可持續(xù)內(nèi)生增長 晶科電子處價值洼地

伴隨四季度港股IPO市場景氣度回升，年度 「超購?fù)酢咕Э齐娮樱?551.HK）的憑借驚艷表現(xiàn)，成為市場矚目的焦點。高達5,678倍的公開發(fā)售認購倍數(shù)，不僅打破了科技類企業(yè)港股IPO的歷史記錄，也讓公司成為港股IPO史上僅次于毛記葵涌的唯二超過5,000倍的新股。目前晶科電子股價位于4元區(qū)間，仍處價值洼地，看漲未來長期估值。

根據(jù)公司招股書，未來三年，公司也擬根據(jù)業(yè)務(wù)運營及現(xiàn)金流量狀況采用不低于派息年度凈利30%的派息率，該派息政策可見公司對于自身盈利能力和可持續(xù)發(fā)展的信心，進一步奠定了投資者長期持有公司標的的信心。

同時，公司能夠獲得資本市場青睞，與晶科電子領(lǐng)先的行業(yè)地位、穩(wěn)健的基本面及遠闊的發(fā)展前景密不可分。作為LED智能視覺行業(yè)頭部企業(yè)，公司深入布局高成長性確定性強的優(yōu)質(zhì)賽道，技術(shù)能力位于全球創(chuàng)新先進行列，在汽車智能視覺、高端照明及新型顯示三大高增長的LED細分市場，顯現(xiàn)出加速兌現(xiàn)的態(tài)勢。當前國家以舊換新家電、汽車等政策性補貼加碼，全國相關(guān)消費熱度維持高水平。市場對新型顯示的需求顯著增加，晶科電子產(chǎn)能全滿，業(yè)績額有足夠市場支撐。據(jù)市場消息，10月晶科電子在汽車智能視覺領(lǐng)域的銷售額或?qū)?chuàng)下新紀錄。

「LED+」技術(shù)賦能，高筑競爭壁壘

受益于LED技術(shù)進步及LED產(chǎn)品廣泛應(yīng)用，LED智能視覺行業(yè)已逐步向「LED+」技術(shù)的轉(zhuǎn)變?！窵ED+」技術(shù)將LED技術(shù)與電子控制、軟件、傳感器及光學(xué)等相結(jié)合，為行業(yè)發(fā)展設(shè)定了新軌跡。根據(jù)廣東省照明學(xué)會的資料，「LED+」技術(shù)已成為行業(yè)規(guī)范，被行業(yè)廣泛采用，并受機構(gòu)及實體廣泛引用。

利用在LED芯片和封裝技術(shù)方面的前期積累及成就，晶科電子開發(fā)出廣泛的技術(shù)。公司的技術(shù)包括涵蓋倒裝LED技術(shù)及先進光電半導(dǎo)體封裝技術(shù)的基礎(chǔ)技術(shù)，及針對特定應(yīng)用領(lǐng)域而開發(fā)的特定產(chǎn)品技術(shù)?；讵毦邇?yōu)勢的專有技術(shù)，公司持續(xù)加強自主研發(fā)，形成了一套全面的知識產(chǎn)權(quán)保護體系。截至最后實際可行日期，公司在多個國家擁有376項專利，研發(fā)成果豐碩。

基礎(chǔ)技術(shù)方面，晶科電子是早期從事倒裝LED技術(shù)開發(fā)的領(lǐng)先公司之一，其基于倒裝芯片結(jié)構(gòu)的LED產(chǎn)品，具有熱傳導(dǎo)能力強、耐用性高、可靠性好及光效高的優(yōu)勢，在行業(yè)內(nèi)始終表現(xiàn)出卓越的性能、高生產(chǎn)良率及高質(zhì)量。同時，公司掌握多種先進光電半導(dǎo)體封裝技術(shù)的核心技術(shù)，其中包括先進白光封裝光轉(zhuǎn)換技術(shù)、先進LED集成封裝技術(shù)及高端LED器件封裝技術(shù)。

針對特定產(chǎn)品的技術(shù)方面，于過去幾年，晶科電子以先進的基礎(chǔ)技術(shù)為依托，專注于LED應(yīng)用關(guān)鍵技術(shù)的開發(fā)，涵蓋汽車智能視覺、高端照明及新型顯示。由此，公司成功開發(fā)了針對智能車燈、車規(guī)級LED器件和模組、高端LED照明及新型顯示的多種針對特定產(chǎn)品的技術(shù)。

后續(xù)，晶科電子將專注「LED+」創(chuàng)新，實現(xiàn)技術(shù)突破。一方面，持續(xù)構(gòu)建「LED+」核心技術(shù)體系，加速前沿技術(shù)研發(fā)，保持技術(shù)先進性。另一方面，將預(yù)判市場需求顯現(xiàn)節(jié)奏，戰(zhàn)略性布局傳感器、激光雷達、控制器技術(shù)，加大對前沿技術(shù)和產(chǎn)品的持續(xù)研發(fā)投入，強化競爭優(yōu)勢。

一流客戶群助力業(yè)務(wù)擴張，汽車智能視覺或創(chuàng)新高

由于車規(guī)級器件、模組以及汽車視覺產(chǎn)品及系統(tǒng)的技術(shù)開發(fā)要求嚴苛、設(shè)備投資巨大且體系認證門檻較高，汽車智能視覺市場具有較高進入門檻。已經(jīng)在行業(yè)站穩(wěn)腳跟的晶科電子，憑借卓越的研發(fā)實力及穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量，形成了穩(wěn)定客戶群。

近日，晶科電子獲三星電子面向全球合作伙伴頒發(fā)的"最佳外駐社"稱號及榮獲海信授予的"品質(zhì)改進獎"等。這些獎項充分肯定了晶科電子在2024年度支持客戶業(yè)務(wù)發(fā)展中的突出表現(xiàn)和卓越貢獻，不僅彰顯了晶科電子專業(yè)高效的客戶服務(wù)支持能力，更體現(xiàn)了晶科電子為客戶持續(xù)創(chuàng)造顯著價值的實力。

業(yè)界的良好聲譽和知名度加持下，晶科電子穩(wěn)步擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，與客戶構(gòu)建了長期合作關(guān)系。公司的客戶及終端用戶包括昕諾飛（曾用名飛利浦照明）、三星、松下、豐田合成等國際一線照明公司，以及海信、TCL、創(chuàng)維、長虹、LG及三星等知名電視品牌。此外，公司已與二十余家國內(nèi)汽車主機廠、汽車品牌及一級供應(yīng)商建立合作關(guān)系，包括吉利汽車、領(lǐng)克、極氪、精靈、路特斯、廣汽、長安汽車、理想汽車等行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者。

隨著客戶群的不斷擴張，近年來，晶科電子業(yè)績節(jié)節(jié)攀升，實現(xiàn)量與質(zhì)的雙重提升。自2021年至2023年，公司收入從人民幣13.88億元增至18.58億元，復(fù)合年增長率為15.7%；毛利潤從人民幣2.28億元增至3.39億元，復(fù)合年增長率為21.9%。2024年前五個月，公司收入、毛利潤及經(jīng)調(diào)整凈利潤分別同比增長35.0%、47.9%及465.3%，優(yōu)秀盈利能力支撐業(yè)績高成長。

消費者節(jié)能環(huán)保意識的提高，以及利好政策和法規(guī)的實施，推動LED智能視覺成為全球各國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一。根據(jù)灼識咨詢預(yù)計，全球LED智能視覺行業(yè)的市場規(guī)模到2028年將增長至2,872億美元，2023年至2028年的復(fù)合年增長率為8.4%。中國擁有全球最大的LED智能視覺產(chǎn)業(yè)，預(yù)計于2028年，該市場收入將達到人民幣6,792億元，2023年至2028年的復(fù)合年增長率為9.1%。

高價值、高增長的LED智能視覺行業(yè)，孕育著無限的潛力和機遇。汽車智能視覺、高端照明及新型顯示正是行業(yè)中尚未飽和且最具潛力的市場，堪稱最具貝塔效應(yīng)的黃金賽道?；久媾c貝塔的共振，將最大化地釋放阿爾法效應(yīng)，為晶科電子帶來高確定性的內(nèi)生增長，短期股價波動無法影響其市場預(yù)期。晶科電子將以穿越周期之力，踐行長期主義的精髓。