兩個(gè)億級(jí)大單，AI芯片龍頭拿下

作者?|??ZeR0
編輯?|??漠影

30天內(nèi)連獲2個(gè)億級(jí)大單，將迎巨額解禁試金石。

寒武紀(jì)又中標(biāo)了。芯東西7月26日?qǐng)?bào)道，昨日，浙江政府采購(gòu)網(wǎng)、浙江政府購(gòu)買服務(wù)信息平臺(tái)網(wǎng)站發(fā)布關(guān)于「浙東南數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施提升工程（一期）」的結(jié)果公告，AI芯片上市公司寒武紀(jì)作為牽頭方中標(biāo)，中標(biāo)金額為7.53億元。

根據(jù)寒武紀(jì)發(fā)布的公告，近日，寒武紀(jì)與中國(guó)移動(dòng)通信集團(tuán)浙江有限公司臺(tái)州分公司、浙江省公眾信息產(chǎn)業(yè)有限公司組成聯(lián)合體，參與了該項(xiàng)目的投標(biāo)。寒武紀(jì)作為聯(lián)合體牽頭方，負(fù)責(zé)智算硬件部分的供貨、安裝和后續(xù)服務(wù)，預(yù)計(jì)公司所占金額約為該項(xiàng)目總價(jià)格的70%，實(shí)際金額以最終簽訂的正式合同為準(zhǔn)。

這是過去一個(gè)月內(nèi)，寒武紀(jì)斬獲的又一個(gè)億級(jí)智算大單。

6月30日，寒武紀(jì)中標(biāo)沈陽市大東區(qū)城市建設(shè)局的「沈陽市汽車城新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目-智能計(jì)算中心」項(xiàng)目，中標(biāo)金額為1.55億元。

作為本土AI芯片廠商代表之一，去年還被吐槽“體寒”的寒武紀(jì)，今年在生成式AI和大模型熱潮的拉動(dòng)下，正不斷回溫。

01.競(jìng)逐A100國(guó)產(chǎn)替代

寒武紀(jì)成立于2016年3月，2020年7月頂著“AI芯片第一股”的光環(huán)成功登陸科創(chuàng)板。

2022年對(duì)于寒武紀(jì)來說，可以說是壓力空前的一年。年初曾是華為海思芯片設(shè)計(jì)老兵的寒武紀(jì)核心技術(shù)骨干、CTO梁軍因與公司存在分歧離職。到下半年，美國(guó)政府又屢施打壓，10月進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)中國(guó)先進(jìn)計(jì)算芯片的限制，12月將寒武紀(jì)及部分子公司列入新一輪“實(shí)體清單”。

好在否極泰來。過去一年，寒武紀(jì)股價(jià)上演U型大逆轉(zhuǎn)，去年還在走下坡路，今年開年就一路狂飆，4月份重返千億市值，近期又稍有回落。

▲寒武紀(jì)過去一年總市值變化

截至7月26日收盤，寒武紀(jì)股價(jià)為169.42元/股，較今年1月3日收盤時(shí)上漲198%，最新市值為706億元。

這些風(fēng)光表現(xiàn)自然離不開大模型熱潮。從云端AI芯片落地來看，寒武紀(jì)無疑屬于國(guó)內(nèi)第一梯隊(duì)。隨著英偉達(dá)旗艦GPU“一芯難求”，國(guó)內(nèi)頭部AI芯片企業(yè)也紛紛被拉到聚光燈下，被反復(fù)詢問產(chǎn)品能否替代英偉達(dá)A100/H100。

今年寒武紀(jì)的表現(xiàn)已經(jīng)非常低調(diào)，專門發(fā)公告稱“公司不直接從事人工智能最終應(yīng)用產(chǎn)品（例如類ChatGPT應(yīng)用）的開發(fā)和銷售，公司相關(guān)產(chǎn)品正處于適配階段，尚未產(chǎn)生收入”。

寒武紀(jì)還在今年4月公布的定增申報(bào)稿中寫道，英偉達(dá)在AI芯片領(lǐng)域占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，在云端智能芯片機(jī)加速卡市場(chǎng)占據(jù)90%以上的市場(chǎng)份額，而“目前云端產(chǎn)品客戶與公司（寒武紀(jì)）尚未形成長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系”。

但這仍攔不住投資者的熱情，將其股價(jià)和市值持續(xù)抬高。

去年云端AI芯片的落地已經(jīng)一定程度帶動(dòng)了寒武紀(jì)云端收入。思元290、思元370系列芯片產(chǎn)品成功導(dǎo)入阿里云等頭部客戶，與多家頭部企業(yè)實(shí)現(xiàn)合作，完成規(guī)模化銷售，推動(dòng)2022年寒武紀(jì)云端產(chǎn)品線同比增長(zhǎng)高達(dá)173.5%。

▲寒武紀(jì)現(xiàn)有主要產(chǎn)品及推出時(shí)間

其中思元370是寒武紀(jì)第三代云端產(chǎn)品，采用7nm制程工藝，是寒武紀(jì)首款采用Chiplet技術(shù)的AI芯片，最大算力高達(dá)256TOPS(INT8)。

寒武紀(jì)新一代云端智能訓(xùn)練新品思元590芯片還沒發(fā)布，但已經(jīng)受到很多關(guān)注和討論，特別是寄予在大模型訓(xùn)練和推理任務(wù)中一定程度上替代A100的厚望。

此前已公開的信息是該芯片浮點(diǎn)運(yùn)算能力較思元290有較大提升，芯片面積為800mm2，接近A100的826mm2，實(shí)測(cè)訓(xùn)練性能較在售產(chǎn)品有顯著提升，提供了更大的內(nèi)存容量和更高的內(nèi)存帶寬，PCIe接口也較上代實(shí)現(xiàn)升級(jí)。

02.智算基建“專業(yè)戶”：連年斬獲億級(jí)大單

除了云端業(yè)務(wù)向好外，寒武紀(jì)的營(yíng)收支柱智能計(jì)算集群系統(tǒng)業(yè)務(wù)也發(fā)揮穩(wěn)定，僅是過去一個(gè)月就接連斬獲兩個(gè)億級(jí)大單。

往前倒推，2022年，寒武紀(jì)智能計(jì)算集群系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入為4.43億元，與2021年基本持平，主要來自南京智能計(jì)算中心項(xiàng)目（二、三）期智能計(jì)算設(shè)備（二期）。

2021年11月，寒武紀(jì)以5.1億元投標(biāo)報(bào)價(jià)中標(biāo)了昆山智能計(jì)算中心基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。根據(jù)財(cái)報(bào)，2021年，寒武紀(jì)智能計(jì)算集群系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入主要來源于昆山中標(biāo)的智能計(jì)算中心項(xiàng)目，該項(xiàng)目占2021年公司營(yíng)收的63.19%。???????????????

2020年，僅南京智能計(jì)算中心項(xiàng)目（一期）中智能計(jì)算設(shè)備采購(gòu)項(xiàng)目，就為寒武紀(jì)智能計(jì)算集群系統(tǒng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了81.54%的營(yíng)收。這一年，智能計(jì)算集群系統(tǒng)營(yíng)收占其營(yíng)收的70%以上。

2019年，珠海橫琴先進(jìn)智能計(jì)算平臺(tái)項(xiàng)目、西安灃東人工智能計(jì)算創(chuàng)新中心項(xiàng)目為寒武紀(jì)貢獻(xiàn)了大部分收入。與珠海橫琴先進(jìn)智能計(jì)算平臺(tái)項(xiàng)目（含一期、二期）相關(guān)的收入，占寒武紀(jì)

2019年智能計(jì)算集群系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入的97.29%，是其2019年整體營(yíng)收的約61%。

▲2019~2022年寒武紀(jì)各業(yè)務(wù)線營(yíng)收分布變化，近三年智能計(jì)算集群系統(tǒng)占比均超六成（芯東西制表）

但營(yíng)收來源過于集中、極度依賴政府的訂單也是寒武紀(jì)長(zhǎng)期被詬病之處。相比之下，其邊緣產(chǎn)品線、IP授權(quán)及軟件的發(fā)展勢(shì)頭并不樂觀，2022年收入均呈大幅下滑。

從2017年至2022年，寒武紀(jì)營(yíng)收分別為0.78億元、1.17億元、4.44億元、4.59億元、7.21億元、7.29億元。

▲2017~2022年寒武紀(jì)營(yíng)收變化（芯東西制表）

凈虧損亦未見好轉(zhuǎn)。過去六年，寒武紀(jì)歸母凈利潤(rùn)分別為-3.81億元、-0.41億元、-11.79億元、-4.35億元、-8.25億元、-12.57億元。

▲2017~2022年寒武紀(jì)凈利潤(rùn)變化（芯東西制表）

上市三年，虧損超過25億元；成立六年，累虧41億元……虧損如滾雪球般連年積累，就像一個(gè)無底洞，不知何時(shí)出現(xiàn)盈利曙光。

入不敷出背后，是深不見底的研發(fā)投入。

2018年-2022年，寒武紀(jì)研發(fā)支出分別為2.40億元、5.43億元、7.68億元、11.36億元、15.23億元，研發(fā)費(fèi)用率均遠(yuǎn)超同期營(yíng)收。

▲2017~2022年寒武紀(jì)研發(fā)費(fèi)用變化（芯東西制表）

這也折射出國(guó)內(nèi)獨(dú)立AI芯片企業(yè)的不易，連寒武紀(jì)這樣的頭部企業(yè)，每年至多投入十幾億元，而國(guó)際AI芯片龍頭英偉達(dá)2022年的研發(fā)投入高達(dá)73.4億美元，折合超過500億人民幣。

▲寒武紀(jì)在研項(xiàng)目進(jìn)展或階段性成果

截至2022年底，寒武紀(jì)研發(fā)人員有1205人，與2021年底的1213人持平。2022年其研發(fā)人員平均薪酬為72.4萬元，較2021年的60.9萬元提升了18.9%。

而在今年第一季度，寒武紀(jì)研發(fā)費(fèi)用大降4370萬元，單季營(yíng)收則僅增加1230萬元。

結(jié)合其年報(bào)數(shù)據(jù)，研發(fā)費(fèi)用中7成左右是研發(fā)人員的工資，因此下降原因很可能與裁員或降薪有關(guān)。這一定程度佐證了今年4月在某職場(chǎng)社交平臺(tái)被曝出裁員的事實(shí)。

03.左手定增開源，右手減持如潮

需要更多資金補(bǔ)充的寒武紀(jì)，除了靠主營(yíng)業(yè)務(wù)收入外，還通過定增募資來開源。

2022年6月，寒武紀(jì)披露定增預(yù)案，擬向特定對(duì)象定增募資不超過26.5億元。11月，寒武紀(jì)將募資總額下調(diào)至24.72億元，12月又調(diào)低至16.72億元。今年4月中寒武紀(jì)披露定增結(jié)果，募資凈額為16.49億元，定向發(fā)行對(duì)象最終確定為18家。

對(duì)于寒武紀(jì)來說，更大的壓力還在后面——面臨巨額解禁。

從2021年至今，元禾原點(diǎn)、寧波瀚高、古生代創(chuàng)投、國(guó)投創(chuàng)業(yè)基金、南京招銀、湖北招銀、科大訊飛、北京納遠(yuǎn)等股東均曾對(duì)寒武紀(jì)減持。

7月20日，寒武紀(jì)迎來首發(fā)原股東限售股三年解禁期，將解禁1.59億股，解禁市值預(yù)計(jì)超300億元。但因連年虧損，按股東陳天石和艾溪合伙所持首發(fā)前股份的相關(guān)承諾，若2023年前未能實(shí)現(xiàn)盈利，則這些股東自公司上市之日起3個(gè)完整會(huì)計(jì)年度內(nèi)不得減持。

等到今年10月，前述1381萬股獲配價(jià)格16.72億元的定增股份也即將解禁。

04.結(jié)語：誰能接住AI算力需求暴漲的機(jī)會(huì)？

美國(guó)政府對(duì)中國(guó)先進(jìn)計(jì)算發(fā)展的圍追堵截，大模型熱潮對(duì)算力需求的空前增長(zhǎng)，都令以寒武紀(jì)為代表的國(guó)產(chǎn)AI芯片企業(yè)背負(fù)了替代英偉達(dá)的厚望，也迎來了更多發(fā)展的時(shí)代機(jī)遇。

而機(jī)會(huì)接不接得住，修行在個(gè)人。

AI芯片企業(yè)已經(jīng)有很多家，競(jìng)爭(zhēng)正變得越來越激烈，但迄今大模型訓(xùn)練市場(chǎng)的優(yōu)選，還是只有今年突破萬億美元市值的英偉達(dá)。

無論從營(yíng)收、凈利潤(rùn)、研發(fā)投入、人才數(shù)量、生態(tài)規(guī)模來看，在英偉達(dá)面前，國(guó)內(nèi)AI芯片企業(yè)的體量只能說是“九牛一毛”。連芯片大廠英特爾都動(dòng)不了英偉達(dá)的AI計(jì)算蛋糕，初創(chuàng)公司要挑戰(zhàn)堅(jiān)不可摧的英偉達(dá)，可想而知需在研發(fā)創(chuàng)新和產(chǎn)品打磨上付諸多少努力。

風(fēng)口或許能緩解陣痛，也會(huì)掩藏住暗礁。國(guó)產(chǎn)AI芯片落地戰(zhàn)的序幕已經(jīng)拉開，他們需要用在客戶處建立起實(shí)際的口碑，去贏得占領(lǐng)更多市場(chǎng)、長(zhǎng)遠(yuǎn)生存成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。