車市“金九銀十”將至，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)上修

“金九銀十”新能源銷售旺季臨近，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的生產(chǎn)排期出現(xiàn)改善跡象。但排產(chǎn)上揚(yáng)影響幾何、能否持續(xù)，還需結(jié)合產(chǎn)業(yè)鏈供需結(jié)構(gòu)來分析。

電池、鐵鋰、隔膜、負(fù)極排產(chǎn)改善

市場(chǎng)調(diào)研顯示，9月電池環(huán)節(jié)主要企業(yè)排產(chǎn)呈現(xiàn)同環(huán)比上漲。頭部企業(yè)9月排產(chǎn)環(huán)比增速有望達(dá)10%，在樂觀預(yù)期下，排產(chǎn)規(guī)模可能達(dá)到50GWh。

有電池廠表示，得益于海外大型儲(chǔ)能項(xiàng)目、國(guó)內(nèi)電車銷售旺季和新能源商用車需求增長(zhǎng)，公司下半年產(chǎn)能利用率有望達(dá)到85%-90%。

具體來看，儲(chǔ)能領(lǐng)域呈現(xiàn)多方利好：包括國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能中標(biāo)量超出預(yù)期；美國(guó)儲(chǔ)能并網(wǎng)擁堵狀況有所緩解，同時(shí)大選等因素帶來的政策不確定性促使企業(yè)提前備貨；新興市場(chǎng)大型儲(chǔ)能項(xiàng)目集中并網(wǎng)等。

動(dòng)力電池領(lǐng)域雖有增長(zhǎng)，但也面臨結(jié)構(gòu)性瓶頸。部分熱銷車型和低價(jià)新車的密集發(fā)布推動(dòng)了動(dòng)力電池的備貨需求。但熱門車型的電池配套集中度較高，導(dǎo)致增量訂單主要集中在個(gè)別供應(yīng)鏈企業(yè)。疊加更新至7月新能源汽車批發(fā)結(jié)構(gòu)中，純電車型占比下降至53%，對(duì)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈整體的帶動(dòng)效果有限，業(yè)內(nèi)仍在等待國(guó)內(nèi)以舊換新政策到期前帶來的年內(nèi)需求集中釋放。

由于，電芯廠商的排產(chǎn)增量主要集中在儲(chǔ)能而非動(dòng)力電池領(lǐng)域，導(dǎo)致需求向中正極材料企業(yè)的傳導(dǎo)呈現(xiàn)分化，鐵鋰主要企業(yè)9月排產(chǎn)呈現(xiàn)同比增長(zhǎng)，而三元主要企業(yè)排產(chǎn)同環(huán)比均降。

這背后也還有海外電池廠已完成三元材料備庫(kù)?、開始向鐵鋰技術(shù)路線轉(zhuǎn)移的影響。

與此同時(shí)，隔膜、負(fù)極環(huán)節(jié)主要企業(yè)的9月排產(chǎn)也呈現(xiàn)同環(huán)比增長(zhǎng)。

在材料價(jià)格陷入低點(diǎn)的背景下，相關(guān)企業(yè)需要通過提高產(chǎn)能利用率來攤平成本、應(yīng)對(duì)低價(jià)，從而修復(fù)盈利能力。與此同時(shí)，排產(chǎn)上揚(yáng)反映在結(jié)構(gòu)上，也是高性能電池對(duì)優(yōu)質(zhì)鋰電材料產(chǎn)能有所拉動(dòng)的體現(xiàn)。據(jù)了解，包括高壓實(shí)密度鐵鋰正極、輕薄化高孔隙率隔膜、快充負(fù)極等在內(nèi)的相關(guān)產(chǎn)線，利用率普遍較高。

從中期來看，隨著快充技術(shù)滲透率的快速提升和固態(tài)電池研發(fā)進(jìn)度的加快，需關(guān)注新一輪“創(chuàng)新周期”對(duì)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的影響。

碳酸鋰排產(chǎn)預(yù)增，供需增速博弈持續(xù)進(jìn)行

9月鋰電需求上揚(yáng)，但增長(zhǎng)幅度是否"超預(yù)期"還有待后續(xù)數(shù)據(jù)驗(yàn)證，也取決于市場(chǎng)情緒的變化。同時(shí)，需求增長(zhǎng)能否傳導(dǎo)至上游碳酸鋰市場(chǎng)，帶來鋰價(jià)提振并形成成本支撐，則主要取決于庫(kù)存水平。只有當(dāng)流通市場(chǎng)采購(gòu)量增加時(shí)，需求改善才能良性向上游傳導(dǎo)。

最后，雖然碳酸鋰產(chǎn)量有所下降，但整體產(chǎn)量水平仍處于高位，小規(guī)模減產(chǎn)并不等同于產(chǎn)能出清，真正的產(chǎn)能出清需要追溯至上游鋰礦端的實(shí)際行動(dòng)。

供給端，截至8月23日，碳酸鋰產(chǎn)量連續(xù)6周下行。但調(diào)研顯示9月碳酸鋰主要企業(yè)排產(chǎn)預(yù)期環(huán)比增加，總體產(chǎn)量將持續(xù)處于高位。

現(xiàn)貨價(jià)格跌至7萬元附近，上游減產(chǎn)幅度仍然不明顯，甚至未出現(xiàn)明顯的減產(chǎn)跡象；上周（8.19-8.23）鋰價(jià)曾短暫沖高至7.8萬元，但未能獲得持續(xù)支撐而回落。

從近期幾家鋰企在二季度業(yè)績(jī)交流會(huì)上披露的信息來看，其在逆周期中率先搶占市場(chǎng)份額的目標(biāo)堅(jiān)定，這也是導(dǎo)致價(jià)格跌至現(xiàn)金成本后未能持續(xù)反彈的原因之一。

參照一季度鋰電排產(chǎn)回暖一度帶動(dòng)鋰價(jià)上揚(yáng)至11萬元區(qū)間來看，所對(duì)應(yīng)的基本面也出現(xiàn)了較大的變化。

2024年伊始，鋰電行業(yè)面臨供需失衡的挑戰(zhàn)。市場(chǎng)普遍預(yù)期供給過剩，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)紛紛采取庫(kù)存去化和產(chǎn)能收縮策略。恰逢春節(jié)假期和設(shè)備檢修，國(guó)內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量在1-2月出現(xiàn)下滑。需求端，部分電池廠商提前布局，帶動(dòng)正極材料排產(chǎn)在年初出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，進(jìn)而推動(dòng)碳酸鋰補(bǔ)庫(kù)需求自1月中旬開始升溫。這種短期供需錯(cuò)配推動(dòng)碳酸鋰價(jià)格在1月底觸底反彈，并在3月終端價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇后進(jìn)一步走強(qiáng)。

但隨著二季度鋰鹽產(chǎn)能快速恢復(fù)，加之正極材料庫(kù)存高企導(dǎo)致訂單減少，鋰鹽市場(chǎng)交易再度回歸供過于求的基本面。5月起，主要電池企業(yè)大幅增加對(duì)正極廠的碳酸鋰直供量，進(jìn)一步壓縮了正極廠的采購(gòu)需求，碳酸鋰價(jià)格因此持續(xù)下跌至今。

如今，雖然“金九銀十”排產(chǎn)上揚(yáng)，但碳酸鋰庫(kù)存水位已超過10萬噸，導(dǎo)致鋰價(jià)出現(xiàn)反彈，幅度也十分有限。同時(shí)鋰鹽廠在價(jià)格倒掛情況下，卻仍維持虧損生產(chǎn)，上游產(chǎn)能出清的進(jìn)度十分緩慢。

以外購(gòu)鋰云母礦和外購(gòu)鋰輝石的鋰鹽企業(yè)為代表，自2024年6月中下旬開始，這兩類企業(yè)的碳酸鋰生產(chǎn)已進(jìn)入虧損階段。7月份，部分非一體化鋰鹽廠面對(duì)持續(xù)下跌的價(jià)格和銷售困境，被迫選擇減產(chǎn)。

然而，這些企業(yè)的減產(chǎn)規(guī)模相對(duì)整體產(chǎn)量而言仍顯微不足道。大多數(shù)虧損企業(yè)出于多方面考慮，如維護(hù)客戶關(guān)系、保持生產(chǎn)連續(xù)性、確保員工收入以及對(duì)"金九銀十"銷售旺季的期待等，仍然保持一定程度的生產(chǎn)活動(dòng)。因此，完全停產(chǎn)的企業(yè)目前仍屬少數(shù)。

碳酸鋰產(chǎn)能過剩問題短期內(nèi)難以得到根本解決，還在于多數(shù)企業(yè)憑借2022-2023年積累的充足現(xiàn)金流，在行業(yè)洗牌前景尚不明朗的情況下，傾向于通過內(nèi)部降本增效來提高競(jìng)爭(zhēng)力，以避免在行業(yè)整合中被淘汰。盡管目前已有個(gè)別企業(yè)開始檢修或暫停生產(chǎn)，但一旦市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)回暖跡象，這些企業(yè)又會(huì)迅速恢復(fù)生產(chǎn)。

基于此，市場(chǎng)對(duì)鋰價(jià)交易的邏輯已從關(guān)注下游排產(chǎn)轉(zhuǎn)向關(guān)注供給和庫(kù)存變化。由于庫(kù)存持續(xù)累積，即便在需求旺季，市場(chǎng)悲觀情緒的維持仍將導(dǎo)向價(jià)格下跌。業(yè)內(nèi)傾向于認(rèn)為，短期內(nèi)價(jià)格底部的形成需要看到碳酸鋰庫(kù)存停止增加、甚至開始下降。

在這種背景下，鋰電中下游企業(yè)將難以從原料端獲得成本支撐，反而面臨計(jì)提跌價(jià)損失的風(fēng)險(xiǎn)。原料成本持續(xù)下探的過程中，需求的邊際好轉(zhuǎn)仍不足以對(duì)價(jià)格產(chǎn)生支撐。這種情況導(dǎo)致材料企業(yè)面臨訂單有量無利、亟待扭虧的局面，促使企業(yè)更加需要通過提升產(chǎn)品附加值來維持生存。

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