汽車PCB行業(yè)分析

2019 年全球 PCB 產(chǎn)值大約 613 億美元，同比下滑 1.7%。汽車領(lǐng)域則是重災(zāi)區(qū)，同比下滑 8.1%，達(dá) 73 億美元，是金融危機(jī)以后下滑最大的一年，主要原因是汽車銷量下滑，競(jìng)爭(zhēng)加劇。2020 年則遭逢疫情嚴(yán)重沖擊。PCB 滯后于整車，1 季度表現(xiàn)還不明顯，2 季度表現(xiàn)就會(huì)非常明顯。預(yù)計(jì)全年下滑 10%，只有 65.7 億美元。

2018、2020 汽車 PCB 市場(chǎng)技術(shù)分布

盡管汽車智能化、電動(dòng)化比率持續(xù)走高，但是以特斯拉為代表的造車勢(shì)力不注重車規(guī)，許多原本非車規(guī) PCB 廠家超低價(jià)搶單，導(dǎo)致汽車 PCB 中低端產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)暴跌。汽車用 HDI、射頻板和柔性板與汽車智能化關(guān)聯(lián)程度高，表現(xiàn)較好，還能穩(wěn)步增長(zhǎng)。此外有大電流 PCB 與新能源汽車關(guān)聯(lián)程度高，可保持微幅增長(zhǎng)。HDI、射頻板和柔性板投入大，特別是 HDI 非大廠不能做。

2014-2020 年全球前 10 大汽車 PCB 廠家收入排名（百萬(wàn)美元）

敬鵬在 2013 年成為全球第一大汽車 PCB 廠家。一帆風(fēng)順的敬鵬在 2018 年 4 月 28 日夜遭遇重大挫折，其核心工廠桃園平鎮(zhèn)工廠起火，消防局出動(dòng) 47 車 153 人救火，最終 6 名消防員遇難，2 名外籍員工遇難。

自此后，敬鵬一蹶不振，產(chǎn)能減少 15%，客戶也對(duì)其安全性質(zhì)疑，部分客戶轉(zhuǎn)單其他工廠，加之敬鵬產(chǎn)品偏中低端，到 2019 年也毫無(wú)起色。2020 年前 4 個(gè)月收入下滑 17%，預(yù)計(jì) 2020 年收入 3.9 億美元。?CMK，即中央銘板，成立于 1961 年，2015 年將精力全部聚焦在汽車領(lǐng)域，2018 年成為全球第一大汽車 PCB 板廠家。其主要客戶是豐田關(guān)聯(lián)公司電裝和豐田通商。豐田系占其大約 40%的收入。CMK 汽車 PCB 分底盤與 ADAS、車身與舒適和信息通信三個(gè)部分，所占比例大約為 46%、34%、20%，2019 年底盤與 ADAS 部門收入微增 3%，信息通信部門則下滑了 15%。HDI 占大約 29%，多層板占 46%，雙面板占 25%。

CMK 產(chǎn)品偏高端，因主要客戶為日系，受疫情影響較輕，預(yù)計(jì) 2020 年還能微幅增長(zhǎng)。?TTM，即訊達(dá)。TTM 汽車 PCB 業(yè)務(wù)來(lái)自 2014 年 9 月 9.3 億美元對(duì) Viasystems（惠亞線路板）的收購(gòu)，TTM 在 2020 年 2 月剝離了手機(jī)業(yè)務(wù)，汽車 PCB 所占比例略有上升，達(dá)到 18%。但實(shí)際 TTM 的汽車 PCB 業(yè)務(wù)收入是持續(xù)下降的，TTM 也是北美最大的 PCB 廠，北美的汽車 PCB 多由其承接，其第一大客戶是博世，第二大客戶就是大名鼎鼎的特斯拉，其他還有大陸汽車、Autoliv、安波福、偉世通。特斯拉至少一半以上的 PCB 業(yè)務(wù)都給了 TTM，而 HDI 板則全數(shù)給了 TTM。考慮到特斯拉的加持，預(yù)計(jì) TTM2020 年也是微增。?

NOK，又稱旗勝電子。NOK 主要業(yè)務(wù)包括柔性線路板和汽車密封件兩大部分，柔性線路板業(yè)務(wù) 2019 年收入大約 26 億美元，占其總收入的 45%。汽車密封件業(yè)務(wù)占 NOK 總收入的 50%。NOK 是全球第一大柔性線路板廠家，在柔性線路板領(lǐng)域擁有壓倒性優(yōu)勢(shì)，在汽車領(lǐng)域主要用在汽車攝像頭、儀表、中控、倒車鏡領(lǐng)域，其汽車柔性線路板近乎壟斷地位，因此預(yù)計(jì) 2020 年也能微增。?MEIKO 即名幸電子。

名幸電子大約 48%的收入來(lái)自汽車 PCB，還有大約 25%來(lái)自智能手機(jī)，不過 2019 年已經(jīng)大幅度下滑。名幸電子汽車 PCB 以 4 層和 6 層為主。產(chǎn)品偏低端，加之名幸主力之一在武漢，受疫情影響嚴(yán)重，所以名幸對(duì) 2020 年非常悲觀，預(yù)計(jì)汽車 PCB 業(yè)務(wù)會(huì)下滑 18%。名幸的 EMS 業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，是公司的主要發(fā)展方向。?

泰國(guó) KCE 是泰國(guó)最大的 PCB 廠，2019 年收入 3.93 億美元，汽車板占 80%，2018 年收入為 4.36 億美元。毛利率大約 20.3%，比 2018 年的 26.0%下滑不少，凈利潤(rùn)下滑超過一半，主要原因是泰銖升值造成。歐洲是泰國(guó) KCE 主要市場(chǎng)，占一半左右。2020 年 1 季度泰銖穩(wěn)定，KCE 表現(xiàn)優(yōu)秀，1 季季度收入還能微幅成長(zhǎng)，表現(xiàn)相當(dāng)不錯(cuò)。KCE 主要方向也是汽車 HDI 板。

?KBC 即香港建滔集團(tuán)，KBC 有化工，覆銅板、PCB 和房地產(chǎn)四大板塊，PCB 占其總輸入的大約 23%。PCB 業(yè)務(wù)主要有新加坡上市的伊利安達(dá)集團(tuán)、昆山伊利安達(dá)（HDI）、科惠線路板、東陽(yáng)電子四家企業(yè)承擔(dān)，伊利安達(dá)集團(tuán)是核心企業(yè)，主要據(jù)點(diǎn)包括揚(yáng)州、泰國(guó)和廣東開平，2019 年收入 6.16 億美元，其中 PCB 業(yè)務(wù)為 5.11 億美元，汽車 PCB 占 23%?？苹菥€路板也主要負(fù)責(zé)汽車 PCB，據(jù)點(diǎn)位于惠州和佛岡。大客戶包括廣汽、華陽(yáng)、航盛、德賽西威。東陽(yáng)電子位于廣東博羅，低端產(chǎn)品為主，昆山伊利安達(dá)以 HDI 產(chǎn)品為主，汽車 PCB 業(yè)務(wù)比例也不低。

?健鼎是中國(guó)臺(tái)灣 PCB 行業(yè)表現(xiàn)最好的廠家，2019 年 EPS（每股盈利）在 PCB 行業(yè)排名第一，盡管健鼎湖北仙桃廠 1 季度收入銳減，但 2020 年 1 季度健鼎整體收入微跌不到 5%，表現(xiàn)極為優(yōu)秀。健鼎主要基地為江蘇無(wú)錫，以 2019 年第三季來(lái)說， 健鼎在 PC 相關(guān)占比重降至約 26%(DRAM 模組、硬盤和 NB 等 ) 、手機(jī) / 移動(dòng)裝置 16.4% 、TFT 光電板占 13.7% 、汽車板占比重 19.2% 、服務(wù)器 / 網(wǎng)絡(luò)通訊占 16.2% 、其它類占比重 8.5% 。健鼎汽車 PCB 集中在 HDI 領(lǐng)域，表現(xiàn)比較穩(wěn)健，不過 2020 年筆記本電腦 PCB 急單增加，汽車業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)有所下滑。???

AT&S 是奧地利廠家，也是歐洲最大的 PCB 板廠家，2019 年收入大約 10 億歐元。其中移動(dòng) / 載板領(lǐng)域收入占 69%，汽車醫(yī)療工業(yè)占 31%，蘋果是其最大客戶，幾乎占其 60%的收入。德國(guó)與奧地利為 AT&S 貢獻(xiàn)大約 16%的收入，亞洲僅占 8%。AT&S 主要精力在載板領(lǐng)域，持續(xù)在載板領(lǐng)域即重慶廠投資，主要瞄準(zhǔn) 5G RF 模塊、相機(jī)模組和可穿戴設(shè)備。AT&S 對(duì)汽車 PCB 領(lǐng)域興趣不大，只是維持而已。預(yù)計(jì) 2020 年下滑幅度比較大。?滬電股份是中國(guó)最大的汽車 PCB 廠家，技術(shù)源自中國(guó)臺(tái)灣楠梓電子，公司的實(shí)際控制人為中國(guó)臺(tái)灣吳禮淦家族，也就是楠梓電子董事長(zhǎng)。公司目前主要有昆山青淞廠、滬利微電以及湖北黃石三個(gè)廠區(qū)。

青淞廠主要負(fù)責(zé)高附加值的通信產(chǎn)品，滬利微電主要以車用 PCB 為主，湖北黃石廠區(qū)主要是通信和汽車 PCB 產(chǎn)品。滬電股份主要業(yè)務(wù)是企業(yè)通訊背板 PCB，占其總收入的 74%，主要客戶是華為、思科。2020 年 1 季度表現(xiàn)良好，主要是華為大客戶業(yè)績(jī)比較好。汽車 PCB 占其總收入的 19%，表現(xiàn)穩(wěn)健，大客戶德國(guó)大陸汽車和博世訂單比較穩(wěn)定，預(yù)計(jì) 2020 年能微幅增長(zhǎng)。?還有一系列小型 PCB 廠家，只能在低端市場(chǎng)搶單，競(jìng)爭(zhēng)激烈，恐在 2020 年表現(xiàn)不佳，業(yè)績(jī)大幅度下滑。