52.6萬(wàn)就敢收購(gòu)芯片企業(yè)，半導(dǎo)體的韭菜就這么好割嗎？

半導(dǎo)體熱浪噴涌而出，不僅激起芯片從業(yè)者的熱情，也激起吃瓜群眾掙快錢(qián)的念頭。

52.6 萬(wàn)蛇吞象

你能想象一家只有 52.6 萬(wàn)資金的企業(yè)要以 2.3 億收購(gòu)半導(dǎo)體公司？

晨鑫科技（002447）的前身叫壹橋股份，主營(yíng)業(yè)務(wù)是海珍品業(yè)務(wù)。后來(lái)海珍品業(yè)務(wù)做膩了又賺不到錢(qián)，2016 年底通過(guò)騰籠換鳥(niǎo)的方式，與南昌京鑫、馮文杰分別持有的壕鑫互聯(lián) 54.99%股權(quán)、0.01%股權(quán)進(jìn)行了置換，一腳邁進(jìn)了互聯(lián)網(wǎng)游戲領(lǐng)域，壹橋股份也正式改名為晨鑫科技。

本以為借助網(wǎng)游能大賺一把，公司高層從此過(guò)上幸福快樂(lè)的生活，但 2018 年 3 月公司實(shí)控人劉德群、原董事長(zhǎng)劉曉慶等 3 人因涉嫌操縱證券市場(chǎng)、內(nèi)幕交易被常州市公安局直屬分局刑事拘留，上市公司申請(qǐng)臨時(shí)停牌。

隨后晨鑫科技的高管又批量辭職，從 2018 年 9 月到 2019 年 11 月期間，晨鑫科技的董事及高管辭職人數(shù)達(dá)到 6 人。公司的業(yè)績(jī)也一落千丈，2019 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收收入 6635.62 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為虧損 9.99 億元；2018 年，公司營(yíng)收為 2.44 億元，凈利潤(rùn)為虧損 6.36 億元。由于連續(xù)兩年虧損，公司股票已于今年 5 月 6 日起被實(shí)行“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”特別處理。

近期，被戴帽的*ST 晨鑫又盯上了半導(dǎo)體這艘大船，打算以 2.3 億人民幣收購(gòu)上海慧新辰實(shí)業(yè)有限公司 51%的股份，該公司主要產(chǎn)品為 LCOS 光調(diào)制芯片（光閥芯片）和 LCOS 光學(xué)模組（光機(jī)）。上海慧新辰的研發(fā)團(tuán)隊(duì)大多都有中興、華為、廣景等從業(yè)背景，去年研發(fā)成功的 LCOS 芯片，有望打破日美公司在光閥芯片領(lǐng)域的壟斷，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域的空白。

受此消息的影響，*ST 晨鑫昨日開(kāi)盤(pán)即漲停，但是面對(duì)公司僅有 52.6 萬(wàn)元的貨幣資金，卻要花 2.3 億搞收購(gòu)，深交所也發(fā)函要求其說(shuō)明收購(gòu)資金的來(lái)源，資金成本、資金期限等。

跨界熱潮

近幾年半導(dǎo)體大熱，各路人馬相繼涌入造芯大潮。2012 年上市的翠微股份是一家老牌百貨股，主要集中做商業(yè)百貨和零售業(yè)務(wù)，也許是受到線上電商的沖擊，翠微股份開(kāi)始擴(kuò)展版圖。

2019 年翠微股份想要收購(gòu)一家支付公司，最終以失敗告終，但這并未阻止這家老牌百貨進(jìn)軍半導(dǎo)體的決心，翠微股份近期參與發(fā)起設(shè)立了一家名為北京核芯達(dá)科技有限公司的芯片公司，持股超 35%。

在核芯達(dá)科技的股東中，英國(guó)著名手機(jī) GPU 芯片公司 Imagination Technologies 也參與其中，并持股 19.9%。Imagination 被稱(chēng)為英國(guó)技術(shù)王冠上的一顆明珠，在圖像處理、半導(dǎo)體 IP 領(lǐng)域全球排名前三，與高通、ARM 三分天下。

2018 年 9 月，廣西啟世半導(dǎo)體宣布與廣西欽州市簽訂年產(chǎn) 1440 萬(wàn)片集成電路用 12 英寸大硅片項(xiàng)目的投資協(xié)議，該項(xiàng)目投資總共 30 億美元，一期投資 10 億美元，主要建設(shè) 12 英寸大硅片生產(chǎn)線。

然而將近兩年時(shí)間過(guò)去了，這一項(xiàng)目最終胎死腹中，從官方的消息可以看出，項(xiàng)目啟動(dòng)的關(guān)鍵因素是“啟動(dòng)資金未到位”作為投資方的廣西啟世半導(dǎo)體，其董事長(zhǎng)可謂涉獵廣泛，既投資了半導(dǎo)體項(xiàng)目，又有美容美發(fā)，文化傳媒等項(xiàng)目，開(kāi)啟的是廣撒網(wǎng)模式。

跨界投資半導(dǎo)體風(fēng)險(xiǎn)雖大，但并不是不能成功，比如雅克科技就是成功的案例。

挑戰(zhàn)成功

雅克科技主營(yíng)生產(chǎn)和銷(xiāo)售阻燃劑，但隨著行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，2016 年雅克科技采用并購(gòu)+合作的方式布局半導(dǎo)體材料，2016 年以來(lái)公司通過(guò)并購(gòu)華飛電子切入半導(dǎo)體封裝用硅微粉領(lǐng)域；收購(gòu)江蘇先科(UP Chemical)和科美特進(jìn)軍 SOD、前驅(qū)體及氟化特氣等半導(dǎo)體制造核心材料；與韓國(guó) Foures 設(shè)立雅克福瑞開(kāi)展半導(dǎo)體氣體輸送設(shè)備業(yè)務(wù)；與韓國(guó) Jaewon 簽署合作備忘錄布局濕化學(xué)品領(lǐng)域。這一系列的并購(gòu)+合作措施后，雅克科技逐漸在半導(dǎo)體材料領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟，半導(dǎo)體材料營(yíng)收占公司總營(yíng)收的比重達(dá)到 27.42%，逐漸成為國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體材料領(lǐng)域的龍頭。

（2019 年雅克科技產(chǎn)品類(lèi)別）

轉(zhuǎn)型的三年間，雅克科技的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了 8 倍，股價(jià)也一路上漲 2 倍到現(xiàn)在的 50 多元 / 股，市值更是增加了 127 億元。

雅克科技的跨界成功也不是偶然，公司本身從事從事磷酸酯阻燃劑和其他橡塑助劑的研發(fā)，雖然與芯片設(shè)計(jì)相差甚遠(yuǎn)，但與光刻膠有著相似點(diǎn)，并且雅克科技從決心進(jìn)入光刻膠市場(chǎng)之后，一路收購(gòu)＋入股，動(dòng)作十分頻繁，與一些玩票的企業(yè)完全不同，雅克科技也順利拓展了中芯國(guó)際、華虹宏力、青島芯恩、臺(tái)積電等一批優(yōu)質(zhì)客戶(hù)，這也說(shuō)明雅克科技轉(zhuǎn)型的成功。

掙錢(qián)的都是少數(shù)

半導(dǎo)體掙錢(qián)嗎？當(dāng)然掙錢(qián)，2019 年臺(tái)積電營(yíng)收 357.74 億美元，凈利潤(rùn)達(dá)到 118.36 億美元，創(chuàng)下近五年最高營(yíng)收紀(jì)錄。另一家中國(guó)臺(tái)灣企業(yè)聯(lián)發(fā)科，2019 年全營(yíng)業(yè)收入凈額為新臺(tái)幣 2,462.22 億，同增 3.4%；全年凈利為新臺(tái)幣 232.04 億，同增 11.7%。

2019 年整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，唯獨(dú)中國(guó)半導(dǎo)體銷(xiāo)售額逆勢(shì)上揚(yáng)增長(zhǎng) 15.77%，達(dá)到了 7562 億元，而幾家頭部企業(yè)中：

韋爾股份營(yíng)收 136.32 億元，同增 40.51%，凈利潤(rùn) 4.66 億元，同增 221.14%；

聞泰科技營(yíng)業(yè)收入 415.78 億元，同增 139.85%。凈利潤(rùn) 12.54 億元，同增 1954%；

匯頂科技營(yíng)收 64.73 億元，同增長(zhǎng) 73.95%，凈利潤(rùn) 23.17 億元，同增 212.10%。毛利率整體達(dá) 60.42%。

辛苦錢(qián)

作為國(guó)產(chǎn)模擬 IC 的龍頭，圣邦股份有 16 大類(lèi) 1200 余款產(chǎn)品，平均每顆芯片的銷(xiāo)售單價(jià)只有 0.3 元左右。作為首批登上科創(chuàng)板的企業(yè)，晶晨半導(dǎo)體主營(yíng)業(yè)務(wù)是電視芯片，單顆芯片的均價(jià)也是所有科創(chuàng)板最貴的，也不過(guò) 35.69 元，另外一家做智能卡芯片的聚辰半導(dǎo)體單顆芯片的價(jià)格只有 0.14 元，掌握了 LED 芯片核心技術(shù)的晶豐明源，單顆芯片的價(jià)格也只有 0.33 元。

匯頂作為全球指紋識(shí)別的絕對(duì)龍頭，2019 年指紋識(shí)別營(yíng)收 54.12 億，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的 83.6%，去年一年匯頂科技全球指紋芯片的出貨量為 9.286 億顆，平均一顆芯片的價(jià)格為 5.82 元，隨著屏下指紋識(shí)別芯片的大規(guī)模量產(chǎn)，單顆芯片價(jià)格肯定會(huì)持續(xù)下跌，這點(diǎn)從匯頂往年的財(cái)報(bào)就可以看出。

匯頂?shù)闹讣y識(shí)別芯片的價(jià)格從 2014 年的 61.1 元下降到 2015 年的 22.8 元，下降幅度達(dá)到 63%，再到如今的 6 元每顆，隨著技術(shù)的成熟，芯片的單價(jià)一路狂跌。

匯頂、圣邦、聚辰等這些企業(yè)都是做到了全國(guó)或者全球頂尖，幾十億營(yíng)收的背后是幾十億甚至百億出貨量堆砌而成的，一般企業(yè)難以達(dá)到如此大的出貨量，如果與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)相比則天差地別。

總結(jié)

半導(dǎo)體行業(yè)作為一個(gè)重資產(chǎn)行業(yè)，但是高技術(shù)門(mén)檻這一點(diǎn)就將 90%的躍躍欲試者拒之門(mén)外，此外每年 10%以上的研發(fā)投入，對(duì)專(zhuān)業(yè)人才的需求，這些屬性都對(duì)半導(dǎo)體從業(yè)者有很?chē)?yán)格的要求。像晨鑫科技這樣搞海珍品，又轉(zhuǎn)行做游戲，如今又想跨界做半導(dǎo)體，沒(méi)有一個(gè)明確的戰(zhàn)略目標(biāo)與決心，一心只想著收割韭菜，如何能將半導(dǎo)體做成功。