塊，Lear通過自己的財務(wù)能力和管理能力，一直沒停止過折騰。

▲圖1.全球零部件企業(yè)概覽

2022年銷售額增長8%至209億美元，（2021年193億美元），凈利潤為4.09億美元，毛利率在7%，凈利潤率為2%，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊確實不怎么賺錢，所以市值也就是85億美金左右。

▲圖2.Lear的業(yè)務(wù)收入和利潤情況

Lear的核心業(yè)務(wù)情況

• 座椅業(yè)務(wù)

座椅業(yè)務(wù)的利潤率和調(diào)整后的利潤率分別為銷售額的6.4%和6.8%，這在整個公司里面還算是賺錢的業(yè)務(wù)，主要的特特點由于五大客戶主要圍繞通用汽車、奔馳、大眾、福特和Stellantis來進(jìn)行，主要的業(yè)務(wù)在歐洲和北美兩大塊。

▲圖3.座椅業(yè)務(wù)的創(chuàng)新和利潤率

座椅的核心競爭力主要是表面材料設(shè)計，熱管理和結(jié)構(gòu)設(shè)計，在不斷打磨高端產(chǎn)品的過程中，Lear是通過收購上游供應(yīng)商進(jìn)行垂直整合的模式實現(xiàn)的。

▲圖4.座椅的核心競爭力

• E System的業(yè)務(wù)

電子系統(tǒng)部門，利潤率和調(diào)整后的利潤率分別為銷售額的0.7%和 4.8%，這不太賺錢。一方面的原因是業(yè)務(wù)比較雜，包含了電子配電、連接器、電子零部件、V2X和電氣化部件。感覺就是都做一點，都是整合和收購來的，哪塊很強還真說不上來。

目前比較出彩的業(yè)務(wù)是和高壓連接器緊密結(jié)合的BDU業(yè)務(wù)，是給通用的奧特能北美供了不少。

▲圖5.Lear的電子部門

LEAR的并購歷史

Lear本身是圍繞收購開始的：1999年23億美元從聯(lián)合技術(shù)公司收購了UT Automotive汽車配電系統(tǒng)供應(yīng)商進(jìn)入汽車電氣和電子系統(tǒng)領(lǐng)域，是Lear電子系統(tǒng)部門的基礎(chǔ)，并且把UT Automotive的汽車內(nèi)飾產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓給International Automotive Components Group。

從2010年開始，Lear繼續(xù)開始并購，從整體策略來看，主要的思路分為：

• 座椅上游：不斷圍繞座椅的核心競爭力，材料、面料、皮革等等做文章。
• 電子：采用購買的方式，不斷拓展邊界。

實際上Lear也采用合資的方式，來拓展自己的邊界。

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圖6.Lear的并購歷史

小結(jié)：現(xiàn)在再來跟蹤Lear公司的整個發(fā)展模式，在美國汽車Tier1供應(yīng)商里面確實是比較堅挺的，業(yè)務(wù)成長性是有一塊自留地（座椅總是要有的），在電子里面努力拓展了，有一定的效果，但是并不是很賺錢。這其實是普遍的美國汽車零部件供應(yīng)商的問題。