大聯(lián)大一心只為收購，卻沒發(fā)現(xiàn)“文曄”暗度陳倉

大聯(lián)大收購文曄 30%股份一事，從去年收到今年還沒有完成。大聯(lián)大不斷解釋，文曄就壟斷一點(diǎn)據(jù)理力爭，寧死不從。但是在大聯(lián)大沉迷于收購之際，“文曄”卻暗度陳倉，悄無聲息的拿下了 ADI 的“代理權(quán)”。

昨日，有文曄拿下 ADI 代理權(quán)的消息傳出，不過要給文曄和代理權(quán)兩個(gè)詞加上“”。據(jù)國際電子商情報(bào)道，此次獲得 ADI 代理資格的是文曄旗下子公司茂宣，而代理權(quán)指的是茂宣獲得了 ADI 在中國大陸的代理資格。

目前大聯(lián)大收購文曄一案進(jìn)入僵持階段，看起來文曄處于下風(fēng)，文曄這一舉動(dòng)能否改變現(xiàn)狀？而 TI 取消一眾代理才沒多久，早前也砍掉很多代理的 ADI 又給文曄開了一個(gè)口子，ADI 又是咋想的？

文曄看準(zhǔn)時(shí)機(jī)出手
茂宣成立于 1981 年，其代理產(chǎn)品線在工控與光通訊、MCU 等產(chǎn)品長期耕耘頗深，平均毛利率遠(yuǎn)優(yōu)于文曄一般應(yīng)用產(chǎn)品的水準(zhǔn)，文曄于 2009 年 3 月 27 日宣布收購茂宣 100%股份，使其成為旗下子公司。

其實(shí)文曄子公司茂宣，早已是 ADI 的區(qū)域代理之一，只是之前僅有 ADI 中國臺(tái)灣地區(qū)的代理權(quán)，本次成功將代理權(quán)區(qū)域擴(kuò)大至中國大陸市場。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，文曄此次通過子公司拿下 ADI 代理權(quán)，是為了增加了對(duì)抗大聯(lián)大收購的籌碼，想改變?cè)谂c大聯(lián)大對(duì)抗中處于下風(fēng)的位置。記者認(rèn)為存在一定的可能性，但更多的是生意上的事情。在被 TI 取消代理后，文曄就曾發(fā)公告表示，公司應(yīng)對(duì)政策包括增加現(xiàn)有產(chǎn)品線市占率、擴(kuò)增新生意、控制成本及提升營運(yùn)效率。

從拿下 ADI 大陸代理權(quán)可以看出，文曄并沒有被大聯(lián)大收購一事纏住，而是在積極運(yùn)作，看準(zhǔn)時(shí)機(jī)出手，ADI 代理區(qū)域范圍的擴(kuò)大，也是對(duì) TI 砍掉代理權(quán)的一種補(bǔ)充。

ADI 也要搶占市場

從 IC Insight 之前給出的數(shù)據(jù)來看，全球十大模擬 IC 供應(yīng)商排名中，TI 牢牢占據(jù)著榜首的位置，ADI 雖然奮起直追，但也落后了一大截，但是換個(gè)角度來看，就能看出一些端倪。

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從芯三板對(duì)比 TI 和 ADI 兩家企業(yè)的各項(xiàng)數(shù)據(jù)中可以看出，ADI 除了毛利略微領(lǐng)先 TI，其他各項(xiàng)都差距甚大。不過在營收來源一欄中，可以看出，ADI 在中國的營收占比為 18%，重心仍在美國市場，TI 的在中國市場的營收占比高達(dá) 44%。

ADI 也明白，要想縮小與 TI 的差距，就必須要打開中國市場，而且必須要加速在中國市場的發(fā)展。而在 TI 接連砍掉安富利、大聯(lián)大、文曄三家企業(yè)代理權(quán)后，原本代理也砍得七七八八的 ADI 和急需業(yè)務(wù)擴(kuò)展的文曄一拍即合，開通了茂宣在中國大陸市場的代理權(quán)，好像一切都來得剛剛好。

文曄最后的擋箭牌是“反壟斷”？
文曄這波雖然拿下 ADI 在中國大陸的代理權(quán)，但如果避免不了被收購，最終可能還是為他人做了嫁衣。

再回顧一下收購事件，2019 年 11 月 12 日，大聯(lián)大召開董事會(huì)，通過以每股新臺(tái)幣 45.8 元公開收購取得文曄科技股份有限公司已發(fā)行且流通在外的普通股，最高收購數(shù)量約為文曄公司已發(fā)行股份總數(shù)之 30.0%。

當(dāng)時(shí)文曄就不干了，董事會(huì)和員工反應(yīng)強(qiáng)烈，并給出了自己的看法：

1、如果收購獲得成功，大聯(lián)大就會(huì)在亞太地區(qū)形成市場壟斷；

2、對(duì)大聯(lián)大投資合法性的質(zhì)疑；

3、通過此次收購，文曄將丟失最大股東席位，失去公司控制權(quán)；

4、文曄員工則擔(dān)心收購后會(huì)進(jìn)行大規(guī)模裁員。

對(duì)于收購一案，文曄 8 日召開了記者會(huì)，文曄董事長鄭文宗還在現(xiàn)場親自舉牌，強(qiáng)烈要求大聯(lián)大應(yīng)將中國大陸市場監(jiān)督管理總局認(rèn)定就本次收購文曄三成股權(quán)案無需申報(bào)列入公開收購成就條件，以維護(hù)二家企業(yè)的股東權(quán)益。意思就是要把大陸市場監(jiān)管總局也納入到申報(bào)機(jī)構(gòu)中，進(jìn)行反壟斷調(diào)查。

對(duì)于文曄的擔(dān)憂，大聯(lián)大也多次強(qiáng)調(diào)，我們?nèi)牍晌臅霞兇馐秦?cái)務(wù)投資，并無壟斷市場一說，且大聯(lián)大并無進(jìn)入文曄科技董事會(huì)的計(jì)劃，對(duì)大家運(yùn)營和工作都不會(huì)產(chǎn)生影響。換句話說，就是只投資，不進(jìn)入生活。

其實(shí)不管大聯(lián)大意圖如何，分銷商毛利率越來越低是不爭的事實(shí)，大聯(lián)大目前的毛利約為 4%~5%，文曄約為 3%~4%。大家之所以想盡各種辦法通過收購來增強(qiáng)實(shí)力，背后的原因還是規(guī)模越大，運(yùn)營成本會(huì)越低，利率自然就會(huì)上來。具體可以參考大聯(lián)大的收購軌跡，從 2005 年開始，先后收購了凱悌、詮鼎科技、全潤電子、友尚等多家企業(yè)，而這次對(duì)文曄是真收購還是純投資，大家拭目以待。

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