光伏“吉米仔”晶科：連莊老大，只為了做生意

導(dǎo)語(yǔ)：不拉滿(mǎn)弓、與人為善以及多路線(xiàn)配置，是“話(huà)事人”的生意經(jīng)。

“叛變”敵方陣營(yíng)？

據(jù)接近晶科的內(nèi)部人士透露，晶科能源（688223.SH）正與愛(ài)旭股份(600732.SH)探討B(tài)C（背接觸）電池路線(xiàn)的合作事項(xiàng)。正在考慮中的方案，包括晶科采購(gòu)愛(ài)旭的ABC電池片生產(chǎn)組件，以及與愛(ài)旭合資在美國(guó)建立組件工廠等。

作為T(mén)OPCon組件出貨量的領(lǐng)頭羊，晶科能源為何“叛變”，向“敵方”陣營(yíng)伸出橄欖枝？

和而不同

晶科對(duì)技術(shù)路線(xiàn)的固守，并沒(méi)有同為T(mén)OPCon陣營(yíng)的天合光能(688599.SH)，那樣鮮明的“意識(shí)形態(tài)”。

TOPCon陣營(yíng)的兩大主力——天合光能和晶科能源，雖然同屬一派，卻有不同的戰(zhàn)略和主張。

天合光能宣稱(chēng)，未來(lái)五年內(nèi)，TOPCon的主流地位不會(huì)改變。

天合光能奉行的是光儲(chǔ)一體化戰(zhàn)略，業(yè)務(wù)覆蓋支架、分布式系統(tǒng)、光伏電站和儲(chǔ)能等多個(gè)領(lǐng)域。其中，光伏組件占比已降至70%以下，多元化形態(tài)明顯。

與其相比，晶科能源光儲(chǔ)一體化路線(xiàn)進(jìn)展沒(méi)有那么快，更依賴(lài)下游市場(chǎng)消化組件產(chǎn)能。

早在今年5月的一次調(diào)研中，晶科能源就表達(dá)了對(duì)BC技術(shù)的積極態(tài)度，透露已建有一條BC電池中試線(xiàn)，并計(jì)劃進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模。

晶科能源預(yù)計(jì)，在未來(lái)1年到2年內(nèi)，BC將在分布式市場(chǎng)中占據(jù)一定份額。

作為特定市場(chǎng)的補(bǔ)充產(chǎn)品，BC未必能成為市場(chǎng)主流產(chǎn)品。但光伏發(fā)展的任何可能性，晶科能源似乎都不想錯(cuò)過(guò)。

尤其是幾乎所有光伏廠垂涎欲滴的海外市場(chǎng)。

在海外分布式場(chǎng)景，相較于TOPCon，愛(ài)旭的ABC組件有30%-40%溢價(jià)。即便是在國(guó)內(nèi)分布式領(lǐng)域，ABC組件仍然比TOPCon銷(xiāo)售溢價(jià)在0.08元/W 至0.12元/W左右。

如果和愛(ài)旭聯(lián)手，晶科不僅可以擴(kuò)大其在歐美市場(chǎng)的份額，還能為其產(chǎn)品線(xiàn)增加多樣性，以提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力以及盈利能力。

并且，晶科深耕海外市場(chǎng)的渠道優(yōu)勢(shì)也在逐漸顯現(xiàn)。

2024年上半年，晶科組件出貨43.8GW，其中N型35.9GW，海外出貨占比65%。有券商預(yù)計(jì)，晶科在美國(guó)市場(chǎng)出貨全年占比在5%-10%左右。

因此兩家合作，可以帶來(lái)技術(shù)和市場(chǎng)的協(xié)同效應(yīng)。

與愛(ài)旭合作做BC的晶科，更像是一個(gè)靈活的生意人。抓住重點(diǎn)（市場(chǎng)），順勢(shì)而為，沒(méi)有門(mén)戶(hù)之見(jiàn)。

生意人哲學(xué)

生意人哲學(xué)，早在8年前便體現(xiàn)得淋漓盡致。

在2016年那一輪單晶與多晶的技術(shù)路線(xiàn)之爭(zhēng)，晶科能源曾是多晶技術(shù)的堅(jiān)定支持者。當(dāng)年3月發(fā)布多晶技術(shù)白皮書(shū)中，晶科羅列了多晶相對(duì)單晶的一系列優(yōu)勢(shì)。

但晶科并沒(méi)有偏執(zhí)于多晶路線(xiàn)。當(dāng)金剛線(xiàn)切割技術(shù)為PERC電池展示出的降本路線(xiàn)逐漸清晰，相比觀望的同行，晶科更早、更果決地向單晶切換，進(jìn)而成為領(lǐng)先者。

這一舉措，使得晶科在2016年-2019年連續(xù)四年，蟬聯(lián)組件出貨量第一名。

然而，未能及時(shí)回歸A股融資、尤其未能跟上垂直一體化擴(kuò)產(chǎn)的步伐，2020年晶科能源的組件出貨量被隆基超越，次年跌落至第四。

塞翁失馬焉知非福。不拉滿(mǎn)弓、“多條腿走路”，晶科又迎來(lái)一個(gè)更大的機(jī)會(huì)。

早在2019年，晶科就開(kāi)始研發(fā)TOPCon技術(shù)。很明顯，TOPCon電池比PERC更高效。

因此，晶科沒(méi)有跟風(fēng)all in市場(chǎng)流行的PERC產(chǎn)線(xiàn)，而是用回歸A股市場(chǎng)籌集的資金，率先啟動(dòng)了16GW的TOPCon項(xiàng)目。

如今與愛(ài)旭合作擴(kuò)產(chǎn)BC，與當(dāng)初晶科布局TOPCon如出一轍——既要保證當(dāng)下企業(yè)穩(wěn)定，也要在技術(shù)切換周期時(shí)保持靈活性。

而“只要有共同利益，不排斥合作”的與人為善，也是生意人的柔軟身段。

在TOPCon領(lǐng)域，晶科能源手握最多專(zhuān)利，卻從未像天合、晶澳那樣，大打訴訟爭(zhēng)奪競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的份額。

放下門(mén)戶(hù)之見(jiàn)，與“敵方”陣營(yíng)的愛(ài)旭股份合作，正是其商業(yè)哲學(xué)的體現(xiàn)。

江湖不是打打殺殺，是人情世故?！耙院蜑橘F”的生意人，容易一不留神成為老大。

多路線(xiàn)配置

老大也有自己的焦慮。

這種焦慮，源于TOPCon技術(shù)的超額利潤(rùn)期，僅有短短三個(gè)季度。

晶科能源的掌門(mén)人李仙德曾表示，光伏行業(yè)雖然存在產(chǎn)能過(guò)剩，但先進(jìn)產(chǎn)能永不過(guò)時(shí)。李仙德并非技術(shù)出身。從2008年12月執(zhí)掌晶科以來(lái)，他已完整經(jīng)歷過(guò)三輪光伏周期。

在這樣的指導(dǎo)思想下，作為首個(gè)量產(chǎn)的光伏企業(yè)，晶科從量產(chǎn)到擁有超700GW TOPCon組件產(chǎn)能，只用了短短2年。

現(xiàn)實(shí)看來(lái)，并非如此。

TOPCon的產(chǎn)能增長(zhǎng)曲線(xiàn)太陡峭了。產(chǎn)能從1%到100%的爬坡期過(guò)短，乃至市場(chǎng)需求迅速飽和。

2023年下半年以來(lái)至今，TOPCon現(xiàn)有產(chǎn)能，完全可覆蓋全球的需求還有所剩余。

2024年上半年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)顯示，晶科能源出貨量達(dá)到43.8GW，同比增長(zhǎng)了42%，穩(wěn)居行業(yè)第一。但同期扣非歸母凈利潤(rùn)僅2.17億元，同比下降93.85%。其中，第二季度扣非歸母凈利0.26億元，同比下降98.87%。

而曾寄希望于價(jià)格戰(zhàn)熬走同行、龍頭收走牌桌剩余籌碼，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，已成為夢(mèng)幻泡影。

2023年組件出貨榜Top 5里，隆基綠能、晶澳科技（002459.SZ）均已陷入虧損。但光伏組件的供給，并沒(méi)有明顯減少，甚至某些龍頭企業(yè)還在尋求逆勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)。

就連寧德時(shí)代(300750.SZ)這樣資金雄厚的跨界“野蠻人”，也躍躍欲試進(jìn)入光伏行業(yè)。

產(chǎn)能短期得不到有效出清，組件價(jià)格難以回升，市場(chǎng)只能繼續(xù)探底。

每一輪技術(shù)變革，都可能孕育出新的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者。與此同時(shí)，老龍頭則往往因?yàn)榇箅y調(diào)頭，以及對(duì)過(guò)去成功經(jīng)歷的路徑依賴(lài)，在新趨勢(shì)面前顯得猶豫不決。

晶科能源對(duì)BC技術(shù)的策略，既像一種風(fēng)險(xiǎn)分散的策略，也是為未來(lái)可能出現(xiàn)的技術(shù)變革提前做好準(zhǔn)備，為自己買(mǎi)上一份技術(shù)保險(xiǎn)。

技術(shù)路線(xiàn)的選擇固然重要，但更重要的是企業(yè)的投資組合配置。多元化投資策略以及策略彈性，將有利于在多個(gè)周期保持競(jìng)爭(zhēng)力。