雷軍投資的第一家芯片公司，上市了！

米OV英特爾參投，國產(chǎn)電源管理芯片龍頭上市，電荷泵充電管理芯片全球第一。

芯東西4月7日?qǐng)?bào)道，剛剛，上海南芯半導(dǎo)體科技股份有限公司（簡稱“南芯科技”）正式登陸科創(chuàng)板。

其發(fā)行價(jià)為39.99元/股，發(fā)行市盈率71.56倍，開盤價(jià)為54.00元/股，漲幅達(dá)35.03%；截至9點(diǎn)37分，股價(jià)最高上漲62.54%至65.00元/股，總市值逾246億元。

▲開盤后股價(jià)變化情況

南芯科技成立于2015年8月，是國內(nèi)在電源及電池管理領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)高端產(chǎn)品國產(chǎn)替代的公司之一。以2021年出貨量口徑計(jì)算，該公司電荷泵充電管理芯片位列全球第一，升降壓充電管理芯片位列全球第二、國內(nèi)第一。

值得一提的是，這可以說是雷軍投資的第一家芯片企業(yè)。2018年1月，小米旗下的紫米科技與雷軍合伙創(chuàng)建的順為資本，參與了南芯科技的A輪融資，打響小米踏足半導(dǎo)體投資戰(zhàn)場的第一槍。

杭州順贏、順為科技、小米基金、紫米電子等由雷軍持股或控制的機(jī)構(gòu)，均出現(xiàn)在南芯科技的股東陣容之中。其前十大股東還包括國資上海集成以及安克創(chuàng)新、OPPO、vivo、英特爾等巨頭。

作為國內(nèi)最先布局USB-PD充電管理的公司之一，南芯科技已成為國內(nèi)消費(fèi)電子充電管理市場的中堅(jiān)力量，直接與同行業(yè)國際大廠競爭，并取代了部分國際大廠市場份額。其充電管理芯片產(chǎn)品中，部分型號(hào)的關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)已具備了比肩或超越國外競品的性能。

阮晨杰是南芯科技的實(shí)際控股人兼董事長。2019-2022上半年，南芯科技累計(jì)營收20.46億元，累計(jì)凈利潤達(dá)4.27億元。

▲南芯科技董事長兼總經(jīng)理阮晨杰先生上市致辭

本次IPO擬募資16.58億元，用于投資高性能充電管理和電池管理芯片研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化、高集成度AC-DC芯片組研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化、汽車電子芯片研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化、測試中心建設(shè)等相關(guān)項(xiàng)目。

▲募資信息

三年半營收20億元，2021年扭虧為盈

2019年、2020年、2021年、2022年上半年，南芯科技營收分別為1.07億元、1.78億元、9.84億元及7.76億元，2020年和2021年?duì)I業(yè)收入增長率分別為65.89%和451.96%，2019年至2021年年均復(fù)合增長率為202.59%。南芯科技營業(yè)收入全部為主營業(yè)務(wù)收入。

同期，南芯科技凈利潤分別為-0.1億元、-0.08億元、2.44億元及2.02億元；南芯科技研發(fā)費(fèi)用分別為0.25億元、0.39億元、0.94億元及0.70億元。

▲2019-2022上半年南芯科技營收、凈利潤、研發(fā)費(fèi)用變化（芯東西制圖）

報(bào)告期內(nèi)的高速增長得益于公司抓住了電荷泵作為手機(jī)大功率充電方案快速滲透及國產(chǎn)替代帶來的發(fā)展機(jī)遇，推出能與國際大廠直接競爭的高性能產(chǎn)品。

受到行業(yè)總體需求下降、行業(yè)競爭加劇、2021年行業(yè)普遍缺芯現(xiàn)象逐步緩解從而客戶下單回歸理性等因素影響，2022年1-6月公司新增訂單金額3.85億元與2021年1-6月新增訂單金額11.21億元相比下降幅度較大。

截至報(bào)告期末，南芯科技共有研發(fā)人員214人，占員工總數(shù)的55.73%。

南芯科技擁有Charge pump、DC/DC、AC/DC、有線充電、無線充電、快充協(xié)議、鋰電保護(hù)等多條產(chǎn)品線，在消費(fèi)電子、工業(yè)及汽車電子領(lǐng)域推出高性能電源及電池管理芯片。

▲南芯科技主營業(yè)務(wù)圖

南芯科技主營產(chǎn)品為充電管理芯片以及其他電源及電池管理芯片，2019年至2022年上半年的收入分布變化如下圖所示：

▲南芯科技主營產(chǎn)品收入分布變化（芯東西制圖）

報(bào)告期內(nèi)，南芯科技主要產(chǎn)品的銷量分別為0.66億、1.19億、4.30億、2.66億顆。

▲南芯科技按產(chǎn)品類別分類的主營業(yè)務(wù)收入情況

2019年、2020年同行業(yè)各可比公司毛利率相對(duì)保持穩(wěn)定，2021年以來毛利率多數(shù)實(shí)現(xiàn)了較大幅度提升，而2022年1-6月毛利率與2021年相比整體穩(wěn)定，且報(bào)告期內(nèi)毛利率水平主要集中在30%-60%之間。因此，南芯科技毛利率變動(dòng)趨勢與可比公司基本一致，基本處于可比公司合理區(qū)間之內(nèi)。

▲同行業(yè)上市公司主營業(yè)務(wù)毛利率對(duì)比分析

報(bào)告期內(nèi)，南芯科技累計(jì)研發(fā)投入2.27億元，占營業(yè)收入的比重為11.11%。截至2022年6月30日，南芯科技已取得境內(nèi)發(fā)明專利54項(xiàng)，境外專利1項(xiàng)，集成電路布圖設(shè)計(jì)專有權(quán)59項(xiàng)。

2019年度、2020年度、2021年度及2022年1-6月，公司核心技術(shù)收入占比分別為93.60%、94.52%、99.34%及99.73%，核心技術(shù)產(chǎn)品應(yīng)用在手機(jī)市場、其他消費(fèi)市場、工業(yè)市場及汽車市場，實(shí)現(xiàn)了核心技術(shù)的產(chǎn)業(yè)落地。

南芯科技多次在電源及電池管理領(lǐng)域取得技術(shù)突破及推出高性能產(chǎn)品，部分產(chǎn)品的關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)已具備了與國外龍頭廠商相競爭的性能或超越國外競品的性能，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。

該公司成立以來主要產(chǎn)品線拓展及產(chǎn)品推出情況如下：

▲主要產(chǎn)品線拓展及產(chǎn)品推出情況

產(chǎn)品直銷榮耀落地小米、?？低?、沃爾沃

目前南芯科技采用經(jīng)銷為主、直銷為輔的銷售模式。報(bào)告期內(nèi)，南芯科技直接客戶主要包括增你強(qiáng)集團(tuán)、國迅電子、環(huán)晨集團(tuán)、榮耀、威健集團(tuán)、亞美斯通、國迅電子、安宏電子等，終端品牌客戶包括榮耀、OPPO、小米、vivo、moto等手機(jī)品牌，Anker、紫米、貝爾金、哈曼、Mophie等其他消費(fèi)電子品牌，大疆、?？低暋TI、沃爾沃、現(xiàn)代等工業(yè)及汽車品牌。

南芯科技客戶集中度不是很高，其前五大客戶收入分別為0.68億元、1.12億元、6.04億元、6.01億元，占比分別為62.94%、63.00%、61.37%、77.52%。

▲南芯科技前五大客戶銷售情況

報(bào)告期內(nèi)，南芯科技重要供應(yīng)商主要包括中芯國際、長電集團(tuán)、華虹集團(tuán)、東部高科、華天集團(tuán)、嘉盛半導(dǎo)體、顧中科技等。南芯科技向前五大供應(yīng)商的采購金額分別為0.79億元、1.17億元、6.82億元、4.82億元，占各年度采購總額的比例分別為93.88%、90.90%、88.86%、91.98%，近兩年供應(yīng)商較為集中。

▲南芯科技前五大客戶采購情況

報(bào)告期內(nèi)，南芯科技主要采購情況如下：

▲南芯科技主要采購情況

報(bào)告期內(nèi)，南芯科技晶圓和封裝測試服務(wù)平均采購價(jià)格情況如下：

▲南芯科技晶圓和封裝測試服務(wù)平均采購價(jià)格情況

OPPO、vivo、英特爾、小米持股

截至本招股意向書簽署日，發(fā)行人的股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：

▲南芯科技發(fā)行人股權(quán)結(jié)構(gòu)

從股權(quán)結(jié)構(gòu)圖可以看到，“雷軍系”資本大批量的參與投資南芯科技。

南芯科技的第五大股東杭州順贏，與順為科技、武漢順贏、武漢順宏為一致行動(dòng)人。這些機(jī)構(gòu)背后的順創(chuàng)資本和武漢順創(chuàng)均由馬文靜、雷軍、曹莉平共同持股；小米基金和紫米電子為一致行動(dòng)人、同一控制下企業(yè)，實(shí)際控制人均為雷軍。

安克創(chuàng)新、OPPO通信、維沃通信（vivo）、英特爾等產(chǎn)業(yè)巨頭，分別是南芯科技的第七、第八、第九、第十大股東。

截至本招股意向書簽署日，發(fā)行人子公司、分公司及參股公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：

▲南芯科技發(fā)行人子公司、分公司及參股公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)

阮晨杰是南芯科技控股股東、實(shí)際控制人，持股20.22%，并以直接和間接的方式合計(jì)控制公司36.20%的股份。其第二大股東辰木信息是公司員工持股平臺(tái)之一，持股14.27%；第三大股東是國資上海集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金，持股6.88%。

截至本招股意向書簽署日，除南芯科技外，南芯科技控股股東、實(shí)際控制人無控制其他企業(yè)。本次發(fā)行前，南芯科技前十名股東持股情況如下表所示：

▲南芯科技公司前十名股東持股情況

截至本招股意向書簽署日，南芯科技核心技術(shù)人員共3名，具體情況如下：

▲南芯科技核心技術(shù)人員

董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及核心技術(shù)人員的薪酬主要由基本工資、獎(jiǎng)金、 股權(quán)激勵(lì)等組成。南芯科技的獨(dú)立董事在公司領(lǐng)取獨(dú)立董事津貼，在公司擔(dān)任具體經(jīng)營管理職務(wù)的非獨(dú)立董事和監(jiān)事領(lǐng)取相應(yīng)的薪酬，未在公司擔(dān)任具體經(jīng)營管理職務(wù)的董事不領(lǐng)取薪酬。

2021年，南芯科技董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)人員薪酬情況如下：

▲南芯科技現(xiàn)任董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及核心技術(shù)人員2021年在公司領(lǐng)取薪酬/津貼情況

結(jié)語：國產(chǎn)替代潛力巨大核心供應(yīng)商均為本土企業(yè)

國內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)的發(fā)展迅速，部分國內(nèi)模擬芯片廠商在細(xì)分市場與國際大廠的技術(shù)水平差距不斷縮小。國內(nèi)電源管理芯片公司中小功率段的消費(fèi)電子市場已經(jīng)逐漸取代國外競爭對(duì)手的份額。但在產(chǎn)品目錄、客戶構(gòu)成、營收、人員等維度來看，國內(nèi)公司仍有較大的成長空間。

從自主可控的角度來看，南芯科技的核心供應(yīng)商均為本土知名企業(yè)：其主要晶圓供應(yīng)商有中芯國際、華虹集團(tuán)，并早在2019年就采用了12英寸晶圓工藝。其主要封測供應(yīng)商有長電集團(tuán)、華天集團(tuán)、嘉盛半導(dǎo)體。在近年來產(chǎn)能緊缺和貿(mào)易摩擦加劇的情況下，完備的本土供應(yīng)鏈有助于保障產(chǎn)能供給和產(chǎn)品交付的穩(wěn)定性與及時(shí)性。

相比國際知名廠商，南芯科技規(guī)模相對(duì)較小，資金實(shí)力更為有限，在新領(lǐng)域的開拓和抗風(fēng)險(xiǎn)能力上存在一定劣勢?？紤]到國際龍頭企業(yè)多采用IDM模式，在內(nèi)部資源整合、全產(chǎn)業(yè)鏈品質(zhì)管控等方面具備一定優(yōu)勢，南芯科技如想提高競爭力，還需進(jìn)一步提升產(chǎn)業(yè)鏈參與度。

作者 | 翊含

編輯 | Panken