如何看待大陸集團把業(yè)務拆分后的市場前景？

2020年、2021年和2022年，汽車行業(yè)在不斷地動蕩和迭代，歐洲的汽車零部件行業(yè)也在不斷變化中。

主要的歐洲零部件企業(yè)在2021年都有所恢復。行業(yè)老大博世的汽車業(yè)務在 2021年反彈到了454億歐元；采埃孚的汽車收入超過大陸集團，從2020年的326億歐元提升到了351億歐元；大陸集團2020年銷售額下降15.0%至377.2億歐元，2021年拆分Vitesco之后，銷售算是提升了6%——到了338億歐元。

從目前大陸的汽車業(yè)務來看，自動駕駛及安全和車聯(lián)網(wǎng)及信息兩塊業(yè)務連續(xù)3年深陷虧損狀態(tài)， 2021年虧損1.3億歐和2.5億歐。然后有傳聞，有可能要拆分自動駕駛業(yè)務，甚至把汽車的其他業(yè)務也進行單獨拆分。

▲圖1.歐洲主要的供應商的營收對比

Part 1、大陸集團的市值

目前大陸的市值只有134.88億歐元，2018年，大陸集團的股價曾一度高達251歐/股，現(xiàn)如今市值已跌去了73%。在2021年9月把動力總成業(yè)務成功地以緯湃科技（Vitesco AG）之名成功獨立上市，雖然目前的情況也不算特別出色。

▲圖2.大陸集團和Vitesco的股價情況

大陸集團目前的組織架構主要包括汽車子集團、輪胎子集團以及康泰迪克子集團三大業(yè)務板塊構成。其中輪胎業(yè)務賺了22億歐元，而汽車業(yè)務有3.7億歐元的虧損。首席財務官Katja Dürrfeld說2022財年需要額外支出至少23億的費用用于應對采購和物流成本的上升。

▲圖3.汽車業(yè)務虧損，而且業(yè)務量也沒見漲

2021年的汽車業(yè)務真的是難，而且既要考慮芯片問題，還要考慮繼續(xù)投入應對之后的車企需求。所以從后面的邏輯來看，一定要有所作為，否則這74.1億歐元的自動駕駛和安全業(yè)務+78.9億歐元的電子電氣業(yè)務，估值確實太難看了。

◎車身HPC

2023年有中國、法國和德國三個OEM

◎座艙HPC

雷諾、BMW和德系客戶

◎自動駕駛HPC

2022年德系和日系

▲圖4.目前大陸的最有價值的業(yè)務都在HPC（計算平臺）

Part 2、大陸有哪些值錢的產(chǎn)品

●自動駕駛業(yè)務

真正歸屬自動駕駛的業(yè)務大概有17億歐元，但是不太賺錢。自動駕駛業(yè)務每年研發(fā)費用高達10幾億歐，產(chǎn)品主要：

◎4D毫米波雷達

2023-2024年分別在德系和美系客戶車型上SOP。

◎智能攝像頭+衛(wèi)星攝像頭

2022年在美系和日系車型上SOP。

◎Flash Lidar雷達

去年已在日系車型上SOP。

◎自動駕駛輔助HPC計算平臺

今明年分別在日系和德系車型上SOP。

◎全套系統(tǒng)

2023年在歐系客戶車型上批產(chǎn)。

目前的問題是，大陸集團沒在中國做好自動駕駛領域這塊業(yè)務。

▲圖5.自動駕駛業(yè)務

從目前來看，自動駕駛需要對接很多的資源：

◎數(shù)據(jù)管理

 云端導入亞馬遜，地圖合作方還是EB和Here，方針包括AAI和NVIDA。

◎計算平臺軟件

軟件主要包括EB、ARGUS拓展到后續(xù)的APEXOS，AI和感知處理方面和AutoBrains和地平線合作，芯片合作方從英飛凌、NXP、瑞薩、XILINX和NVIDIA增加了地平線和RECOGNI。

◎傳感器

激光雷達方面分為短距離的ASE和長距離的AEYE。

▲圖6.自動駕駛全棧

●電子電氣架構

在自動駕駛不算特別占優(yōu)的情況下，現(xiàn)在大陸能做的好的聚焦在車身和座艙，后面延展到底盤安全和跨域控制這幾塊。

▲圖7.大陸的HPC覆蓋范圍

從目前來看，這塊業(yè)務不光是Tier 1在張羅，車企也做了好多事情，也就是在可擴展平臺上，現(xiàn)有的Tier 1和車企的軟件硬件開發(fā)部門怎么分工還不太清晰。

▲圖8.迭代的EE架構和分工

圍繞智能時代的，軟件中間件的供應商也在和傳統(tǒng)Tier 1搶生意。

▲圖9.軟件演變成了中間件的提供商

也就是說，本質上這套獨立的邊沿計算架構，大陸是要和不同OEM進行拼裝和兼容。

▲圖10.大陸拆分以后，這套軟件架構也要拆出來

小結：

有關Vitesco的情況等后續(xù)我們再單獨整理，從目前來看面向汽車計算平臺階段，投入巨大和汽車OEM和芯片廠家還不太好處。