凈利爆增119倍，股價(jià)狂飆？一文看懂這家半導(dǎo)體稀缺標(biāo)的

近日半導(dǎo)體領(lǐng)域表現(xiàn)最為亮眼的個(gè)股非國科微莫屬。該公司上周五剛收獲20%漲停，25日再度上演20%漲停，近幾日的漲幅已經(jīng)超過40%。

股價(jià)的飆漲跟最近爆發(fā)的業(yè)績不無關(guān)系。在半年報(bào)虧損的情況下，國科微出乎意料來個(gè)大逆轉(zhuǎn)，前三季度公司凈利潤大增119倍，第三季度利潤創(chuàng)新高。

不免好奇，這是一家什么樣的公司？如何做到業(yè)績不僅扭虧為盈還暴漲的？

營收增長迅速，存儲(chǔ)芯片貢獻(xiàn)大

國科微成立于2008年，總部在長沙，2017年登錄科創(chuàng)板。該公司主要產(chǎn)品包括高端固態(tài)存儲(chǔ)主控芯片及相關(guān)產(chǎn)品、直播衛(wèi)星高清解碼芯片、智能4K解碼芯片、衛(wèi)星導(dǎo)航定位芯片等，廣泛應(yīng)用于存儲(chǔ)、智能機(jī)頂盒、視頻編解碼、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域。

從近三年的數(shù)據(jù)來看，國科微的業(yè)績穩(wěn)定增長，營收規(guī)模增長較快，連續(xù)兩年同比增速保持 30%以上，其凈利潤也連續(xù)三年保持穩(wěn)定上升的趨勢。

數(shù)據(jù)來源：wind
 

數(shù)據(jù)來源：wind 

國科微第三季度的營收為9.24億元，已經(jīng)超過2020年整年的營收金額，凈利潤1.9億元，同比增長783.27%；前三季度實(shí)現(xiàn)營收18.76億元，凈利潤1.8億元，同比增長11918.1%。國科微表示，業(yè)績?cè)鲩L的原因主要是多個(gè)產(chǎn)品線收入增加較多。 雖然國科微未指明哪些產(chǎn)品線對(duì)業(yè)績的貢獻(xiàn)最大，但我們可以從該公司往年的數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)一絲蛛絲馬跡。 招股說明書顯示，國科微2016年開始銷售固態(tài)存儲(chǔ)系列芯片產(chǎn)品，這一年固態(tài)存儲(chǔ)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)7032.78萬元的收入，占總業(yè)務(wù)比例14.38%。

數(shù)據(jù)來源：國科微招股書

經(jīng)過短短幾年的發(fā)展，2020年固態(tài)存儲(chǔ)系列芯片的年度收入達(dá)到4.71億元，占比64.68%,已成為公司最大的收入來源。第二大收入來源則是應(yīng)用于安防領(lǐng)域的視頻監(jiān)控系列芯片，占比17%。 

數(shù)據(jù)來源：國科微2020年報(bào)

對(duì)比其近年來的主營業(yè)務(wù)占比數(shù)據(jù)，可以說，在國科微的主營業(yè)務(wù)中，固態(tài)存儲(chǔ)業(yè)務(wù)發(fā)展最快且占比最高，安防監(jiān)控芯片和集成電路設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)均穩(wěn)步增長，創(chuàng)業(yè)初始的主業(yè)廣播電視反而在經(jīng)過2019年的快速增長之后又大幅收縮，僅剩3%的占比。

國科微近三年主營業(yè)務(wù)的收入占比 

數(shù)據(jù)來源：國科微公告，東北證券

三季度毛利率大逆轉(zhuǎn)

國科微上半年凈利潤虧損約1022.56萬元，第三季度凈利潤1.9億元，同比增長783.27%，前三季度凈利潤1.8億元，同比增長11918.1%，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

芯三板認(rèn)為，國科微三季度凈利的大幅增長很大原因來自毛利率的逆轉(zhuǎn)。 今年之前，國科微的毛利一直保持在31%以上，但今年一、二季度的毛利率卻反常大幅下滑，分別為13.43%和10.9%。 國科微的解釋是，因公司相關(guān)訂單簽約時(shí)間較早，后期雖成本持續(xù)上升，公司遵守商業(yè)規(guī)則，未提高銷售價(jià)格，導(dǎo)致該板塊的整體毛利率水平較低，也較大幅度的影響了公司的整體利潤情況。 

數(shù)據(jù)來源：wind 

第三季度的毛利率躍升到38.33%，回歸到正常水平，國科微也因此得以實(shí)現(xiàn)凈利大增。 重視研發(fā)，投入占比在26%以上 作為一家半導(dǎo)體公司，科技創(chuàng)新是公司發(fā)展的源動(dòng)力，國科微持續(xù)進(jìn)行大規(guī)模研發(fā)投入，2020年累計(jì)投入研發(fā)經(jīng)費(fèi)1.96億元，約占營業(yè)收入的26.79%。 實(shí)際上，近三年，國科微研發(fā)投入占營收的比例均在26%以上，且研發(fā)人員受教育程度較高。 

數(shù)據(jù)來源：國科微2020年報(bào)

截至 2020 年末，國科微共有研發(fā)人員332人，占公司員工總數(shù)的61.82%，本科學(xué)歷以上人員298人，占研發(fā)人員總數(shù)的比例是80.76%。  

數(shù)據(jù)來源：國科微2020年報(bào)

國科微累計(jì)獲得授權(quán)的專利證書 92 件，其中發(fā)明專利80件，實(shí)用新型專利8件，外觀設(shè)計(jì)專利4件；累計(jì)獲得計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)登記證書共98件，集成電路布圖設(shè)計(jì)登記證書36 件。 行業(yè)地位：在抱團(tuán)取暖中快速崛起 根據(jù)東北證券，目前存儲(chǔ)控制芯片市場大致分為三個(gè)梯隊(duì)：

第一梯隊(duì)是三星、東芝、英特爾、SK 海力 士等原廠陣營，具有生產(chǎn) NAND Flash，以及研發(fā)控制芯片的能力，主要用于自家 SSD 產(chǎn)品，且基本不對(duì)外供應(yīng)。

第二梯隊(duì)是 Marvell、慧榮、群聯(lián)等主控廠商，占據(jù)大部分非原廠的 SSD 市場。

第三梯隊(duì)是以國科微為代表的國內(nèi)主控廠商，雖技術(shù)水平離國際知名廠商還有一定距離，但在國家政策扶持下正快速崛起。

國科微是國內(nèi)為數(shù)不多的基于自有控制器芯片開發(fā)硬盤的企業(yè)。2019 年，公司發(fā)布國內(nèi)首款全國產(chǎn)固態(tài)硬盤控制芯片 GK2302，搭載 龍芯嵌入式 CPU IP 核，成為真正實(shí)現(xiàn)全國產(chǎn)化的固態(tài)硬盤控制芯片。其新一代固態(tài)存儲(chǔ)控制器芯片 GK2302V200 已全面投片，將在 2021 年全面上市。 值得一提的是，作為國內(nèi)存儲(chǔ)芯片領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，國科微選擇與長江存儲(chǔ)抱團(tuán)取暖，用自研控制器芯片搭配長江存儲(chǔ)的NAND閃存顆粒，制成硬盤出售。 2020年5月，國科微宣布與長江存儲(chǔ)簽署長期供貨協(xié)議，向長江存儲(chǔ)批量采購NAND芯片，同時(shí)還發(fā)布了固態(tài)硬盤311C-Y，搭載了國科微制器芯片GK2302和長江存儲(chǔ)64層 3D NAND芯片，該硬盤在2020年6月規(guī)模上市。隨著長江存儲(chǔ)產(chǎn)能的釋放，國科微的硬盤銷量也得到相應(yīng)的保障。

小結(jié)

我國作為全球最大的存儲(chǔ)器及存儲(chǔ)芯片進(jìn)口國，但存儲(chǔ)產(chǎn)品的國產(chǎn)化率仍然較低。市場份額多集中于歐美和中國臺(tái)灣地區(qū)廠商手中，即便本土企業(yè)躍躍欲試，也可能因?yàn)樾枰媾R與海外大廠競爭的壓力，瞬間偃旗息鼓，而國科微是少數(shù)的奮進(jìn)者之一。 事實(shí)上，在2014年之前,國科微一直以電視廣播芯片為主業(yè)。2014年之后，國科微才正式進(jìn)入存儲(chǔ)領(lǐng)域，并于2015年獲得國家大基金獲得注資，成為半導(dǎo)體“國家隊(duì)”中的一員，被視為半導(dǎo)體賽道細(xì)分領(lǐng)域的稀缺標(biāo)的。

在全球缺芯漲價(jià)的環(huán)境中，存儲(chǔ)器的國產(chǎn)替代需求迫切，留給國科微的發(fā)展空間巨大。