高盛放話：明年的蘋果都給臺積電吃，也撐不著！

小編語：對于臺積電來說吃下蘋果肯定是撐不著的，但是把單子給一家做貌似不符合蘋果的一貫做法。只給一家首先沒了議價權(quán)，同時會得罪另一方，如果這一方生產(chǎn)上出現(xiàn)延誤都沒有補救的余地，這樣必定不會出現(xiàn)雙贏。

出口衰退利空昨（9）日雖沖擊臺股下跌 114 點，但外資圈對臺積電看法卻越來越樂觀！美商高盛證券考量到“明年可望全吃蘋果 A10 訂單”、“明年第二季將有 8.5 至 10 萬片 INFO 封裝產(chǎn)能進行量產(chǎn)”等 4 大利多題材，將臺積電合理股價預(yù)估值調(diào)升至 166 元。

盡管臺股近期震蕩走跌幅度加劇，臺積電股價反應(yīng)倒是相對穩(wěn)定，昨天雖小跌 1.4％、收在 140.5 元，但仍保有積極填息的企圖心，原因在于歷經(jīng)兩季的沉潛后，外資圈看好明年可重拾營運成長動能，紛紛調(diào)高財務(wù)預(yù)估值，如高盛證券亞太區(qū)半導(dǎo)體首席分析師呂東風(fēng)就點出臺積電四大利多題材，包括：

一、蘋果 A10 訂單：原本預(yù)估臺積電將拿下 70％訂單比重，但已調(diào)升至 100％，可望可為 2016 與 2017 年分別帶來 7.8 與 13 億美元新增營收，比重約 3％與 4％，背后原因除了晶片效能較佳外，臺積電在 10 奈米制成也領(lǐng)先三星，只要執(zhí)行力能夠維持得當(dāng)，可望將既有 16 奈米的市占率獨占地位延續(xù)到 10 奈米。

二、INFO 封裝技術(shù)：明年第二季將有 8.5 至 10 萬片 INFO 封裝產(chǎn)能進行量產(chǎn)，蘋果預(yù)料將是第一波采用此技術(shù)客戶，臺積電預(yù)估 INFO 明年第四季將貢獻逾 2 億美元營收，但目前看來，INFO 進度比預(yù)期要快些，2016 與 2017 年應(yīng)可分別貢獻 4 與 13 億美元營收。

三、iPhone6C 效應(yīng)：可能推出的 4 吋 iPhone6C 應(yīng)該會采用蘋果自有、由臺積電生產(chǎn)的的 AP，由于市場預(yù)期 ASP 會比 iPhone6S 低，因此預(yù)料會采用 A8 或 A9。

四、庫存調(diào)整：從聯(lián)發(fā)科公布的 11 月營收，以及日前拜訪中國半導(dǎo)體廠商所得到的訊息，通路庫存，尤其是電視、面板、智慧型手機，庫存水位已于第四季回到正常水準(zhǔn)，臺積電也看好庫存修正將在第四季底告一段落，推升明年第一季營收。

呂東風(fēng)指出，高通繼成功推出由三星制造的 14 奈米高階 SOC S820 晶片后，明年第二季可望繼續(xù)嘗試由三星制造的 14 奈米中階 SOC 晶片可能性，惟對臺積電而言，拿到 A10 效應(yīng)將會壓過高通訂單流失。

綜合以上所述，呂東風(fēng)將臺積電合理股價預(yù)估值由 151 元調(diào)升至 166 元，并維持“買進”投資評等，更重要的是，明年每股所配發(fā)的現(xiàn)金股利預(yù)估值由 5 元調(diào)升至 5.5 元，對應(yīng)的現(xiàn)金收益率可達 3.9％。