AI估值越過山巔

8月5日，美股大幅下跌，包括蘋果、微軟、英偉達、特斯拉、谷歌、亞馬遜、Meta科技股“七巨頭”市值一夜累計蒸發(fā)近6500億美元，引發(fā)股市震蕩。

其實，此次“黑色星期一”事件早有跡象可循。谷歌、微軟等AI板塊的熱門選手先后交出的財報均不及市場預(yù)期。

種種跡象背后透露出一個信號：AI吹起的估值泡沫有破裂的風險。AI估值越過山巔，喧囂之后是在泡沫中沉淪，還是從實際場景應(yīng)用中尋找新生？

作為此輪生成式人工智能浪潮的發(fā)起者，微軟點燃了資本市場對AI的熱情，但財報表現(xiàn)卻令急于看到在人工智能巨額投資回報的投資者感到失望。

最新財報數(shù)據(jù)顯示，微軟截至6月30日的季度總收入增長15%至647億美元，其中Azure云服務(wù)季度增長放緩，營收僅增長29%至285.2億美元，較前一季度31%的增幅有所放緩。而此前多位分析師曾表示，預(yù)計Azure的增長率將超過30%。微軟首席財務(wù)官Amy Hood在與分析師的電話會議上表示，在截至9月份的當前季度，Azure的增長還將繼續(xù)放緩。

微軟最新財報數(shù)據(jù)

來源：微軟財報

與之形成鮮明對比的是，季度內(nèi)微軟資本支出達到2024財年以來單季最高的190億美元。Hood表示，資本支出在新的財政年度將會增加。微軟表示，需要這筆支出來擴大其全球數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)，并克服阻礙其滿足人工智能需求的能力限制。據(jù)統(tǒng)計，在過去6個月里，微軟在資本支出上約為330億美元，超過了2023年冰島全年GDP總值。

再看在AI領(lǐng)域與微軟“對壘”正酣的谷歌，盡管2024年第二季的收入同比增長13.59%至847.42億美元，但挑大梁的廣告業(yè)務(wù)增速依然在放緩，同比增長11.2%至646.2億美元，但低于一季度的總體廣告收入增幅（一季度同比增13%至616.6億美元）。被寄予厚望的AI對于谷歌最核心的廣告板塊的拉動作用并不明顯。

谷歌最新財報數(shù)據(jù)

來源：谷歌財報

而在備受關(guān)注的AI投資方面，谷歌二季度的資本支出為131.86億美元，超過一季度的120億美元。有分析師預(yù)測，谷歌今年的資本支出總額可能高達500億美元，或較去年的320億美元躍升56%。

可以看到，前期的過度炒作，讓AI產(chǎn)業(yè)在集體狂歡之后陷入了層層“泡沫”。一邊是AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的高額資本投入，另一邊是不及市場預(yù)期的財報表現(xiàn)，遲遲看不到的投資回報率和尚未明確的回報周期令投資者深感焦慮。

不止是這些科技公司，產(chǎn)業(yè)鏈上憑借AI芯片“起飛”的英偉達自去年初以來股價飆升逾700%，創(chuàng)下近期歷史新高，估值一度達到3.3萬億美元，超越谷歌、微軟、蘋果等公司成為全球市值最高的公司。然而，瘋狂飆升的股價卻沒有換來與之相稱的實際價值，反而帶來了AI芯片被爆推遲發(fā)布、英偉達身陷反壟斷調(diào)查、科技巨頭客戶正在加快尋找英偉達昂貴的GPU產(chǎn)品的替代方案等消息。

英偉達股價在8月5日這一天內(nèi)跌幅最高達到了14.3%。英偉達聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO黃仁勛在6月、7月接連拋售公司股票，套現(xiàn)近5億美元。其董事會成員馬克·史蒂文斯（Mark Stevens）全球業(yè)務(wù)運營執(zhí)行副總裁杰·普利（Jay Puri）也在接連拋售英偉達股票。高層拋售股票往往意味著其對公司的增長前景缺乏信心。英偉達在股市中的重挫，也傳遞出市場對AI發(fā)展信心不足的信號。

近來，AI技術(shù)的迅猛發(fā)展，尤其是AI大模型的集中式爆發(fā)，將科幻電影中的場景搬到了現(xiàn)實，給產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來了巨大想象空間。但AI的發(fā)展不能只靠“炫技”，只有嵌入到合適的應(yīng)用場景，才有機會真正釋放AI技術(shù)的價值，找到商業(yè)變現(xiàn)的路徑。沒有場景支撐的AI沒有前途。

當前，AI應(yīng)用魚龍混雜、不良競爭激烈的情況屢見不鮮。AI工具聚合網(wǎng)站“DANG”上專門有一個欄目AI Graveyard（即AI墓地），收錄國外已經(jīng)死亡或停止運行的AI項目。截止至今年6月，AI墓地已經(jīng)收錄了738個已經(jīng)死去的AI項目，其中不乏明星大廠的身影。

“找不到合適的AI應(yīng)用場景，難落地”是行業(yè)面臨的最大難題。一些門檻較低的場景中，AI應(yīng)用同質(zhì)化現(xiàn)象嚴重，大多在“嘗鮮期”之后就會在激烈的“內(nèi)卷”中淡出視線。比如AI寫真，根據(jù)數(shù)據(jù)分析公司Sensor Tower統(tǒng)計，大部分頭部“AI+圖像”應(yīng)用的生命周期只有兩個月。像火爆一時的妙鴨相機從去年7月17號上線，熱度從7月23日開始上升，24日達到峰值，隨后就開始緩慢下滑，最高峰也不到8000。

而一些門檻較高的場景中，優(yōu)質(zhì)的AI應(yīng)用研發(fā)周期長、成本高，短期內(nèi)難以變現(xiàn)，往往會因為缺算力、缺投資、商業(yè)模式難走通等原因“夭折”在半路上。比如在智能駕駛場景，全球Robotaxi（無人出租車）第一梯隊選手——通用汽車旗下的Cruise累計虧損已超過80億美元。8月底有望在美股上市的文遠知行累計虧損超過13億元。

事實證明，一味的燒錢搶市場，或者純粹的跟風是不可持續(xù)的。AI落地必須找到合適的場景，而找場景不是“拍腦袋”決定的，只有找到真實的用戶需求，并提供差異化產(chǎn)品及服務(wù)才有機會從激烈的競爭中找到突破口。

相較于普通消費場景，工業(yè)制造場景顯然更能體現(xiàn)AI技術(shù)的潛在價值。但現(xiàn)階段，AI技術(shù)在工業(yè)場景中應(yīng)用仍以點狀場景居多、普及范圍有限，還存在許多問題尚無法解決，處在初級發(fā)展階段。

實際上，不止是這些淺嘗輒止的應(yīng)用，AI還可以生成代碼，構(gòu)建人機交互新模式，與產(chǎn)品研發(fā)、工藝設(shè)計、生產(chǎn)作業(yè)、產(chǎn)品運營等制造環(huán)節(jié)、場景相結(jié)合，提升生產(chǎn)效率，形成新生產(chǎn)力，并引發(fā)產(chǎn)業(yè)競爭格局重構(gòu)。AI估值越過山巔，喧囂之后是在“泡沫”中沉淪，還是從場景中找到“新生”？

作者丨宋婧編輯丨諸玲珍美編丨馬利亞監(jiān)制丨趙晨