中國車企市值僅占全球10%，被低估了？

近日，瑞銀投資銀行中國汽車行業(yè)研究主管鞏旻對外表示，“從長遠(yuǎn)看，我們對中國品牌的投資是偏樂觀的?！?/p>

數(shù)據(jù)顯示，中國自主品牌已在全球汽車市場占據(jù)約20%的份額，在全球電動車市場更是達(dá)到60%的占有率。然而，中國車企的市值表現(xiàn)卻相對遜色，合計(jì)僅占全球車企的10%左右。

這種市場規(guī)模與市值的顯著差距，似乎暗示了中國車企在資本市場上存在著可觀的投資空間和升值潛力。

特斯拉VS比亞迪，市值差10倍

根據(jù)蓋世汽車的最新統(tǒng)計(jì)，16家國內(nèi)外上市車企中，包括6家海外上市車企、8家A股上市車企以及2家港股上市車企。值得注意的是，部分車企是A股和港股或者是美股和港股雙上市車企。

統(tǒng)計(jì)顯示，海外上市車企的市值普遍高于銷量規(guī)模相當(dāng)?shù)膰鴥?nèi)車企，且新能源車企的估值明顯優(yōu)于傳統(tǒng)車企。

其中最引人注目的是特斯拉，作為市值最高的整車制造商，其1.13萬億美元的市值不僅是豐田汽車的5倍，更是比亞迪的10倍。

然而，從銷量維度來看，情況卻大不相同。數(shù)據(jù)顯示，2024年前9個(gè)月，豐田以740萬輛的銷量位居全球車企榜首，比亞迪以273萬輛躋身全球第九，而特斯拉同期銷量僅有129萬輛，與前兩大車企差距甚大。

特斯拉能夠獲得如此高估值，是多重因素疊加的結(jié)果：一是美股市場一般會將新能源汽車企業(yè)視為科技股，通常采用未來5～10年盈利預(yù)期進(jìn)行估值；二是特斯拉作為納斯達(dá)克上市的首只純電動汽車股票，一直以來都是電動化和智能化兩大賽道的標(biāo)桿企業(yè)；三是首席執(zhí)行官埃隆·馬斯克的個(gè)人影響力為特斯拉帶來了額外的品牌溢價(jià)。

這種集技術(shù)創(chuàng)新、創(chuàng)始人效應(yīng)與資本市場先發(fā)優(yōu)勢于一身的組合，使得特斯拉獲得了華爾街及全球投資者的高度認(rèn)可。

而最近特斯拉股價(jià)大漲40%，重回萬億美元大關(guān)，與埃隆·馬斯克支持的特朗普贏得美國大選有關(guān)。華爾街分析師認(rèn)為，這將為特斯拉的自動駕駛和人工智能業(yè)務(wù)帶來重大機(jī)遇，并將其目標(biāo)股價(jià)從300美元/股上調(diào)至400美元/股。目前，特斯拉的遠(yuǎn)期市盈率已攀升至113倍，較蘋果、微軟和亞馬遜等科技巨頭高出近兩倍。

短期內(nèi)，特斯拉的市值優(yōu)勢恐怕難以被其他車企撼動。

中國車企市值，厚積薄發(fā)？

由于中美資本市場的估值體系存在顯著差異，加之港股市場與國內(nèi)資本市場聯(lián)系緊密，這導(dǎo)致企業(yè)在不同市場的估值水平往往存在較大差距。

這一現(xiàn)象在汽車行業(yè)表現(xiàn)得較為明顯。在A股和港股上市的傳統(tǒng)中國車企普遍存在估值偏低的情況。以上汽集團(tuán)為例，盡管其銷量規(guī)模與本田汽車、福特汽車相差不大，但市值卻低了百億美元。還可以看到，除比亞迪外，其他國內(nèi)上市車企的市值普遍未能突破500億美元大關(guān)。

業(yè)內(nèi)分析人士通過比較比亞迪和特斯拉指出，兩家企業(yè)的市值差距主要源于兩個(gè)方面：一是凈利潤水平的差異，二是智能駕駛技術(shù)的發(fā)展程度。

事實(shí)上，包括特斯拉、豐田汽車和通用汽車在內(nèi)的海外車企普遍享有更高的利潤率（國際上市車企一般在10%左右，而國內(nèi)上市車企一般在5%左右），這與海外市場格局相對穩(wěn)定、競爭強(qiáng)度較低有關(guān)。同時(shí)，特斯拉憑借在智能駕駛領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢，確立了其科技企業(yè)的市場定位，從而獲得了顯著的估值溢價(jià)。

不過，中國市場展現(xiàn)出的強(qiáng)勁韌性正在吸引全球資本的關(guān)注。根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）預(yù)測，中國經(jīng)濟(jì)有望在未來數(shù)年保持中高速增長態(tài)勢，這與當(dāng)前海外市場需求放緩形成鮮明對比。

招商證券策略分析師表示，自2024年9月以來，隨著A股市場快速反彈，海外資金迅速回流。數(shù)據(jù)顯示，9月24日至10月14日，海外跟蹤A股市場的ETF合計(jì)流入超1000億元。有分析人士認(rèn)為，成熟的外資機(jī)構(gòu)將為市場注入新的活力和流動性。

作為經(jīng)濟(jì)支柱的汽車制造業(yè)，也展現(xiàn)出極大的投資吸引力。有數(shù)據(jù)顯示，汽車和能源板塊已成為外資布局的重點(diǎn)領(lǐng)域。這一現(xiàn)象背后折射出中國新能源汽車市場的蓬勃發(fā)展，以及中國自主品牌在國際舞臺上日益提升的影響力。

目前，中國品牌占據(jù)了全球電動車市場60%以上的份額，在電池領(lǐng)域占比更是高達(dá)70%～80%。鞏旻認(rèn)為，“相比歐洲和美國市場，中國電動車市場變化更快、更動態(tài)”。

隨著中國自主品牌加速全球化布局，海外市場份額持續(xù)擴(kuò)大，并在電動化與智能化領(lǐng)域構(gòu)筑起更強(qiáng)大的競爭優(yōu)勢，全球資本市場必將對中國車企的內(nèi)在價(jià)值有更深入的認(rèn)識。在這個(gè)過程中，中國車企與國際車企之間的市值差距有望逐步縮小，最終實(shí)現(xiàn)估值的提升。