電源管理芯片企業(yè)分析之二——力芯微

力芯微是一家成立于2002年，專注模擬集成電路領(lǐng)域，擁有214名研發(fā)人員的fabless芯片設(shè)計公司。2008 年改制為股份有限公司，2021 年 6 月登陸上交所科創(chuàng)板。公司主營業(yè)務(wù)包括電源轉(zhuǎn)換芯片、電源防護芯片、智能組網(wǎng)延時管理單元、信號鏈芯片和顯示驅(qū)動芯片等。

圖|力芯微發(fā)展歷程

來源：力芯微招股書

公司聚焦消費電子領(lǐng)域的電源管理類產(chǎn)品，多年來堅持大客戶戰(zhàn)略，形成了包括三星、小米、 LG、聞泰、海爾等在內(nèi)的優(yōu)質(zhì)終端客戶群并獲得客戶的高度認(rèn)可。

一、公司介紹

公司推出了覆蓋了市場主流產(chǎn)品的電源管理芯片，產(chǎn)品型號達(dá) 500 余種。

圖|主要產(chǎn)品類型

來源：力芯微招股書、與非研究院整理

圖|公司芯片在手機中應(yīng)用

來源：力芯微招股書

（1）電源轉(zhuǎn)換芯片

公司的電源轉(zhuǎn)換芯片主要包括各類 LDO、充電管理芯片和轉(zhuǎn)換器（DC/DC、 AC/DC）。其中，公司的 LDO 品種齊全、性能優(yōu)異，具備適用電流范圍廣、低 噪聲、高抗干擾能力等特性。

圖|電源轉(zhuǎn)換芯片

來源：力芯微招股書、與非研究院整理

（2）電源防護芯片

公司的電源防護芯片主要包括過壓防護芯片、過流防護芯片、其他開關(guān)類產(chǎn)品等。 公司在國內(nèi)較早研發(fā)過壓防護類芯片，并形成了完備的產(chǎn)品系列，產(chǎn)品具備導(dǎo)通內(nèi)阻低、EOS 防護能力強、瞬變電壓關(guān)斷速度快、鉗位電壓低等特點。

公司的過壓防護芯片中，OVP 和 TVS 可以搭配使用，以提升對電子產(chǎn)品的防護作用。公司過流防護芯片主要為各類負(fù)載開關(guān)及限流開關(guān)等，具備導(dǎo)通內(nèi)阻低、通流能力強、電流檢測穩(wěn)定可靠等特點，并擁有反向電流截止功能。

圖| 電源防護芯片

來源：力芯微招股書、與非研究院整理

（3）顯示驅(qū)動電路

公司顯示驅(qū)動電路主要包括 LED 驅(qū)動電路、LCD 顯示驅(qū)動電路、RGB 恒流顯示驅(qū)動電路、大屏顯示驅(qū)動電路及其他顯示驅(qū)動電路，產(chǎn)品種類齊全。

圖| 顯示驅(qū)動電路

來源：力芯微招股書、與非研究院整理

除電源管理芯片外，公司其他產(chǎn)品主要包括智能組網(wǎng)延時管理單元、高精度霍爾芯片、信號鏈芯片等。

圖|其他產(chǎn)品類別

來源：力芯微招股書、與非研究院整理

公司電源管理芯片及電源防護芯片產(chǎn)品的性能指標(biāo)已經(jīng)達(dá)到或超過國際、國內(nèi)競標(biāo)產(chǎn)品。

二、財務(wù)分析

圖|國內(nèi)外營收與占比情況

來源：Choice、與非研究院整理

圖|國內(nèi)外利潤占比情況

來源：Choice、與非研究院整理

力芯微2010 年進入三星電子供應(yīng)商體系，陸續(xù)開發(fā)了負(fù)載開關(guān)、電池開關(guān)和 LDO 等產(chǎn)品，并在三星電子的手機上得到廣泛應(yīng)用，所以前期公司海外業(yè)務(wù)收入占比較高。2017-2020年海外營收和利潤占比逐步下降至70%以下，國內(nèi)占比逐步提升至31.13%。2021-2022年國內(nèi)營收占比加速提升，2023年中國內(nèi)外已經(jīng)接近50%：50%水平。

圖|力芯微分業(yè)務(wù)營收情況（單位：億元）

來源：Choice、與非研究院整理

圖 | 2017-2022收入構(gòu)成(%)

來源：Choice、與非研究院整理

電源管理芯片業(yè)務(wù)是公司的主要營收來源，2017-2022年，電源管理類電源轉(zhuǎn)換芯片和電源防護芯片營收逐步下降至77.36%，其他類信號鏈芯片、顯示驅(qū)動芯片和智能組網(wǎng)延時管理單元占比提升，2022年起分別單項列示收入占比。

4G手機換5G后，轉(zhuǎn)換類主要芯片LDO性能要求提升了很多，原來的LDO 300mA或100mA驅(qū)動，5G手機用的LDO驅(qū)動到1A，甚至3A，信噪比等其他關(guān)鍵參數(shù)都做了很大提升，價格也會提升。2021年LDO由于性能提升，包括4G換5G手機用量提升，比如攝像頭用LDO 4G手機只需要2顆，5G手機要4顆、6顆，使得銷售金額增長。防護類主要芯片OVP性能也得到提升，但性能提升的幅度和圓片上占面積的幅度沒有LDO高，提升幅度不如LDO提升幅度大，從而使得電源轉(zhuǎn)換類芯片收入占比更高。

圖|力芯微2022年分業(yè)務(wù)占比(%)

來源：Choice、與非研究院整理

2022 年，公司電源管理芯片占比77.36%，其中電源轉(zhuǎn)換芯片和電源防護芯片分別占比 42.72%和 34.64%。此外，公司積極拓展信號鏈芯片業(yè)務(wù)、顯示驅(qū)動芯片和智能組網(wǎng)延時管理單元業(yè)務(wù)，2022 年占比分別為 4.94%、4.39%和9.42%。

圖|毛利率和凈利率情況

來源：Choice、與非研究院整理

力芯微的毛利率從 2018年低點的25.39%顯著增長至2022年的高峰44.6%，23年略有下降至42.74%。主要是2022年公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，電源轉(zhuǎn)換芯片推出新產(chǎn)品且毛利較高，新產(chǎn)品的銷售上升導(dǎo)致綜合毛利率增加。2023年主要是受到地緣政治及宏觀經(jīng)濟形勢的持續(xù)影響，消費電子市場整體表現(xiàn)低迷，公司營業(yè)收入受到一定影響，同時受到上年高庫存高成本與本期低售價的影響，毛利率水平有所下降。

力芯微的扣非后凈利率從2017年的低點2.90%，提升至2021年18.37%的高點，2022-2023穩(wěn)定在16.9%附近。

圖|研發(fā)支出情況

來源：Choice、與非研究院整理

圖|研發(fā)人員

來源：Choice、與非研究院整理

公司研發(fā)支出從2017年0.23億元增長至2022年1.08億元，研發(fā)支出占營業(yè)收入比重從7.62%增長到14.06%，2023年前三季度0.9億元，比重達(dá)到14.17%。

研發(fā)人員逐年增長，由2020年133人增長到23年214人，研發(fā)人員占比維持在50%以上。

客戶要求每半年或每季度調(diào)價，新產(chǎn)品剛上的時候毛利率40-50%，過一兩個季度后，會要求降低幾個點，公司一般是從新品毛利率逐步降到30%多一點的時候就不降低了，并平衡舊品和新品導(dǎo)入之間關(guān)系。因此，公司逐年增加研發(fā)投入新產(chǎn)品開發(fā)，更多的新產(chǎn)品上市，也將不斷維持公司毛利率水平。

三、總結(jié)

力芯微憑借著在電源管理領(lǐng)域22年的積累，形成了品種齊全、品質(zhì)可靠的產(chǎn)品系列，也積極研發(fā)和推廣智能組網(wǎng)延時管理單元、信號鏈產(chǎn)品等其他高性能模擬芯片。立足于消費電子，不斷拓展汽車電子、工業(yè)領(lǐng)域等應(yīng)用，相信公司還會繼續(xù)把握消費電子復(fù)蘇，及新能源車大力發(fā)展的時代脈搏，砥礪前行，更加輝煌。